黃詩杰

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，越來越多的公司上市，上市公司面臨的風(fēng)險增大，競爭也愈演愈烈。部分上市公司由于管理不善或是其它因素，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈甚至資不抵債的現(xiàn)象。因此有些ST公司試圖利用現(xiàn)有的債務(wù)重組準(zhǔn)則進(jìn)行盈余管理，操縱利潤、扭虧為盈，從而避免被暫停上市的風(fēng)險。本文就我國ST公司利用新債務(wù)重組準(zhǔn)則進(jìn)行盈余管理的目的、手段、方法等方面進(jìn)行展開探索與分析。

關(guān)鍵詞：ST公司；新債務(wù)重組；盈余管理

2007年1月1日起，新《企業(yè)會計準(zhǔn)則第12號--債務(wù)重組》經(jīng)過修訂在全國范圍內(nèi)開始實(shí)施。與原有的準(zhǔn)則相比，其在定義、公允價值處理、債務(wù)人會計處理、債權(quán)人會計處理等四個方面進(jìn)行了修改。這項修改對上市公司尤其是虧損嚴(yán)重的ST公司來說，是一則“福音”，他們可以通過債務(wù)重組的方式進(jìn)行盈余管理，解決公司的財務(wù)困境，增加稅前利潤，因而扭虧為盈。

一、ST公司盈余管理動機(jī)分析

新的準(zhǔn)則把“債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難”作為了債務(wù)重組的前提條件，把“讓步”作為債務(wù)重組的必要條件，提出“在債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院裁定作出讓步的事項?！痹诖吮尘跋?，基于不同動機(jī)，ST公司千方百計進(jìn)行盈余管理。

1.避免退市

2014年11月實(shí)施的《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》，被稱為最嚴(yán)的退市制度，連續(xù)三年虧損的上市公司將被強(qiáng)制退市，對股市這是實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，提高市場有效性的利好消息。而對于ST公司而言，讓人極其不安，因?yàn)檫B續(xù)的虧損他們將被退市，失去融資平臺，陷入財務(wù)困境。因而，ST公司有較強(qiáng)的動機(jī)進(jìn)行盈余管理。新準(zhǔn)則下將債務(wù)重組收益計入“營業(yè)外收入”，直接影響了企業(yè)的利潤，使得某些上市公司為達(dá)到扭虧、避免摘帽、保牌的目的而進(jìn)行盈余管理。

2.滿足融資需求

在假定其他條件不變的情況下，公司的負(fù)債權(quán)益比率越高，公司的管理人員越有可能將報告期的盈利從未來期間轉(zhuǎn)移至當(dāng)期，降低負(fù)債權(quán)益比率，粉飾財務(wù)報表。當(dāng)公司與債權(quán)人簽訂有契約對公司進(jìn)行限制以保護(hù)債權(quán)人的利益時，負(fù)債權(quán)益比率是考核一個公司償債能力的重要指標(biāo)。公司管理當(dāng)局為了獲取貸款，就有動機(jī)進(jìn)行盈余管理，使得負(fù)債權(quán)益比率可以限定在合理范圍內(nèi)，利潤在可接受范圍內(nèi)，從而獲得貨款。

二、ST公司債務(wù)重組形式分析

1.資產(chǎn)清償

資產(chǎn)清償債務(wù)，債務(wù)人在取得債權(quán)人同意后利用優(yōu)質(zhì)非現(xiàn)金資源或者是現(xiàn)金抵償債務(wù)，這是目前上市公司使用最為廣泛的方法。在實(shí)踐中，處于債務(wù)困境的企業(yè)往往存在非運(yùn)營資產(chǎn)，如果能將這部分資產(chǎn)剝離出來，并用于抵償債務(wù)，則可以在實(shí)現(xiàn)財務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時做出經(jīng)營結(jié)構(gòu)的調(diào)整。用于償債的非現(xiàn)金資產(chǎn)既可以是存貨、固定資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)，也可以是知識產(chǎn)權(quán)、債權(quán)、股權(quán)、資產(chǎn)使用權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利。

2.債轉(zhuǎn)股

債務(wù)轉(zhuǎn)為資本也稱債務(wù)資本化，通常稱為“債轉(zhuǎn)股”，是指債務(wù)人與債權(quán)人進(jìn)行協(xié)商，將債務(wù)轉(zhuǎn)化為資本或者是股權(quán)的行為。在實(shí)際操作過程中又可以分為國有企業(yè)之間相互負(fù)債、國有商業(yè)銀行債券轉(zhuǎn)股權(quán)、將企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)換為政府對企業(yè)投資等三種形式。

3.債務(wù)延期

通過減免原債務(wù)的部分利息、修改利率、延長債務(wù)償還期限、延長債務(wù)償還期限并加收利息、延長債務(wù)償還期限并減少債務(wù)本金或債務(wù)利息等方式，用企業(yè)后期的持續(xù)性經(jīng)營收入進(jìn)行債務(wù)償還，以貸還貸，借新還舊。

4.債務(wù)豁免

債務(wù)豁免又稱債務(wù)免除，是指債權(quán)人拋棄債權(quán)而免除債務(wù)人償還債務(wù)的的行為。在債務(wù)重組實(shí)踐中，資金雄厚的關(guān)聯(lián)企業(yè)或債務(wù)重組發(fā)起方通常會采取先購買債權(quán)人對負(fù)債企業(yè)的債權(quán)然后予以豁免的方式，包括利息豁免，債務(wù)展期甚至部分債務(wù)的免除。

三、ST公司盈余管理案例分析

（1）案例背景

A公司于2000年12月在上海證券交易所上市流通。上市多年來沒進(jìn)行過任何形式的利潤分配或配股，每股虧損最高值達(dá)到3.04元，從2005年開始就資不抵債，2006年5月實(shí)行退市風(fēng)險警示的特別處理。由于公司2006年繼續(xù)虧損，公司股票自2007年5月起暫停上市交易。

（2）公司盈余管理動機(jī)

2007年公司與五家債權(quán)人簽訂《債務(wù)重組協(xié)議》，豁免公司債務(wù)3，040.86萬元。通過以上債務(wù)重組，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)外收入3，040.86萬元，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，避免了股票退市的風(fēng)險。

（3）盈余管理手段及效果

公司2004年～2007年凈利潤分別為：-12，965.31萬元、-52，900.83萬元、-11，330.38萬元和720.32萬元；扣除非經(jīng)常性損益后逐年凈利潤分別為：-12，663.82萬元、-34，208.25萬元、-11，010.22萬元、-3，646.42萬元。在這四個年度內(nèi)，公司經(jīng)營沒有任何起色，僅僅利用新債務(wù)重組準(zhǔn)則成功實(shí)現(xiàn)扭虧，避免退市。

可見，新準(zhǔn)則在對債務(wù)人條件的限制和債務(wù)重組的損益及處理方式上都有了較大的修改，這使得一些ST公司在面臨財務(wù)困境時可以利用新準(zhǔn)則的規(guī)定與債權(quán)人達(dá)成一致進(jìn)行債務(wù)重組，并以此獲利實(shí)現(xiàn)扭虧。然而債務(wù)重組只能在短期內(nèi)緩解債務(wù)人的財務(wù)困境，并不能從根本上解決問題，對公司的長期發(fā)展的影響也是有限的。

四、新準(zhǔn)則下ST公司盈余管理監(jiān)管對策分析

對于監(jiān)管部門來說，應(yīng)加強(qiáng)對債務(wù)重組各個環(huán)節(jié)的控制，要求上市公司加大對債務(wù)重組相關(guān)事項的披露力度，在一定程度上可以規(guī)范和限制債務(wù)人濫用新準(zhǔn)則進(jìn)行盈余管理和操縱利潤的行為。對ST公司的重大債務(wù)重組進(jìn)行監(jiān)管和審批，將單一的利潤監(jiān)管指標(biāo)過渡到多重利潤指標(biāo)，因而排除公司通過投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額對債務(wù)重組的影響，有效減少ST公司為避免摘帽、停牌為目的的盈余管理，從而更加真實(shí)的反映上市公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，達(dá)到規(guī)范上市公司行為，維護(hù)市場穩(wěn)定發(fā)展的目的。

1.明確財務(wù)困難的界定

財務(wù)困難的界定主要有兩種：一是資金周轉(zhuǎn)困難，準(zhǔn)則中對此并沒有給出嚴(yán)格的界定，因此應(yīng)當(dāng)完善市場監(jiān)管制度，確保企業(yè)所提供的財務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)可靠；二是經(jīng)營陷入困難，由于對于債務(wù)人是否真的陷入財務(wù)困境沒有證據(jù)可以證明，公司可以利用這一漏洞進(jìn)行一系列不法交易解決困難，所以應(yīng)當(dāng)分行業(yè)，盡量系統(tǒng)化以及量化判斷財務(wù)困難的各項指標(biāo)，減少主觀能動性和隨意操縱性。

2.明確公允價值標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范計量

公允價值本身并不存在問題，但在實(shí)務(wù)操作中，公允價值的確定存在著很大的隨意性，容易對資產(chǎn)或資本進(jìn)行高估，因而被利用來操縱利潤。因此，應(yīng)當(dāng)建立健全監(jiān)督和管理機(jī)制，在企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組時，政府物價部門以及工商及市場管理部門，可以定期更新并及時公布活躍資產(chǎn)市場價格的相關(guān)數(shù)據(jù)庫，為債務(wù)重組時公允價值的計量提供依據(jù)。同時也要建立相關(guān)機(jī)構(gòu)，如資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)以提高中介機(jī)構(gòu)的評估能力，加強(qiáng)會計人員的專業(yè)素質(zhì)和道德水平，建立相關(guān)考核制度，防止會計人員進(jìn)行虛假債務(wù)重組，操縱利潤現(xiàn)象的出現(xiàn)。

3.債務(wù)重組時要考慮資金時間價值

在不同的時期，資金的價值是不同的。債務(wù)人與債權(quán)人可以進(jìn)行協(xié)商，通過延長期限，緩和債務(wù)人立即償還債款的壓力，使其可以有時間利用后期盈利來償還債務(wù)，則實(shí)際上債務(wù)重組的賬面價值高于未來應(yīng)收價值。因此，對于以非現(xiàn)金資產(chǎn)或者具有商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易來說，公允價值計量下債務(wù)重組的賬面價值和公允價值之間的差額在確認(rèn)為債務(wù)重組損益的同時要考慮資金的時間價值，計量現(xiàn)值。而以其他債務(wù)條件償還債務(wù)，通過延長債務(wù)償還期限的，應(yīng)將重組后的未來應(yīng)付金額按折現(xiàn)后的現(xiàn)值確認(rèn)。

五、結(jié)束語

ST公司有明顯的盈余管理動機(jī)，并且債務(wù)重組與盈余管理行為二者之間有一定聯(lián)系。新的準(zhǔn)則出臺和實(shí)施一定程度上規(guī)范了公司的行為，同時也為投資者作出了一定的風(fēng)險提示。對ST公司來說，要明確債務(wù)重組收益利得和處置資產(chǎn)的利得不應(yīng)該放入利潤表中，將凈收益和其他收益分開列式，從而有利于管理者和投資者進(jìn)行有效合理的決策。

另外，還要從根本上認(rèn)識自己，一個公司想要持續(xù)經(jīng)營，真正的做大做強(qiáng)，靠的不是債務(wù)重組等非經(jīng)常性業(yè)務(wù)創(chuàng)造的利得，這對公司只是起到緩解財務(wù)困境的作用，需要公司不斷完善自身內(nèi)部控制體系，降低風(fēng)險，專注于經(jīng)常性業(yè)務(wù)的增加，投資者獲得的利益也會增多，從而使公司走上良性發(fā)展的道路。

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