向勁靜

連連虧損，債務高抬的五谷道場，成為資本市場的一塊“燙手山芋”，這對“接盤俠”克明面業(yè)的運營能力是一個巨大的考驗

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2017-6-5

投資者報

憑借一句“非油炸更健康”讓人記住的五谷道場，自破產(chǎn)后，便成為“燙手山芋”，無人敢接手。

然而，近日湖南的一家以研發(fā)生產(chǎn)掛面為主業(yè)的上市公司——克明面業(yè)股份有限公司（下稱“克明面業(yè)”，002661.SZ）卻挺身而出，欲將其收入麾下。在無人敢接盤的情況下，克明面業(yè)為何愿意當“接盤俠”？倘若克明面業(yè)接盤，又將如何償還五谷道場十多億的負債？最令人關(guān)心的是，克明面業(yè)接盤五谷道場，是否意味著公司將布局方便面業(yè)務？

就此類問題，《投資者報》記者聯(lián)系克明面業(yè)并發(fā)送采訪提綱，然而公司方面并未給出相關(guān)答復。

今非昔比

近日，克明面業(yè)發(fā)布公告稱，將參與五谷道場的股權(quán)及債權(quán)競拍。根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所公開信息顯示，中糧天然五谷食品投資有限公司所持中糧五谷道場食品有限公司100%股權(quán)及5368萬元債權(quán)，于2017年4月20日在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，股權(quán)及債權(quán)掛牌價格為5218萬元。價款支付方式為一次性支付。

具體來看，五谷道場100%股權(quán)掛牌價格為1283萬元，債權(quán)轉(zhuǎn)讓價格合計為3935萬元。若該項目形成競價，成交價格的增值部分屬于股權(quán)價格的溢價。

據(jù)了解，這并非五谷道場首次被掛牌拍賣。在今年1月11日和3月8日，五谷道場的轉(zhuǎn)讓信息已兩次在北京產(chǎn)權(quán)交易所披露，先后都因為轉(zhuǎn)讓方申請，最后都被終止。此次，是第三次變更掛牌條件后的重新披露。

五谷道場因“非油炸”概念而被人熟知，曾在巔峰時期創(chuàng)下20億元的銷售額紀錄。2006年，在方便面行業(yè)遭遇“滑鐵盧”時，五谷道場卻一路高歌，創(chuàng)下奇跡。其銷售團隊在2006年快速擴張至2000人，每個月的銷量以30%的速度遞增。在當年3、4月間，很多經(jīng)銷商找上門要求代理五谷道場，北京基地難以供應全國，一度斷貨。短短6個月的時間，五谷道場銷售額超過3億元，甚至在年底拿到了“中國企業(yè)成長冠軍”的稱號。

為了進一步擴大產(chǎn)能，五谷道場投入近18億元資金，在全國擴建了38條生產(chǎn)線；廣告宣傳也花費了1.7億元。五谷道場創(chuàng)始人王中旺將其所有都押注在這款非油炸方便面上，對外稱：“只計成功，不計成本。”

正因為如此，外表看似強大的五谷道場內(nèi)部分歧不斷，最終導致五谷道場在2007年陷入資金困難。

據(jù)了解，一條非油炸方便面的生產(chǎn)線要2000多萬元的投入，而油炸方便面的生產(chǎn)線只需要幾百萬元；生產(chǎn)非油炸方便面的面粉也要比油炸方便面每噸貴1000元。而為了爭奪市場，五谷道場的定價始終徘徊在成本價邊緣。

從2007年下半年開始，關(guān)于五谷道場斷貨、拖欠經(jīng)銷商和供應商貨款，以及拖欠工資的負面消息接連不斷。截至2008年，五谷道場負債總額高達6億元，不得不全面停產(chǎn)。最終在2009年3月，五谷道場徹底被中糧集團收于麾下。

眾人都認為中糧將是五谷道場的“救世主”，時任中糧董事長寧高寧接盤五谷道場時稱，“五谷道場至少要在方便面市場占領(lǐng)30%的份額，達到10億元的銷售額?！比欢袌霾⒉毁I賬，在被中糧接盤的7年間，五谷道場始終不見起色，一直處于虧損狀態(tài)，2015年跌入最低谷，營收僅有1.26億元，負債高達9.27億元。最后，中糧將五谷道場以100%股權(quán)及5367萬元債權(quán)掛牌出售。

意欲何為

連連虧損，債務高抬，使得五谷道場成為資本市場的一塊“燙手山芋”無人敢接盤。而如今，五谷道場將迎來新的“接盤俠”——克明面業(yè)。

根據(jù)克明面業(yè)發(fā)布的公告，中糧五谷道場食品有限公司2015年及2016年前11月營業(yè)收入分別為1.3億元、1億元；凈利潤分別虧損1.9億元、316萬元；負債總計9.3億元、9534萬元。

那么，克明面業(yè)的業(yè)績又如何？自上市以來，克明面業(yè)的業(yè)績相對穩(wěn)定。就2016年年報數(shù)據(jù)來看，克明面業(yè)的營業(yè)收入為2億元，同比增長19%；凈利潤為1.4億元，同比增長29%。

由此看來，倘若想要成功競拍五谷道場，克明面業(yè)將投入1億元。克明面業(yè)表示，將用自有資金參與競拍。

而值得注意的是，根據(jù)克明面業(yè)2016年年報數(shù)據(jù)顯示，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2700萬元，遠達不到1億元的購買價格。那么，克明面業(yè)又從何獲得資金？另外，倘若克明面業(yè)接盤五谷道場，如何償還這10多億元的負債？記者向克明面業(yè)提及該問題，但公司并未做答。

另外，在克明面業(yè)的公告中，一項競拍條件顯示，克明面業(yè)需要同意五谷道場企業(yè)與員工之間現(xiàn)行有效的勞動合同繼續(xù)履行，不受本次交易影響，并承諾在產(chǎn)權(quán)交易完成后將確保五谷道場繼續(xù)履行與其全體員工的勞動合同，保持五谷道場全體員工薪酬待遇整體不降低。

未來五谷道場的員工仍然可以繼續(xù)在五谷道場工作，未來競拍成功后克明面業(yè)也會至少派駐管理人員進行該企業(yè)的管理。值得注意的是，五谷道場是國企、克明面業(yè)是民企，對于兩家擁有不同企業(yè)文化的企業(yè)，克明面業(yè)將如何進行員工整合？

業(yè)內(nèi)人士表示，雖然身為掛面市場巨頭，但克明面業(yè)在方便面業(yè)務方面的運營能力還未可知。從現(xiàn)階段來看，至少需要兩年時間來將五谷道場進行重新定位，才能打入市場。目前克明面業(yè)的產(chǎn)品主要走糧油銷售渠道，這與方便面的商超渠道有區(qū)別，如何進行渠道整合也考驗著克明面業(yè)?？雌饋?，克明面業(yè)這個接盤俠并不好當。