文/魏驥遙 丘劍軍 編輯/白琳

MPA大考影響幾何

文/魏驥遙 丘劍軍 編輯/白琳

在MPA考核壓力增大后，會導致大多數(shù)銀行資管考慮壓縮表外理財規(guī)模的問題，并會對信托業(yè)產(chǎn)生不容忽視的間接影響。

2017年一季度末，市場迎來了央行“宏觀審慎評估體系”MPA擴容后的第一次考核。自2016年推出以來，MPA 先期關(guān)注廣義信貸指標，并將債券投資、買入返售等指標納入廣義信貸；自2017年始，銀行理財指標也進入統(tǒng)計口徑。從監(jiān)管層推出MPA政策看，其主要目的在于監(jiān)控表內(nèi)表外資產(chǎn)無序擴張，強化“去杠桿”思路，以壓縮相關(guān)監(jiān)管套利的空間，有效防范系統(tǒng)性金融風險。

MPA考核機制

MPA監(jiān)管評估指標體系涉及七大方面，包括資本和杠桿、資產(chǎn)負債、流動性、定價行為、資產(chǎn)質(zhì)量、外債風險以及信貸政策執(zhí)行。其中，最重要的兩類指標是資本和杠桿中的資本充足率指標以及資產(chǎn)負債中的廣義信貸指標，而廣義信貸指標又會影響資本充足率指標。

MPA主要涉及的是銀行業(yè)金融機構(gòu)，包括存款類機構(gòu)以及非存款類機構(gòu)，如金融租賃公司、信托投資公司等。現(xiàn)階段MPA考核主要針對銀行類金融機構(gòu)，并采取分類評估方式。具體評估時，將銀行類金融機構(gòu)分為全國性系統(tǒng)重要性機構(gòu)、區(qū)域性系統(tǒng)重要性機構(gòu)和普通機構(gòu)。從評估角度看，三類機構(gòu)監(jiān)管嚴格程度依次降低。

MPA是一個自律性評估體系，它要求銀行自身建立嚴格的資本約束機制，通過事中監(jiān)測和事后評估去進行風險的自我發(fā)現(xiàn)及改進。同時，也賦予了銀行較強的自主性，央行并不要求所有銀行都是A檔，銀行可根據(jù)自身情況去進行內(nèi)部微調(diào)，以切合自身的發(fā)展情況。這也充分體現(xiàn)了自律監(jiān)管的靈活性和自主性。

對于最終評估的結(jié)果，央行會針對評估出的不同檔次施以相應的激勵機制。從目前各地的宏觀審慎評估體系實施細則來看，對于歸屬于A、B、C各檔的當?shù)劂y行，普遍施以正、負兩向的激勵措施：其中A檔的為激勵措施，B檔為市場平等措施，C檔為約束措施（見表1）。

在2016年MPA考核的實施過程中，施以差別準備金利率的較為普遍，通常對于A、C檔分別施以法定準備金利率上下10%—30%的獎懲，獎懲期限通常為3個自然月；對于B檔施以維持法定基準。按照現(xiàn)行的大型金融機構(gòu)16.50%、小型金融機構(gòu)13.00%的存準率來看，相對來說，對大型金融機構(gòu)的約束力較大，且獲得一級公開市場交易商資格通常為大型機構(gòu)，將會對其整體資金成本產(chǎn)生較大影響。未來，隨著MPA監(jiān)管體系的完善，其約束手段或?qū)⒏采w更多方面，包括銀行間市場、外匯市場、同業(yè)拆借市場和票據(jù)市場。

銀行業(yè)擴張承壓

大型銀行受影響小，中小銀行受到的沖擊較大

雖然從C檔的約束手段來看，大型銀行受約束的力度更強，小型銀行相對較低，但分析該政策對于各類銀行的影響程度時，除了考慮約束力度外，更需要考慮觸發(fā)某檔評級的幾率。

從2016年各類型銀行規(guī)模變化來看，國有銀行2016年年初到年末的平均規(guī)模增幅僅為9.87%，增幅較低（見表2）。因此表外理財納入MPA監(jiān)管體系后，對于廣義信貸增速的影響較小，落入C檔評級的概率更低。同時期，股份制銀行理財規(guī)模平均增幅為24.85%，較國有銀行明顯偏大。股份制銀行中，各行對于規(guī)模控制的方向有明顯差異，其中部分銀行加大了規(guī)模控制力度，使其增速明顯放緩，甚至在二、三季度有規(guī)模負增長的情況出現(xiàn)；但另一部分銀行則加大了同業(yè)理財?shù)臄U張速度，致使整體規(guī)模迅速上升。當然，擴張速度較快的股份制銀行在2017年規(guī)模增速可能有較大可能性下降。據(jù)測算，國有銀行不達標的可能性較小，而股份制銀行仍面臨一定的約束壓力。

表 1 MPA相應檔次激勵約束機制

表2 2016年銀行理財規(guī)模變化

表3 2016年各類型銀行不同產(chǎn)品類型存續(xù)規(guī)模占比

相對于全國性銀行，MPA監(jiān)管力度的加碼對區(qū)域性銀行沖擊更強。從2016年的表現(xiàn)來看，城商行與農(nóng)村金融機構(gòu)的規(guī)模增幅均超過30%。過快的漲幅致使區(qū)域性銀行要想滿足MPA的監(jiān)管要求，需大幅降低理財規(guī)模，部分過度發(fā)展的區(qū)域性銀行甚至面臨規(guī)模腰斬的可能性。此外，由于表外業(yè)務被納入MPA后，其規(guī)避限制的功效已有所減弱（在不良率等方面仍能有效規(guī)避），且從長期來看，銀行理財收益持續(xù)下滑，利差收入日漸微薄，因此，較多銀行有主動降低傳統(tǒng)預期收益型理財規(guī)模的動機。

中小銀行收益或有向上空間

中小銀行規(guī)模受到?jīng)_擊的同時，其整體收益則可能有一定上漲空間。受到MPA限制后，大多數(shù)銀行理財規(guī)模或?qū)⒅鲃訅嚎s，部分資產(chǎn)會被放出，市場上資產(chǎn)的選擇將增多，資產(chǎn)端的收益下滑程度或?qū)⒌玫揭欢ǖ亩糁?。另外各類資產(chǎn)投資都有一個相對的容量，大型銀行管理規(guī)模大，操作難度高，動輒幾萬億元的資金進入市場后，極難有騰挪的空間，最終收益也僅能保持市場平均水平，面臨“船大難調(diào)頭”的困境。但與大型銀行不同的是，中小銀行運作的資金遠沒到僅能遵循市場走勢的地步，可操作空間極大。受到MPA影響后，理財規(guī)模的下滑將使銀行對資金的掌控力度增強，可選擇的運作手段增加，對于產(chǎn)品收益的提升幫助較大。

部分中小銀行或需大幅降低同業(yè)理財規(guī)模

在MPA考核壓力增大后，壓縮表外理財規(guī)模將成為大多數(shù)銀行資管考慮的問題。而相對于個人和機構(gòu)理財業(yè)務，同業(yè)理財?shù)目煽匦愿?，壓縮及恢復成本也較低，壓縮同業(yè)理財或?qū)⒊蔀榇蠖鄶?shù)銀行的選擇。同時從2016年的規(guī)模來看，除國有銀行外，其余各類型銀行同業(yè)規(guī)模占比均較高；而與之相對的是，這幾類銀行所面臨的考核壓力也更大，因此同業(yè)理財規(guī)模的下調(diào)已迫在眉睫。

除整體規(guī)模的壓縮外，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將成為各類銀行，特別是中小銀行的發(fā)展重點。從長期趨勢來看，銀行理財收益仍然呈現(xiàn)了持續(xù)下滑的態(tài)勢，傳統(tǒng)的預期收益+超額留存的模式面臨較大的收益壓力。在表外業(yè)務規(guī)避監(jiān)管能力逐步下滑后，銀行或?qū)⒄{(diào)整收益模式增強資金利用率，完成向凈值型產(chǎn)品+固定管理費模式的轉(zhuǎn)型。但在凈值型產(chǎn)品的推廣中，銀行不得不面臨的一個問題就是投資者對于銀行理財?shù)墓逃姓J知，風險較大相對更大的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或較難吸引投資者的關(guān)注。從目前市場上的常規(guī)做法來看，設置收益穩(wěn)定的假凈值型產(chǎn)品或能更好地引導客戶熟悉該類產(chǎn)品，也更易于中小銀行參與此類業(yè)務。

間接影響信托業(yè)

現(xiàn)階段，MPA對信托公司等非銀機構(gòu)直接影響有限，但潛在的間接影響不容忽視。特別是隨著信托業(yè)的崛起和影響力的擴張，MPA對信托的長遠影響值得關(guān)注。

直接影響有限，間接影響廣泛

就信托公司而言，其資本和杠桿情況指標以及定價行為指標暫不納入，意味著MPA不會對信托公司資本充足率進行考核；但其業(yè)務范疇若涉及廣義信貸，依然會對其有所監(jiān)測。只是相對于銀行，信托所受MPA的直接影響有限。基于對相關(guān)信托機構(gòu)的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前信托行業(yè)普遍不太關(guān)注MPA考核體系，這也反映出MPA對信托的直接影響較小。

然而，目前針對銀行業(yè)的MPA考核將間接通過資金線、業(yè)務線、市場線等三方面對信托業(yè)產(chǎn)生短期、中期、長期的廣泛影響。

從短期來看，銀行，尤其是大中型銀行，一直是市場流動性的供給方，當面臨資金頭寸不足時，其他銀行類機構(gòu)和非銀機構(gòu)需從大行進行拆借。然而，一季度末MPA第一次考核之際，市場資金面驟然偏緊，短期利率快速上升。信托公司作為非銀機構(gòu)，為彌補短期頭寸不足而拆入的資金成本不僅會提高，而且容易導致違約概率上升。

此外，MPA將銀行表外理財納入廣義信貸范疇，對表內(nèi)表外資產(chǎn)一視同仁。在央行加碼MPA考核懲戒措施后，短期會導致更多銀行主動降低表外資產(chǎn)規(guī)模增速，這對信托承接銀行表外理財?shù)耐ǖ李愅瑯I(yè)信托業(yè)務，勢必會產(chǎn)生深遠影響。此前在信貸規(guī)模受限下，信托公司設立信托計劃，銀行用理財資金購買信托計劃，不僅實現(xiàn)了廣義放貸，而且有助于信托迅速做大規(guī)模。而在廣義信貸約束下，此前銀行表內(nèi)非標資產(chǎn)（對接實體經(jīng)濟）與表外理財（對接非標資產(chǎn)中的收益權(quán)、信托委托貸款等）的規(guī)模增速將會放緩。一旦銀行投向信托的資金增速下降，勢必會對信托同業(yè)業(yè)務的開展造成不利影響。

從中期來看，除了廣義信貸指標外，資本充足率成為MPA監(jiān)管評估的另一重要指標。特別是將銀行理財納入廣義信貸后，為達到監(jiān)管標準，各銀行不得不對資本充足率進行調(diào)整。調(diào)整方向分為兩部分：一是提高資本充足率的分子，即提高總資本規(guī)模；二是降低資本充足率的分母，即降低風險加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模。由于受到相關(guān)監(jiān)管審批限制，銀行提高總資本規(guī)模較為困難，因此降低風險加權(quán)資產(chǎn)將成為銀行提高資本充足率的有效方法。在輕資本資產(chǎn)運作過程中，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的資本節(jié)約效應將越發(fā)凸顯。當前，信托公司在資產(chǎn)證券化中扮演著產(chǎn)品設計人和產(chǎn)品受托人等多重角色。而就信貸資產(chǎn)證券化而言，目前只有信托公司可以做受托人。在銀行資本充足率提高過程中，如果信貸資產(chǎn)證券化得到迅速發(fā)展，則信托公司的資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)展速度將會顯著提高。當然，由于資產(chǎn)證券化業(yè)務依然會納入廣義信貸范疇，因此其規(guī)模增速依然會受到MPA考核限制，需要在各項業(yè)務間保持有效平衡。

從長期來看，相關(guān)的MPA考核機制并非是為了打壓銀行表外業(yè)務，而是為了防止表內(nèi)外資產(chǎn)空轉(zhuǎn)，進而壓縮監(jiān)管套利的空間，以利于金融市場的穩(wěn)定發(fā)展?？梢灶A見，去杠桿指引下的MPA考核對規(guī)范債券等資本市場大有助益，可以有效改善資本市場生態(tài)。長期來看，隨著各類信用風險的有效穿透工作穩(wěn)步推進，銀行類金融機構(gòu)經(jīng)營發(fā)展的杠桿邊界將得到合理強化，系統(tǒng)性金融風險發(fā)生的概率亦會有效降低。作為橫跨三大市場的金融機構(gòu)，信托公司的業(yè)務轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展將面臨新的路徑選擇。厘清業(yè)務模式和風險來源、提升資產(chǎn)主動管理能力、回歸信托本源，將成為信托與其他資管機構(gòu)進行競爭的有效基石。

長期影響深遠

隨著信托未來進一步的發(fā)展，監(jiān)管層也有可能將MPA指標納入對信托公司的考核。屆時，信托會逐步進入監(jiān)管硬約束時代，其發(fā)展模式勢必需要轉(zhuǎn)變，由過去的粗放式發(fā)展路徑轉(zhuǎn)變?yōu)榫毣缆贰Ｓ纱?，尋找未來發(fā)展突破口將成為各信托公司的當務之急。當業(yè)務發(fā)展與資本充足率掛鉤時，信托公司做大規(guī)模勢必要求擴充資本。此時，增資擴股、進而謀求曲線或直接上市將成為可行方式。當銀行表外業(yè)務納入廣義信貸范疇后，信托機構(gòu)傳統(tǒng)業(yè)務類型如通道類業(yè)務，勢必需要轉(zhuǎn)型。在監(jiān)管逐步到位、風險資產(chǎn)日益穿透背景下，資本市場生態(tài)將重塑。此時，作為重要資管機構(gòu)的信托，提升主動管理能力將成為必然選擇。

作者單位：普益標準