胡雨欣

【摘要】 當(dāng)前人民幣國(guó)際化已進(jìn)入快車(chē)道，隨著中國(guó)綜合國(guó)力的提高，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，人民幣國(guó)際化受到了中國(guó)政府、金融界和民眾的重視。本文從四個(gè)方面對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)行探析：第一、從貨幣國(guó)際化的理論入手，闡述貨幣國(guó)際化的含義；第二、從現(xiàn)狀出發(fā)，分析人民幣國(guó)際化的發(fā)展條件及制約因素；第三、分析人民幣在國(guó)際化進(jìn)程中所面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)；第四、綜合以上三個(gè)方面的分析，對(duì)人民幣國(guó)際化的路徑選擇進(jìn)行分析。

【關(guān)鍵詞】 貨幣國(guó)際化；人民幣國(guó)際化；人民幣區(qū)域化；SDR

當(dāng)一種貨幣的使用擴(kuò)展到該貨幣發(fā)行國(guó)以外時(shí)，這種貨幣就發(fā)展為國(guó)際貨幣。貨幣國(guó)際化有不同的層次，一國(guó)貨幣在國(guó)際貿(mào)易、投資、儲(chǔ)備等領(lǐng)域廣為使用，標(biāo)志著該貨幣國(guó)際化進(jìn)入高級(jí)層次。通過(guò)本國(guó)貨幣國(guó)際化，世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)現(xiàn)在貨幣領(lǐng)域?qū)κ澜缲?cái)富和利益的再次分配，并以此構(gòu)成國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。推進(jìn)人民幣國(guó)際化是中國(guó)在崛起過(guò)程中，推進(jìn)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系進(jìn)一步多元化、維護(hù)自身利益的現(xiàn)實(shí)要求。

一、貨幣國(guó)際化理論

（一）貨幣國(guó)際化的定義

國(guó)際貨幣的職能是貨幣國(guó)內(nèi)職能在國(guó)外的擴(kuò)展。作為支付手段，國(guó)際化貨幣在國(guó)際貿(mào)易和資本交易中被私人用作媒介貨幣，在外匯市場(chǎng)干預(yù)中被官方用作干預(yù)工具；作為記賬單位，國(guó)際化貨幣被用于商品貿(mào)易和金融交易的計(jì)價(jià)，被官方部門(mén)用于確定匯率平價(jià)；作為價(jià)值儲(chǔ)藏手段，國(guó)際化貨幣形成的金融資產(chǎn)是構(gòu)成私人部門(mén)資產(chǎn)組合的主要部分，也是構(gòu)成官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的源泉。

（二）貨幣國(guó)際化的條件

判斷一國(guó)貨幣是否國(guó)際化，一般主要有以下幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：該國(guó)貨幣自由兌換在國(guó)際交易支付中所占的比重；該國(guó)貨幣是否發(fā)揮執(zhí)行價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際清算貨幣的作用；該國(guó)貨幣在國(guó)際投資中所占的比重；該國(guó)貨幣是否發(fā)揮國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的職能-國(guó)際儲(chǔ)備貨幣；該國(guó)貨幣在國(guó)際借貸活動(dòng)中所占的比重；該國(guó)貨幣是否具有國(guó)際干預(yù)貨幣的作用；該國(guó)貨幣是否在世界范圍內(nèi)發(fā)揮價(jià)值尺度。

二、人民幣國(guó)際化發(fā)展條件與制約因素

（一）發(fā)展條件

人民幣國(guó)際化的條件主要有以下幾點(diǎn)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須保持高速增長(zhǎng)，保持在亞洲的領(lǐng)先增長(zhǎng)地位；出口以人民幣作為主要結(jié)算貨幣；人民幣可兌換是人民幣國(guó)際化的前提。在周邊國(guó)家和地區(qū)設(shè)立中國(guó)銀行的分支機(jī)構(gòu)，接受人民幣存款，為該國(guó)政府、企業(yè)和民間流動(dòng)的人民幣提供存儲(chǔ)渠道。

（二）制約因素

1.國(guó)內(nèi)因素

不夠發(fā)達(dá)的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，層次較弱的監(jiān)管，過(guò)于嚴(yán)格的金融管制，不夠合理的匯率制度等自身的不足阻礙了人民幣國(guó)際化。目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)規(guī)模較小，債券、期貨、期權(quán)等金融產(chǎn)品發(fā)展落后，制約了境外人民幣的回流規(guī)模，也難以應(yīng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)上巨額資本帶來(lái)沖擊。隨著國(guó)際金融市場(chǎng)上流通的人民幣規(guī)模的增大，對(duì)央行貨幣政策調(diào)控的干擾也越大，這對(duì)目前我國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管水平提出更大的挑戰(zhàn)。而離岸市場(chǎng)建設(shè)的滯后使得境外人民幣金融需求無(wú)法得到有效地滿(mǎn)足。

2.外部因素

松散化的亞洲貨幣合作，美國(guó)阻撓等外部因素制約著中國(guó)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。亞洲貨幣合作一直處于初級(jí)階段，合作不夠深入、合作形式比較松散、合作缺乏約束力和持續(xù)性對(duì)人民幣國(guó)際化造成不利影響。除此之外 “美元慣性”也會(huì)對(duì)人民幣國(guó)際化造成影響。

（三）發(fā)展現(xiàn)狀

人民幣國(guó)際化可以分為周邊化、區(qū)域化和國(guó)際化三個(gè)階段，目前人民幣國(guó)際化部分表現(xiàn)如下：港澳銀行開(kāi)展個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)；在貨幣互換中引入人民幣；境內(nèi)機(jī)構(gòu)赴香港市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券；推行人民幣國(guó)際貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)；少數(shù)國(guó)家已將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣。

三、人民幣國(guó)際化遇到的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)實(shí)際資源的依賴(lài)不言而喻，因此，一旦實(shí)現(xiàn)了人民幣國(guó)際化，不僅可以減少我國(guó)因使用外幣引起的財(cái)富流失，增強(qiáng)我國(guó)的外債償付能力和降低外債成本，優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)，還將促進(jìn)我國(guó)海外投資的進(jìn)一步擴(kuò)大，獲得巨大的海外投資收益，有助于我國(guó)跨國(guó)公司的發(fā)展。從挑戰(zhàn)美元霸權(quán)視角來(lái)看，人民幣國(guó)際化是應(yīng)對(duì)人民幣升值壓力和擺脫“高儲(chǔ)蓄兩難困境”的必要途徑。

而在人民幣國(guó)家化的成本方面，如果中國(guó)以推進(jìn)人民幣作為亞洲支點(diǎn)貨幣來(lái)迎接金融資本全球化的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，那么有關(guān)人民幣的宏觀金融政策就不再是獨(dú)立的國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策，因此會(huì)喪失一定的貨幣政策獨(dú)立性。人民幣成為國(guó)際貨幣后，我國(guó)也要相應(yīng)承擔(dān)穩(wěn)定國(guó)際金融市場(chǎng)的部分責(zé)任，這固然可以提升我國(guó)的國(guó)際地位和形象，但也在一定程度上加重了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)。

四、人民幣國(guó)際化的路徑選擇

在人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)按照人民幣由非國(guó)際貨幣到國(guó)際貨幣，由國(guó)際貨幣到國(guó)際中心貨幣的順序。并且，應(yīng)當(dāng)保持人民幣匯率穩(wěn)定，匯率制度也應(yīng)逐漸走向浮動(dòng)。人民幣國(guó)際化可分為四個(gè)階段：即人民幣首先作為邊貿(mào)和旅游消費(fèi)中的流通手段，其后作為亞洲的存貸資產(chǎn)，之后成為投資資產(chǎn)，最后成為儲(chǔ)備資產(chǎn)。因此，人民幣國(guó)際化應(yīng)實(shí)行“分步走”戰(zhàn)略。其基本路徑是從區(qū)域貨幣到國(guó)際貨幣，立足亞洲是一種現(xiàn)實(shí)的穩(wěn)妥選擇?，F(xiàn)階段人民幣國(guó)際化的重點(diǎn)是推動(dòng)人民幣在亞洲區(qū)內(nèi)的貿(mào)易支付結(jié)算功能。人民幣應(yīng)當(dāng)從區(qū)域化開(kāi)始，再實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。

五、關(guān)于人民幣國(guó)際化的思考

隨著我國(guó)綜合國(guó)力的逐步增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷提高，參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的深度不斷擴(kuò)展，人民幣幣值相對(duì)穩(wěn)定，為人民幣國(guó)際化提供了可靠的信譽(yù)保障；中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，為人民幣國(guó)際化奠定了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)；中國(guó)貿(mào)易總量迅速擴(kuò)張，為人民幣國(guó)際化提供了廣闊的市場(chǎng)基礎(chǔ)；人民幣的區(qū)域內(nèi)流通已初具規(guī)模，人民幣國(guó)際化已經(jīng)成為大勢(shì)所趨，2015年人民幣加入國(guó)際貨幣籃子就是最好的明證。但我們也應(yīng)該清楚地認(rèn)識(shí)到人民幣國(guó)際化是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，還有很長(zhǎng)的路要走。同時(shí)我國(guó)對(duì)人民幣國(guó)際化的研究還需進(jìn)一步加深，例如盡管很多學(xué)者和業(yè)界人士明知離岸市場(chǎng)正在積蓄著不可忽視的金融風(fēng)險(xiǎn)，但是對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)的源頭卻并不清楚。另一方面這些理論也需要時(shí)間的檢驗(yàn)。

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