申靜

摘 要：在“走出去”資源戰(zhàn)略的推動(dòng)下，境外投資的比重不斷擴(kuò)大，資本運(yùn)營(yíng)的科學(xué)性與否，直接關(guān)系著資本運(yùn)營(yíng)的質(zhì)量。同時(shí)，在境外投資的過(guò)程中，應(yīng)該提前規(guī)劃好股權(quán)投融資的方式，確立境外投融資的理念。

關(guān)鍵詞：資本運(yùn)營(yíng) 股權(quán)投融資 境外投資 思考

中圖分類號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）11（a）-030-02

隨著國(guó)際貿(mào)易的日益深化，在“走出去”資源戰(zhàn)略的推動(dòng)下，企業(yè)也開(kāi)始注重境外投資，豐富資本運(yùn)營(yíng)的方式，利用境外先進(jìn)的技術(shù)，或者比較低廉的勞動(dòng)成本。在境外投資的過(guò)程中，資本運(yùn)營(yíng)的方式方法直接決定著投資的質(zhì)量及收益，也關(guān)系著境外投資的風(fēng)險(xiǎn)大小。企業(yè)在境外投資的過(guò)程中，必須提前設(shè)定好股權(quán)投融資的思考，運(yùn)用動(dòng)態(tài)化的管理方式，對(duì)已投資的子公司股權(quán)采取“有保有壓，有進(jìn)有退”的動(dòng)態(tài)管理，對(duì)未來(lái)計(jì)劃投資的目標(biāo)企業(yè)采用“境外為主、境內(nèi)為輔、成熟為主、勘探為輔、大中型為主、中小型為輔”等。

1 “走出去”資源戰(zhàn)略下資本運(yùn)營(yíng)的必要性分析

隨著國(guó)際貿(mào)易的日益頻繁，我國(guó)企業(yè)在快速發(fā)展的過(guò)程中，面臨著激烈的市 場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)若想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，贏得生存與發(fā)展的契機(jī)，必須積極優(yōu)化資本運(yùn)營(yíng)的方式。當(dāng)前不少企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，缺乏統(tǒng)一的理念，缺乏系統(tǒng)的規(guī)劃，缺乏專業(yè)化的管理，這些都使得企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的水平非常低，嚴(yán)重影響企業(yè)的長(zhǎng)效快速發(fā)展。當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的原材料價(jià)格、勞動(dòng)力價(jià)格上漲等，都使得企業(yè)成本增加，急需通過(guò)境外投資來(lái)獲取優(yōu)勢(shì)原材料，也急需通過(guò)境外投資來(lái)利用境外相對(duì)低廉的勞動(dòng)力。但傳統(tǒng)的資本運(yùn)營(yíng)方式，與境外投資是不相匹配的。因此，必須對(duì)資本運(yùn)營(yíng)進(jìn)行全面優(yōu)化和整合。

1.1 資本運(yùn)營(yíng)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)穩(wěn)定的原材料供應(yīng)

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)是非常必要的。資本運(yùn)營(yíng)的主要手段是兼并和收購(gòu)，主要方式是股權(quán)的投融資。企業(yè)通過(guò)這樣的資本運(yùn)營(yíng)方式，能夠快速精準(zhǔn)地獲得境外企業(yè)的股權(quán)，從而成為境外企業(yè)的股東。在國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格上漲、國(guó)內(nèi)原材料供應(yīng)不足的情況下，企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)的方式，能夠獲得穩(wěn)定的原材料供應(yīng)鏈。同時(shí)，企業(yè)在股權(quán)投融資過(guò)程中，本身具有較大的自主選項(xiàng)。企業(yè)可以根據(jù)自身的發(fā)展需求以及對(duì)原材料的要求等，對(duì)應(yīng)性地選擇目標(biāo)企業(yè)，從而獲得物美價(jià)廉、質(zhì)量上乘的原材料，全面規(guī)避企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，因原材料不足產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)有效地推動(dòng)企業(yè)的長(zhǎng)效可持續(xù)發(fā)展。

1.2 資本運(yùn)營(yíng)能夠推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展

在境外投資的過(guò)程中，企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)，通過(guò)股權(quán)投融資，能夠快速實(shí)現(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展。企業(yè)在境外投資的過(guò)程中，能夠結(jié)合經(jīng)營(yíng)需求及子公司的實(shí)際發(fā)展條件等，來(lái)主導(dǎo)成長(zhǎng)性優(yōu)良的控股子公司，運(yùn)用資本運(yùn)營(yíng)的協(xié)同和放大效應(yīng)，通過(guò)合并會(huì)計(jì)報(bào)表的方式，使得企業(yè)的發(fā)展領(lǐng)域擴(kuò)大，產(chǎn)品類型多樣化，這本身能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展。比如生產(chǎn)銷售單一產(chǎn)品的企業(yè)，通過(guò)境外投資的方式，能夠擴(kuò)大產(chǎn)品銷售的類別，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)的跨越式發(fā)展。

1.3 資本運(yùn)營(yíng)能夠提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)通過(guò)境外投資，基于股權(quán)投融資的方式，能夠切實(shí)提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化企業(yè)在市場(chǎng)行為中，對(duì)抗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的能力。企業(yè)運(yùn)用股權(quán)投融資的方式，控股子公司或者收購(gòu)部分股權(quán)，能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，能夠提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)規(guī)模效益和市場(chǎng)擴(kuò)展效應(yīng)，充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)來(lái)左右市場(chǎng)價(jià)格、數(shù)量。特別是在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，企業(yè)所面臨的競(jìng)爭(zhēng)是非常激烈的。股權(quán)投融資的資本運(yùn)營(yíng)方式，既可以提升企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也可以通過(guò)境外投資，擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍，提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，優(yōu)化企業(yè)的盈利水平。

2 “走出去”資源戰(zhàn)略下資本運(yùn)營(yíng)的方式

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)在進(jìn)行境外投資的過(guò)程中，采用的資本運(yùn)營(yíng)方式是多種多樣的。企業(yè)需要結(jié)合自身的實(shí)際情況，需要全面分析自身在市場(chǎng)中的整理能力，以及企業(yè)自身的盈利能力等來(lái)選擇運(yùn)用科學(xué)合理的資本運(yùn)營(yíng)方式。同時(shí)，還應(yīng)該全面審視子公司或者目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)能力，以提升股權(quán)投融資的整體水平，優(yōu)化企業(yè)的盈利能力?！白叱鋈ァ辟Y源戰(zhàn)略下資本運(yùn)營(yíng)的方式主要有以下幾個(gè)方面。

2.1 全部控股

企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，運(yùn)用股權(quán)投融資的方式，收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的全部股權(quán)，以獲得目標(biāo)企業(yè)的全部收益和權(quán)利。這樣股權(quán)投融資的方式，需要大量的資金，企業(yè)需要有雄厚的資本。當(dāng)然投資大收益也大，目標(biāo)企業(yè)將成為企業(yè)的子公司，受企業(yè)的直接管理和約束，收益也歸屬于企業(yè)。

2.2 絕對(duì)控股

企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，運(yùn)用股權(quán)投融資的方式，收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的大部分股權(quán)，收購(gòu)比例必須超過(guò)51%，但又沒(méi)有達(dá)到100%。在收益分配的過(guò)程中，企業(yè)獲得股權(quán)比例相適應(yīng)的收益。當(dāng)然由于企業(yè)擁有大部分的股權(quán)，所以在子公司的決策等關(guān)鍵問(wèn)題上，企業(yè)具有絕對(duì)的權(quán)利。

2.3 對(duì)半控股

企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，運(yùn)用股權(quán)投融資的方式，收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的一半股權(quán)。當(dāng)然企業(yè)所享受的收益也是按照股權(quán)比例來(lái)分配的。在這種形式下，目標(biāo)企業(yè)一般稱之為參股子公司。

2.4 相對(duì)控股

企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，運(yùn)用股權(quán)投融資的方式，獲得目標(biāo)企業(yè)的49%及以下的股權(quán)。但企業(yè)在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，可能需要對(duì)比分析其他企業(yè)的股權(quán)比例，以此來(lái)判定企業(yè)是否擁有控制權(quán)。比如B企業(yè)是相對(duì)控股的母公司，它擁有子公司30%的股權(quán)，但A公司則擁有子公司32%的股權(quán)，則B企業(yè)則沒(méi)有實(shí)際控制權(quán)。

3 “走出去”資源戰(zhàn)略下股權(quán)投融資的思考

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)開(kāi)展境外投資來(lái)獲得相應(yīng)的收益，擴(kuò)大原材料的供應(yīng)，提升企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。但在股權(quán)投融資的過(guò)程中，需要運(yùn)用科學(xué)的管理方式，運(yùn)用先進(jìn)的管理理念，以規(guī)避企業(yè)股權(quán)投融資的風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)的盈利能力和股權(quán)收益。

3.1 運(yùn)用動(dòng)態(tài)管理的方式來(lái)全面管理子公司

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)既能夠帶來(lái)可觀的收益，同時(shí)也具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)境外投資的過(guò)程中，運(yùn)用股權(quán)投融資的方式，必須落實(shí)動(dòng)態(tài)化的管理方式。結(jié)合不同企業(yè)的實(shí)際特點(diǎn)來(lái)選用相應(yīng)的管理方式，只有這樣才能規(guī)避企業(yè)股權(quán)投融資的風(fēng)險(xiǎn)，才能擴(kuò)大企業(yè)的收益，提升企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。首先，對(duì)已投資的子公司要運(yùn)用動(dòng)態(tài)管理的方式，“有保有壓、有進(jìn)有退”能夠全面規(guī)避母公司的投資風(fēng)險(xiǎn)。動(dòng)態(tài)管理的方式具有一定的靈活性，可結(jié)合子公司的發(fā)展能力來(lái)作出及時(shí)性的調(diào)整。其次，對(duì)于計(jì)劃投資的子公司，應(yīng)該運(yùn)用全面的管理理念?！熬惩鉃橹骶硟?nèi)為輔，成熟為主勘探為輔，大中型為主中小型為輔”這種全面管理的方式，有助于母公司采用對(duì)應(yīng)性的投資方式，有效提升了母公司的甄別能力和判斷能力。此外，對(duì)于存在風(fēng)險(xiǎn)的子公司，若已經(jīng)投資，要及時(shí)進(jìn)行減負(fù)處理，避免“尾大不掉”。若尚未投資，還處于勘探階段，則可以適當(dāng)減少這些風(fēng)險(xiǎn)子公司的數(shù)量。最后，運(yùn)用股權(quán)投融資的方式來(lái)獲取原材料企業(yè)的股權(quán)，尤其是一些重金屬或者稀有材料的子公司，要擴(kuò)大股權(quán)比例，獲得實(shí)際控制權(quán)。

3.2 大型項(xiàng)目的投資可以采用聯(lián)合體投標(biāo)

“走出去”資源戰(zhàn)略下資本運(yùn)營(yíng)，不僅標(biāo)志著企業(yè)可以通過(guò)開(kāi)設(shè)跨國(guó)公司的方式來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范疇，獲得境外投資收益，同時(shí)還昭示著，企業(yè)可以聯(lián)合具有資金優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的國(guó)外集團(tuán)，共同來(lái)進(jìn)行股權(quán)投融資，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，尤其是對(duì)于一些大型的投資項(xiàng)目而言。這類項(xiàng)目的投資額巨大，企業(yè)若獨(dú)立進(jìn)行股權(quán)投融資，勢(shì)必會(huì)加大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。但若企業(yè)聯(lián)合其他公司共同來(lái)進(jìn)行，則可以在獲得收益的基礎(chǔ)上，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，聯(lián)合投資的優(yōu)勢(shì)是巨大。企業(yè)可以與聯(lián)合企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、股權(quán)分擔(dān)。比如非洲地區(qū)的礦產(chǎn)資源豐富，勞動(dòng)力價(jià)格低廉，企業(yè)在進(jìn)行境外投資的過(guò)程中，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，可以選擇美國(guó)等國(guó)家的大型企業(yè)來(lái)共同投資，還可以聯(lián)合非洲本地的企業(yè)，來(lái)進(jìn)行共同投資，以降低政策風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 在股權(quán)投融資過(guò)程中強(qiáng)化專業(yè)管理

在“走出去”資源戰(zhàn)略下，我國(guó)企業(yè)紛紛進(jìn)行境外投資。但由于企業(yè)缺乏專業(yè)的判斷能力以及缺乏境外投資的經(jīng)驗(yàn)，使得企業(yè)在股權(quán)投融資的過(guò)程中，所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。基于此，為了降低企業(yè)股權(quán)投融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該主動(dòng)強(qiáng)化專業(yè)管理。一方面，企業(yè)應(yīng)該主動(dòng)出擊，選擇專業(yè)的中介結(jié)構(gòu)來(lái)介入到股權(quán)投融資的環(huán)節(jié)中。委派他們來(lái)代理股權(quán)投融資。特別是在跨國(guó)公司如雨后春筍紛紛成立的今天，專業(yè)管理在股權(quán)投融資過(guò)程中的作用越來(lái)越重要?！皩I(yè)的事交給專業(yè)的人”才能提升股權(quán)投融資的質(zhì)量，才能降低企業(yè)境外投資的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，在股權(quán)投融資的過(guò)程中，運(yùn)用專業(yè)管理，還應(yīng)該科學(xué)判斷企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投融資所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)所獲得收益，對(duì)比分析收益與風(fēng)險(xiǎn)的大小，以確定下一步的股權(quán)投融資計(jì)劃。此外，公司自身也應(yīng)該加強(qiáng)專業(yè)管理。尤其是要處理好子公司內(nèi)部的管理，基于人權(quán)、當(dāng)?shù)胤?、社?huì)責(zé)任等方面來(lái)實(shí)施科學(xué)管理，避免子公司在發(fā)展過(guò)程中，與當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境、人文環(huán)境的沖突，將利益相關(guān)者的矛盾降低至最小程度。

3.4 基于差異來(lái)精準(zhǔn)篩選跨國(guó)并購(gòu)的地域

“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)可以選擇的股權(quán)投融資場(chǎng)所非常豐富。但在地域選擇上，也需要運(yùn)用精準(zhǔn)的判斷力，基于地域差異、文化差異、經(jīng)濟(jì)差異等來(lái)科學(xué)選擇投資地域。首先，遵循先近后遠(yuǎn)的原則。在股權(quán)投融資過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)該遵循先近后遠(yuǎn)的關(guān)系。一般近鄰國(guó)家與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易頻繁，經(jīng)濟(jì)政策也有助于企業(yè)股權(quán)投融資，比如東南亞諸國(guó)。其次，以小差異為優(yōu)選目標(biāo)。企業(yè)在股權(quán)投融資的過(guò)程中，還應(yīng)該格外注重自身與投資地域的經(jīng)濟(jì)差異、文化差異等。優(yōu)先選擇差異小的地域進(jìn)行股權(quán)投融資，積累經(jīng)驗(yàn)后，逐步過(guò)渡至差異大的地域。此外，企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投融資的過(guò)程中，股權(quán)比例的獲取，應(yīng)該結(jié)合實(shí)際情況。若公司無(wú)法主導(dǎo)該項(xiàng)目，則股權(quán)比例要盡可能的低，以達(dá)到獲取原材料為主要目的。

4 結(jié)語(yǔ)

“走出去”資源戰(zhàn)略下，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)是非常關(guān)鍵的。企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投融資的過(guò)程中，必須運(yùn)用科學(xué)的動(dòng)態(tài)化的管理方式以及專業(yè)管理的理念，全面分析風(fēng)險(xiǎn)，努力提升自身的經(jīng)營(yíng)能力，確保股權(quán)投融資的科學(xué)。

參考文獻(xiàn)

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