焉曉鋒

摘要：改革開發(fā)以來，伴隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善，公司的融資渠道愈加多元化，分析和優(yōu)化社會融資成本對于公司和企業(yè)的發(fā)展具有現(xiàn)實意義。本文作者通過對經(jīng)濟(jì)層面和金融層面兩個方面展開的具體分析闡述了影響社會融資成本的因素，結(jié)合我國目前的融資現(xiàn)狀，對公司債券市場發(fā)展與社會融資成本的關(guān)系做了簡單的介紹，同時對于債券市場未來的發(fā)展趨勢進(jìn)行了展望。

關(guān)鍵詞：融資成本；影響因素；債券市場；發(fā)展分析

從上世紀(jì)七十年代以來，我國社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和市場競爭的繁榮，以此同時企業(yè)和公司等各個經(jīng)濟(jì)主體為了不斷地壯大自身的發(fā)展，為自身的投資和發(fā)展提供更加堅實的資金保障，滿足日常經(jīng)營的資金需求，將發(fā)展關(guān)注的重點更多的投入到社會融資上來。由于目前我國各項融資扶持政策仍在不斷的完善中，公司和企業(yè)的直接和間接融資渠道不夠暢通，所以發(fā)展企業(yè)和公司自身優(yōu)勢，努力完善資本市場，從一定程度上發(fā)展風(fēng)險投資，特別是關(guān)注公司債券市場發(fā)展，對于改善和優(yōu)化社會融資成本具有重要意義。

一、社會融資成本影響因素分析

融資，尤其是社會融資，作為一種市場的交易行為，其帶來的資金流動必然產(chǎn)生流動成本和交易費用，這種成本和費用就是資金的使用者為了獲得資金的使用權(quán)而必須支付的，本質(zhì)上就是由于資金的所有權(quán)和使用權(quán)的分離而產(chǎn)生的。具體分析影響社會融資成本的因素具體分析包括以下兩個方面：

1.經(jīng)濟(jì)層面因素對于社會融資成本的影響

第一，經(jīng)濟(jì)周期中涉及的收縮和擴(kuò)張階段的長短不同，影響公司的融資成本。當(dāng)社會經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張階段時，由于消費市場的繁榮和社會整體消費水平的提升，企業(yè)手中的資金較為充裕，資金的流動性大，有足夠的資金提供給自身的發(fā)展，因此對于融資和借款的需求較低，從而能夠有效降低融資成本。相反的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于收縮階段時，企業(yè)的資金流動放緩，為了自身的發(fā)展必須要通過金融市場來融入資金，提高了企業(yè)的融資成本。

第二，資金的供求決定著資金的使用價格，成為直接影響融資成本的主要因素。目前，在我國投資是拉動社會經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，大量的資金投入和在建工程，對資金的需求量大量增加。只有當(dāng)央行放寬資金流動性，使得基礎(chǔ)貨幣供給增速上升，市場資金充裕的時候，企業(yè)的融資成本才會相應(yīng)的降低。

第三，物價水平的影響。作為衡量實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一項重要指標(biāo)，物價水平通過對利率的影響來間接地影響社會融資成本。物價水平的上升和下降和利率水平成正相關(guān)關(guān)系，在其他影響因素不變的前提下，對貨幣的需求量產(chǎn)生影響從而對社會融資成本產(chǎn)生影響。

第四，貨幣政策作為政府對市場經(jīng)濟(jì)的重要調(diào)節(jié)手段，對企業(yè)社會融資成本的高低也具有重要的影響。通常，政府會通過使用存款準(zhǔn)備金、再貸款、再貼現(xiàn)、公開市場操作等傳統(tǒng)貨幣工具來制造緊縮或者寬松的貨幣政策，從而對社會融資的成本產(chǎn)生引導(dǎo)作用。

2.金融層面因素對于社會融資成本的影響

金融層面對于社會融資成本的影響主要包括股票市場和債券市場的發(fā)展兩個層面。首先，作為融資的最直接的方式，企業(yè)或公司上市融資應(yīng)該與股票市場的發(fā)展緊密相連。但是現(xiàn)階段，我國的企業(yè)上市審批流程復(fù)雜，上市要求標(biāo)準(zhǔn)較高等一系列因素造成股票市場在我國的公司社會融資中所占的比例較小，發(fā)張不順暢；其次，債券市場作為一種債券式的融資方式，能夠通過相對較低的成本來為企業(yè)的發(fā)展提供長期的資本保障，可以有力的避免由于銀行信貸而產(chǎn)生的期限錯配。債券市場正以其特有的優(yōu)勢而被廣大的企業(yè)所接受，特別是受到中小企業(yè)和公司的青睞。

二、公司債券市場發(fā)展與社會融資成本的關(guān)系

據(jù)有關(guān)研究表明，相比較于短期債券，債券發(fā)行時間較長的長期債券對于社會融資成本的減少具有更為明顯的作用。債券市場的發(fā)達(dá)程度直接影響資金的流動性。提高資金的流動性，增大其使用效率，可以使得資金的不缺定性減少，降低變現(xiàn)損失的風(fēng)險性，從而減小信用價差。穩(wěn)定的發(fā)展公司債券，能夠使越來越多的小微企業(yè)借助各個大中型企業(yè)發(fā)行的債券融資來為自身發(fā)展所用，從而降低融資成本。同時，債券融資也能以盤活大、中型企業(yè)的資金流動性，大、中型企業(yè)也更樂于通過發(fā)行債券進(jìn)行融資。

三、未來債券市場分析

作為重要的市場融資工具，債券市場在我國具有廣闊的發(fā)展空間。以往，受制于市場和制度不完善的雙重制約，我國的公司債券市場遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家，其繁榮活躍程度甚至落后于股票市場，嚴(yán)重影響了我國社會融資的發(fā)展。近幾年，隨著越來越多的以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的產(chǎn)品推出，逐步建立科學(xué)、有序的信用評級制度以及科學(xué)、有序的信用評級制度，成為當(dāng)務(wù)之急。這對債券投資者而言，對于債券發(fā)行人的信用評價可以有所參考，在做出投資決策時有足夠的評定依據(jù)。同樣科學(xué)、合理的信用評價制度對債券發(fā)行人而言，能有效降低融資成本。因此，我國合理化的信用評價機(jī)制急需建立和完善，同時我國信用評級機(jī)構(gòu)也要遵循真實性，科學(xué)性給出客觀評價，以便金融在市場上建立良好的信譽(yù)，樹立良好的口碑，維持持續(xù)性的發(fā)展。

四、結(jié)語

綜上所述，拓寬社會融資渠道，降低社會融資成本是推動我國經(jīng)濟(jì)更加繁榮發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。這其中，發(fā)展公司債券市場是降低社會融資成本的必要手段，如何進(jìn)一步穩(wěn)定和活躍公司債券市場值得相關(guān)的行業(yè)工作者和專家學(xué)者的不斷探索。