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人類任何一次重大的變革都和科技創(chuàng)新緊密相連。對(duì)于科技創(chuàng)新，說到底是中小企業(yè)的創(chuàng)新建設(shè)，但是中小企業(yè)現(xiàn)在普遍面臨輕資產(chǎn)、小規(guī)模、盈利能力弱以及融資難的問題。

找到融資難關(guān)鍵癥結(jié)

一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，不僅依靠大型企業(yè)的貢獻(xiàn)，更要靠中小型企業(yè)的支撐，但我們現(xiàn)在聽到最多的是，中小企業(yè)融資難。但銀行的第一責(zé)任是保護(hù)儲(chǔ)蓄客戶的財(cái)產(chǎn)安全，體系決定了銀行不可能為輕資產(chǎn)、小規(guī)模、盈利能力弱的小企業(yè)貸款。

其實(shí)，中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要原因是，沒有良好的投資退出機(jī)制。如果投資人可隨時(shí)順暢的退出，同時(shí)還能賺取應(yīng)得的利潤(rùn)，社會(huì)資本就會(huì)自然而然的流向中小企業(yè)。

中小企業(yè)的退出機(jī)制有很多，歸根到底可分為兩種：一是通過企業(yè)重組，一個(gè)是通過資本市場(chǎng)。

從全球來看，通過收購(gòu)或合并為退出機(jī)制的比例大約為60%～70%，非常遺憾的是，中國(guó)的重組并購(gòu)比例很低，不到美國(guó)的10%，有兩個(gè)原因：第一、從事重組并購(gòu)業(yè)的專業(yè)人才嚴(yán)重不足；第二、由于中國(guó)的誠(chéng)信體系建設(shè)缺失，導(dǎo)致中國(guó)的私營(yíng)企業(yè)主絕大部分都“寧做雞頭不做鳳尾”，所以企業(yè)要合并就非常難。有些企業(yè)明明賺了很多錢，但到年底的財(cái)報(bào)卻顯示微利或者虧損，其實(shí)是大股東把錢都拿走了，中小股東企業(yè)賺不到錢甚至虧損。所以，解決中國(guó)中小企業(yè)重組并購(gòu)難的問題，不光是投入少的問題，而是整個(gè)誠(chéng)信建設(shè)的問題，它非一朝一夕可解決。

中國(guó)的資本市場(chǎng)已發(fā)展20多年，但所做的事幾乎和銀行一樣，都是給大型藍(lán)籌股企業(yè)融資，而小企業(yè)尤其是科創(chuàng)型小企業(yè)沒有得到照顧。要解決中小企業(yè)融資問題，需要量身定制新的資本市場(chǎng)，它必須能夠保證中小企業(yè)原始資本能順利退出，才能將社會(huì)資本引流到中小企業(yè)。

上科創(chuàng)板解決融資難

備受關(guān)注的科技創(chuàng)新板，已經(jīng)在上海浦東新區(qū)的上海股權(quán)交易中心敲鑼開盤。上海的科創(chuàng)板是為非上市的中小企業(yè)提供掛牌、融資、股權(quán)登記托管、股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的服務(wù)平臺(tái)，更是為投資者買賣股份提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)、報(bào)價(jià)服務(wù)、交割清算等綜合性服務(wù)場(chǎng)所。

要在科創(chuàng)板掛牌必須滿足一大前提和九大條件。所謂的一大前提是該企業(yè)必須是科技創(chuàng)新型。我們會(huì)從企業(yè)的研發(fā)投入、科技人才占比、科技方面的收入、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的多少等維度來衡量是不是一個(gè)科技型企業(yè)，然后再按照上?！八男陆?jīng)濟(jì)”綠皮書的標(biāo)準(zhǔn)來看，是否屬于創(chuàng)新型企業(yè)。

在滿足“科技創(chuàng)新型企業(yè)”的大前提下，再分三大類九項(xiàng)指標(biāo)來看。九大條件又分為三類，第一類是初創(chuàng)型企業(yè)，其下轄三個(gè)條件，分別是擁有一定的研發(fā)投入，并且在技術(shù)上產(chǎn)生了重大突破、企業(yè)的技術(shù)水平在同行業(yè)當(dāng)中明顯處于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、獲得了國(guó)家有關(guān)部門獲批的專業(yè)資質(zhì)等；第二類是上升成長(zhǎng)型企業(yè)，其下轄三個(gè)條件，分別是連續(xù)兩年成長(zhǎng)率不低于30%、兩年持續(xù)盈利和凈利潤(rùn)不少于400萬元、一年盈利收入不少于2000萬元等；第三類是規(guī)模型企業(yè)，其下轄三個(gè)條件，分別是企業(yè)市值達(dá)2億元以上，營(yíng)業(yè)收入2000萬元以上，現(xiàn)金流超過200萬元以上；市值達(dá)到3個(gè)億，營(yíng)業(yè)收入2000萬元以上；滿足前兩個(gè)條件任何一條即可。

在掛牌制度設(shè)計(jì)方面，上?？苿?chuàng)板實(shí)行由保薦機(jī)構(gòu)推薦，免審的注冊(cè)制，只要能獲得保薦機(jī)構(gòu)的推薦就可以免審掛牌。沒有保薦機(jī)構(gòu)推薦的企業(yè)可以走審核注冊(cè)制，通過注冊(cè)委員會(huì)的審核即可。其中，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)提出要求分別是保薦機(jī)構(gòu)推薦這個(gè)企業(yè)的同時(shí)必須要在這個(gè)企業(yè)投資、進(jìn)行公示，公示期間如有問題要進(jìn)行復(fù)查；如果出現(xiàn)造假問題，保薦機(jī)構(gòu)要永遠(yuǎn)離開這個(gè)市場(chǎng)。

撬動(dòng)200～500億元融資資金

為了搞活市場(chǎng)，保證掛牌企業(yè)能夠在科創(chuàng)板市場(chǎng)中融到資，上海股權(quán)交易中心除了專門成立一個(gè)母基金，撬動(dòng)200～500億元資金到市場(chǎng)來之外，還會(huì)采取一系列的措施把VC、PE吸引進(jìn)來?？偨Y(jié)起來就是六個(gè)措施：有VC、PE的投資的企業(yè)掛牌上市過程走注冊(cè)制，不審核；在再融資過程中，只要有真正的VC、PE投資全部走快車道；在交易的收費(fèi)上VC、PE大幅減免，首次開盤一分錢不收；民選委員會(huì)將納入大量的VC、PE委員，保薦機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)證由民選委員會(huì)說了算；注冊(cè)委員會(huì)吸納VC、PE委員；成立一個(gè)顧問委員會(huì)，由VC、PE大佬組成，企業(yè)只要有三個(gè)大佬聯(lián)合簽字，掛牌走快速通道，但是如果出現(xiàn)問題，大佬要離開顧問委員會(huì)。

在轉(zhuǎn)板方面，上?？苿?chuàng)板將與上海交易所戰(zhàn)略新興板實(shí)行有機(jī)對(duì)接，未來會(huì)體現(xiàn)三個(gè)方面，如科創(chuàng)板的掛牌條件和將來的戰(zhàn)略新興板的掛牌條件一模一樣，唯一的區(qū)別是兩個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模的大??；企業(yè)未來的輔導(dǎo)、監(jiān)管，科創(chuàng)板希望和能上海的交易所共同來做；以戰(zhàn)略合作的方式來約定。

說白了，科創(chuàng)板就是為科技創(chuàng)新型企業(yè)量身定制的資本市場(chǎng)，盡管，它不能解決所有中小企業(yè)的融資難問題，但對(duì)于有發(fā)展前景的科創(chuàng)企業(yè)來說，卻有了一個(gè)融資通道，得以借助社會(huì)資本的力量進(jìn)行孵化和發(fā)展。