李迪++王發(fā)濤

摘 要：文章首先對現(xiàn)階段我國信用債券承銷業(yè)務的市場環(huán)境展開了簡單的分析，進而在風險防范視角下提出了我國商業(yè)銀行信用債券承銷業(yè)務操作與管理中存在的不足之處，最后針對于目前的不足之處提出相應的應對措施。

關鍵詞：風險；防范視角；商業(yè)銀行；信用券；承銷；業(yè)務

一、前言

自從2008年實際金融危機以來，我國中國人民銀行，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，針對于金融危機后的國家金融機構(gòu)推出了多項調(diào)整措施，在很大程度上強化了對銀行體系的風險管理和規(guī)模的控制，進而市場中的商業(yè)銀行可以進行大舉的信用債卷承銷業(yè)務。但是因為我國商業(yè)銀行在信用債卷承銷業(yè)務上的開拓時間較短，但是其管理的水平和發(fā)展速度不匹配，多數(shù)的商業(yè)銀行都沒有對業(yè)務環(huán)節(jié)創(chuàng)建一個完善的風險管理制度，導致我國金融產(chǎn)業(yè)中存在著一些潛在的風險，亟需得到解決?；诖?，風險防范視角下圍繞我國的商業(yè)銀行信用債卷承銷業(yè)務為中心，分三個部分展開了細致的分析探討，旨在提供一些該方面的理論參考，以下是具體內(nèi)容。

二、現(xiàn)階段我國信用債券承銷業(yè)務的市場環(huán)境分析

所謂信用債卷承銷業(yè)務指的是市場中的銀行類金融機構(gòu)依據(jù)國家在該方面的具體規(guī)定，協(xié)助具備法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行有價證券的投資銀行類業(yè)務。其具有利于維系高端客戶關系以及不占用資金好風險資本的特點。從2008年世界金融危機發(fā)生后，我國的中國人民銀行，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，針對于金融危機后的國家金融機構(gòu)推出了多項調(diào)整措施，例如：不斷上調(diào)存款準備金率，定向央票的重啟發(fā)行等等[1]。

而在目前的信貸資源十分緊張的背景之下，銀行類的金融機構(gòu)傳統(tǒng)的利差利潤空間在多個方向受到了很大的擠壓，進而市場中的諸多商業(yè)銀行業(yè)開始積極對自身的發(fā)展模式進行轉(zhuǎn)變，在專業(yè)服務的能力上實現(xiàn)了很大的提升，并且還不斷進行AA+級優(yōu)質(zhì)銀行客戶的營銷力度提升。通過創(chuàng)建合理的規(guī)章制度，健全內(nèi)部的控制機制，目前商業(yè)銀行正在不斷進行執(zhí)行力建設的強化，并且也取得可十分良好的經(jīng)濟效益[2]。

但是因為我國商業(yè)銀行的信用債券承銷業(yè)務屬于一項新的業(yè)務，因此在發(fā)行的經(jīng)驗上存在著十分明顯的不足現(xiàn)象，同時在管理系統(tǒng)的建設上也處于十分滯后的趨勢之下；此外在日常操作方面，商業(yè)銀行對信用債券承銷業(yè)務的管理水平，沒有做到與其發(fā)展速度以及現(xiàn)有規(guī)模之間的完全匹配。進而導致目前我國的諸多商業(yè)銀行在信用債券承銷業(yè)務的風險管理體系上處于不完善、不健全的情勢之下，尚未完全貫徹和落實違章責任的追究制度，也尚未根據(jù)信用債券承銷業(yè)務的特點為出發(fā)點進行操作規(guī)程以及實施細則的制定[3]。

在此情勢下，可以清楚看到目前我國的大多數(shù)商業(yè)銀行在信用債券承銷業(yè)務上的風險管理制度是十分不足的，進而制定出進一步的完善措施就顯得十分重要了。

三、風險防范視角下的商業(yè)銀行信用債券承銷業(yè)務操作與管理中存在的不足之處

因為我國商業(yè)銀行在信用債卷承銷業(yè)務上的開拓時間較短，但是其管理的水平和發(fā)展速度不匹配，多數(shù)的商業(yè)銀行都沒有對業(yè)務環(huán)節(jié)創(chuàng)建一個完善的風險管理制度，導致我國金融產(chǎn)業(yè)中存在著一些潛在的風險。具體而言主要包括以下幾個部分：

（一）授權(quán)管理存在漏洞

首先是很多商業(yè)銀行，在信用債券承銷業(yè)務的授信管理上存在著一些漏洞和空白之處，對持有債券情況下可以導致的發(fā)債主體信用風險的重視程度不足。目前在我國的部分商業(yè)銀行信用債券承銷業(yè)務的運作上，僅僅是對客戶的貿(mào)易融資和信貸業(yè)務實現(xiàn)了統(tǒng)一化的授信管理，但是對分銷以及承銷方面卻沒有實現(xiàn)動態(tài)化的授信管理。此外對于非金融企業(yè)的債務融資工具進行管理時，也沒有做到明確的信息統(tǒng)一共享給以授信管理單位。這些都導致了商業(yè)銀行在信用債券承銷業(yè)務授權(quán)管理上存在著諸多的風險撇口，而這些風險撇口還極易形成一個商業(yè)銀行難以承受的風險漏洞[4]。

（二）承銷業(yè)務授權(quán)管理存在空缺

商業(yè)銀行在信用債券承銷業(yè)務開展上還存在著信用債券承銷業(yè)務的授權(quán)管理存在空缺的問題，商業(yè)銀行的風險管理委員會在對風險管理的決策方面并沒有做到對其職能的成分發(fā)揮。目前在我國很多的商業(yè)銀行中都在信用債券承銷業(yè)務開展的同時，設立了相應的風險管理委員會，其作用的定位也是對風險管理的一個最高導向性和決策性的組織。但是就目前的實際運作情況進行觀察，很多銀行所設立的風險管理委員會并沒有在銀行的諸多風險決策大會中發(fā)揮出其專業(yè)上的優(yōu)勢，導致在審批授權(quán)方面出現(xiàn)了缺失的問題。而這樣就會導致商業(yè)銀行在信用債券承銷業(yè)務風險控制的效果上，只能體現(xiàn)在部門利益方面，而難以切實的做到保障商業(yè)銀行的信用債券承銷業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健，這邊增加了商業(yè)銀行開展信用債券承銷業(yè)務的風險[5]。

（三）工作人員經(jīng)驗不足，主承銷商能力建設不足

因為我國的商業(yè)銀行開展信用債券承銷業(yè)務的時間較短，因此在信用債券承銷業(yè)務方面的專業(yè)人員也處于欠缺的狀態(tài)之下，現(xiàn)有的人員其工作的經(jīng)驗也是不是很足。因此在商業(yè)銀行的信用債券承銷業(yè)務開展中的企業(yè)內(nèi)部管理、募集資金用途以及財務狀態(tài)管理等等調(diào)查工作，工作人員在在工作質(zhì)量上都難以做到高精專，進而就導致了商業(yè)銀行信用債券承銷業(yè)務的風險提升。

（四）合同文本審核力度不足，存在法律風險

在商業(yè)銀行的信用債券承銷業(yè)務中，其在和企業(yè)客戶進行信用債券承銷業(yè)務之前，商業(yè)銀行需要和承銷團的成員簽訂《承銷團協(xié)議》，同時還需要和發(fā)債注意簽訂文本的法律協(xié)議。而且這些協(xié)議具有通用性和規(guī)范性的特點，并且其中信用債券承銷業(yè)務雙方的具體職責都有明確的規(guī)范，因此可以說是十分重要的合同文本。但是就目前商業(yè)銀行在信用債券承銷業(yè)務開展的合同審核過程中，卻存在著一定的問題，如審核力度不足、要素填寫不全等等問題。而這些問題到信用債券承銷業(yè)務運作的過程中就可也能會導致交易雙方在權(quán)責上的劃分不明確，進而會出現(xiàn)諸多的分歧之處，也就導致了商業(yè)銀行信用債券承銷業(yè)務的風險提升[6]。

（五）存續(xù)期管理信息收集制度存在缺失，管理質(zhì)量不足

現(xiàn)階段大多數(shù)的商業(yè)銀行在信用債券承銷業(yè)務開展中對《主承銷商后續(xù)管理工作指引》的監(jiān)管要求都一定的了解。但是這些要求落實到具體的操作中時，卻出現(xiàn)可一些信用債券承銷業(yè)務一線部門難以全面收集發(fā)行人的重大問題。在商業(yè)銀行的《存續(xù)期管理報告》中未能對高管人員變更、大額資金募集、未決訴訟、需要澄清的市場傳聞、修改公司章程、財務指標異常變化、重大合同、新設控股子公司、對外擔保等重大事項予以關注。導致商業(yè)銀行在信用債券承銷業(yè)務中存在額外的風險。

（六）對籌集資金的實際使用情況缺乏必要監(jiān)控措施

對籌集資金的實際使用情況缺乏必要監(jiān)控措施在很多的商業(yè)銀行中都是十分常見的一種信用債券承銷業(yè)務開展中存在的不足之處。一方面是因為部分的集團客戶在其內(nèi)部資金的運作時十分復雜，因此資金的流動也就十分復雜，導致商業(yè)銀行對其自己的流向監(jiān)管難度增大，進而就可能存在募集資金的流動風險；其次是部分的發(fā)行人將短期的融資劵投入到了固定的項目中，這種短期資金長用的問題也導致了資金流動的風險產(chǎn)生

（七）防控手段十分落后

最后在商業(yè)銀行的信用債券承銷業(yè)務中操作的風險有很多種類，并且還在不斷的變化中。但是我國的都對風險的防控措施卻相當落后。很多防控流程設置不合理、防控技術老舊都導致了風險系數(shù)的增加。

四、商業(yè)銀行信用債券承銷業(yè)務操作與管理中存在的不足的應對措施

根據(jù)我國中國人民銀行，中國銀行間市場交易的協(xié)會等相關部門的信用債券承銷業(yè)務實際情況以及監(jiān)管的具體要求，商業(yè)銀行要提升自身在信用債券承銷業(yè)務上的風險管理水平，可以從以下幾個方面入手：

（一）加強對信用劵市場和業(yè)務的走勢分析力度

首先市場中的商業(yè)銀行必須對信用債券承銷業(yè)務以及市場的走勢有一個深入的分析，關注從去年以來的上市公司為代表的諸多優(yōu)質(zhì)企業(yè)作為降低融資成本的對象。并且利用債務融資工具對銀行的貸款現(xiàn)象進行替換，從而改善銀行的負載結(jié)構(gòu)，避免商業(yè)銀行出現(xiàn)資金需求多頭融資的問題[7-9]。

此外，商業(yè)銀行在信用債券承銷業(yè)務上還必須發(fā)揮出其風險管理委員會的專業(yè)決策效力，從商業(yè)銀行的整體上出發(fā)，為商業(yè)銀行的銀行業(yè)務投資提供一個前瞻性、系統(tǒng)性的指導，進而幫助銀行對自身信用債券承銷業(yè)務的風險管理戰(zhàn)略給以明確化。并且還需要及時明確、核定出年度的成分銷債券的被動持有限額計劃以及應急處理備案等等管理規(guī)范。

最后商業(yè)銀行的信用債券承銷業(yè)務還可以通過現(xiàn)場指導、視頻培訓、合規(guī)引導以及風險提示等諸多方式，對一線的營銷部門進行進一步的業(yè)務操作培訓，實現(xiàn)操作水平的提升。

（二）強化內(nèi)部評審力度，提升風險分析能力

面對高速變化的市場，商業(yè)銀行在信用債券承銷業(yè)務上要實現(xiàn)風險的最小化，必須在自身的審批力度上實現(xiàn)合理的提升，進而提升自身對分先的分析能力，也就降低了銀行進行信用債券承銷業(yè)務的風險[10]。

具體而言，商業(yè)銀行在信用債券承銷業(yè)務中必須嚴格按照國家在該方面的產(chǎn)業(yè)政策、銀行評級授信等發(fā)行指標對發(fā)行人進行十分苛刻和嚴格的選擇。并且還需要結(jié)合銀行所在本地的客戶特征情況，制定出針對于的承銷、貸款的組合營銷方案。進而實現(xiàn)銀行資金資源的合理配置，進而在銀行信用債券承銷業(yè)務中的內(nèi)部評審酒店實現(xiàn)風險分析的強化。在具體的操作上，需要嚴格按照《主承銷商后續(xù)管理工作指引》及《盡職調(diào)查指引》的具體要求完成《存續(xù)期管理報告》、《盡職調(diào)查報告》以及《補充盡職調(diào)查報告》，進而提升存續(xù)期管理工作質(zhì)量。

對于發(fā)行人所發(fā)生的高管變更以及未決訴訟等等十分重大的銀行事項，必須做到及時報告、強化關注，并且時刻督促發(fā)行人依據(jù)規(guī)定的內(nèi)容和時限進行信息的披露。在銀行的存續(xù)期管理中，商業(yè)銀行的信用債卷承銷業(yè)務需要根據(jù)實際的監(jiān)管要求以及市場的變化情況，對信貸管理中的有益經(jīng)驗進行借鑒，進而強化對募集資金用款流向、進度、信用增進服務機構(gòu)情況、跟蹤評級情況、關聯(lián)企業(yè)資金往來情況以及變更募集資金用途情況進行嚴密的跟蹤監(jiān)測，從而達到提升商業(yè)銀行信用債卷承銷業(yè)務風險防范力度[11]。

（三）完善管理制度，強化承銷業(yè)務的授信管理工作

對于商業(yè)銀行而言，提升信用債卷承銷業(yè)務的風險防范力度還需要在制度面，完善對信用債卷承銷業(yè)務的管理制度，強化對信用債卷承銷業(yè)務的授信管理工作。具體而言，商業(yè)銀行在發(fā)展信用債卷承銷業(yè)務上需要根據(jù)實際的發(fā)展需求，在原有的評級授信信用風險的內(nèi)部規(guī)定制度基礎之上，進一步對現(xiàn)有的制度體系進行完善和健全。進而切實強化信用債卷承銷業(yè)務的授信管理，同時也做好發(fā)行人的財務、資信以及經(jīng)營狀況等方面的跟蹤調(diào)查工作。

此外商業(yè)銀行在信用債卷承銷業(yè)務風險防范水平提升上，還需要切實的履行授信審批的程序，并且做好授信額度的動態(tài)化管理工作，進而做到對授信額度釋放和占有的有效監(jiān)控，避免商業(yè)銀行在信用債卷承銷業(yè)務中因為授信額度的動態(tài)管理程序的不健全致使超信額度信用的風險問題發(fā)生[12]。

（四）加強對操作風險的重力和重視水平

因為在我國商業(yè)銀行開展信用債卷承銷業(yè)務時間還較短，因此在諸多方面的經(jīng)驗都十分不足，因此在運作的過程中難免會發(fā)生各種各樣的缺少相關經(jīng)驗而導致的操作失誤?；谠搯栴}需要我國的商業(yè)銀行在信用債卷承銷業(yè)務中充分參考國外同行的成功案例，從而提升對信用債卷承銷業(yè)務操作風險的管理和防范的水平。具體而言，可以從以下三個方面入手：首先商業(yè)銀行需要加強對《承銷協(xié)議》、《財務顧問協(xié)議》、《承銷團協(xié)議》等關于信用債卷承銷業(yè)務的法律文件進行嚴格的審核，并且在相關的法律條款內(nèi)均要使用明確的方式給及界定，同時明確雙方的權(quán)利和具體的責任。此外還必須做到業(yè)務文檔在簽署的過程中強化對其一致性以及完整性的一個審核工作；其次商業(yè)銀行需要及時設立一個專門的債卷承銷業(yè)務的被動持有賬戶。與此同時還必須設立一個專門的風險管理的崗位，進而便于在信用債卷承銷業(yè)務的管理工作中，按照獨立的報告條例對被動持有的債券風險實現(xiàn)全程的動態(tài)模式分析和結(jié)果報道，進而增加對該方面的信息掌握程度，降低商業(yè)銀行的信用債卷承銷業(yè)務開展風險系數(shù)；最后，商業(yè)銀行在信用債卷承銷業(yè)務開展中需要逐步對前、中、后的業(yè)務流程以及具體的對應職責給以明確化，將會計核算以及賬務核算的管理要求進行明確化，繼而加快對建設承銷業(yè)務的處理、會計核算全流程信息系統(tǒng)建設以及風險管理的建設，避免商業(yè)銀行在會計核算操作過程中出現(xiàn)風險。

五、結(jié)束語

綜上所述，所謂信用債卷承銷業(yè)務指的是市場中的銀行類金融機構(gòu)依據(jù)國家在該方面的具體規(guī)定，協(xié)助具備法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行有價證券的投資銀行類業(yè)務。其具有利于維系高端客戶關系以及不占用資金好風險資本的特點。在2008年金融危機之后我國的眾多商業(yè)銀行均開始涉足于該領域，但是就實際的運營情況進行觀察，尚存在著授權(quán)管理存在漏洞、承銷業(yè)務授權(quán)管理存在空缺、工作人員經(jīng)驗不足，主承銷商能力建設不足、合同文本審核力度不足，存在法律風險、存續(xù)期管理信息收集制度存在缺失，管理質(zhì)量不足、對籌集資金的實際使用情況缺乏必要監(jiān)控措施、防控手段十分落后等問題?；谀壳吧虡I(yè)銀行在信用債卷承銷業(yè)務運作中存在的問題，以及信用債卷承銷業(yè)務的特點所在，加強對信用劵市場和業(yè)務的走勢分析力度、強化內(nèi)部評審力度，提升風險分析能力、完善管理制度，強化承銷業(yè)務的授信管理工作、加強對操作風險的重力和重視水平是切實有效的商業(yè)銀行信用債券承銷業(yè)務操作與管理中存在的不足的應對措施，值得我國商業(yè)銀行在信用債卷承銷業(yè)務開展中充分合理的使用。

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