靳晨升++李軍++童超

【摘 要】 在國內(nèi)經(jīng)濟下行背景下，全國各地信貸企業(yè)擔保圈風險相繼爆發(fā)，擔保圈風險已成為商業(yè)銀行區(qū)域性、系統(tǒng)性信貸風險管控的重點。借鑒大量國內(nèi)外文獻的研究成果，從商業(yè)銀行視角出發(fā)，將矩陣識別與擔保圈網(wǎng)絡(luò)的脆弱性分析結(jié)合，提出了一種改進的脆弱性分析模型，測度了風險閾值的合理邊界。從三個階段分析和測度，第一階段通過矩陣識別出所有的信貸企業(yè)擔保圈，第二階段借鑒商業(yè)銀行風險評價體系進行風險分類，第三階段通過脆弱性分析預(yù)測出擔保圈內(nèi)違約風險最大的信貸企業(yè)。調(diào)用某省商業(yè)銀行信貸企業(yè)數(shù)據(jù)庫，利用該銀行SAS審計信息分析系統(tǒng)，繪制出2016年該省某經(jīng)濟開發(fā)區(qū)內(nèi)所有信貸企業(yè)的擔保圈關(guān)系圖，并進行風險識別和預(yù)警，提出風險化解措施。實證結(jié)果與該省商業(yè)銀行信貸監(jiān)測結(jié)果一致，該方法實現(xiàn)了定性和定量的有機結(jié)合，具有一定的實際應(yīng)用意義和學術(shù)參考價值。

【關(guān)鍵詞】 信貸企業(yè)； 擔保圈； 風險預(yù)警； 脆弱性分析

【中圖分類號】 F832.2 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）13-0032-06

一、研究背景

信貸企業(yè)擔保圈，通常是指多家信貸企業(yè)通過擔保和互保等形式，形成的具有多對擔保關(guān)系的網(wǎng)絡(luò)群體，擔保形式常見的有互保、交叉擔保和循環(huán)擔保[1-2]。在國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力下，商業(yè)銀行信貸規(guī)模逐步收緊，全國各地的擔保圈風險問題相繼暴露，擔保圈風險已經(jīng)成為區(qū)域性、系統(tǒng)性信用風險爆發(fā)的主要形式之一[3-4]，可謂“牽一發(fā)而動全局”，無疑對商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)安全構(gòu)成嚴重威脅。因此，從商業(yè)銀行視角出發(fā)，積極探索信貸企業(yè)擔保圈風險識別與預(yù)警方法并采取相應(yīng)的措施，對防止信貸企業(yè)擔保圈風險的進一步蔓延，保證商業(yè)銀行信貸資金安全具有重要的意義[5-6]。

20世紀80年代以來，隨著西方國家金融市場化進程相繼完成，商業(yè)銀行之間的市場競爭趨于白熱化，信貸企業(yè)之間的擔保關(guān)系等要素的重要性逐漸被重視，出現(xiàn)了大量的信貸企業(yè)擔保實證研究理論，引起了國內(nèi)外眾多學者對信貸企業(yè)擔保風險的廣泛重視，西方學者涉及該理論的研究大致分為三個層次：第一層次是信貸配給的交易成本擔保理論，如Barro et al.[7]研究了關(guān)于擔保的影響因素，提出了擔保理論的融資類模型，研究對象包括交易成本、信貸規(guī)模和經(jīng)濟功能等；第二層次是信貸配給的代理成本擔保理論，如Chen x y et al.[8]提出了擔保在處理股東和債權(quán)人之間利益關(guān)系的債務(wù)功能，可以通過擔保減弱貸款項目的高風險，及時緩解股東間存在的利益沖突，避免風險發(fā)生轉(zhuǎn)移和債券人的利益受到損失，該理論被稱為替代效應(yīng)；第三層次是逆向選擇和道德風險擔保理論，如Bin et al.[9]提出了在商業(yè)銀行視角下，擔保、利率與信貸分配間的關(guān)系，提出了擔保逆向選擇理論，該理論從不對稱信息出發(fā)，根據(jù)道德風險和逆向選擇因素，使利率和期限等擔保和貸款要素成為一種新的結(jié)構(gòu)，該結(jié)構(gòu)被稱之為信貸契約，商業(yè)銀行之所以存在不同的債務(wù)合約結(jié)構(gòu)，正是在契約結(jié)構(gòu)因素的篩選過程中形成的。

目前，中國比較有代表性的理論研究有：馮根福等[10]認為由于中國的上市公司提供相互擔保，這就使得上市公司和商業(yè)銀行之間不可避免地存在道德風險，同時，上市公司之間的相關(guān)擔保也不同程度地存在一定逆向選擇；敖慧[11]以信息不對稱理論為出發(fā)點，對中國中小企業(yè)擔保行為的表現(xiàn)形式進行分析，認為中小企業(yè)在擔保中存在雙重的逆向選擇；袁嵩迪[12]認為中國的公司治理通常存在結(jié)構(gòu)上的缺陷，表現(xiàn)為“一股獨大”，大股東及關(guān)聯(lián)人之間的擔保，往往是利用擔保占用信貸資金或?qū)L險轉(zhuǎn)移，大股東就會借助其絕對控股權(quán)在資金募集和為企業(yè)擔保過程中來牟取私利，其行為損害了上市公司的正當利益。

綜合以上文獻，學術(shù)界對擔保圈風險識別與控制措施的研究對象多為上市公司，針對商業(yè)銀行視角下信貸企業(yè)的理論研究相對較少，且多為定性分析，缺乏對復雜擔保圈網(wǎng)絡(luò)的系統(tǒng)性和全局性的定量分析，存在一定局限性，不利于商業(yè)銀行風險管控政策的制定和實施[13-14]。西方國家雖然提出較多理論模型和方法，但由于國情不同，在我國的適用范圍有限。本文借鑒國內(nèi)外學者的研究成果，從商業(yè)銀行的視角出發(fā)，研究信貸企業(yè)擔保圈風險，提出一種基于改進的脆弱性分析[15-17]模型，該模型借鑒商業(yè)銀行信貸風險體系評價方法，利用SAS審計信息分析系統(tǒng)，實現(xiàn)了定性和定量的有效結(jié)合，通過調(diào)用某省商業(yè)銀行信貸企業(yè)數(shù)據(jù)庫，對該省某經(jīng)濟開發(fā)區(qū)內(nèi)的信貸企業(yè)擔保圈進行風險識別和預(yù)警，并有針對性地提出建議和措施，驗證了模型的有效性和準確性。

二、改進的脆弱性分析模型

本文基于改進的脆弱性分析模型，提出一種信貸企業(yè)擔保圈定性分析和定量計算相結(jié)合的風險預(yù)警模型，具體流程見圖1。

（一）矩陣識別

基本思路是：使用窮舉查找的方法，對區(qū)域內(nèi)所有的擔保關(guān)系進行識別，直到形成封閉的圈為止，對圈內(nèi)所有的企業(yè)進行標識，記錄各自不交叉的擔保圈[18-19]，將結(jié)果整理，具體步驟如下：

第一步：在商業(yè)銀行信貸客戶的數(shù)據(jù)庫中，下載信貸客戶擔保關(guān)系對應(yīng)表，該表包括“借款人代碼”和“保證人代碼”共兩列，其中，借款人代碼用J表示，保證人代碼用B表示，形成擔保關(guān)系的基礎(chǔ)表記為S，如果區(qū)域內(nèi)的擔保關(guān)系為n對，那么該矩陣計為n×2的2列矩陣。

S=（JB）=j1b1j2b2…jnbn （1）

第二步：在擔保關(guān)系矩陣S中，取第一行記為V=（j1b1），假設(shè)V的第一個元素為j1，記錄為W，那么通過在S中查詢所有包含W的行，將查詢結(jié)果存放到V中，并將S中相應(yīng)的行刪除，比如W存在于基礎(chǔ)矩陣S中，并且W出現(xiàn)于S中的第1、3、6行，那么此時的V矩陣可表示為：

V=j1b1j3b3j6b6 （2）

以此類推，將以V的第二個元素為查詢條件，將W重新賦值到V中記為b1，在基礎(chǔ)矩陣S中繼續(xù)查找，如果S中沒有再出現(xiàn)V中的元素，那么，此時V就是一個互不交叉的擔保圈，形成第一個擔保圈，記為擔保圈V1，將圈內(nèi)的信貸客戶的擔保信息存放于保證關(guān)系表中，對結(jié)果進行整理。

第三步：根據(jù)第二步，使用同樣的方法，重復查找，可以找到區(qū)域內(nèi)存在的其他擔保圈，標記為V2，V3，…，Vm，擔保圈的窮舉直到S為空時結(jié)束，定義T為窮舉后的擔保圈保證關(guān)系表，即：

T=V1V2…Vm （3）

假設(shè)在擔保圈基礎(chǔ)表S中，存在6對擔保關(guān)系，如企業(yè)B是企業(yè)A的擔保人，依次列出6對擔保關(guān)系，如下所示：

S=ABBAACDCEFFE （4）

在基礎(chǔ)表S中，V=（AB）記為第一行，按照第二步的思路，將V的第一個元素A記錄為W，通過在S中不斷窮舉，列出所有涉及A的擔保關(guān)系，并且在S中將A的元素刪除，可以得到：

V=ABBAAC （5）

S=DCEFFE （6）

在V中將W的值設(shè)為其他參數(shù)，在基礎(chǔ)表中，將C企業(yè)為A企業(yè)等的擔保關(guān)系也列示出來，記錄在V中，那么，就可以得到V1和V2共2個擔保圈，如下：

V1=ABBAACDC （7）

V2=EFFE （8）

使用該方法，直到基礎(chǔ)矩陣S元素全部為空，那么，可以將2個擔保圈合并到一個新的矩陣中，其中，A、B、C、D四家為第一個擔保圈的企業(yè)，E、F為第二個擔保圈的企業(yè)，如下：

Y=AB1BA1AC1DC1EF2FE2 （9）

使用以上矩陣方法，可以將保證人和擔保人所組成的對照表關(guān)聯(lián)起來，識別出區(qū)域內(nèi)所有的擔保圈，之后再進行定性分析，運用商業(yè)銀行信貸企業(yè)風險評級體系，將擔保圈按照風險程度大小劃分為不同的類型，根據(jù)擔保圈內(nèi)企業(yè)的要素如擔保關(guān)系數(shù)量、互保和循環(huán)擔保等來初步推斷其復雜程度，對不同類型擔保圈內(nèi)企業(yè)的擔保能力、違約情況和信用記錄等復雜的因素進行量化分析，預(yù)測出可能出現(xiàn)風險的信貸企業(yè)。

（二）風險評價方法

風險評價方法是一種統(tǒng)計學評價參數(shù)體系，一般利用統(tǒng)計學和計量學方法進行風險的測算，綜合分析各種因素，得出整個系統(tǒng)出現(xiàn)風險的大小和程度，也可以結(jié)合傳統(tǒng)的計量學指標，推斷系統(tǒng)的安全等級，同時對可能出現(xiàn)的風險提出建議和控制措施，以使系統(tǒng)受到的損失最小[11]?，F(xiàn)實中，由于信貸企業(yè)擔保圈通常較復雜，影響因素諸多，通?？衫眯刨J企業(yè)的擔保關(guān)系、經(jīng)營效果、征信記錄等因素，對擔保圈從總體上進行綜合評價，將擔保圈按照風險程度劃分為四類，具體分類標準見圖2。

一類擔保圈，即風險可控的擔保圈，有三種情況：一是擔保圈內(nèi)的企業(yè)均為商業(yè)銀行的長期優(yōu)質(zhì)客戶，生產(chǎn)經(jīng)營情況良好，償債能力較強，最近3個月無本金逾期，最近6個月欠息，生產(chǎn)經(jīng)營良好，企業(yè)償債能力較強，信用等級一般在AA級或以上；二是圈內(nèi)企業(yè)的擔保能力較強，或有負債率較低，流動比率小于1或低于商業(yè)銀行平均水平，近3年內(nèi)經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量不高，與負債總量相比低于商業(yè)銀行平均水平，企業(yè)之間擔保關(guān)系較為透明，信息披露及時準確；三是互保的情況符合銀行信貸政策，信用等級為AA-級（含）或以上水平，等級在銀行信貸評級體系中均較高，企業(yè)不存在過度融資，抵押物足以滿足融資額度。

二類擔保圈，即風險一般的擔保圈，有三種情況：一是圈內(nèi)少數(shù)企業(yè)的擔保額≤25%，資產(chǎn)負債率超過80%，生產(chǎn)經(jīng)營狀況不理想；二是少數(shù)企業(yè)存在過度融資，近3年企業(yè)凈利潤、經(jīng)營性現(xiàn)金流均為正，但有下降趨勢，或流動比率和速動呈下降趨勢，企業(yè)存在對償債不利的影響因素，償債能力低下，擔保能力弱；三是圈內(nèi)企業(yè)擔保關(guān)系相對復雜，或存在隱性的對外擔保（暗保），少數(shù)企業(yè)的信用等級為AA-級或以下。

三類擔保圈，即風險較大的擔保圈，有四種情況：一是圈內(nèi)多數(shù)企業(yè)經(jīng)營情況較差，多數(shù)企業(yè)擔保額>25%，存在他行不良信用貸款，或同一企業(yè)法人在他行出現(xiàn)不良信用記錄；二是圈內(nèi)多數(shù)企業(yè)擔保能力較弱，企業(yè)償債能力不足，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為負，存在一定系統(tǒng)性或區(qū)域性風險；三是圈內(nèi)企業(yè)存在較多隱性的擔保形式如暗保等，擔保圈情況較復雜；四是圈內(nèi)部分企業(yè)是商業(yè)銀行信貸政策限制類客戶，如限制行業(yè)類客戶（高污染類和產(chǎn)能過高類等）或最近30天內(nèi)到期的貸款金額占全年銷售收入的70%以上，企業(yè)當前的貸款處于關(guān)注級及以下。

四類擔保圈，即風險嚴重的擔保圈，有三種情況：一是圈內(nèi)部分企業(yè)的擔保能力嚴重不足，經(jīng)營難以維持，或已出現(xiàn)停工等情形；二是圈內(nèi)部分企業(yè)出現(xiàn)貸款違約記錄，如最近3個月內(nèi)有本金逾期，或最近6個月內(nèi)有欠息現(xiàn)象，風險等級為次級及以下；三是圈內(nèi)較多企業(yè)出現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營停滯，或融資風險全面暴露，擔保能力喪失，遭多家銀行起訴等情況。

（三）脆弱性分析

假設(shè)區(qū)域內(nèi)擔保和被擔保的信貸企業(yè)數(shù)量為N，那么可以得到一個N×N的矩陣，設(shè)矩陣為Y。

利用矩陣識別模型，可以將擔保關(guān)系進行有效識別，那么，根據(jù)區(qū)域內(nèi)企業(yè)的擔保關(guān)系，可以將Y表示為：

設(shè)P為企業(yè)的擔保向量集，Q為企業(yè)的被擔保向量集。

C代表企業(yè)的凈資本，D代表企業(yè)的負債。

可以將區(qū)域內(nèi)擔保關(guān)系網(wǎng)絡(luò)用一個向量U=（Y，C，D）來描述，通常情況下，企業(yè)的凈資本、負債、擔?；虮粨５慕痤~、擔保企業(yè)的數(shù)量等因素關(guān)系著整個網(wǎng)絡(luò)是否穩(wěn)定，如果一家企業(yè)發(fā)生違約，那么極有可能會出現(xiàn)“多米諾效應(yīng)”，這里定義一個指標K，代表企業(yè)在復雜的擔保關(guān)系中對整個擔保圈網(wǎng)絡(luò)的影響[20-21]，其中，d表示入度，該關(guān)鍵性的指標K為：

本文創(chuàng)新之處在于將擔保圈矩陣識別模型與復雜網(wǎng)絡(luò)的脆弱性分析模型結(jié)合，并利用風險評價方法對擔保圈進行準確分類，提出一種新的風險預(yù)警模型，獲得更加快速和準確的測算值；根據(jù)矩陣識別結(jié)果Y，可以得到擔保圈內(nèi)擔保和被擔保企業(yè)的或有負債率和凈資本率，利用二者之比形成的杠桿率，可以推斷出企業(yè)的償債能力，若杠桿率過高，代表企業(yè)的償債能力較弱，則容易發(fā)生違約行為，改進后的脆弱性分析模型為：

在擔保圈的復雜網(wǎng)絡(luò)中，將初次違約的企業(yè)形成的集合記為Z0，為其擔保的企業(yè)形成集合Ω1，若ω>c，則將這類企業(yè)記為Z1，此時，可理解為第一輪搜索的結(jié)果；那么同理為Z1擔保的企業(yè)形成集合Ω2，若ω>c，則將這類企業(yè)記為Z2，為第二搜索；按照這種方法，依次搜索，可將最后一次的搜索記為Zn=？漬，那么整個擔保圈的違約概率為：

外在因素的影響也不可忽略，可以用初次違約的企業(yè)概率來體現(xiàn)，可以記為p，p值越大，說明外在因素對擔保圈的影響越劇烈，p值與整體違約率成正比關(guān)系。

可以得出一條影響程度與整體違約概率的關(guān)系曲線，通常將這條曲線稱為擔保圈的風險閾值曲線，那么擔保圈的風險閾值可進一步由整體違約率Φ的積分求出，記為：

通常情況下，擔保圈的風險閾值范圍是S∈（0.5，-0.9），S越大說明擔保圈的風險越大，因此，在信貸企業(yè)監(jiān)測中，可以使用計算機數(shù)據(jù)庫分析系統(tǒng)，利用矩陣識別的方法首先找出復雜擔保圈關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，再根據(jù)區(qū)域特點結(jié)合銀行的實際情況定義一個風險閾值，對于達到閾值的企業(yè)，應(yīng)立即風險預(yù)警。

三、實證分析

本文利用國內(nèi)某省商業(yè)銀行“SAS審計信息分析系統(tǒng)”，數(shù)據(jù)來源為2016年該銀行的信貸企業(yè)數(shù)據(jù)庫，以該省某經(jīng)濟開發(fā)區(qū)內(nèi)的擔保圈網(wǎng)絡(luò)為案例，采用本文所提出的改進的脆弱性分析模型進行風險識別與預(yù)警，驗證該方法的有效性。鑒于商業(yè)銀行客戶信息保密的原則，故以下將所有企業(yè)名稱進行脫敏操作。具體步驟為：

（一）矩陣識別

首先，在該銀行的信貸企業(yè)數(shù)據(jù)庫中調(diào)用信貸客戶的基本信息，列出所有借款人和保證人的擔保關(guān)系，見表1。

其次，使用矩陣對所有保證關(guān)系進行窮舉，識別出區(qū)域內(nèi)所有的擔保圈，根據(jù)識別結(jié)果，整理擔保關(guān)系，畫出該省經(jīng)濟開發(fā)區(qū)內(nèi)信貸企業(yè)的擔保圈關(guān)系圖，如圖3所示。

（二）風險評價

借鑒商業(yè)銀行的風險評價體系，綜合考慮擔保圈內(nèi)信貸企業(yè)的經(jīng)營情況、擔保情況和信用記錄等因素，將擔保圈按風險程度進行分級，結(jié)果如表2所示。

（三）風險預(yù)警

使用本文提出的改進的脆弱性分析模型，借助該商業(yè)銀行SAS審計信息分析系統(tǒng)，測算風險較大的擔保圈V1和V3內(nèi)的5家企業(yè)在2016年4個季度的脆弱性指標，采用該銀行風險評估專家小組的年度預(yù)測閥值，確定0.8為風險警戒線，計算結(jié)果見圖4。

測算結(jié)果顯示，2016年4個季度中，F(xiàn)化工有限公司和H宇化工有限公司的脆弱性指標均高于該銀行當年確定的風險警戒線0.8，表示上述兩家企業(yè)違約風險出現(xiàn)的概率較大，且有不斷擴大的趨勢，因此，應(yīng)該立即進行風險預(yù)警，該結(jié)論與2016年該省商業(yè)銀行信貸監(jiān)測結(jié)果一致，建議該商業(yè)銀行及時采取有效措施，降低擔保圈系統(tǒng)性和內(nèi)生性風險，避免信貸企業(yè)擔保圈違約風險的“多米諾骨牌”效應(yīng)。

（四）建議和措施

對于信貸企業(yè)擔保圈內(nèi)存在較大風險的企業(yè)，商業(yè)銀行應(yīng)該及時采取對策，將防范擔保圈違約風險的關(guān)口前移，最大限度地降低信用風險，具體措施為：（1）規(guī)范貸款流程。商業(yè)銀行要完善信貸政策，規(guī)范貸款流程，從源頭上防范信貸風險的出現(xiàn)，在信貸流程中，要嚴格審核企業(yè)貸款資金的償還能力，關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流量、營運能力和經(jīng)營情況，了解企業(yè)的擔保情況，判斷是否存在過度擔保的風險，預(yù)測出現(xiàn)信用風險的概率，加強貸后流程的監(jiān)督和審查，關(guān)注作為第二還款來源的擔保措施，并將其作為風險緩釋手段。（2）及時化解擔保風險。當擔保圈中擔保人的償還能力不足時，如出現(xiàn)過度擔保、利息或本金逾期、經(jīng)營困難等情況，商業(yè)銀行應(yīng)采取風險緩釋措施，如采取擔保方式置換，將保證方式置換為抵押或質(zhì)押方式，進一步降低擔保風險，同時，要加強對逾期或不良貸款的保全，如貸款及時清收、多收少貸、停止融資和發(fā)放貸款等化解措施，避免擔保圈風險的進一步擴大。（3）加強擔保圈風險監(jiān)控。商業(yè)銀行要加強對區(qū)域內(nèi)擔保圈的日常監(jiān)督和檢查，定期摸底，搞清擔保圈的數(shù)量和風險程度，分類管理，了解擔保圈內(nèi)企業(yè)的擔保關(guān)系、償債能力和經(jīng)營情況，通過多種渠道多方搜集企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，如信貸數(shù)據(jù)庫中的企業(yè)財務(wù)報表、人民銀行征信系統(tǒng)的征信報告、工商局網(wǎng)站和紅盾網(wǎng)等，徹底摸清企業(yè)的擔保、經(jīng)營和信用情況，預(yù)測擔保圈內(nèi)潛在的風險，提早采取措施，避免擔保圈信用風險的爆發(fā)。

四、結(jié)論

本文調(diào)用某省商業(yè)銀行信貸企業(yè)數(shù)據(jù)庫，提出了改進的脆弱性分析模型，并利用該商業(yè)銀行風險評價體系進行分類，繪制出該省某經(jīng)濟開發(fā)區(qū)內(nèi)所有信貸企業(yè)的擔保圈關(guān)系圖，進行了風險識別和預(yù)測，測算出存在較大違約風險的企業(yè)，并針對該銀行提出風險化解措施。該模型的測算結(jié)果與2016年該省商業(yè)銀行信貸監(jiān)測結(jié)果一致。因此，在當前全國各地信貸企業(yè)擔保圈違約事件頻發(fā)的背景下，對商業(yè)銀行而言，可通過本文提出的改進模型，測度擔保圈風險的合理邊界，加強對信貸企業(yè)違約風險的防范力度，提高銀行自身風險管控能力，避免和削弱內(nèi)生性和系統(tǒng)性信貸風險的集中爆發(fā)。

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