劉斌 劉雪瑤

摘 要：本文主要是從財(cái)務(wù)的角度對(duì)鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)狀及問題進(jìn)行評(píng)價(jià)和探索。在研究中選取的六個(gè)指標(biāo)，總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)指標(biāo)是對(duì)鋼鐵行業(yè)的規(guī)模和盈虧情況進(jìn)行研究，ROE、ROA和營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率指標(biāo)則重點(diǎn)研究鋼鐵行業(yè)的盈利能力，著重從財(cái)務(wù)角度展示一個(gè)完整的、原始狀態(tài)的鋼鐵行業(yè)，以期能帶給鋼鐵行業(yè)從業(yè)者們一些思考。

關(guān)鍵詞：鋼鐵行業(yè) 產(chǎn)能過剩 盈利能力

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）02（a）-065-02

當(dāng)提到產(chǎn)能過剩時(shí)，大部分人會(huì)選取產(chǎn)能利用率這個(gè)指標(biāo)進(jìn)行衡量，而筆者認(rèn)為，除了產(chǎn)能利用率，還有很多方面可以反映出一個(gè)行業(yè)的過剩。本文就是從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中挖掘，從財(cái)務(wù)的角度來分析鋼鐵行業(yè)的過?，F(xiàn)狀。筆者選取了我國(guó)鋼鐵行業(yè)全部的52家上市公司作為研究對(duì)象，通過搜集整理這些上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)，重點(diǎn)選取6個(gè)指標(biāo)來對(duì)鋼鐵行業(yè)做財(cái)務(wù)角度的分析，通過對(duì)上市公司財(cái)務(wù)的分析，可以看到鋼鐵行業(yè)低迷的業(yè)績(jī)和嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。鋼鐵行業(yè)現(xiàn)今的不景氣不單單受某一個(gè)因素的影響，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境、生產(chǎn)成本、上游企業(yè)的市場(chǎng)行情、市場(chǎng)供求關(guān)系乃至國(guó)民生產(chǎn)總值產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的比重變化，共同造成了鋼鐵行業(yè)的低效益，盡管不應(yīng)該對(duì)如今的鋼鐵行業(yè)完全抱有悲觀的態(tài)度，但必須要認(rèn)識(shí)到問題的根源并積極采取應(yīng)對(duì)措施，這是當(dāng)務(wù)之急。

1 總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)情況

綜合來看，鋼鐵行業(yè)52家上市公司的資產(chǎn)總和處于上升趨勢(shì)，從2008年的9588.56億元一直增加到2015年的16259.01億元，增長(zhǎng)了69.57%（見圖1）。就資產(chǎn)平均值的增長(zhǎng)速度而言，2009年～2015年分別為15.76%、10.65%、10.34%、3.44%、7.75%、5.95%和1.61%，從增長(zhǎng)速度的曲線圖中可以看出，鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)平均水平的增長(zhǎng)分為兩個(gè)階段，第一階段是2008年～2011年，增長(zhǎng)較快，從184.40億元增長(zhǎng)到260.60億元；第二階段是2012年至今，增長(zhǎng)明顯放緩，2012年～2015年的各年增長(zhǎng)率均不足10%。從資產(chǎn)平均值增長(zhǎng)率的曲線圖中可以很直觀地看出，資產(chǎn)平均值的增長(zhǎng)速度波動(dòng)較大，總體增長(zhǎng)速度處于下降趨勢(shì)。

鋼鐵行業(yè)上市公司在2008年～2015年這8年間的資產(chǎn)規(guī)模一直在擴(kuò)大，許多鋼鐵企業(yè)為了維持生存都保持著原有的規(guī)模甚至是持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，通常公司總資產(chǎn)的增長(zhǎng)可能說明公司有更大的建設(shè)發(fā)展項(xiàng)目或者說有著一個(gè)較好的未來前景，但是這里的背景是鋼鐵行業(yè)嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，鋼鐵行業(yè)總資產(chǎn)的不斷增加并沒有帶來經(jīng)營(yíng)效益的好轉(zhuǎn)反而銷量越來越低迷，這說明盲目地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模并非能改善目前的狀況。鋼鐵行業(yè)供大于求，很多企業(yè)的產(chǎn)品賣不出去，存貨的積壓造成總資產(chǎn)的增加。

從另一個(gè)角度來看，鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)平均值雖然保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，但總體增長(zhǎng)速度處于下降趨勢(shì)。換言之，我國(guó)鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)平均水平的增長(zhǎng)趨勢(shì)趨于緩和。由此可以看到，一些抑制產(chǎn)能過剩進(jìn)一步惡化的政策對(duì)鋼鐵行業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大起到了一定的抑制作用。

鋼鐵行業(yè)52家上市公司的營(yíng)業(yè)收入處于一個(gè)波動(dòng)的狀況，既非遞增也非遞減。這52家上市公司的營(yíng)業(yè)收入平均值2008年～2015年分別為221.92億元、187.89億元、246.01億元、283.52億元、257.28億元、261.48億元、247.83億元和184.14億元。前面分析的鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)平均水平在上升，然而營(yíng)業(yè)收入平均水平并沒有一直在上升，反而最近幾年一直在下跌，尤其是2015年的營(yíng)業(yè)收入平均值跌到了200億元以下（見圖2）。

受美國(guó)次貸危機(jī)影響，2009年鋼鐵行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入普遍下降；2010年和2011年?duì)I業(yè)收入較好，整體呈上升態(tài)勢(shì)；2012年鋼鐵下游生產(chǎn)領(lǐng)域需求萎縮，導(dǎo)致鋼材市場(chǎng)疲軟，鋼鐵企業(yè)營(yíng)業(yè)收入普遍又出現(xiàn)下降趨勢(shì)。結(jié)合前面的分析可以看出，鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模一直在擴(kuò)大，但并沒有帶來營(yíng)業(yè)收入的增加，相反地營(yíng)業(yè)收入近幾年還處于下降的趨勢(shì)，從這一點(diǎn)上可以看出鋼鐵市場(chǎng)存在供過于求的情況，反映出了鋼鐵行業(yè)的過剩產(chǎn)能。

鋼鐵行業(yè)52家上市公司2008年～2015年行業(yè)凈利潤(rùn)總額分別為256.14億元、120.59億元、310.83億元、187.81億元、-48.89億元、96.89億元、40.76億元和-595.15億元（見圖3），可以很明顯地看出近年來整個(gè)鋼鐵行業(yè)效益整體下滑，呈現(xiàn)出一種低迷的狀態(tài)。尤其是最近的2015年，行業(yè)整體虧損達(dá)到了595.15億，2012年和2015年整個(gè)行業(yè)的凈利潤(rùn)平均水平均是負(fù)值，說明2012年和2015年整個(gè)行業(yè)幾乎都是處于一種虧損狀態(tài)，即使有盈利也是甚微。造成這一現(xiàn)象的最重要原因是成本居高不下。

一個(gè)特別令人憂慮的現(xiàn)象是，我國(guó)鋼鐵業(yè)2008年～2015年間效益不佳，而世界三大鐵礦砂公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻居高不下。巴西淡水河谷一家公司年凈利潤(rùn)比我國(guó)52家上市公司的利潤(rùn)總和還要高。也還是以淡水河谷為例，淡水河谷一家公司的總資產(chǎn)比中國(guó)鋼鐵業(yè)上市公司總資產(chǎn)總和還要大。由此可見，我國(guó)鋼鐵上市公司處于小、弱、亂的境地。

2 ROE、ROA及營(yíng)業(yè)收入凈利率

ROE為股東權(quán)益報(bào)酬率，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。這里在計(jì)算鋼鐵行業(yè)的ROE時(shí)，是用52家上市公司的凈利潤(rùn)總額比上52家公司的股東權(quán)益總額得來的。2008年至2015年鋼鐵行業(yè)ROE的走向與凈利潤(rùn)的走向基本一致，總體來看行業(yè)ROE在下行，由于2015年行業(yè)整體虧損巨大，因而2015年ROE下跌到近幾年來的最低點(diǎn)，為-11.11%。換言之，鋼鐵行業(yè)的投資帶來的收益很低。

ROA即資產(chǎn)收益率，是用來衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤(rùn)的指標(biāo)，是企業(yè)運(yùn)用其全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的集中體現(xiàn)。在這里計(jì)算的鋼鐵行業(yè)ROA是用52家上市公司的凈利潤(rùn)總額比上52家公司的資產(chǎn)總額得到的，行業(yè)ROA的走勢(shì)與行業(yè)ROE的走勢(shì)基本保持一致。以2014年的ROA為例，說明鋼鐵行業(yè)這一年每100元的資產(chǎn)僅能賺取0.25元的凈利潤(rùn)。資產(chǎn)收益率越高，表示企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)用越有效率、經(jīng)營(yíng)能力越好；這里鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)收益率很低，表示鋼鐵企業(yè)總資產(chǎn)運(yùn)用的效率偏低，或是資產(chǎn)投資過多造成浪費(fèi)。從這個(gè)角度不難發(fā)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)投入了大量資產(chǎn)但并沒有得到理想的利潤(rùn)回報(bào)，說明鋼鐵行業(yè)高成本、收益率低的形勢(shì)。當(dāng)資產(chǎn)收益率偏低時(shí)，應(yīng)當(dāng)分析該企業(yè)是否銷售凈利潤(rùn)率過低或是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低，具體分析要在分析銷售凈利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這兩個(gè)指標(biāo)之后進(jìn)行。

利潤(rùn)率低、總資產(chǎn)收益率極低，說明鋼鐵業(yè)存在著勉強(qiáng)維持經(jīng)營(yíng)的僵尸企業(yè)，兼并重組是未來我國(guó)鋼鐵業(yè)的趨勢(shì)。

營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率是指企業(yè)的凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的百分比，用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期的營(yíng)業(yè)收入獲取利潤(rùn)的能力。企業(yè)在增加營(yíng)業(yè)收入額的同時(shí)，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤(rùn)，才能使凈利潤(rùn)率保持不變或有所提高。這里計(jì)算的行業(yè)營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率是用鋼鐵行業(yè)52家公司的凈利潤(rùn)總額比上52家公司的營(yíng)業(yè)收入總額得到的，行業(yè)營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率的走勢(shì)與前面的ROE和ROA指標(biāo)保持一致，因?yàn)檫@三者都屬于盈利能力指標(biāo)。2008年的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率為2.22%、2009年降到1.23%，2010年有所回升為2.43%，這已是8年間最高的凈利潤(rùn)率，之后幾年里營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率持續(xù)走低，除了個(gè)別負(fù)值之外，2013年和2014年的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率也非常之低，分別為0.71%和0.32%，均不足1個(gè)百分點(diǎn)，與其他行業(yè)比如港口行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)百分之十幾甚至百分之二十幾的凈利潤(rùn)率相比較，差距甚遠(yuǎn)。以2014年0.32%的凈利潤(rùn)率為例，也就是說2014年鋼鐵行業(yè)每100元的營(yíng)業(yè)收入僅能帶來0.32元的凈利潤(rùn)，鋼鐵行業(yè)的效益之低不言而喻。

不論是鋼鐵企業(yè)還是其他企業(yè)，經(jīng)營(yíng)中往往可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，由于銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用的大幅增加，企業(yè)凈利潤(rùn)并不一定會(huì)同比例地增長(zhǎng)，甚至并一定負(fù)增長(zhǎng)。擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模未必會(huì)為企業(yè)帶來正的收益。在這里可以看到雖然近年來鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模與投資規(guī)模在不斷擴(kuò)大，但是盈利能力卻在走下坡路。

營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系，提高營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率有兩個(gè)途徑：一是擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入，二是降低成本費(fèi)用。但是步入2012年后，受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速放緩、產(chǎn)能過剩和財(cái)務(wù)成本居高不下等因素影響，我國(guó)鋼鐵行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入不斷下降，成本費(fèi)用又不斷上升，鋼鐵業(yè)面臨嚴(yán)重的生存危機(jī)。

3 建議

鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的道路依然是任重而道遠(yuǎn)，鋼鐵行業(yè)要想走出目前的困境，應(yīng)采取以下措施：淘汰掉一批因產(chǎn)能過剩而“僵尸化”的企業(yè)，鋼鐵企業(yè)只有減產(chǎn)或停產(chǎn)，沒有退出的意愿，時(shí)間越長(zhǎng)，付出的成本和代價(jià)也就越高。其次是通過兼并重組來提高鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度，以東北地區(qū)為例，鞍鋼來合并本鋼板材、撫順特鋼等公司，形成一個(gè)東北地區(qū)的鋼鐵集團(tuán)，通過整合來有效提高鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度，構(gòu)造鋼鐵工業(yè)發(fā)展新板塊，形成東北經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新的增長(zhǎng)極。再次，就是前面提到過的增強(qiáng)鋼鐵企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，加強(qiáng)對(duì)高端產(chǎn)品的研制，從而在產(chǎn)品上建立差異化，來帶動(dòng)過剩產(chǎn)能的消化。

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