高一力 姜毅

摘 要：股權(quán)激勵可以協(xié)調(diào)股東和管理層之間的利益分配問題，可以有效解決企業(yè)委托代理矛盾?，F(xiàn)階段，已將其廣泛應用于西方資本市場發(fā)達國家的上市公司中，主要針對各公司高管的薪酬分配問題予以解決。股權(quán)激勵措施可以有效約束管理層的行為，把公司的長遠發(fā)展和公司的決策充分聯(lián)系在一起。本文針對股權(quán)激勵與投資決策有效性展開詳細分析，希望能夠為完善經(jīng)理人市場、培育成熟理性的資本市場提供一定的借鑒。

關鍵詞：股權(quán)激勵 投資 決策 有效性

中圖分類號：F271 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）01（a）-109-02

現(xiàn)階段，我國股權(quán)管理的針對性措施，實行股權(quán)激勵是其中的代表，在切實落實股權(quán)激勵有效性的基礎上，力求對股市實行良好的管理，而現(xiàn)階段的股權(quán)激勵制度的實施，并未起到預期的效果，尤其是股票增值權(quán)以及業(yè)績股票方面尤為明顯，在這兩方面所起到的激勵作用較為薄弱，因此，基于這一問題，筆者針對現(xiàn)階段實行股權(quán)激勵制度易出現(xiàn)的問題進行了分析，而后闡述了具體的原因，最后針對性地提出了解決建議，以下為詳述。

1 對于我國股權(quán)激勵落實的阻礙問題分析

從企業(yè)的發(fā)展層面來看，股權(quán)激勵制度在我國實現(xiàn)普及，仍需較長的時間，那么，究竟是哪些實際問題阻礙了股權(quán)激勵制度的發(fā)展，這已經(jīng)成為其發(fā)展過程中的重要問題，只有將這些問題妥善處理，才能為股權(quán)激勵制度的發(fā)展提供良好的保障。

1.1 政府及銀行等外界因素制約

現(xiàn)階段我國的諸多公司，在落實股權(quán)激勵制度的過程中，都會受到外界環(huán)境的制約，比如，政府的宏觀調(diào)控政策、政府對企業(yè)不當干預手段、銀行以及其他金融機構(gòu)的制度以及地方保護主義等等。企業(yè)所承受的這些壓力會使其外界的環(huán)境出現(xiàn)不完善的現(xiàn)象，這一問題，也會直接導致企業(yè)經(jīng)營者所做出的努力呈現(xiàn)“薄弱”的狀態(tài)，這樣的經(jīng)營方式對于股權(quán)激勵制度的落實是極為不利的，也會對企業(yè)的發(fā)展起到阻礙性的作用，所以，針對這一問題，相關部門應當認識到自身所具備的責任，意識到自身的社會地位，發(fā)揮協(xié)調(diào)性作用，對企業(yè)的發(fā)展起到助推性作用。

1.2 股票市場發(fā)育不完善

股權(quán)激勵對于目前企業(yè)的發(fā)展來講，依舊是一項有效的假設，也就是假設股票激勵可以科學的、合理的凸顯企業(yè)的發(fā)展情況，并體現(xiàn)企業(yè)自身所具備的發(fā)展?jié)摿?。曾有專家對我國現(xiàn)階段的股票市場進行了系統(tǒng)的分析和探究，并表示我國的股票市場依舊在發(fā)展的初級層面，仍未實現(xiàn)實際上的弱型效率，也就是通常意義上所講的準弱型市場。

可見，我國的股市仍未實現(xiàn)切實的發(fā)展，市場發(fā)展仍舊呈現(xiàn)著被操縱式的狀態(tài)，行政手段的干預以及政府的調(diào)節(jié)，都會致使我國的股票市場出現(xiàn)非常規(guī)性的浮動。另外，我國股票市場的信息分布以及系統(tǒng)性都存在著較大的問題，股票價格可以直接影響到最終的功能弱化。通過分析可知，股票價格無法直接的反映上市公司的經(jīng)營狀況，也無法對公司管理人員的工作效率和運營能力進行體現(xiàn)，這樣就會直接導致股權(quán)激勵制度無法對公司經(jīng)營者的工作內(nèi)容實現(xiàn)督促和約束，最終為股權(quán)激勵制度的落實和發(fā)展帶來諸多的困難。

2 股權(quán)激勵落實不利的原因分析

針對導致股權(quán)激勵問題的原因，周建波通過文章內(nèi)容對此進行了分析和驗證，他的《經(jīng)營者股權(quán)激勵的質(zhì)量效應研究》文章中，通過現(xiàn)階段我國上市企業(yè)的經(jīng)驗參數(shù)，論證了企業(yè)的經(jīng)營者股權(quán)激勵、治理方式之間的聯(lián)系以及具體原因，筆者針對他所提出的具體原因進行了如下分析。

筆者總結(jié)并歸納了其中關鍵的幾點因素。

其一，經(jīng)營管理者在落實股權(quán)激勵制度時會體現(xiàn)一定的差異性，究其根本原因，其與經(jīng)營管理者所處的職位有關，且呈正相關的關系，比如總經(jīng)理和董事長同為一人，那么，由于股權(quán)激勵制度的落實，經(jīng)營者持股數(shù)增加的企業(yè)明顯會比兩職位分任的企業(yè)高，可見，企業(yè)經(jīng)營者的任職方式影響較大，所以，很多企業(yè)經(jīng)營者都會采取一人任兩職的方式提升自己的持股數(shù)，但是這樣的方式會致使企業(yè)經(jīng)營者更具獨裁性，對于股權(quán)激勵制度的落實具備一定的阻礙作用。

其二，通過強制的方式，所落實的混合模式激勵方式、經(jīng)營者持股以及通過年薪所購買的流通股的效果更好，但是很多時候，企業(yè)的相關領導或是經(jīng)營者都會忽視股權(quán)激勵制度的優(yōu)勢，將股權(quán)激勵制度的作用大大削弱，甚至難以落實到企業(yè)的實踐發(fā)展中，從而阻礙股權(quán)激勵制度的落實，這一問題是導致諸多企業(yè)在運營和發(fā)展中出現(xiàn)發(fā)展阻礙的重要因素。

其三，將股權(quán)激勵方案落實運營中的企業(yè)，都會促進企業(yè)的發(fā)展，并為企業(yè)帶來一定的效益和業(yè)績，但是，現(xiàn)階段諸多發(fā)展中的公司對股權(quán)激勵方案具有一定的偏見心理，認為股權(quán)激勵制度將會為企業(yè)的發(fā)展帶來麻煩，最終未將股權(quán)激勵制度融入到企業(yè)發(fā)展中，阻礙企業(yè)的發(fā)展。

其四，發(fā)展較快的企業(yè)，落實股權(quán)激勵方案，可以一定程度上提升企業(yè)的運營效益，而且股權(quán)激勵的落實與企業(yè)發(fā)展呈正相關的關系，但是也正是由于其處于發(fā)展的高峰期，這些企業(yè)注重的更多是產(chǎn)品生產(chǎn)、人員管理以及財務管理等環(huán)節(jié)，卻忽視了股權(quán)激勵制度落實這一重要的步驟，這也是很多發(fā)展較快企業(yè)在運營過程中影響股權(quán)激勵諸多落實的重要因素。

很多公司管理者在治理以及運營公司的過程中，其內(nèi)部治理力度較差，管理方式也缺乏科學性，諸多的經(jīng)營管理者為了謀取私利，出現(xiàn)掠奪股東利益的現(xiàn)象，因此，針對這一問題，應當對其進行針對性的解決，如果不予以切實的方式處理，將會為股權(quán)激勵制度的發(fā)展和落實帶來諸多的阻礙。

通過上述筆者的分析可知，股權(quán)激勵制度的落實與公司的發(fā)展效益成正比，但是，現(xiàn)階段我國的部分公司并未重視股權(quán)激勵制度的重要性，在落實的過程中也缺乏一定的力度和科學性，致使我國的股權(quán)激勵制度的實施受到諸多的發(fā)展阻礙。

3 對于提升我國股權(quán)激勵制度落實以及投資決策有效性的建議

現(xiàn)階段我國的部分企業(yè)在落實股權(quán)激勵制度的過程中，都會出現(xiàn)一定程度的問題，這些問題也會體現(xiàn)在各個環(huán)節(jié)當中，因此，要想提升企業(yè)的發(fā)展效益和行業(yè)中的競爭力，就要將股權(quán)激勵制度落實到實踐發(fā)展中，這樣才能為企業(yè)的發(fā)展提供動力源，也能為企業(yè)長遠的發(fā)展奠定良好的基礎。筆者針對現(xiàn)階段我國企業(yè)落實股權(quán)激烈制度過程中易出現(xiàn)地問題，針對性地提出了以下解決方案。

3.1 構(gòu)建完善的企業(yè)管理制度

在現(xiàn)階段的發(fā)展形勢下，要想提升企業(yè)的競爭力，就要從多方面著手，構(gòu)建合理的企業(yè)運營理念，將“薪酬”的運營理念全方面融入到企業(yè)的發(fā)展過程中，“薪酬”的內(nèi)容一般包括：獎金、股權(quán)激勵、工資以及福利等方面。而在落實這一發(fā)展理念時，還要充分注重薪酬委員會的優(yōu)勢，現(xiàn)階段我國企業(yè)的發(fā)展，已經(jīng)將薪酬委員會作為上市公司董事會中的專門機構(gòu)，與此同時，也成為公司運營的重要環(huán)節(jié)，薪酬委員會在公司運營中所處的地位，一般都會體現(xiàn)自身的功能和特性，注重股權(quán)激勵制度的優(yōu)勢，制定合理的發(fā)展措施，通過薪酬委員會的功能來發(fā)揮股權(quán)激勵制度的作用，并在發(fā)展和探索中，將長期激勵和短期激勵方式進行有機的融合，逐漸拓展更多適合企業(yè)發(fā)展的激勵方法。

3.2 健全法律法規(guī)制度

為了更好地落實股權(quán)激勵制度內(nèi)容，就要通過法律法規(guī)的內(nèi)容來保證其實施的力度，而且針對這一問題，我國已經(jīng)修訂了專門的法案，其中《公司法》中第一百四十九條中具有明確的規(guī)定，“任何公司都不可對本公司的股票進行收購”，這一規(guī)定內(nèi)容，不僅從法規(guī)的角度約束了上市公司的回購方法，與此同時，也保障了股票持有人的權(quán)益。而后，通過實踐應用和發(fā)展，對《公司法》進行了修訂，對公司回收本企業(yè)股票的行為進行了一定程度的放寬，允許可回收本公司一定比例的股票，但是依照我國的《證券法》中的規(guī)定，企業(yè)內(nèi)部的高管人員不得對本公司的股票實行賣出或是買入的行為。而后在實踐的發(fā)展中，逐漸對這一內(nèi)容進行了相應的修訂，應允了股票持有人在特殊時期可對本公司的股票進行賣出或買入，這樣才能為股權(quán)激勵制度落實提供良好的法律保障。

3.3 提升現(xiàn)階段的企業(yè)制度構(gòu)建強度

在企業(yè)運營的過程中，還應當通過切實的制度構(gòu)建方式，將公司的管理水平趨向于科學化、合理化，實際的企業(yè)發(fā)展過程中，要實施全方位的內(nèi)部控制管理措施，并將其作為股票期權(quán)落實的基本內(nèi)容，也將其作為落實激勵機制的發(fā)揮作用的重要前提，基于這一現(xiàn)象，股票期權(quán)實施應當依照計劃內(nèi)容，制定合理的、科學的以及規(guī)范的會計準則以及會計制度，與此同時，還要將股票轉(zhuǎn)化為具體的數(shù)額，而且在這一過程中，還要定時通過會計報告的形式，對股票期權(quán)所體現(xiàn)出的行權(quán)日期、變動以及結(jié)存情況等方面進行匯報，只有將這些環(huán)節(jié)和步驟內(nèi)容落實到實踐中，才能切實提升股權(quán)激勵制度的作用，同時提升企業(yè)的管理水平，并為企業(yè)的發(fā)展提供良好的保障，為企業(yè)運營效率提升打下良好的基礎，可見，股權(quán)激勵制度實施的過程中，一定要將企業(yè)的制度構(gòu)建落實到企業(yè)運營過程中，促進股權(quán)激勵制度的發(fā)展，為其發(fā)展起到助推作用，進而促進企業(yè)的綜合發(fā)展。

4 結(jié)語

綜上所述，現(xiàn)階段我國的股權(quán)制度在落實的過程中，仍舊存在諸多的問題，很多企業(yè)在落實的過程中，會出現(xiàn)落實力度不強，重視性不高、企業(yè)對股權(quán)激勵制度具有偏見等現(xiàn)象，雖說我國的有關部門已經(jīng)針對這些問題，給予了規(guī)律法規(guī)方面的約束，但是，股權(quán)制度在實踐的落實過程中，仍會出現(xiàn)一些死角，比如股票市場的有效性問題、激勵有效性等問題，所以，有關部門應當充分體現(xiàn)自身的優(yōu)勢，如政府部門可以對企業(yè)實施股權(quán)激勵制度進行有效地協(xié)調(diào)，從法律法規(guī)的內(nèi)容亦或是拓展激勵措施等方面入手，引導企業(yè)實施股權(quán)激勵制度，并可以通過切實的數(shù)據(jù)分析，來提升企業(yè)對股權(quán)激勵制度的認識，這樣可以為股權(quán)激烈制度的落實打下良好的基礎，為后期的宣傳工作也會提供動力。而從企業(yè)方面來講，企業(yè)首先應當對自身的時間發(fā)展做好切實的調(diào)查，充分地認識到企業(yè)發(fā)展過程中所需的因素，意識到股權(quán)激勵制度的重要性，而后根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展趨勢，逐漸地將股權(quán)激勵制度融入到企業(yè)的發(fā)展過程中，力求建設良好的構(gòu)建激勵制度運營體系，這樣才能為企業(yè)的發(fā)展提供切實的動力，促使企業(yè)在行業(yè)發(fā)展中立于不敗之地。

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