左江濤

[摘 要] 中小企業(yè)在促進(jìn)就業(yè)、繁榮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮越來(lái)越明顯的作用。然而近幾年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，通貨膨脹形勢(shì)不容樂觀，一些中小企業(yè)盲目舉債，造成了嚴(yán)重后果。因此，如何充分識(shí)別并積極應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使中小企業(yè)更好地追求創(chuàng)新與發(fā)展已是財(cái)務(wù)管理需要研究和解決的一個(gè)重要課題。對(duì)中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的資金活動(dòng)進(jìn)行分析和評(píng)估，在財(cái)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理的視角對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性與定量研究，正確處理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，使企業(yè)真正做到運(yùn)籌帷幄，防患于未然。

[關(guān) 鍵 詞] 中小企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；識(shí)別；應(yīng)對(duì)

[中圖分類號(hào)] F275 [文獻(xiàn)標(biāo)志碼] A [文章編號(hào)] 2096-0603（2017）30-0256-02

我國(guó)中小企業(yè)的共性特點(diǎn)有：家族式民營(yíng)企業(yè)較多，靠老板個(gè)人能力和威信在初創(chuàng)期發(fā)展相對(duì)較快，規(guī)模較小，管理人才匱乏，融資能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱等。隨著我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革和“一帶一路”步伐的加快，企業(yè)生存發(fā)展的外部環(huán)境也更加復(fù)雜多變，中小企業(yè)要想做大做強(qiáng)，就必須正確識(shí)別、準(zhǔn)確計(jì)量、積極應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，合理運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)價(jià)值。

一、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要從企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)各環(huán)節(jié)來(lái)識(shí)別和

評(píng)價(jià)。

（一）經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的根本原因在于中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性。中小企業(yè)既有“船小好掉頭”的優(yōu)勢(shì)，但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)浪潮大時(shí)也容易“翻船”。具體表現(xiàn)有以下幾個(gè)方面：

1.產(chǎn)品滯銷。中小企業(yè)大多產(chǎn)品單一，一旦產(chǎn)品銷路不暢，必然導(dǎo)致存貨大量積壓、存貨周轉(zhuǎn)率和變現(xiàn)率降低。一方面造成企業(yè)現(xiàn)金流入減少，另一方面積壓的存貨也增加了儲(chǔ)存的機(jī)會(huì)成本，同時(shí)還有可能產(chǎn)生變質(zhì)、跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，引起財(cái)務(wù)危機(jī)。

2.平均收現(xiàn)期延長(zhǎng)。中小企業(yè)為搶占市場(chǎng)、擴(kuò)大銷售，產(chǎn)生大量應(yīng)收賬款時(shí)，就會(huì)增加壞賬風(fēng)險(xiǎn)和收賬費(fèi)用，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率低下，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮。一些中小企業(yè)沒有自己的主導(dǎo)產(chǎn)品，主營(yíng)業(yè)務(wù)的脆弱性使企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力很弱，一些企業(yè)雖然收入沒下降，但賣原料甚至賣房賣地，表面看收入沒下降，但主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮的風(fēng)險(xiǎn)很明顯，因?yàn)橘u原料、賣房賣地是不可能持續(xù)的，沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力，最終導(dǎo)致在競(jìng)爭(zhēng)中敗下陣來(lái)。

4.生產(chǎn)成本費(fèi)用增加。生產(chǎn)成本費(fèi)用增加也是由多方面因素相互作用的結(jié)果。根據(jù)波特的五力模型，中小企業(yè)因其規(guī)模限制，在與供應(yīng)商的博弈中，其討價(jià)還價(jià)能力較弱，所以面臨原材料價(jià)格上漲壓力大，中小企業(yè)出于成本考慮，其生產(chǎn)工藝比大型企業(yè)落后，再加上其生產(chǎn)組織管理科學(xué)化程度低，容易形成廢品、浪費(fèi)等現(xiàn)象，均會(huì)增加成本開支。

（二）籌資環(huán)節(jié)

1.債權(quán)籌資。中小企業(yè)發(fā)行普通債券、可轉(zhuǎn)債的可能性很小，其債權(quán)籌資渠道較為單一，而且銀行等借款主體也是“嫌貧愛富”，對(duì)中小企業(yè)借款門檻更高。中小企業(yè)為了生存發(fā)展，更多地轉(zhuǎn)向利率高的小貸公司和典當(dāng)行甚至地下錢莊等非銀行金融機(jī)構(gòu)借款。一般情況下，適當(dāng)?shù)呢?fù)債因利息的抵稅作用會(huì)增加企業(yè)價(jià)值，不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。但稅后利息率高于企業(yè)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率時(shí)，企業(yè)的杠桿貢獻(xiàn)率變成負(fù)數(shù)，而且財(cái)務(wù)杠桿還會(huì)放大這種差距，加大權(quán)益凈利率下降的程度，給企業(yè)帶來(lái)股東財(cái)富下降的風(fēng)險(xiǎn)，從而增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.股權(quán)籌資。股權(quán)籌資會(huì)引起原股東控股權(quán)的稀釋。根據(jù)籌資優(yōu)序理論，企業(yè)籌資首選留存收益，最后才是普通股籌資。股權(quán)籌資雖沒有到期還本風(fēng)險(xiǎn)，但投資者要求的必要報(bào)酬率高，籌資成本大，而且股權(quán)容易稀釋，可能導(dǎo)致控制權(quán)分散，甚至被

收購(gòu)。

（三）投資環(huán)節(jié)

1.盲目擴(kuò)張。中小企業(yè)的投資者或老板更想一夜暴富，他們?cè)谧龃笞鰪?qiáng)過程中，更容易選擇做大，在迅速擴(kuò)張或過度規(guī)模擴(kuò)張的過程中，沒有周密考慮建設(shè)規(guī)模是否適度，一旦借到錢，便孤注一擲，致使每年的基本建設(shè)和固定資產(chǎn)投資支出遠(yuǎn)大于企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的凈流入量。這種對(duì)凈現(xiàn)值小于零的項(xiàng)目進(jìn)行投入屬于過度投資現(xiàn)象，現(xiàn)實(shí)生活中的爛尾樓及半拉子工程，均屬如此。

2.決策失誤。中小企業(yè)對(duì)未來(lái)的投資項(xiàng)目更多是老板們拍腦袋就定下了，缺乏系統(tǒng)深入的分析和研究，在這樣的情況下所作出的投資決策必然會(huì)存在這樣那樣的漏洞，從而增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，中小企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍存在經(jīng)驗(yàn)決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導(dǎo)致決策失誤經(jīng)常發(fā)生。決策失誤使投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益，投資成本無(wú)法按期收回，給企業(yè)帶來(lái)巨大的損失。

3.并購(gòu)失敗。有些中小企業(yè)老板野心勃勃，一心想通過“蛇吞象”華麗轉(zhuǎn)身，甚至不惜血本收購(gòu)兼并大企業(yè)，但并購(gòu)?fù)邢葳?，失敗風(fēng)險(xiǎn)很高。主要存在被投資企業(yè)效益下降及并購(gòu)后整合風(fēng)險(xiǎn)，且在并購(gòu)過程中對(duì)被收購(gòu)和兼并企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估難度大，隱藏著商譽(yù)價(jià)值高估的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）分配環(huán)節(jié)

中小企業(yè)的留存收益，其數(shù)額必須與企業(yè)所承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任的大小和所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益的高低相適應(yīng)。如果不能合理安排稅后留存收益的比例，就會(huì)產(chǎn)生收益分配風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)的投資者往往是多賺錢、多消費(fèi)，結(jié)果分紅比例的隨意性較大，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

二、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)

風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)不是消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而是積極面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，利用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)放大收益的一面，在資金運(yùn)動(dòng)過程中控制風(fēng)險(xiǎn)，消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不利影響。

（一）利用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.合理利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)根源于負(fù)債，而適度負(fù)債反過來(lái)又能促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提高。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是把雙刃劍，既可帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又可帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益。

財(cái)務(wù)杠桿既可以通過財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)衡量，也可以通過杠桿貢獻(xiàn)率來(lái)衡量。中小企業(yè)一般不存在優(yōu)先股，其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與固定利息成正比。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)著重反映其放大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益功能，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)高低的因素有資本結(jié)構(gòu)和息稅前利潤(rùn)，中小企業(yè)可以根據(jù)息稅前利潤(rùn)水平來(lái)合理安排負(fù)債比重，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的放大收益的杠桿作用。杠桿貢獻(xiàn)率則是從管理角度反映負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)程度，是經(jīng)營(yíng)差異率與凈財(cái)務(wù)杠桿共同作用的結(jié)果。在經(jīng)營(yíng)差異率為正的情況下，企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)適度負(fù)債，使財(cái)務(wù)杠桿利益抵消財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大帶來(lái)的不利影響。經(jīng)營(yíng)差異率是企業(yè)的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率減去稅后利息率的值，如果經(jīng)營(yíng)差異率為負(fù)，則杠桿貢獻(xiàn)率也是負(fù)值，說明負(fù)債只能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)并減損企業(yè)價(jià)值，所以中小企業(yè)管理層在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不單純考慮負(fù)債融資的絕對(duì)量，更加關(guān)注負(fù)債利息成本與盈利水平的相對(duì)關(guān)系。

2.利用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行決策。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)就是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，由于內(nèi)外部環(huán)境的各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的不確定性因素的作用，使企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所獲得的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏差的可能性。

在遇到多種方案時(shí)，首先要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、預(yù)測(cè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能出現(xiàn)的各種情況，計(jì)算各種出現(xiàn)情況下收益的值及其概率，然后算出期望值，再根據(jù)每種情況的收益與期望值的差距計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差，用標(biāo)準(zhǔn)差衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小。通過期望值與標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算，在決策中優(yōu)先考慮期望值大和標(biāo)準(zhǔn)差小的項(xiàng)目來(lái)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這種方法要有一定的財(cái)務(wù)管理知識(shí)基礎(chǔ)，中小企業(yè)既可以招聘財(cái)管專業(yè)高級(jí)人才，也可以委托中介服務(wù)機(jī)構(gòu)來(lái)完成。

（二）控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

主要從資金運(yùn)動(dòng)各環(huán)節(jié)入手控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在籌資環(huán)節(jié)，重點(diǎn)是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資金籌資來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系。各種長(zhǎng)期來(lái)源資金的資本成本大小不同，一般來(lái)說負(fù)債籌資成本比權(quán)益籌資成本要小。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的配比性，負(fù)債籌資由于有到期還本、按期付息的壓力，其風(fēng)險(xiǎn)要比權(quán)益籌資大。所以在權(quán)衡資本結(jié)構(gòu)時(shí)，要綜合測(cè)算企業(yè)加權(quán)平均資本及其風(fēng)險(xiǎn)，努力尋找風(fēng)險(xiǎn)適中且加權(quán)平均資本成本小的方案。在投資環(huán)節(jié)，重點(diǎn)做好項(xiàng)目的可行性分析，中小企業(yè)的特點(diǎn)是決策速度快，通過規(guī)范決策程序，做到“三思而后行”，杜絕盲目性和隨意性，避免陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。在經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，重點(diǎn)加強(qiáng)產(chǎn)、供、銷價(jià)值鏈分析，如通過實(shí)行準(zhǔn)時(shí)生產(chǎn)系統(tǒng)、杜絕浪費(fèi)來(lái)降成本，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款管理減少壞賬損失等。在分配環(huán)節(jié)采用剩余股利政策，保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，提高企業(yè)價(jià)值。

（三）防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是要減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的不利影響。

1.實(shí)施戰(zhàn)略分析。中小企業(yè)短期逐利性明顯，但要想長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，就得“放長(zhǎng)線、釣大魚”。要對(duì)外部宏觀環(huán)境及變化情況加強(qiáng)監(jiān)測(cè)和分析，包括加強(qiáng)宏觀環(huán)境分析，對(duì)外部環(huán)境變化規(guī)律和趨勢(shì)進(jìn)行把握，制訂應(yīng)變策略和措施。通過戰(zhàn)略分析來(lái)定位企業(yè)面臨的機(jī)會(huì)與威脅、優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，選擇進(jìn)攻還是防御戰(zhàn)略，從而調(diào)整財(cái)務(wù)管理方法和風(fēng)險(xiǎn)管理策略，以應(yīng)對(duì)環(huán)境變化，降低因外部環(huán)境變化帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。通過財(cái)務(wù)預(yù)算和業(yè)績(jī)考核，將應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提升到戰(zhàn)略層面，將風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制引入企業(yè)內(nèi)部，使管理者、職工、企業(yè)共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，做到責(zé)、權(quán)、利三位一體，實(shí)行全員風(fēng)險(xiǎn)管理。讓員工了解應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅是財(cái)務(wù)人員的事，而是全員的責(zé)任，從而提高團(tuán)隊(duì)整體應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力。

3.加強(qiáng)企業(yè)誠(chéng)信體系建設(shè)。中小企業(yè)融資難，說到底還是缺少誠(chéng)信。目前各級(jí)政府也在努力幫助中小企業(yè)解決融資難問題，如一些國(guó)有擔(dān)保機(jī)構(gòu)為銀企對(duì)接搭建融資平臺(tái)，稅務(wù)機(jī)關(guān)與銀行合作，通過稅源貸緩解中小企業(yè)資金壓力等。但這些“福利”都是針對(duì)誠(chéng)信企業(yè)的，如稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)稅源貸企業(yè)的要求是納稅信用等級(jí)要達(dá)到B級(jí)以上，所以中小企業(yè)要加強(qiáng)誠(chéng)信體系建設(shè)，按期歸還借款本息，依法納稅，通過誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)提升軟實(shí)力來(lái)爭(zhēng)取各項(xiàng)政策優(yōu)惠，更好地應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)論

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已步入新常態(tài)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中小企業(yè)既是壓力和威脅，也是機(jī)遇和希望。中小企業(yè)應(yīng)該面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)迎接挑戰(zhàn)，通過對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估、應(yīng)對(duì)，優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)、合理利用財(cái)務(wù)杠桿提高投資和經(jīng)營(yíng)效率，防范風(fēng)險(xiǎn)，盡可能減少損失的可能性及損失程度，在決戰(zhàn)決勝全面小康、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。

參考文獻(xiàn)：

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