文/程實(shí) 編輯/張美思

“烏藍(lán)色”的人民幣?

文/程實(shí) 編輯/張美思

現(xiàn)實(shí)的世界是多彩的，人民幣也是雙向波動的。沒有只是烏藍(lán)色的人間，更沒有只貶不升或只升不貶的貨幣。

霍小樹有一首民謠，名字叫《烏藍(lán)色》。慵懶的吉他、突然的鼓點(diǎn)，伴著充滿“烏藍(lán)色”的歌詞，把一種說不出道不明的魔性味道唱得格外醇厚。魔性的聲音，往往聽上去沒什么邏輯可言，但又隱隱會有種特別哲學(xué)的高深感。

“烏藍(lán)色的天空，飄著烏藍(lán)色的樹葉；烏藍(lán)色的衣服，掛在烏藍(lán)色的墻上；烏藍(lán)色的鞋子，踏在烏藍(lán)色的土地；烏藍(lán)色的心情，流入烏藍(lán)色的河?！薄盀跛{(lán)色的玻璃，嵌在烏藍(lán)色的窗；烏藍(lán)色的燈兒，發(fā)出的烏藍(lán)色的光；烏藍(lán)色的花朵，結(jié)出烏藍(lán)色的種子；烏藍(lán)色的火苗，燒著烏藍(lán)色的憂傷?！薄盀跛{(lán)色的雨傘下有烏藍(lán)色的背影；烏藍(lán)色的姑娘是否有烏藍(lán)色的愛情？烏藍(lán)色的書包藏著烏藍(lán)色的信，烏藍(lán)色的信紙上寫著烏藍(lán)色的詩?！边@三組歌詞，每組四句，每句有兩個“烏藍(lán)色”，用無厘頭的排比，把一種抽象的寫實(shí)感唱得入耳入心。

其實(shí)我并不知道烏藍(lán)色代表怎樣的一種情感，但我覺著這并不重要。于霍小樹而言，是烏藍(lán)色；而于你于我則可能是藏青色、草綠色、鮮紅色：每個人都有屬于自己的魔性顏色。問題是，哪來那么多烏藍(lán)色？對此，霍小樹的回答是，“我喜歡用烏藍(lán)色的畫筆，涂滿一塵不染的白紙，在我悲傷難過的時候，給我烏藍(lán)色的快樂；我習(xí)慣用烏藍(lán)色的眼睛去看花花世界，在我腦?？瞻椎臅r候給我烏藍(lán)色的幻想”。原來，用了這么多烏藍(lán)色，是因為要用烏藍(lán)色的眼睛看世界，從而看到一個烏藍(lán)色的世界。其實(shí)，很多時候我們就是這樣真實(shí)地生活在自己幻想的世界里。

作為一個投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我無法真正在生活與市場間劃出清晰的界限。《烏藍(lán)色》的歌聲，使我不禁想到，對于很多人來說，人民幣也是烏藍(lán)色的。這種烏藍(lán)色在他們眼里、心里，就是人民幣只有一個方向，那就是貶值。自2015年“8·11”匯改之后，很多人對人民幣抱有堅定的貶值預(yù)期。他們或不惜代價地將人民幣換成美元，或不計成本地建立沽空人民幣的頭寸。在這些人眼里，烏藍(lán)色的人民幣不僅是預(yù)期，還意味著利益。人民幣貶值會給他們帶來真金白銀的快樂，而且他們還真心期待有更多的人同樣擁有烏藍(lán)色的信仰。

夾雜著說不清、道不明的成見和利益，人民幣貶值預(yù)期很自然異化成心魔，以至于在最夸張的時段（如2016年年初和2016年第四季度），幾乎成為一種帶有魔性的聲音。在各種路演、論壇、采訪中，我對這種魔性聲音有著切身感受。記得在2016年年末一次年度經(jīng)濟(jì)展望論壇的會議間歇，一大群記者圍上來問人民幣的匯率問題。當(dāng)我說“不會破七”時，所有人都流露出一副不可思議的表情，甚至有個年輕記者驚訝得把話筒都掉到了地上。

然而，世界終究不總是烏藍(lán)色的。2017年以來，人民幣就走出了另一種顏色。先是年初，就在很多人迫不及待到銀行排隊購匯的時候，人民幣兌美元不僅沒有破七，反而走出一波強(qiáng)勢升值。這給了那些急于用滿購匯額度的人迎頭一擊。而在端午后，就在市場還在猜測6月美聯(lián)儲加息會不會帶來又一輪美元升值和人民幣貶值的時候，人民幣對美元卻突然大幅走強(qiáng)：離岸市場人民幣一馬當(dāng)先，在岸市場人民幣緊跟不讓，而方向不是向上“破7.0”，而是向下“破6.8”。

然而，即便如此，還是有很多人不愿放棄烏藍(lán)色的信仰。他們陰陽怪氣地將升值歸因于某些短期外因，甚至連陰謀論都用在了人民幣匯率問題上。在我看來，烏藍(lán)色的心情可以理解，但“面對現(xiàn)實(shí)”是每一個成熟的人應(yīng)該具備的基本素養(yǎng)。

現(xiàn)實(shí)是，世界不會存在于幻想之中。決定人民幣價格波動中樞的，是其內(nèi)在價值而非市場預(yù)期。這個世界是多彩的，人民幣也是雙向波動的。沒有只是烏藍(lán)色的人間，更沒有只貶不升或只升不貶的貨幣。根據(jù)我的研究，人民幣的內(nèi)在價值構(gòu)成了一道底線，且這道底線始終是穩(wěn)固的。這不僅是央行努力的目標(biāo)，更是市場長期運(yùn)行的基準(zhǔn)。

無論是《烏藍(lán)色》，還是人民幣大貶值的論調(diào)，魔性的聲音總會讓人念念不忘。但對于這些，娛樂一番尚可，當(dāng)真則有失偏頗。

作者系工銀國際研究部主管、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理