張琳

[提要] 一般來講，影響股票價格的因素有很多，包括經(jīng)濟因素、政治因素、心理因素、公司自身因素、行業(yè)因素、市場因素等，但其決定性的因素是公司自身因素，也就是上市公司的盈利能力。在股票的分類中，有藍(lán)籌股和ST股之分，藍(lán)籌股是指一些規(guī)模大、盈利能力強的公司發(fā)行的股票，而ST股是指盈利能力出現(xiàn)問題的公司的股票，在股票名稱前冠以ST（*ST）以示風(fēng)險警示。本文特分別挑選5只藍(lán)籌股及ST（*ST）股，對其2013年至2015年期間的利潤增長率及股價上漲率進(jìn)行比較，分析盈利能力對股價的影響程度。

關(guān)鍵詞：藍(lán)籌股；ST股；盈利能力；股價走勢

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2017年4月20日

一、導(dǎo)言

股市是個不缺少傳說的地方，尤其是中國股市，經(jīng)常會聽說有人一天利潤翻了幾十甚至上百倍，也不乏有人炒股傾家蕩產(chǎn)的新聞。那么股價價格的漲漲跌跌到底是哪些因素影響的，影響的程度又有多大，本文將從其中的一個角度進(jìn)行分析。

二、影響股票價格的因素

（一）經(jīng)濟因素。經(jīng)濟周期、國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值、金融政策、國際收支狀況、失業(yè)率的變化、國家匯率的調(diào)整，都將影響股價的漲跌。

（二）政治因素。穩(wěn)定的社會政治環(huán)境是經(jīng)濟正常發(fā)展的基本保障，對證券投資者來說也不例外。若一國領(lǐng)導(dǎo)人更迭、國內(nèi)出現(xiàn)動亂、在國際舞臺上扮演較為重要的國家政權(quán)轉(zhuǎn)移、國家間發(fā)生戰(zhàn)事、某些國家發(fā)生勞資糾紛甚至罷工風(fēng)潮等都將導(dǎo)致股價波動。

（三）公司自身因素。股票自身價值是決定股價最基本的因素，而這主要取決于發(fā)行公司的盈利能力、信用水平以及由此帶來的股息紅利派發(fā)狀況、發(fā)展前景、股票預(yù)期收益水平等。

（四）行業(yè)因素。行業(yè)在國民經(jīng)濟中地位的變更、行業(yè)的發(fā)展前景和發(fā)展?jié)摿Α⑿屡d行業(yè)引來的沖擊等，以及上市公司在行業(yè)中的綜合排序以及產(chǎn)品的市場占有率都能體現(xiàn)公司在行業(yè)競爭中的地位。公司的經(jīng)營狀況、資金組合的改變及領(lǐng)導(dǎo)層人事變動等都會影響相關(guān)股票的價格。

（五）心理因素。投資人在受到各個方面的影響后產(chǎn)生心理狀態(tài)改變，往往導(dǎo)致情緒波動，判斷失誤，做出盲目追隨大戶、狂拋搶購行為，這往往也是引起股價狂跌暴漲的重要因素。

（六）市場因素。投資者的動向，大戶的意向和操縱，公司間的合作或相互持股也是股價變動的重要影響因素。

在以上因素中，第三個因素，也就是公司自身因素是最重要的因素。簡單來講就是股票價格的基石是公司的盈利能力。盈利能力強，股價高；盈利能力弱，股價低。但現(xiàn)實中，往往會出現(xiàn)股價與盈利能力相悖的現(xiàn)象，本文特分別選取5只藍(lán)籌股和5只ST（*ST）股，分析其股價走勢與盈利能力的關(guān)系，判斷上市公司盈利能力對股價的影響程度。

三、相關(guān)概念

（一）藍(lán)籌股。在股票市場上，投資者把那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有支配性地位、業(yè)績優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍(lán)籌股，也就是那些經(jīng)營管理良好、創(chuàng)利能力穩(wěn)定、連年回報股東的公司股票。這類公司在行業(yè)景氣和不景氣時都有能力賺取利潤，風(fēng)險較小。而“藍(lán)籌”一詞源于西方賭場。在西方賭場中，有三種顏色的籌碼，其中藍(lán)色籌碼最為值錢，紅色籌碼次之，白色籌碼最差，投資者把這些行話套用到股票投資中。

（二）ST股。ST是英文Special Treatment縮寫，意即“特別處理”。1998年4月22日，滬深交易所宣布，將對財務(wù)狀況或其他狀況出現(xiàn)異常的上市公司股票交易進(jìn)行特別處理，由于“特別處理”，所以在簡稱前冠以“ST”，以示對投資者進(jìn)行風(fēng)險警示。

所謂“財務(wù)狀況異?！笔侵敢韵聨追N情況”：（1）最近兩個會計年度的審計結(jié)果顯示的凈利潤為負(fù)值，也就是說，如果一家上市公司連續(xù)兩年虧損或每股凈資產(chǎn)低于股票面值，就要予以特別處理；（2）最近一個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本；（3）最近一個會計年度經(jīng)審計的股東權(quán)益扣除注冊會計師、有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分，低于注冊資本；（4）最近一份經(jīng)審計的財務(wù)報告對上年度利潤進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)兩個會計年度虧損。

而*ST股是指公司經(jīng)營連續(xù)三年虧損，對投資者進(jìn)行退市預(yù)警。總之，就是盈利能力出現(xiàn)了問題。

（三）盈利能力。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。

或者簡單來講，盈利能力就是指公司在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強。對于經(jīng)營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題。對公司盈利能力的分析，就是對公司利潤水平的深層次分析。

盈利能力指標(biāo)主要包括營業(yè)利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率等。實際分析中，上市公司經(jīng)常采用每股收益、每股股利、每股凈資產(chǎn)、市盈率、凈利潤增長率等指標(biāo)評價其獲利能力。本文選取凈利潤增長率進(jìn)行分析。

四、藍(lán)籌股、ST股盈利能力與股價走勢分析

本文分別選取5只藍(lán)籌股及ST（或*ST）股，對其2013～2015年的公司凈利潤增長率和股價上漲率進(jìn)行比較，分析盈利能力對股價走勢的影響。

在藍(lán)籌股中，本文特別選取了中字頭股。根據(jù)國家規(guī)定，只有關(guān)系民生和對國家經(jīng)濟有較大影響的企業(yè)才能以“中”字開頭命名，對應(yīng)到上市公司也是同理，因而市場以中字頭來代表那些國資控股的巨型、壟斷性質(zhì)的上市公司，涉及的資金也大多是社保、保險以及匯金等國家隊資金，必然屬于藍(lán)籌股。（表1）

從表1中的數(shù)據(jù)可以看出：（1）2013～2015年期間，藍(lán)籌股的凈利潤增長率為負(fù)數(shù)有4次，ST或*ST有9次；而股價增長率，藍(lán)籌股為負(fù)數(shù)有7次，ST或*ST有4次。從整體上來看，盈利能力與股價走勢反相關(guān)；（2）從個股來看，同一年度，凈利潤增長率與股價增長率同為負(fù)數(shù)，藍(lán)籌股有3次，ST或*ST有2次。其他均異號，即凈利潤增長率為正，股價增長率為負(fù)或凈利潤增長率為負(fù)而股價增長率為正。從這個角度分析，相關(guān)程度很低。

五、結(jié)語

當(dāng)然，本文選取的股票數(shù)量有限，若以此得出盈利能力與股價走勢相關(guān)性很低的結(jié)論，稍顯牽強。同時，中國股市成立時間短、不成熟，屬于投機市等特點也決定了盈利能力對股價的影響不一定很強。在今后的工作中，筆者將進(jìn)一步對更多股票這一層面的問題加深研究。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]影響股市變動的因素.股票信息網(wǎng).http：//www.docin.com/p-1547050044.html.

[2]什么叫做藍(lán)籌股.https：//zhidao.baidu.com.

[3]白羽.我國上市公司盈利能力分析[J].合作經(jīng)濟與科技，2008.15.

[4]王芳.中國上市公司市盈率的影響因素分析[D].鄭州大學(xué)碩士論文，2010.5.1.

[5]揭開ST股暴跌之謎：證監(jiān)會提高ST股重組門檻.http：//blog.sina.com.