郭穎 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員

商業(yè)銀行參與PE業(yè)務(wù)全面金融合作方式初探

郭穎 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員

本文主要是對(duì)商業(yè)銀行參與PE業(yè)務(wù)全面金融的合作方式進(jìn)行了具體的研究和分析。

商業(yè)銀行 PE業(yè)務(wù) 金融合作方式

前言

隨著我國(guó)資本主義市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，不斷加快的金融脫媒趨勢(shì)以及不斷推進(jìn)的利率市場(chǎng)化都是當(dāng)前商業(yè)銀行面臨的巨大挑戰(zhàn)[1]。從不斷加快的金融脫媒趨勢(shì)方面來(lái)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資渠道會(huì)不斷增加，使銀行之間具有更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，這樣會(huì)大大加強(qiáng)客戶對(duì)融資方式和融資渠道進(jìn)行選擇的余地；從不斷推進(jìn)的利率市場(chǎng)化方面來(lái)說(shuō)，大大縮小了利差空間，同時(shí)嚴(yán)重沖擊著傳統(tǒng)的盈利模式。針對(duì)這樣的情況，商業(yè)銀行需要將理念不斷更新，將綜合服務(wù)能力不斷提升，同時(shí)將對(duì)信貸業(yè)務(wù)的依靠程度不斷降低，對(duì)各種措施合理的使用。在這樣的背景下，各個(gè)商業(yè)銀行開(kāi)始對(duì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各種可行模式進(jìn)行積極的探索和大量的應(yīng)用，當(dāng)前銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)的一個(gè)重要發(fā)展趨勢(shì)主要是與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)開(kāi)展的業(yè)務(wù)積極的合作，從而可以希望在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，加強(qiáng)商業(yè)銀行自身的盈利能力。因此具體研究商業(yè)銀行參與PE業(yè)務(wù)全面金融的合作方式具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、私募股權(quán)融資的基本論述

私募股權(quán)融資可以從兩個(gè)方面來(lái)理解，即廣義方面和狹義方面。首先從廣義上來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資和私募投資等包括企業(yè)各個(gè)時(shí)期內(nèi)的權(quán)益類融資就是私募股權(quán)融資。其次，從狹義來(lái)說(shuō)，具有一定規(guī)模的以及可以對(duì)穩(wěn)定現(xiàn)金流進(jìn)行生產(chǎn)的就是私募股權(quán)融資。狹義的私募股權(quán)的融資，即PE，是本文主要研究的。募資、投資、投后管理以及退出這四個(gè)環(huán)節(jié)時(shí)從操作環(huán)節(jié)方面來(lái)說(shuō)的PE投資基金的整個(gè)運(yùn)作環(huán)節(jié)。在PE業(yè)務(wù)的實(shí)際運(yùn)作中，銀行也可以參與進(jìn)去，對(duì)全面的金融合作進(jìn)行實(shí)施。

二、資金募集中的合作

LP的尋找、資金的募集、基金的設(shè)立和托管以及財(cái)務(wù)公司的推薦是資金募集中PE的主要需求，在這個(gè)階段商業(yè)銀行的金融合作可以從以下幾點(diǎn)進(jìn)行：

1.LP的尋找。股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的投資者主要從兩方面尋找的，即銀行大量的信貸客戶和理財(cái)中心中掌握的高附加值的客戶，同時(shí)可以將“品牌投資機(jī)構(gòu)”提供給商業(yè)銀行的高凈值客戶。

2.基金業(yè)務(wù)的托管。從募集資金到退出市場(chǎng)這整個(gè)股權(quán)投資基金過(guò)程中都會(huì)體現(xiàn)這一項(xiàng)業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行可以與PE機(jī)構(gòu)對(duì)基金和股權(quán)托管的合同進(jìn)行簽訂，從而可以將托管和監(jiān)管資金、登記和變更股權(quán)等各項(xiàng)第三方托管服務(wù)提供給PE機(jī)構(gòu)。

3.非上市公司收益類理財(cái)產(chǎn)品。商業(yè)銀行主要將其發(fā)行給法人客戶和高資產(chǎn)凈值客戶，這些客戶承受風(fēng)險(xiǎn)的能力比較強(qiáng)。通過(guò)信托計(jì)劃的設(shè)定，利用募集的資金向特定企業(yè)對(duì)非上市公司股權(quán)的收益權(quán)進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，同時(shí)向信托計(jì)劃質(zhì)押股權(quán)，到期時(shí)該非上市公司股權(quán)的收益權(quán)歸定企業(yè)或第三方所有。

4.非上市公司投資類理財(cái)產(chǎn)品。法人機(jī)構(gòu)和高端客戶是商業(yè)銀行主要面向的對(duì)象，其通過(guò)信托公司將信托產(chǎn)品利用募集的資金進(jìn)行設(shè)立，同時(shí)對(duì)企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行直接或間接投資，擔(dān)保措施是由該企業(yè)的原股東提供的，到期以后可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)對(duì)該企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行變現(xiàn)。

三、投資過(guò)程中的合作

對(duì)于PE機(jī)構(gòu)的服務(wù)，商業(yè)銀行可以從以下幾點(diǎn)進(jìn)行提供：

1.項(xiàng)目的尋找。適合PE的被投企業(yè)也是從兩方面來(lái)尋找的，即商業(yè)銀行大量的客戶關(guān)系以及其與優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)期合作的業(yè)務(wù)關(guān)系。

2.研究和服務(wù)金融市場(chǎng)。其研究金融市場(chǎng)的平臺(tái)主要是銀行研究中心，將宏觀經(jīng)濟(jì)和主要行業(yè)板塊的研究報(bào)告定期提供給境內(nèi)外專業(yè)化機(jī)構(gòu)和個(gè)人高端客戶，而且其專業(yè)研究服務(wù)是根據(jù)客戶的實(shí)際需求進(jìn)行提供的，這樣可以將投資者采集信息的成本降低，將投資成功率大大提高。

3.財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)常年提供。PE財(cái)務(wù)顧問(wèn)的擔(dān)任者主要是銀行，其不但要調(diào)查相關(guān)項(xiàng)目以及對(duì)投資決策參考意見(jiàn)進(jìn)行提供，同時(shí)要將財(cái)務(wù)分析、日常信息咨詢等日常咨詢和管理等服務(wù)提供給PE機(jī)構(gòu)。

4.項(xiàng)目金融業(yè)務(wù)。“項(xiàng)目”融資計(jì)劃表的編制、信貸市場(chǎng)能力的分析、財(cái)務(wù)模型的設(shè)計(jì)、起草協(xié)議、融資渠道和融資方式的提出、個(gè)性化融資方案和擔(dān)保方案的合理設(shè)計(jì)、對(duì)中介機(jī)構(gòu)完成相關(guān)文件的合理協(xié)調(diào)、最大限度的調(diào)查項(xiàng)目主要的合同方以及對(duì)銀團(tuán)貸款策略的編制等都是銀行提供的項(xiàng)目融資顧問(wèn)服務(wù)，而且這些服務(wù)是在整個(gè)過(guò)程中的。

四、投后管理中的合作

在管理投資以后的項(xiàng)目中，商業(yè)銀行參與的金融合作主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的專項(xiàng)性。設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品方案、管理風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)負(fù)債以及規(guī)劃企業(yè)戰(zhàn)略等都是其主要的工作內(nèi)容，而且其要將這些具有針對(duì)性的特色服務(wù)提供給不同的客戶。

2.業(yè)務(wù)的并購(gòu)與重組。并購(gòu)交易中并購(gòu)方的并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和被并購(gòu)方的并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)都是由銀行來(lái)?yè)?dān)任的，其對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)所有有關(guān)的服務(wù)都會(huì)進(jìn)行提供[6]。另外，企業(yè)資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)和人員等方面的重組顧問(wèn)服務(wù)也是由銀行來(lái)提供的，其專項(xiàng)服務(wù)主要包括8項(xiàng)主要內(nèi)容，即測(cè)試并購(gòu)能力的壓力、優(yōu)化與重組負(fù)債結(jié)構(gòu)、調(diào)查、估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值、設(shè)計(jì)與實(shí)施整合方案、分析協(xié)同效應(yīng)、設(shè)計(jì)與實(shí)施的交易結(jié)構(gòu)以及設(shè)計(jì)與實(shí)施的融資方案。

3.跨境融資類的產(chǎn)品。境內(nèi)外資金結(jié)算的綜合性金融服務(wù)是用人民幣來(lái)代替的，從而可以使境外結(jié)售匯和境外外幣融資等工作順利完成，同時(shí)可以將付款期限大大延長(zhǎng)。

4.承銷(xiāo)債務(wù)融資業(yè)務(wù)。承銷(xiāo)商主要是商業(yè)銀行，其利用承銷(xiāo)方式，如余額包銷(xiāo)和協(xié)議代銷(xiāo)等將一系列的債務(wù)融資工具，如中期票據(jù)、私募債券以及短期融資券等提供給客戶，從而可以使客戶獲得的融資具有很低的成本。

5.支持信用授信。商業(yè)銀行可以將信用授信額度支持提供給符合條件的優(yōu)質(zhì)擬上市企業(yè)，這樣不但可以對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行改善，同時(shí)可以將企業(yè)的形象和信譽(yù)度大大提升。

6.保理業(yè)務(wù)。企業(yè)中下游買(mǎi)方付款賬期占?jí)嘿Y金問(wèn)題可以利用銀行的保理業(yè)務(wù)來(lái)合理的解決，同時(shí)利用買(mǎi)斷應(yīng)收賬款的方式，將應(yīng)收賬款的金額降低，這樣可以使優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表的目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。

7.票據(jù)池業(yè)務(wù)。企業(yè)對(duì)業(yè)務(wù)的買(mǎi)斷是利用銀行的票據(jù)池來(lái)完成的，這樣可以將應(yīng)收票據(jù)的金額降低，將財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)一步優(yōu)化，使財(cái)務(wù)費(fèi)用得以節(jié)省，從而使集中管理票據(jù)的目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。

五、退出過(guò)程中的合作

（一）IPO的退出方式

1.IPO要通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審核。這個(gè)過(guò)程中的合作主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：（1）對(duì)信用授信支持進(jìn)行提供：當(dāng)IPO審核企業(yè)后，如果沒(méi)有將信用額度授予給該企業(yè)，則銀行可以根據(jù)實(shí)際情況將授信額度授予給該企業(yè)，其對(duì)企業(yè)的招股具有重要的作用。（2）監(jiān)管募集資金的服務(wù)：募集資金監(jiān)管協(xié)議是由三方共同簽訂的，即銀行、企業(yè)和證券公司，從而可以監(jiān)管募集資金的去向，同時(shí)對(duì)符合企業(yè)發(fā)展的IPO資金存款方案進(jìn)行申請(qǐng)，將更好的服務(wù)提供給客戶。

2.企業(yè)上市以后的持續(xù)服務(wù)。該過(guò)程中的合作主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：（1）管理現(xiàn)金的服務(wù)：商業(yè)銀行對(duì)符合各個(gè)企業(yè)實(shí)際情況的各種管理現(xiàn)金的產(chǎn)品和服務(wù)支持進(jìn)行提供，同時(shí)會(huì)對(duì)個(gè)性化的管理現(xiàn)金的服務(wù)方案合理的設(shè)計(jì)。通過(guò)對(duì)現(xiàn)金管理服務(wù)的提供，可以使企業(yè)將現(xiàn)金成本和占用資金的比例大大降低、對(duì)資金運(yùn)營(yíng)成本進(jìn)行優(yōu)化以及將內(nèi)部調(diào)節(jié)資金的機(jī)制建立起來(lái)等這些目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，從而可以使企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平不斷提升，進(jìn)而使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益不斷增加。（2）支持授信審批：企業(yè)在上市以后，銀行可以對(duì)信用模式進(jìn)行創(chuàng)新，同時(shí)可以將貸款抵押擔(dān)保物的范疇進(jìn)一步擴(kuò)大，如果是優(yōu)秀的高科技企業(yè)，企業(yè)的融資業(yè)務(wù)可以通過(guò)開(kāi)展信息企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行抵押，同時(shí)中小企業(yè)并購(gòu)貸款等業(yè)務(wù)可以按照市場(chǎng)的實(shí)際需求合理的開(kāi)展。

（二）并購(gòu)?fù)顺?/h3>

在并購(gòu)?fù)顺鲋校髽I(yè)的金融合作主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.將咨詢服務(wù)和融資服務(wù)提供給企業(yè)的收購(gòu)和兼并。將多元化和多渠道的投資咨詢服務(wù)和融資支持提供給企業(yè)的收購(gòu)兼并和搬遷擴(kuò)建等方面，但是要按照客戶特定需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好提供這些服務(wù)。2.對(duì)資產(chǎn)管理顧問(wèn)服務(wù)進(jìn)行提供。商業(yè)銀行與外部力量充分融合，將全程的咨詢服務(wù)提供給收購(gòu)方或者被收購(gòu)方的并購(gòu)，其中收購(gòu)項(xiàng)目選擇的目標(biāo)、設(shè)計(jì)的交易結(jié)構(gòu)以及相關(guān)方案的整合等都是服務(wù)中包括的主要內(nèi)容。3.重組債務(wù)的顧問(wèn)服務(wù)。這項(xiàng)服務(wù)的主要目的是將客戶的債務(wù)結(jié)構(gòu)不斷的優(yōu)化、將客戶的債務(wù)成本降低、對(duì)債權(quán)人的權(quán)益進(jìn)行保護(hù)以及對(duì)客戶的融資方式合理的簡(jiǎn)化。4.債務(wù)融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。商業(yè)銀行的合作對(duì)象主要是資質(zhì)較高和處于行業(yè)領(lǐng)先地位的機(jī)構(gòu)，其共同將債務(wù)融資顧問(wèn)服務(wù)提供給境內(nèi)的各種企業(yè)，其中發(fā)行的債券、代收款項(xiàng)、安排債務(wù)融資以及分析財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等都是主要包括的服務(wù)內(nèi)容。

六、結(jié)論

由此可見(jiàn)，商業(yè)銀行服務(wù)的基本導(dǎo)向主要是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的步伐不斷加快，這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行的具體要求。當(dāng)前商業(yè)銀行也面臨著一系列的挑戰(zhàn)，所以商業(yè)銀行需要將自身的優(yōu)勢(shì)充分的利用，充分的融合傳統(tǒng)金融和新金融，將信貸市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的接口打開(kāi)，將與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的合作積極開(kāi)展。當(dāng)前隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和推進(jìn)，商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，銀行要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位，需要對(duì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各種可行模式進(jìn)行積極的探索和合理的應(yīng)用，同時(shí)與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的合作業(yè)務(wù)要積極開(kāi)展，這主要體現(xiàn)在4個(gè)方面，即募集、投資、投后管理和退出，通過(guò)這些合作可以將商業(yè)銀行對(duì)信貸業(yè)務(wù)的依靠程度進(jìn)一步降低，從而使商業(yè)銀行對(duì)新業(yè)務(wù)進(jìn)行不斷的拓展。

[1]李挺.商業(yè)銀行參與PE業(yè)務(wù)全面金融合作方式簡(jiǎn)析[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2012，(01):329-330.