王東岳

定增解禁前夕，南國置業(yè)依靠時(shí)下熱門概念實(shí)現(xiàn)賬面反轉(zhuǎn)，公司市值管理能力非同一般。

12個(gè)交易日累計(jì)漲幅75.17%，因參與熱門概念受到機(jī)構(gòu)熱捧，南國置業(yè)（002305.SZ）股價(jià)上演“絕地反轉(zhuǎn)”。

然而，股價(jià)暴漲之際，南國置業(yè)卻發(fā)表聲明稱尚無具體業(yè)務(wù)落地，公司高管亦紛紛減持高位套現(xiàn)。

虛實(shí)之間，南國置業(yè)定增參與者已是浮盈過億，解禁之日臨近，各方受益者能否安然上岸？

股價(jià)瘋“漲”

南國置業(yè)是一家以武漢為核心發(fā)展區(qū)域的商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)運(yùn)營企業(yè)，公司于2009年10月上市。

2013年9月，南國置業(yè)原第一大股東許曉明與中國水電建設(shè)集團(tuán)房地產(chǎn)有限公司（下稱“電建地產(chǎn)”）簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定以8.43元/股向中國水電地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)讓其持有的南國置業(yè)9965萬股股份。

轉(zhuǎn)讓完成后，電建地產(chǎn)持有南國置業(yè)股份占比上升至39.92%，成為南國置業(yè)第一大股東。

在經(jīng)歷過2014年的短暫增長后，2015年，南國置業(yè)業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年，南國置業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.51億元，同比增長15.25%；凈利潤3069萬元，同比下滑93.74%。2016年，南國置業(yè)收入同比下滑4.98%至28.99億元。

業(yè)績表現(xiàn)不佳，南國置業(yè)股價(jià)也難見起色，2015年9月，南國置業(yè)股價(jià)跌至4.44元/股，此后一直于低位徘徊。

令人意外的是，2017年5月22日和23日，南國置業(yè)股價(jià)突然連續(xù)兩日逆勢上漲，累計(jì)漲幅20.73%。

5月24日，南國置業(yè)發(fā)布《股票交易異常波動公告》稱，近日，公司關(guān)注到網(wǎng)上有關(guān)于“南國置業(yè)加快拓展全國市場，或參與雄安新區(qū)建設(shè)”的新聞報(bào)道，提及南國置業(yè)作為電建集團(tuán)旗下的上市公司，將有機(jī)會參與雄安新區(qū)的建設(shè)。除此之外，公司未發(fā)現(xiàn)近期公共傳媒報(bào)道了其他可能或已經(jīng)對公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的未公開重大信息。

根據(jù)公開信息，5月19日，南國置業(yè)2016年度股東大會在湖北荊州市召開，多家媒體受邀參會。

據(jù)報(bào)道，本次股東大會，南國置業(yè)第一大股東電建地產(chǎn)董事長夏進(jìn)作為上市公司控股股東代表參會。在與投資者交流中，夏進(jìn)表示，雄安新區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和中國電建的優(yōu)勢業(yè)務(wù)高度契合，中國電建將充分發(fā)揮核心優(yōu)勢和技術(shù)力量，主動參與、積極服務(wù)雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)；2017年4月，中國電建集團(tuán)董事長晏志勇拜訪了雄安新區(qū)籌備工作委員會主要領(lǐng)導(dǎo)，就中國電建參與雄安新區(qū)建設(shè)事宜進(jìn)行了溝通。

作為電建旗下公司，南國置業(yè)將有機(jī)會協(xié)同電建地產(chǎn)共同參與到雄安新區(qū)特色小鎮(zhèn)建設(shè)。目前，中國電建已成立了包括南國置業(yè)人員組成的雄安工作小組，下一步將加大力度，推進(jìn)實(shí)質(zhì)性工作。

盡管南國置業(yè)此后發(fā)布《股票交易異常波動的補(bǔ)充公告》表示，公司對于雄安新區(qū)的業(yè)務(wù)尚處于積極跟進(jìn)階段，公司在雄安新區(qū)尚無具體業(yè)務(wù)落地，在雄安新區(qū)沒有土地儲備，雄安新區(qū)的設(shè)立對公司現(xiàn)階段的經(jīng)營和業(yè)績沒有實(shí)質(zhì)性影響。但市場的狂熱情緒并未就此止步，6月8日，南國置業(yè)股價(jià)沖高至7.69元/股，12個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)最高漲幅75.17%。截至6月14日，南國置業(yè)股票報(bào)收6.26元/股，較5月19日增長42.6%。

高管減持 解禁將至

頗受市場質(zhì)疑的是，伴隨股價(jià)持續(xù)走高，南國置業(yè)高管卻在紛紛減持。6月8日，南國置業(yè)發(fā)布《高管減持股份預(yù)披露公告》。

根據(jù)減持公告，南國置業(yè)副總經(jīng)理李軍、肖新橋、張軍分別計(jì)劃減持不超過41.31萬股、21.16萬股及12.97萬股股份，占其持有上市公司股份的比例分別約為24.89%、24.99%和25%，其減持原因?yàn)閭€(gè)人資金安排需要。

同時(shí)，更引人關(guān)注的是，南國置業(yè)約有1.63億股股份將于7月5日解禁，而在本輪上漲之前，南國置業(yè)股價(jià)已遠(yuǎn)低于定增價(jià)格，公司此次高調(diào)表示參與雄安建設(shè)或許另有隱情。

2016年7月4日，南國置業(yè)發(fā)布《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告暨上市公告書》，以非公開方式發(fā)行股份2.72億股，發(fā)行價(jià)格為5.64元/股，募集資金15.34億元用于四項(xiàng)地產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)。其中，浙商基金管理有限公司獲配股數(shù)為7978.72萬股，獲配金額4.5億元；東吳基金管理有限公司獲配股數(shù)6560.28萬股，獲配金額3.7億元；東?；鸸芾碛邢挢?zé)任公司獲配股數(shù)1780.14萬股，獲配金額1.01億元，上市公司控股股東電建集團(tuán)獲配股數(shù)量10879.43萬股，獲配金額6.13億元。

發(fā)行公告顯示，上述發(fā)行對象中，電建地產(chǎn)認(rèn)購的股票自非公開發(fā)行結(jié)束之日起三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，其他認(rèn)購對象認(rèn)購的股票自非公開發(fā)行結(jié)束之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。也就是說，上述三家基金所持有配股均于2017年7月5日解禁，電建地產(chǎn)所持股份將于2019年7月5日解禁。

公開信息顯示，5月19日，南國置業(yè)收盤價(jià)僅為4.39元/股，較定增價(jià)格倒掛22.16%，以募集資金計(jì)算，前述定增參與方賬面浮虧接近3.39億元；但6月15日，南國置業(yè)收盤價(jià)已上漲至6.26元/股，較定增價(jià)格浮盈10.99%，定增參與方賬面扭虧為贏至1.69億元。

此前，由于受暫停IPO業(yè)務(wù)影響，定向增發(fā)一度成為A股上市公司最主流的融資渠道。

數(shù)據(jù)顯示，2016年，滬深兩市共有超過590家上市公司進(jìn)行定增，累計(jì)募集資金1.69萬億元，約為同期IPO融資規(guī)模的10倍。

伴隨大量資金涌入，部分金融衍生項(xiàng)目被引入定增之中，其中包括保底協(xié)議。根據(jù)相關(guān)資料，所謂保底協(xié)議，通常是指上市公司大股東或?qū)嶋H控制人對參與定增對象承諾保本或者一定收益率，相當(dāng)于上市公司實(shí)際控制人對定增項(xiàng)目進(jìn)行“保底”，其他參與者享受固定收益，其大致可通過大宗回購、抵押擔(dān)保、預(yù)付收益、產(chǎn)品設(shè)置等方式體現(xiàn)。

公開資料顯示，早在2011年，拓日新能（002218.SZ）實(shí)際控制人陳五奎等人就曾在拓日新能定向增發(fā)過程中與浙江省寧波正業(yè)控股集團(tuán)有限公司（下稱“寧波正業(yè)”）簽訂保底承諾協(xié)議。

2011年2月25日，寧波正業(yè)與拓日新能簽訂非公開發(fā)行股票認(rèn)購協(xié)議，約定寧波正業(yè)以21元/股認(rèn)購?fù)厝招履芊枪_發(fā)行股份395萬股，共計(jì)8295萬元。同日，雙方簽署保底承諾協(xié)議，約定本次認(rèn)購的保底收益為認(rèn)購成本的8%，即當(dāng)寧波正業(yè)凈收益低于保底收益時(shí)，拓日新能實(shí)控人需以現(xiàn)金方式補(bǔ)足凈收益與保底收益之間的差價(jià)。

2012年4月17日，寧波正業(yè)通過大宗交易方式出售其所持股份，成交價(jià)格為9.1元/股，扣除交易傭金、印花稅后，寧波正業(yè)凈收入為5382.58萬元。按照保底協(xié)議，拓日新能實(shí)控人需補(bǔ)償寧波正業(yè)凈收益2896.62萬元及保底收益663.6萬元，合計(jì)3560.22萬元。

2013年6月3日，上海市第一中級人民法院認(rèn)定該保底承諾協(xié)議系雙方當(dāng)事人真實(shí)意思表示，沒有違反法律強(qiáng)制性規(guī)定，系有效協(xié)議，并據(jù)此終審判決要求陳五奎等人補(bǔ)償寧波正業(yè)差價(jià)3560.22萬元。

接棒熱點(diǎn) 炒作不斷

實(shí)際上，自雄安新區(qū)計(jì)劃提出以來，資本市場對于熱門概念的炒作便從未停歇。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自4月1日起，約有962只個(gè)股跑贏同期上證指數(shù)，322只個(gè)股期間累計(jì)漲幅在10%以上。

剔除上市未滿一年的次新股外，冀東裝備、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、北京科銳、珠海港、韓建河山、先河環(huán)保、保變電氣、首創(chuàng)股份、巨力索具、中化巖土躋身區(qū)間漲幅前十，期間累計(jì)漲幅分別為158.28%、124.26%、76.56%、74.6%、74.02%、72.17%、67.19%、64.3%、58.87%和55.38%。

其中，除珠海港外，其余9家公司均與雄安概念相關(guān)。

但此后的4月10日至4月13日，共有14家上市公司因股價(jià)漲幅過大而被監(jiān)管部門要求停牌核查。

數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月以來，剔除上市未滿一年的次新股外，北京科銳、南國置業(yè)、正虹科技、乾景園林、京能置業(yè)、珠海港、回天新材、中環(huán)裝備、凱發(fā)電氣、南華生物躋身一月內(nèi)累計(jì)漲幅榜前十位。其中，共有8家公司與雄安概念相關(guān)。

包括南國置業(yè)、回天新材在內(nèi)的部分公司儼然成為雄安概念新寵，而在本輪南國置業(yè)股價(jià)熱潮中不乏知名游資身影。

根據(jù)交易數(shù)據(jù)，2017年6月7日，南國置業(yè)封板漲停，公司當(dāng)日成交額為14.78億元，換手率達(dá)到16.5%。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，6月7日，中信證券上?；春Ｖ新窢I業(yè)部、招商證券深圳蛇口工業(yè)七路營業(yè)部以及中信證券上海溧陽路營業(yè)部，三家游資買入金額累計(jì)約1.43億元；中信證券上海瑞金南路營業(yè)部和銀河證券北京阜成路營業(yè)部則分別買入6995.56萬元和4472.6萬元。