林化森

[提要] 從1990年開始到現在為止，全球經濟一體化和金融一體化的腳步從未停止過，并且這兩種一體化在20年的時間里取得了令各國矚目的成就。另外，在兩者之間起鏈接紐帶作用的貨幣一體化更是取得了突飛猛進的發(fā)展，而且貨幣一體化這個概念從一開始的“一個國家一種貨幣”逐漸向“一個市場一種貨幣”的全新概念過渡。進入21世紀以后，在經濟一體化和金融一體化中占主要地位的是貨幣一體化，這就意味著區(qū)域間的金融博弈會越來越激烈，因為金融戰(zhàn)爭不再是個別國家之間的戰(zhàn)爭，而是轉化成了區(qū)域之間的戰(zhàn)爭。為實現人民幣國際化以及中國在世界舞臺上更好的立足，我國需要本國內部貨幣的一體化。本文主要論述在中國特殊的制度下，即“一國兩制”的大背景下，實現港幣—人民幣一體化的條件，對中國未來經濟發(fā)展的效應和它的發(fā)展前景。

關鍵詞：港幣；人民幣；一體化；效應；前景

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2017年5月12日

一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論

經濟學歷史上最早對“區(qū)域貨幣一體化”理論進行系統(tǒng)闡述的是來自加拿大，被譽為“歐元之父”的羅伯特蒙代爾。蒙代爾提出的“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”的主要內容：組成最優(yōu)貨幣區(qū)的成員國不能少于兩個，而且各成員國在貨幣區(qū)域內主要實行的是貨幣聯盟政策以及固定的匯率制度，同時對最優(yōu)貨幣區(qū)以外的區(qū)域實行的是浮動匯率制度。最優(yōu)貨幣區(qū)的各個成員國在地理位置上都是比較相近的，而且形成的是一個相互依賴的經濟區(qū)域。為了能夠保持各成員國之間相互穩(wěn)定的匯率和內部經濟的均衡，主要依靠的力量是高度的經濟融合和完整的市場結構。同時以浮動匯率調節(jié)對外經濟，實現對外經濟的均衡，從而達到區(qū)域經濟的穩(wěn)定和發(fā)展。

二、港幣—人民幣一體化的前提條件

2002年1月1日，歐洲單一貨幣——歐元正式進入流通，標志著歐洲貨幣一體化基本完成。對于中國內陸和香港實現貨幣一體化有很多寶貴的經驗。這是因為歐元的形成和港幣—人民幣一體化有很多共同點：都是獨立的經濟體在市場一體化的背景下逐步實現貨幣統(tǒng)一的過程。兩者之間又有區(qū)別：后者是不同主權卻具有相同社會制度的國家之間進行的貨幣統(tǒng)一；前者是同一個主權國家兩個社會制度不同的地區(qū)完成的貨幣一體化。所以，港幣—人民幣一體化就不能完全效仿歐元形成的所有條件。結合內地和香港的具體情況，實現港幣—人民幣一體化的條件有以下幾項：

（一）經濟金融聯系密切，要素市場一體化。無論何時何地，在進行區(qū)域貨幣一體化過程中，最重要的前提條件就是經濟金融聯系密切、要素市場一體化。這是因為，根據克魯格曼的結論：經濟金融的聯系密切程度與貨幣一體化的收益成正比，與其成本成反比。為了能夠促進香港和大陸的經濟增長以及提高兩地居民的生活水平，港幣—人民幣一體化是非常重要的一個環(huán)節(jié)。同時，貨幣統(tǒng)一又是建立在經濟金融聯系密切、要素市場一體化基礎之上的。

（二）通貨膨脹水平極其相似。兩國之間的匯率是由貨幣代表的購買力決定的，也就是一般物價水平之比。為了能夠維持匯率的穩(wěn)定，必須保證貨幣的購買力穩(wěn)定，即兩個地區(qū)的一般物價水平同方向同比率的變動。如果兩個地區(qū)無法做到通貨膨脹水平相似，就會引起兩個地區(qū)對貨幣未來購買力的不同預期，進而對統(tǒng)一貨幣的穩(wěn)定構成威脅。

（三）經濟金融高度開放。經濟金融的開放程度與地區(qū)受到的外地供需的沖擊是成正比的，所以經濟金融的開放程度是建立共同貨幣區(qū)的助推器，同時也是重要的原因。這是因為，在共同貨幣區(qū)內實行固定匯率，可利用區(qū)域內的需求管理政策去調節(jié)國際收支，付出的成本也是比較合理的，避免由于匯率和物價的波動帶來的沖擊。

（四）匯率水平相對穩(wěn)定。如果在共同貨幣區(qū)內的各個地區(qū)或國家之間的匯率水平時常波動，那么對于統(tǒng)一貨幣的定價就缺少了價值基礎，同時也會導致人們對統(tǒng)一貨幣缺乏信心，因此為了能夠實現一體化需要將兩個地區(qū)的匯率制度進行融合，實行固定匯率制度。

（五）經濟發(fā)展水平相近。經濟發(fā)展水平相近的兩個國家或地區(qū)，在經濟交往中更容易實現生產要素的雙向自由流動、金融市場也會相對開放和經濟政策保持一致。從香港和內地的具體情況分析，如果將現在的經濟發(fā)展水平差距懸殊的兩個地區(qū)強行的綁在一起，不僅不能得到貨幣一體化給我們帶來的經濟效應，相反，會給兩地經濟造成很大的負面影響。

（六）財政政策與財政赤字相對水平相近。由于“一國兩制”，使得兩地的財政預算有了很大的不同。如果在貨幣一體化的過程中無法做到以上的條件水平，那么在共同貨幣區(qū)形成之后，一定會存在對共同中央銀行施加壓力來擴大貨幣發(fā)行，然后造成轉移債務或通貨膨脹的機會主義風險。受到這種機會主義風險影響最大的就是低赤字地區(qū)，因為這會嚴重打擊該地區(qū)控制財政赤字的積極性。還有可能造成低赤字地區(qū)競相擴大財政赤字的局勢，最終導致共同貨幣區(qū)的瓦解。因此，財政赤字與財政政策相對水平接近是香港和內地形成共同貨幣區(qū)必不可少的前提條件。

三、港幣—人民幣一體化的意義

（一）微觀經濟效益

1、中國內地和香港可以在貨幣一體化中節(jié)約交易成本。貨幣一體化主要有兩種形式：匯率聯盟和直接使用單一貨幣。尤其是后者，它可以節(jié)省兩地在商業(yè)往來中因貨幣兌換而造成的手續(xù)費、傭金等直接費用以及為貨幣兌換而投入的時間、精力等無形成本。另外，一旦兩地形成共同貨幣就不會出現匯率風險問題，因此這也就消除了進行套期保值的費用。

貨幣一體化可以提高香港和大陸的價格透明度與可比性，兩地就節(jié)約了搜集價格與市場信息、預測匯率走勢及其造成的成本、利潤變化等所產生的間接交易費用。此外，還可以減少因使用多種貨幣而投入的管理費用。

2、貨幣一體化可以提高資源的有效配置。如果在貨幣一體化之前已經完成了產品與要素的一體化，即市場一體化，那么資源的有效配置就會得到提高，這是因為市場一體化對于節(jié)省資源成本、提高經濟效率和增長產生的積極影響。

3、港幣—人民幣一體化使外匯儲備的長遠經濟利益積極而有效。共同貨幣區(qū)一旦形成，大陸和香港各自的外匯儲備就會全部交由共同的中央銀行集中管理，就形成共同的外匯儲備。香港和內地的經濟結構明顯就有差異性，在這個條件下，兩地的國際收支不平衡將會具有一定的補償性。因為共同的外匯儲備可以被集中用于最需要的地區(qū)，從而將該地區(qū)的國際收支不平衡降低到最低限度。

（二）宏觀經濟效益

1、貨幣一體化可以增強區(qū)域競爭力和社會福利。貨幣一體化增強區(qū)域競爭力和增進社會福利的主要方式就是通過外部效應。所謂的外部效應就是具體的傳導機制：港幣和人民幣一體化形成共同貨幣，一方面提高了在國際金融市場的競爭力，也會在國際貨幣中獲得更高的地位；另一方面統(tǒng)一貨幣會在更廣闊的地域上充當貨幣的職能，進一步降低香港和大陸貿易往來的交易成本。統(tǒng)一貨幣在國際經濟政策制定與協調中比單一貨幣更具有優(yōu)勢。

2、貨幣一體化可提高貨幣政策信用度。所說的貨幣政策信用度就是貨幣當局推行一種貨幣政策，并對該政策的目標作出相應的承諾，公眾就會依據貨幣當局的承諾作出自己的預期。但是貨幣當局為了能夠利用貨幣政策短期刺激經濟增長，經常做違約處理。隨著違約次數的增多，貨幣政策的信用度就會喪失。而港幣—人民幣一體化之后，就會有一個共同的中央銀行獨立于兩地，從制度上消除了單一地區(qū)貨幣當局盲目擴大貨幣供應量的內部動機和外部壓力。所以說，貨幣一體化可以提高貨幣政策的信用度，改變公眾對通脹的預期，從而刺激就業(yè)和經濟的增長。

四、港幣—人民幣一體化具體如何推進

（一）實現港幣和澳門元的一體化。由于香港和澳門具有類似的歷史文化經歷、相同的社會制度、優(yōu)越的地理環(huán)境（珠江口伶仃洋東西兩側），因此兩地已經有了很好的經濟融合度，完全可以實現港幣和澳門元的一體化。實現港幣澳門元一體化，不僅有利于兩地的繁榮發(fā)展，而且可以為港幣人民幣的融合提供有益經驗。

（二）改革兩地的匯率制度。現階段，香港和內地實行的都是盯住美元的固定匯率制度。雖然這種制度在一定程度上促進了經濟的穩(wěn)定和發(fā)展，但是在快速發(fā)展的今天這種匯率制度也出現了一定的局限性。因此，必須從以下方面對兩地進行匯率制度改革：各自建立匯率目標區(qū)，增大匯率制度的彈性，將盯住美元換成盯住一攬子貨幣，適應新形勢下經濟發(fā)展的需要。

（三）退出單一貨幣。單一貨幣是貨幣一體化的高級形式，它是建立在貨幣一體化基礎之上的，只有貨幣聯盟發(fā)展運行到一定階段才能推出單一貨幣。具體步驟如下：兩地通過協商，制定有關單一貨幣發(fā)行的法律法規(guī)；籌建兩地的共同中央銀行；做好單一貨幣的印制、保管、發(fā)行及其正常運作的技術準備工作。

主要參考文獻：

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