摘要：2017年3月16日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄委員會(huì)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，完成了美國(guó)近十年來(lái)的第三次加息。本文以今年的全球經(jīng)濟(jì)為背景，研究此次美國(guó)加息對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、大類資產(chǎn)的影響。

關(guān)鍵詞：2017 美聯(lián)儲(chǔ)加息；全球經(jīng)濟(jì)

中圖分類號(hào)：F827.12；F831.5 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）007-00-01

3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)2017年加息在市場(chǎng)的預(yù)期中呱呱墜地，不同于去年的加息，本次美聯(lián)儲(chǔ)加息并未引起太大的爭(zhēng)議以及加息后市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，從各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，市場(chǎng)普遍預(yù)期到了3月份的此次加息。美聯(lián)儲(chǔ)，即美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局，是美國(guó)的中央銀行，類似于中國(guó)人民銀行在中國(guó)的作用，負(fù)責(zé)履行美國(guó)的中央銀行的職責(zé)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局由位于華盛頓特區(qū)的聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和12家分布全國(guó)主要城市的地區(qū)性的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行組成，從美國(guó)國(guó)會(huì)獲得權(quán)力，行使制定貨幣政策和對(duì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管等職責(zé)。

一、加息的基本理論

自2008年全球金融危機(jī)后美聯(lián)儲(chǔ)少有加息，是金融危機(jī)以來(lái)的第三次加息，即近十年來(lái)的第三次加息，不僅如此，市場(chǎng)預(yù)測(cè)，或者美聯(lián)儲(chǔ)官員已間接表示了2017年的加息可能維持在3次左右，這一系列動(dòng)作預(yù)示著自金融危機(jī)開(kāi)始的了貨幣量化寬松政策步入尾聲，隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸好轉(zhuǎn)，加息的條件已日漸成熟。本次加息中，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)提升二十五個(gè)幾點(diǎn)，即從原來(lái)的0.0075上升為0.0100。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)的加息并未對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，而是基于過(guò)去各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的環(huán)暖進(jìn)行的貨幣政策的調(diào)節(jié)。

此次加息的原因：自金融危機(jī)后長(zhǎng)達(dá)七八年時(shí)間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)雖然有所增長(zhǎng)，但綜合來(lái)看，并未出現(xiàn)放緩的跡象。由于消費(fèi)的增長(zhǎng)較多，造成了美國(guó)就業(yè)率的提高，失業(yè)率維持在正常的水平。

而根據(jù)基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，美聯(lián)儲(chǔ)加息考慮的因素主要為兩項(xiàng)：一是就業(yè)率，二是通脹水平。目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)已基本達(dá)到充分就業(yè)的水平，根據(jù)勞工部的公布數(shù)據(jù)，23.5的2月份新增就業(yè)崗位遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足了市場(chǎng)所需要的7.5萬(wàn)至15萬(wàn)的水平。再看通脹方面：美國(guó)目前的通脹水平與預(yù)期中的2%的水平相接近，但隨著特朗普上臺(tái)后一系列的基建舉措以及反全球化的工業(yè)的回歸，使得其市場(chǎng)內(nèi)的工資水平會(huì)進(jìn)一步得到上漲，因此美國(guó)的國(guó)內(nèi)還是會(huì)面臨一系列的通脹壓力。而抑制通貨膨脹的上升，是美聯(lián)儲(chǔ)的一項(xiàng)基本職責(zé)，因?yàn)樨泿懦l(fā)的話，物價(jià)必然上漲，因此此時(shí)的加息是有利抑制通貨膨脹的一個(gè)關(guān)鍵舉措。

二、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響

加息靴子已經(jīng)落地，在已成定局的情況下，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)甚至全球的經(jīng)濟(jì)都會(huì)受到一定影響。接下來(lái)我們將從不同經(jīng)濟(jì)主體出發(fā)，逐條分析一下美國(guó)加息對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響。

1.對(duì)歐洲的影響

毋庸置疑，歐洲是世界第一大經(jīng)濟(jì)體，而美國(guó)加息，影響受到最大的也就是歐洲。我們知道，歐洲近年來(lái)一直在維持貨幣寬松政策，這主要是為了解決歐洲內(nèi)部各國(guó)的發(fā)展不平衡問(wèn)題，以及一些債務(wù)國(guó)家的生存問(wèn)題。美國(guó)加息后，雖然在預(yù)料之中，但對(duì)歐洲來(lái)說(shuō)還是有些措手不及，因?yàn)榍安痪脷W洲銀行剛剛宣布維持貨幣寬松政策，這樣的結(jié)局將歐洲陷入了兩難取舍的境地。一方面，美國(guó)加息而歐洲不采取加息的話，將會(huì)嚴(yán)重導(dǎo)致資金的外流，不僅包括在歐洲境內(nèi)的國(guó)外資金，還有歐洲本地區(qū)的歐元將伴隨著國(guó)際資金一同流入美國(guó)，這使得本來(lái)就已經(jīng)脆弱的歐洲經(jīng)濟(jì)雪上加霜，對(duì)一些債務(wù)嚴(yán)重國(guó)家可能是致命打擊，使得搖搖欲墜的加速瓦解進(jìn)程。而此刻如果歐洲選擇加息，則之前貨幣寬松帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)改善將出現(xiàn)回吐，歐洲經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)倒退，因?yàn)槊涝募酉⒁馕吨渌泿诺淖叩?，原油價(jià)格順勢(shì)走低，使本來(lái)局勢(shì)緊張的中東地區(qū)更加緊張，預(yù)示了巨大的不穩(wěn)定性。

2.對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

其次是美國(guó)加息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，我們從直接影響和間接影響兩方面來(lái)論述。美元加息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接影響體現(xiàn)在：美元加息亦美元走強(qiáng)，這意味著美國(guó)資產(chǎn)的價(jià)格必然上漲，全球更多的資金流出中國(guó)，流入美國(guó)，國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性收緊，促使中國(guó)央行進(jìn)一步實(shí)行量化寬松政策；從匯率角度看，美元走強(qiáng)意味著人民幣的貶值，帶來(lái)人民幣資產(chǎn)的價(jià)格出現(xiàn)下降，經(jīng)濟(jì)走弱，同時(shí)人民幣匯率走低，有利于我國(guó)的出口，從而刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，所以最終效果是人民幣資產(chǎn)價(jià)格的下降與出口增加相互作用的結(jié)果。美元走強(qiáng)對(duì)中國(guó)的間接影響體現(xiàn)在：大宗商品價(jià)格下跌降低了中國(guó)進(jìn)口成本的同時(shí)還增加了輸出型通縮風(fēng)險(xiǎn)，而且美國(guó)走強(qiáng)，意味著新興資本市場(chǎng)的發(fā)展難度加大，貨幣相對(duì)貶值，涉及中國(guó)對(duì)外投資和出口，沖擊了國(guó)內(nèi)資本。

3.全球的大類資產(chǎn)

從全球大類資產(chǎn)來(lái)看，筆者認(rèn)為，美元加息無(wú)論是從短期還是從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)美元以及工業(yè)金屬是利空影響，而其他資產(chǎn)如美股、A股、中國(guó)房地差、美債、人民幣、貴金屬、原油以及農(nóng)產(chǎn)品等都是存在利空的不確定性。而16日加息決議公布后，美元匯率下跌、美債收益率跳水、黃金美股漲的最新行情，似乎也印證了筆者的看法。

綜合來(lái)說(shuō)，美國(guó)加息對(duì)全球經(jīng)濟(jì)多是負(fù)面的影響。美元加息，全球流動(dòng)中的美元總量呈下降趨勢(shì)，鑒于美元的國(guó)際地位，這必然會(huì)導(dǎo)致一定程度上的美元荒，相對(duì)應(yīng)美元的增值，其他貨幣出現(xiàn)貶值，國(guó)內(nèi)尤其是新興國(guó)家國(guó)內(nèi)會(huì)出現(xiàn)不同程度的資產(chǎn)貶值，國(guó)內(nèi)資本外逃，物價(jià)上漲甚至失業(yè)率上升。而作為資產(chǎn)荒的美元，則可以順勢(shì)收購(gòu)其他國(guó)家資產(chǎn)，控制該國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈，造成該國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退。

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作者簡(jiǎn)介：王慶恩（1994-），男，漢族，河北唐山人，本科在讀，現(xiàn)就讀于河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，金融學(xué)專業(yè)。