裘良辰

【摘要】隨著經(jīng)濟(jì)和股票市場的發(fā)展，出現(xiàn)了許多金融理財產(chǎn)品，股指期貨就是其中之一。股指期貨就是股票價格指數(shù)期貨，主要負(fù)責(zé)價格發(fā)現(xiàn)、穩(wěn)定股票市場以及對股票現(xiàn)貨市場風(fēng)險進(jìn)行轉(zhuǎn)移等。因為它的本質(zhì)是一種期貨產(chǎn)品，所以不可避免的是有很大的市場風(fēng)險，在交易過程中，規(guī)避風(fēng)險是異常重要的。本文詳細(xì)介紹了股指期貨在市場上可能遇到的各種風(fēng)險，并詳細(xì)闡述了當(dāng)今我國為降低股指期貨風(fēng)險所建立的法律機制。

【關(guān)鍵詞】股指期貨 風(fēng)險 成因 防范 法律機制

股指期貨是經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物，它的出現(xiàn)豐富了人們的經(jīng)濟(jì)投資，活躍了整個股票期貨市場，但是由于它本身就是一種期貨性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品，所以進(jìn)行股指期貨投資不可避免會有不小的風(fēng)險。當(dāng)前我國期貨市場較為活躍，股指期貨的發(fā)展也比較迅速，但是股指期貨的風(fēng)險控制方面力度還不足，因此，我國現(xiàn)在要加快建設(shè)符合我國行情的股指期貨風(fēng)險防范法律機制，以此來穩(wěn)定我國期貨交易市場，推動期貨交易行業(yè)的成長與發(fā)展。

一、股指期貨各種各樣的風(fēng)險

（一）市場環(huán)境因素帶來的風(fēng)險

（1）無規(guī)律市場帶來了巨大的不穩(wěn)定性。當(dāng)前期貨產(chǎn)品之所以能在全世界走紅，收到各行各業(yè)人士的投資，主要原因在于它極大的收益，但是高收益往往伴隨著高風(fēng)險，有些投資者能夠獲得巨額的利潤，但有些投資者只能血本無歸，給金融和期貨市場都帶來巨大的不穩(wěn)定在。

（2）信息獲得滯后帶來風(fēng)險。期貨市場不穩(wěn)定，投資者們判斷市場變動的主要因素就是所獲的市場信息，但是許多個體投資者市場信息來源少，時間也比較滯后，因此，他們無法及時準(zhǔn)確地對市場變化做出判斷，承擔(dān)的風(fēng)險也比較高。

（3）交易轉(zhuǎn)移帶來風(fēng)險。期貨交易市場比較自由，交易成本也比較低，因此，期貨產(chǎn)品流動性很大，交易轉(zhuǎn)移相對的也會帶來風(fēng)險。

（4）流動性風(fēng)險。一般情況下，期貨市場都比較活躍，交易也比較方便，但是有時因為合約設(shè)計不當(dāng)?shù)纫蛩貢?dǎo)致交易困難，帶來流動性風(fēng)險。

（二）市場交易主體帶來的風(fēng)險

當(dāng)前我國對于期貨市場的管理條例架構(gòu)的還不夠完善，就很容易出現(xiàn)人為操控市場的行為，一些機構(gòu)為了使自身獲得更大的利益，利用自身的資金和及時的市場消息來人為操控市場，讓市場行情朝著利于自己利益的方向發(fā)展，這樣造成了投資市場極大的不公平，個體投資者的資金實力和消息來源都無法與實力雄厚的機構(gòu)相比，就被迫承受更大的交易風(fēng)險，嚴(yán)重阻礙了我國期貨市場的健康發(fā)展。

（三）股指期貨風(fēng)險的具體成因

（1）交易主體結(jié)構(gòu)失衡。當(dāng)前我國股指期貨的投資者以個體戶為主，這些個體戶通常都把期貨投資作為增加收入的“副業(yè)”，對股指期貨的了解程度不足，規(guī)避風(fēng)險的意識也比較差，而且他們獲得市場信息也比較滯后，常常會出現(xiàn)從眾現(xiàn)象，導(dǎo)致期貨交易市場混亂。并且當(dāng)前我國股指期貨市場交易主體主要是證券公司，結(jié)構(gòu)失衡，很容易導(dǎo)致一些資金雄厚、消息來源廣的機構(gòu)對市場進(jìn)行操控，違反交易規(guī)則，使個體投資者承擔(dān)更大的風(fēng)險。此外，還有一些投資者為了個人利益鉆市場規(guī)制的漏洞，也造成了市場的不穩(wěn)定，帶來風(fēng)險。

（2）股指期貨標(biāo)的物存在風(fēng)險。當(dāng)前我國股指期貨發(fā)展迅速，股指期貨指數(shù)也具有市場代表性強、樣本容量合適、樣本股穩(wěn)定、市場流動性充足以及編制方法透明和不易被操縱等諸多優(yōu)點。但它依然有很多不足之處，這些不足之處對股指期貨交易會產(chǎn)生很大的影響，給證券市場帶來風(fēng)險。

二、目前國內(nèi)建立的規(guī)避股指期貨風(fēng)險的法律機制

（一）健全股指期貨交易主體結(jié)構(gòu)

建立規(guī)避股指期貨風(fēng)險的法律機制，首要的任務(wù)就是要健全股指期貨交易主體結(jié)構(gòu)。要健全股指期貨交易主體，相關(guān)部門應(yīng)該利用相關(guān)政策鼓勵股指期貨機構(gòu)投資者的發(fā)展，盡快結(jié)束現(xiàn)在期貨市場上個體投資者為主題的局面，使機構(gòu)投資者成為股指期貨市場的交易主體。這樣，才能夠推動我國期貨市場的健康成長，穩(wěn)定市場，改善因為市場主體結(jié)構(gòu)失衡帶來的風(fēng)險加大。

（二）完善股指期貨立法及相關(guān)的配套制度

我國金融市場相對于世界金融市場來說起步比較晚，股指期貨交易市場發(fā)展速度太快，發(fā)育不夠全面，因此，我國股指期貨市場的風(fēng)險也比較大，為了規(guī)避風(fēng)險，我國必須要建立有關(guān)防范風(fēng)險法律制度。

我國首部有關(guān)股指期貨市場風(fēng)險防范的法律《期貨交易管理條例》在2007年4月15日頒布，自此，我國開啟了風(fēng)險管理的法律時代，在法律層面上實現(xiàn)了對國內(nèi)股指期貨市場的監(jiān)管的圖片。但是這并不代表我國完成了建立規(guī)避股指期貨市場風(fēng)險的法律制度的任務(wù)，要完善這一法律制度，還要盡快制定符合我國股指期貨交易實情的《期貨交易法》，并在其中對股指期貨交易各種行為細(xì)節(jié)做出規(guī)定，認(rèn)真規(guī)定管理部門的權(quán)利與責(zé)任及從事這一交易業(yè)務(wù)所需要的各種資格審查、審批程序。

（三）加大期貨交易所更多的監(jiān)管力度

要對股指期貨進(jìn)行強有力的監(jiān)督，就要注重期貨交易所的一線監(jiān)管能力，但是當(dāng)前我國期貨交易所的自我監(jiān)管不足，一線監(jiān)管職權(quán)較少、因此，在未來的有關(guān)規(guī)避股指期貨交易風(fēng)險的立法中，一定要注重加大期貨交易所的監(jiān)管力度，賦予期貨交易所更多的一線監(jiān)管權(quán)。這樣有利于期貨交易所充分發(fā)揮一線監(jiān)督的功能，及時獲得市場變化的信息，迅速的對市場變化做出調(diào)整，這樣才能有效規(guī)避股指期貨交易風(fēng)險。當(dāng)前，我國法律中對股指交易所和金融期貨交易監(jiān)管機構(gòu)的職權(quán)交代比較模糊，沒有具體的定位，因此，在我國未來構(gòu)建股指期貨法律制度時，要注重對兩者職權(quán)雖給出明確的界限。

三、結(jié)語

股指期貨是伴隨著經(jīng)濟(jì)和股票市場的發(fā)展而產(chǎn)生的一種金融理財產(chǎn)品，因為它的本質(zhì)是一種期貨產(chǎn)品，所以在交易中具有很大的市場風(fēng)險。為了規(guī)避股指期貨的交易風(fēng)險，促進(jìn)我國期貨市場健康穩(wěn)定發(fā)展，我國要根據(jù)當(dāng)前股指期貨風(fēng)險的特點及成因，建立符合我國期貨市場實情的規(guī)避股指期貨風(fēng)險的法律機制。

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