趙彬

端午節(jié)后，商品期貨的表現(xiàn)不佳，整體呈下跌趨勢，黑色和能化板塊跌幅最大，農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬、有色金屬相對跌幅較小。如果要說表現(xiàn)“驚艷”的，當(dāng)屬低迷了三個多月的雞蛋期貨了。

6月1日，雞蛋期貨價格大幅“飆”升，放量大漲，收出一根光頭光腳的大陽線，似是宣布底部確立，要走出這段灰暗低迷的時期。市場人士認(rèn)為，前期蛋價低迷的主要原因在于高存欄背景下的現(xiàn)貨價格超預(yù)期下跌，期貨價格高升水回歸現(xiàn)貨價格。隨著存欄量相對回落，以及傳統(tǒng)“雙節(jié)”的到來，蛋價基本調(diào)整到位，未來反彈上漲是大概率，預(yù)計7月份至9月份需求回升，但7月之前回升動力仍舊不足，漲幅最終取決于市場的需求情況。

“不鳴則已，一鳴驚人?！庇脕硇稳蓦u蛋的表現(xiàn)再貼切不過了。

雞蛋期貨自今年三月以來，延續(xù)下跌走勢，縮水20%多，跌出“白菜價”?，F(xiàn)貨價格更是屢屢刷新歷史新低紀(jì)錄。每每出現(xiàn)在大家的視線中，總是以“跌出新低度”的方式出現(xiàn)，略顯悲涼。偶爾自嘲，發(fā)現(xiàn)在慢慢下跌之路上并非只有雞蛋自己，還好有橡膠，不是太寂寞。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)資料顯示，2017年1-5月全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價呈震蕩下行走勢，雞蛋價格由3.03元/斤降至1.90元/斤，累積跌幅37.29%。

雞蛋近三個月來延續(xù)下跌的邏輯市場已經(jīng)講了很多遍，這里不再贅述。一方面，前兩年高價、高利潤導(dǎo)致存欄量持續(xù)攀升，供應(yīng)端持續(xù)高位；另一方面，受環(huán)保、監(jiān)察、禽流感等因素影響，下游食品廠的開工率下降，現(xiàn)貨市場需求低迷，現(xiàn)貨價格超預(yù)期跌至低位，并跌破飼料成本。簡言之，供需兩端共同作用下，雞蛋價格一跌再跌，而期貨價格升水現(xiàn)貨，基差偏離較大，回歸現(xiàn)貨是必然。

那么現(xiàn)在呢？為什么6月1日雞蛋走出了一個大陽線，有市場認(rèn)識就表示“雞蛋宣布底部確立”了呢？我們先來看一下現(xiàn)貨市場的蛋價情況。

整個五月雞蛋價格觸及低點后，逐漸企穩(wěn)，5月中下旬價格有所回升，5月末現(xiàn)貨價格稍有所反彈。整體來看，“六一”后，蛋價有小幅度的回溫上升。市場人士認(rèn)為，隨著現(xiàn)貨市場雞蛋價格的企穩(wěn)回升，前期基差修復(fù)帶動雞蛋期價下跌的邏輯不復(fù)存在，雞蛋底部基本確立。

需要指出的是，就河南地區(qū)雞蛋銷售情況來看，雖然當(dāng)前雞蛋價格雖有企穩(wěn)，貿(mào)易商拿貨略有好轉(zhuǎn)，但基本上都是隨進(jìn)隨出，仍未走出虧損期，養(yǎng)殖戶仍舊顧不住成本。

長江期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員潘鈺燭認(rèn)為，“父母雞”的淘汰率逐漸增加，存欄量雖稍有下降，供應(yīng)壓力趨于緩和，但實際的淘汰率并沒有想象中的高?！梆B(yǎng)殖戶雖然悲觀情緒濃厚，但對蛋雞的實際淘汰不及市場預(yù)期，這也導(dǎo)致了目前現(xiàn)貨價格持續(xù)低迷的原因?！迸蒜暊T認(rèn)為，養(yǎng)殖行業(yè)去產(chǎn)能將是一個長期的痛苦的過程。目前的雞齡結(jié)構(gòu)也反映產(chǎn)蛋雞存欄量近期沒有出現(xiàn)大幅下跌，而蛋品質(zhì)量差進(jìn)一步拖累現(xiàn)貨價格。

短期蛋價上漲動力仍存疑“雙節(jié)”反彈高度關(guān)鍵看需求

盡管大家都基本認(rèn)同隨著傳統(tǒng)“雙節(jié)”的到來，蛋價未來會有所上漲，但在6、7月份的走勢、傳統(tǒng)旺季蛋價反彈高度等問題仍存在較大的分歧。

卓創(chuàng)資訊雞蛋分析師對雞蛋6月的走勢仍持不容樂觀的觀點。6月份產(chǎn)區(qū)多進(jìn)入高溫天氣，H7N9流感將逐漸減退，市場需求或有所好轉(zhuǎn)。養(yǎng)殖單位積極淘汰老雞，供應(yīng)面有所減少，但從目前存欄量來看，6月份市場供需矛盾依舊突出，雞蛋價格缺乏上漲動力。

黃子軒認(rèn)為，6月初局部地區(qū)因節(jié)后庫存壓力減輕，蛋價小幅上漲0.10元/斤左右，隨后因需求不旺，蛋價或再次走低，中旬后因高校陸續(xù)放暑假，市場需求減弱。因此，在6月高溫天氣下，雞蛋價格或仍陷寒冬。

牛磊表示，近期在貿(mào)易商和養(yǎng)殖單位的循環(huán)出貨作用下，各環(huán)節(jié)存貨逐漸清空，庫存壓力得到緩解。同時前期養(yǎng)殖單位長時間處于虧損狀態(tài)，為降低養(yǎng)殖虧損積極淘汰老雞，導(dǎo)致在產(chǎn)蛋雞存欄量下降，局部地區(qū)大碼雞蛋貨源相對偏緊。加上市場需求緩慢恢復(fù)，雞蛋價格開始觸底反彈。5月30日-6月1日雞蛋均價由1.89元/斤漲至1.94元/斤，漲幅2.65%。

國泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員劉佳偉認(rèn)為，近期雞蛋現(xiàn)貨價格已經(jīng)見底了，6月份應(yīng)該是一個震蕩上漲的走勢，最近貿(mào)易商反映貨源偏緊，尤其是質(zhì)量好的雞蛋收貨比較難，從目前到9月份雞蛋現(xiàn)貨價格應(yīng)該是處于季節(jié)性上漲通道，市場的分歧在于漲多高。

值得注意的是，端午節(jié)前后雞蛋期貨資金都在減倉，5月最后一個交易日也是減倉下跌，六月第一天也是減倉上漲。年初至今，全國蛋雞存欄下降了30%-40%，供應(yīng)后期是逐漸減少的情況，現(xiàn)在就是需求還沒有恢復(fù)，最近也是比較平淡，雞蛋現(xiàn)貨價格的上漲要等需求增加來提振。

隨著現(xiàn)貨市場價格的企穩(wěn)，空頭離場帶動期價大幅飆升，隨著中秋節(jié)等消費旺季的來臨，雞蛋或有階段性的反彈。

潘鈺燭認(rèn)為，目前雞蛋期貨近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，已經(jīng)體現(xiàn)了蛋雞養(yǎng)殖虧損導(dǎo)致的產(chǎn)能壓縮，隨著雞蛋期貨非159合約的逐步活躍，雞蛋期貨月份之間的跨期套利將會是亮點，建議投資者注意防范風(fēng)險。