刁航宇

香港回歸當(dāng)晚，李小加和一大批金融海歸在中環(huán)聚會(huì)。當(dāng)時(shí)的他絕對(duì)沒(méi)想到，十二年后，自己會(huì)成為港交所首位“非本土”的CEO，將港交所帶入了一個(gè)新的時(shí)代，開(kāi)啟了香港金融大變局。

香港交易所，坐落在香港中環(huán)國(guó)際金融中心，是香港金融業(yè)的核心，它的掌門人是內(nèi)地出生的李小加。

幸運(yùn)·夢(mèng)想·實(shí)干

李小加生于北京，成長(zhǎng)于甘肅，初中畢業(yè)讀的是石油技校，做了4年石油工人。1980年，考入了廈門大學(xué)，畢業(yè)后留學(xué)美國(guó)。1991年從哥倫比亞大學(xué)法學(xué)院博士畢業(yè)，成為華爾街精英中的一員。

盡管李小加當(dāng)時(shí)和公司說(shuō)好了是在美國(guó)工作、做美國(guó)的項(xiàng)目，但經(jīng)濟(jì)起飛的中國(guó)產(chǎn)生了大批的項(xiàng)目。李小加接到的第一個(gè)項(xiàng)目就是個(gè)“大單”——中國(guó)財(cái)政部1949年以后首次面向海外發(fā)行國(guó)債。李小加當(dāng)時(shí)所在的美林證券被中國(guó)財(cái)政部委任為國(guó)家信用評(píng)級(jí)工作的顧問(wèn)，并獨(dú)家主承銷首批中國(guó)10億美元全球債券。

“中國(guó)主權(quán)債在世界金融市場(chǎng)上缺席了幾十年，那做中國(guó)主權(quán)債的第一次發(fā)行，先要評(píng)級(jí)，就先要解決1949年以前沒(méi)有還的債要怎么辦，這個(gè)問(wèn)題不解決的話拿不到一個(gè)很好的投資評(píng)級(jí)，那國(guó)家就不可能出去發(fā)債，而且這對(duì)國(guó)家形象都非常重要。怎么把評(píng)級(jí)做好、怎么把歷史問(wèn)題解決是首要的問(wèn)題?！崩钚〖拥闹袊?guó)背景令他當(dāng)仁不讓地成為中國(guó)財(cái)政部的海外律師，來(lái)處理評(píng)級(jí)前的這些債務(wù)問(wèn)題。

1993年李小加飛回中國(guó)18趟，一年中加起來(lái)有40天都在飛機(jī)上度過(guò)，“基本上剛到兩天就往回走。”

歷史問(wèn)題順利解決，穆迪在1993年9月給予中國(guó)國(guó)債A3的優(yōu)良評(píng)級(jí)。1994年1月14日，中國(guó)財(cái)政部代表中國(guó)政府正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)注冊(cè)登記發(fā)行10億美元全球債券，并同時(shí)在美國(guó)、歐洲和亞洲銷售，這是中國(guó)國(guó)債首次進(jìn)入美國(guó)資本市場(chǎng)。

1994年李小加被美林正式派駐到香港，當(dāng)時(shí)正在進(jìn)行國(guó)企改制，國(guó)企對(duì)融資的需求很大，由此產(chǎn)生了很多和中國(guó)有關(guān)的業(yè)務(wù)，而國(guó)際機(jī)構(gòu)在內(nèi)地開(kāi)設(shè)辦事處很少，香港成為了國(guó)際機(jī)構(gòu)開(kāi)展中國(guó)業(yè)務(wù)的基地。李小加在美林9年，期間完成了很多在中國(guó)資本市場(chǎng)具有突破意義的重大交易，包括中移動(dòng)、中海油等大型國(guó)企的上市融資，他帶領(lǐng)美林成為在中國(guó)業(yè)務(wù)最活躍的外資投行。

1997年6月30日晚，香港回歸前夜，李小加和一大批金融海歸在中環(huán)吃飯，“那是很激動(dòng)的一天，到最后大家唱起各種各樣的歌曲，旁邊也有些外國(guó)人看著我們，那個(gè)時(shí)候很自豪。”

大時(shí)代開(kāi)啟

李小加親歷中國(guó)金融業(yè)飛速發(fā)展，“中國(guó)從一個(gè)資本貧乏國(guó)變成了一個(gè)資本富裕國(guó)”，李小加也從一個(gè)普通的金融海歸成為摩根大通中國(guó)區(qū)主席。

2009年李小加接受邀請(qǐng)成為港交所總裁，“非本土”身份引發(fā)媒體關(guān)注。事實(shí)上，他的內(nèi)地背景正是港交所的重要考慮。港交所在公告中表示，“憑借李先生在國(guó)際證券及投資市場(chǎng)的豐富經(jīng)驗(yàn)及認(rèn)識(shí)，以及其對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的深入了解與識(shí)見(jiàn)，再加上其廣闊的內(nèi)地關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，當(dāng)有助進(jìn)一步提升香港交易所的競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)對(duì)目下種種挑戰(zhàn)。” 香港人把股市的巨變叫做“大時(shí)代”，李小加的到來(lái)正式開(kāi)啟了香港金融業(yè)大時(shí)代。

李小加一上任就宣布了新的發(fā)展規(guī)劃，推動(dòng)了港交所交易時(shí)間改革，將香港股市開(kāi)盤時(shí)間和內(nèi)地同步。而后和上交所、深交所成立中華證券交易服務(wù)有限公司，收購(gòu)倫敦金屬交易所、成立場(chǎng)外結(jié)算公司，香港交易所的業(yè)務(wù)大大多元化，看似遍地開(kāi)花，在他心中卻有著清晰的脈絡(luò)。

“以前我們做兩個(gè)客戶的生意，世界有錢的人和中國(guó)需要錢發(fā)展的人，今后可能要做中國(guó)有錢的人和世界需要錢發(fā)展的人，這四個(gè)客戶才能是一個(gè)世界的金融中心角色的轉(zhuǎn)變和轉(zhuǎn)型上需要考慮的問(wèn)題?！?/p>

要實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)，就意味著兩地金融市場(chǎng)的融合，但是要把境內(nèi)和境外這樣制度、投資者、交易習(xí)慣完全不同的市場(chǎng)連接起來(lái)，談何容易。于是一個(gè)大膽的想法產(chǎn)生了：不改變兩地制度，就讓中國(guó)的接出去，外國(guó)的接進(jìn)來(lái)?！斑@就是深港通、滬港通、債券通核心的理念?！?/p>

2012年李小加和時(shí)任上交所理事長(zhǎng)桂敏杰在深圳一個(gè)小茶館里，在一張紙條上畫(huà)出了滬港通的構(gòu)思。于是2014年滬港通啟動(dòng)、2016年深港通啟動(dòng)，至此中國(guó)的三大交易所連通，互聯(lián)互通的首階段工作完成。

改革升級(jí)

2017年，李小加又宣布了新的改革。李小加在年初的媒體午餐會(huì)上宣布2017年工作計(jì)劃，完善上市制度、延伸互聯(lián)互通、豐富產(chǎn)品和平臺(tái)升級(jí)。

互聯(lián)互通框架下的重點(diǎn)工作是債券通，這將令外資持有中國(guó)的債券，改變中國(guó)債券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。“世界上真正的經(jīng)濟(jì)體就是既是別人的債東，別人又是你的債東，這樣就是大家的經(jīng)濟(jì)金融能夠逐漸地融合一體。金融是血，必須要流出來(lái)在世界的金融機(jī)體之中，才有可能找到最高的收益，找到最高的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)組合?！?/p>

四年前阿里巴巴未能以“同股不同權(quán)”的架構(gòu)在香港上市，成為李小加改革路上的一大挫折。2017年這位擅長(zhǎng)把不可能變?yōu)榭赡艿腃EO重新上路，6月16日，香港交易所就建議設(shè)立創(chuàng)新板及檢討創(chuàng)業(yè)板征求市場(chǎng)意見(jiàn)，允許“同股不同權(quán)”公司來(lái)香港上市。

這一改革一旦成功，意味著像阿里巴巴一樣的新經(jīng)濟(jì)公司有機(jī)會(huì)來(lái)香港上市，將為傳統(tǒng)的香港引入活水，更遠(yuǎn)一步說(shuō)，是抓住中國(guó)發(fā)展的未來(lái)。這一根本性的制度改革，將永遠(yuǎn)改變香港金融市場(chǎng)。

香港的未來(lái)：大規(guī)模功能性轉(zhuǎn)變

李小加表示，這些重大的改革措施能夠?qū)嵤?，基礎(chǔ)是一國(guó)兩制。

“因?yàn)橐粐?guó)，中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)管當(dāng)局、交易所和清算結(jié)算機(jī)構(gòu)愿意去和你合作，有信心和你合作，覺(jué)得合作完了以后風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，兩制就是國(guó)際投資者，因?yàn)槟闶窍愀?，他們很熟悉的制度，我們就把兩方連在一起了?！?/p>

李小加總結(jié)，過(guò)去改革開(kāi)放30多年，香港主要承擔(dān)了三大功能：一個(gè)是轉(zhuǎn)口貿(mào)易，給中國(guó)帶來(lái)第一桶金；第二是直接投資，幫助中國(guó)變成世界工廠；第三就是資本市場(chǎng)的發(fā)展，幫助中國(guó)的大型企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)上市融資，成為世界級(jí)的公司。而目前這三大任務(wù)已經(jīng)基本完成，但這并不表示香港的作用減弱了，而是香港需要承擔(dān)新的功能——“就是從原來(lái)簡(jiǎn)單一個(gè)集資的角色要向一種制度轉(zhuǎn)換器這一新的角色來(lái)轉(zhuǎn)變?！?/p>

他表示，內(nèi)地資本市場(chǎng)有自己特殊的發(fā)展規(guī)律和現(xiàn)狀，它的規(guī)則、金融基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)管理念、監(jiān)管方式和境外市場(chǎng)有很大的不同，而這種不同將長(zhǎng)期存在，這就好像把110v的電器接到220v的插口，“今后香港就從一個(gè)簡(jiǎn)單的門戶的作用要向一個(gè)大規(guī)模的功能性的轉(zhuǎn)變，要變成一個(gè)制度的翻譯器、轉(zhuǎn)換器、變壓器。”這一功能要比以前的窗口作用更復(fù)雜，在他看來(lái)，目前香港的地位甚至比30年前更重要。

李小加認(rèn)為，香港為國(guó)家發(fā)展、人民幣國(guó)際化、中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)放和改革開(kāi)放的提速提供了最好的制度性保障，“一國(guó)兩制是香港的核心，我們一定有未來(lái)”。