潘亦純

由于監(jiān)管層去杠桿、嚴監(jiān)管，市場資金緊張局面仍將持續(xù)一段時間，貨幣基金的好日子將持續(xù)

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2017-6-5

投資者報

近期，由于“資金荒”，市場資金價格水漲船高，貨幣基金收益率也得到大幅提高。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2017年5月26日，715只貨幣市場型基金中，共有229只基金7日年化收益率均超過4%。其中，中金基金兩只貨幣基金——中金現(xiàn)金管家B、中金現(xiàn)金管家A截至5月26日的7日年化收益率均分別為7.14%、6.90%，在可比基金中居于第一、第二位。此外，國開泰富貨幣B、信誠理財7日盈B等9只基金的7日年化收益率也均超5%。

貨基行情的高漲帶來了資金流入，在股票型基金、混合型基金、債券型基金集體出現(xiàn)規(guī)模縮水的情況下，貨幣型基金仍能吸引到不少資金，據(jù)中國基金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月份貨幣型基金規(guī)模上漲約12%至4.5萬億元，從單個公司來看，天弘基金、工銀瑞信、南方基金等總計19家基金公司的總貨幣基金規(guī)模都高達千億元，總體來看，貨幣基金可謂占據(jù)了公募基金規(guī)模的半壁江山。

多只貨幣基金收益率高漲

作為規(guī)模最大、用戶最多的貨幣基金，余額寶近期“破4”的消息引發(fā)了市場關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，天弘余額寶的7日年化收益率達4.04%，實際上，天弘余額寶自5月11日收益率就“破4”，隨后一直保持在4%以上。從余額寶的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)來看，截至今年一季末，債券與現(xiàn)金的投資比例分別為16%、64%，環(huán)比上季末，顯然投資債券的比例增加。

天弘基金方面對《投資者報》記者表示，在一季度的投資中，由于MPA（宏觀審慎評估）造成的3月底資金短暫緊張時期，余額寶通過拉長周期，積極配置，形成了收益和規(guī)模的良性互動。

對于余額寶的運作，基金經(jīng)理王登峰認為貨幣基金管理有個“不可能三角”，即風(fēng)險性、收益性和流動性，不可能全都能保證，在此情況下，天弘余額寶選擇了低風(fēng)險、低收益、高流動性，流動性較強也是吸引用戶投資余額寶的原因之一。

近期，余額寶發(fā)布了個人投資限額的公告，公告稱，自5月27日起，余額寶的限額由此前的100萬元下降到25萬元，但需要注意，上述限額僅針對增量部分，已有存量并不受影響，這一規(guī)定對于余額寶的規(guī)模到底影響有多大，后續(xù)還需要觀察。

事實上，除了天弘余額寶之外，過去一段時間，還有很多貨幣基金的收益率也“破4”，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，中金基金旗下兩只貨基中金現(xiàn)金管家B、中金現(xiàn)金管家A的7日年化收益率分別為7.14%、6.90%。資料顯示，中金基金上述兩只貨幣基金均成立于2014年11月，目前基金規(guī)模并不很大，截至一季末，中金現(xiàn)金管理B的規(guī)模約為8億元，而中金現(xiàn)金管理A規(guī)模約為1億元左右。不過前者貨基的起投點是500萬元，顯然更適合機構(gòu)投資者或投資大戶，后者起投點為100元，更適合普通投資者。

此外，國開泰富貨幣B、信誠理財7日盈B等9只基金的7日年化收益率也較高，均超過了5%。從整個貨幣基金行業(yè)來看，平均收益率大約在3.7%左右，整體也非常不錯。

二季度機構(gòu)依然謹慎樂觀

近段時間，貨幣基金收益率一路走高，原因何在？從目前市場上各路觀點的分析來看，原因大約有幾個。首先，金融監(jiān)管趨嚴，銀行要降杠桿，減少資金套利行為，在此情況下，貨幣面偏緊導(dǎo)致了利率難以下降，資金緊張面持續(xù)蔓延，助推了貨幣基金收益率的高漲。其次，美聯(lián)儲加息的預(yù)期依然存在，我國利率依然有上行壓力，這對貨幣基金來說也是一波利好因素。

那么二季度，貨幣基金又將如何表現(xiàn)？天弘基金表示謹慎看好，公司方面對《投資者報》記者表示，一季度是經(jīng)濟動能高點，后續(xù)將小幅放緩，資金面方面，脈沖式收緊仍將出現(xiàn)，資金利率中樞趨勢性抬升，資金利率波動性加大。政策面方面，貨幣政策邊際趨緊，以配合防范金融風(fēng)險和抑制資產(chǎn)泡沫，對應(yīng)到債市，未來收益率有一定的下行空間，但收益率底部由于貨幣政策轉(zhuǎn)向有所抬升，難以形成趨勢性機會。

東吳貨幣基金經(jīng)理邵笛表示，貨幣基金的投資標的主要集中在國債、短期銀行票據(jù)、回購等固定收益產(chǎn)品領(lǐng)域，這些標的的收益水平與資金利率密切相關(guān)。而監(jiān)管層著力“去杠桿”的態(tài)度，或?qū)⒘钯Y金面緊張的局面持續(xù)一段時間，而在美聯(lián)儲加息背景下，我國利率上行短期內(nèi)不會停止，企業(yè)的融資成本也在抬升，此時，貨幣基金可以通過配置短久期債券、積極參與銀行存單和回購等貨幣市場工具來獲得不菲的收益。