文/謝道星 編輯/韓英彤

1 國際福費廷：點面之變

文/謝道星 編輯/韓英彤

編者按

2017國際業(yè)務(wù)圖景（續(xù)）

各家商業(yè)銀行的國際業(yè)務(wù)發(fā)展已經(jīng)踏上2017年的征程。國際福費廷由于其特殊優(yōu)勢，在國內(nèi)已悄然實現(xiàn)了由點及面的發(fā)展，新的一年，前景光明、前途可期。反洗錢經(jīng)過十年沉積，日益受到各家銀行的重視，不斷強化推進(jìn)將成為其未來發(fā)展基調(diào)。對國際經(jīng)貿(mào)及金融業(yè)務(wù)有著深遠(yuǎn)影響的國際經(jīng)濟(jì)制裁，也引起各家銀行的高度警惕，其新發(fā)展、新動態(tài)尤值得關(guān)注。本期實務(wù)專題將繼續(xù)介紹這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展變化。

國際福費廷以其廣泛適用性、低資本消耗性、操作便捷性等優(yōu)勢，在中國本土獲得了由點及面的發(fā)展。2017年，各家銀行對于國際福費廷中基礎(chǔ)交易背景的反洗錢審查將愈加重視，甚至是放在首位。

目前，國際福費廷在國內(nèi)融資市場上，已由之前僅數(shù)家銀行參與，發(fā)展至國有銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行均有敘做，覆蓋范圍發(fā)生了“由點及面”的質(zhì)變。同時，國內(nèi)各銀行無論對于國際福費廷的渠道建設(shè)、交易結(jié)構(gòu)還是風(fēng)險把控，都日趨成熟。作為跨境融資業(yè)務(wù)品種中低資本消耗、低風(fēng)險的典型代表，國際福費廷在中國市場上正呈現(xiàn)出其獨特的發(fā)展軌跡。

由點及面的2016年

2016年，國際福費廷在二級市場上同業(yè)額度依舊充裕，“僧多粥少”的局面并未發(fā)生改變。于是，各包買商轉(zhuǎn)而以更多的精力去深耕客戶，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程以及積極進(jìn)行結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。此外，“營改增”“一帶一路”等，也對各家銀行的國際福費廷帶來了一定影響。本年度國際福費廷呈現(xiàn)以下發(fā)展特點。

冷熱不均

冷熱不均主要體現(xiàn)在國際福費廷的報價受市場資金面的影響大幅波動，以及不同開證行同業(yè)額度的實際使用情況。

2016年國際福費廷賣出行與包買商的角色定位基本成型，與2013年、2014年包買商的強勢地位相比，目前在二級市場上已鮮見此局面。在“資產(chǎn)荒”的背景下，除外資銀行、中資銀行海外分行等機(jī)構(gòu)紛紛加大同業(yè)營銷力度外，部分中資銀行的境內(nèi)分行也由原來的國際福費廷賣出行轉(zhuǎn)變?yōu)榘I商，并在人民幣國際福費廷業(yè)務(wù)中極具競爭力，市場競爭已呈白熱化。因此，二級市場上各幣種的報價也一路走低，這是國際福費廷市場供需不平衡的直接體現(xiàn)。

盡管國際福費廷二級市場上包買商眾多，整體上同業(yè)額度充裕，但大部分包買商資金均來自資金市場上的拆借，受資金流動性影響極大。在國家政策收緊、各家機(jī)構(gòu)存貸比下降的情況下，國際福費廷的報價并非一直保持低水平。以時間為橫軸，報價為縱軸，在2016年的6月與12月均出現(xiàn)了報價峰值?？v觀全年，也呈現(xiàn)出上下波動的趨勢。

受市場慣性發(fā)展的影響，各包買商對于國內(nèi)市場上部分新興銀行的同業(yè)授信額度批復(fù)不足，導(dǎo)致出現(xiàn)集中幾家開證行的國際福費廷雖有強烈市場需求，卻無法得到及時消化。這反映出一方面各家包買商對于市場的需求并不能及時做出調(diào)整；另一方面，也意味著在能夠把握同業(yè)風(fēng)險的情況下，包買商需考慮給予有發(fā)展?jié)摿Φ拈_證行更多的福費廷同業(yè)授信額度。

關(guān)鍵詞：日趨成熟

國際福費廷在中國“本土化”的步伐不斷加快，各金融機(jī)構(gòu)對其風(fēng)險把握能力也在不斷提高。國際福費廷雖為“低風(fēng)險”業(yè)務(wù)，但如果操作不當(dāng)，也將給賣出行和包買商帶來實質(zhì)損失。

2016年10月1日，人民幣正式納入SDR，這是人民幣國際化的重要節(jié)點。人民幣國際信用證在跨境結(jié)算中的占比也隨之不斷增加。在美元掉期點處于歷史低點，鎖匯成本不高的情況下，2014年、2015年錯幣種福費廷并不鮮見。在“8·11”匯改后，人民幣匯率轉(zhuǎn)為雙向波動，且波幅加大，錯幣種福費廷風(fēng)險敞口加劇。在一波匯率風(fēng)險被化解后，各金融機(jī)構(gòu)對于錯幣種福費廷業(yè)務(wù)均持零容忍態(tài)度，以免因匯率波動，而導(dǎo)致“低風(fēng)險”的福費廷衍生出新的風(fēng)險敞口。

隨著展業(yè)三原則概念的深入，以及境內(nèi)外利差的縮小，轉(zhuǎn)口貿(mào)易項下的國際福費廷急劇萎縮。事實上，轉(zhuǎn)口貿(mào)易并不是一個意味著“造假”的貶義詞，其與一般貿(mào)易相對，由中間商建立貿(mào)易通道，從而促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展。國際福費廷就是依托轉(zhuǎn)口貿(mào)易在國內(nèi)得到了“普及性”的迅速發(fā)展；但隨著業(yè)務(wù)的深入發(fā)展，各金融機(jī)構(gòu)不斷規(guī)范準(zhǔn)入條件，堅決杜絕虛假轉(zhuǎn)口貿(mào)易項下的國際福費廷。這本身就是該產(chǎn)品自身在國內(nèi)不斷完善的過程。

穩(wěn)中求進(jìn)的2017年

關(guān)鍵詞：反洗錢

2017年，反洗錢審查必將是國際福費廷工作中的重中之重。在國內(nèi)對于展業(yè)三原則不斷加深認(rèn)識的同時，各家銀行對于國際福費廷中基礎(chǔ)交易背景的反洗錢審查也更加重視，甚至是放在了首位。

2016年美國政府、歐盟針對歐洲及其國內(nèi)銀行出現(xiàn)的反洗錢問題，都開出了巨額罰單，不但使受罰銀行的經(jīng)營利潤受到損失，更對其國際聲譽以及存續(xù)經(jīng)營造成了極大的沖擊。在此背景下，包買商對于單筆國際福費廷的貿(mào)易背景審核除了要把握真實性外，還需加強反洗錢審查。

國際福費廷以信用證或托收結(jié)算為基礎(chǔ)。其中的國際信用證業(yè)務(wù)，涉及銀行眾多，包括開證行、通知行、交單行、保兌行等；在國際福費廷二級市場交易環(huán)節(jié)，還包括賣出行、包買行等。盡管目前國內(nèi)各家銀行在國際結(jié)算系統(tǒng)中一般均已嵌入反洗錢名單，但是對于包買商而言，其反洗錢審查工作仍不能掉以輕心。國際福費廷包買商在敘做業(yè)務(wù)時，交易對手是賣出行，對于涉及基礎(chǔ)交易的各要素，從盡職調(diào)查出發(fā)，還是要進(jìn)行充分的反洗錢審查。

國際福費廷業(yè)務(wù)中的反洗錢審查工作，主要包括基礎(chǔ)交易中所涉的國別、港口、進(jìn)出口商雙方、貨物等。國別與港口方面，美國政府與聯(lián)合國正加大對于朝鮮的制裁，其中包括銀行、企業(yè)及個人。對于伊朗的制裁目前尚不明朗，2016年11月，美國參議院全票批準(zhǔn)延長對伊朗制裁，國際上各金融機(jī)構(gòu)也并未放開對于伊朗業(yè)務(wù)的涉入；因伊朗問題，阿聯(lián)酋和迪拜也被部分銀行納入高風(fēng)險地區(qū)名錄，敘做業(yè)務(wù)時需進(jìn)行逐筆資料審查。進(jìn)出口商方面，對于因涉恐、涉制裁、涉毒而被列入美國OFAC制裁名單或聯(lián)合國安理會1267決議或1373決議的，包買商應(yīng)拒絕介入。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險線

區(qū)別于其他貿(mào)易融資產(chǎn)品，國際福費廷提用時并不需占用企業(yè)在銀行的授信額度，一般視同于“低風(fēng)險”業(yè)務(wù)處理。銀行是經(jīng)營風(fēng)險的金融機(jī)構(gòu)，尤其在經(jīng)濟(jì)下行期，即使是“低風(fēng)險”，也不能放松對各類風(fēng)險的把控，包括信用風(fēng)險、操作風(fēng)險等，從而守住銀行資產(chǎn)的風(fēng)險底線。

國際福費廷的信用風(fēng)險主要包括開證行風(fēng)險和開證行所在國家風(fēng)險。包買商在敘做國際福費廷時，并非扣除賣出行在包買行的同業(yè)額度，而應(yīng)扣除信用證開證行在包買行的同業(yè)額度。因為信用證承兌后，開證行承擔(dān)第一性付款責(zé)任并具有不可撤銷性，國際福費廷的“低風(fēng)險”也來源于此。因此，開證行的資信及評級尤為關(guān)鍵。這方面，可將國際銀行年鑒的排名作為參考值，如限定僅接受全球排名前800名的開證行。同時，賣出行和包買商敘做國際福費廷時，也需考慮開證行所在國家的風(fēng)險，比如說俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等國。因為受其本國經(jīng)濟(jì)影響，有可能出現(xiàn)因外匯不足而不足以支撐購匯匯出，出現(xiàn)國際福費廷到期被動違約的境況。

操作風(fēng)險是國際福費廷實務(wù)中最常見的。國際福費廷存在由開證行直接付匯至包買商，以及開證行先付匯至賣出行，再由賣出行付匯至包買商兩種到期付匯情況。對此，經(jīng)辦行如不能準(zhǔn)確把握流程細(xì)節(jié)，極易出現(xiàn)操作風(fēng)險。首先，需準(zhǔn)確判斷承兌電文類型，如果不是加押電文，應(yīng)引入第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行核押。其次要關(guān)注操作細(xì)節(jié)，如融資到期日應(yīng)該是信用證承兌到期日加上寬限期，且安排寬限期要考慮是工作日還是非工作日；再如，信用證中是否有額外的扣費條款，如果有，則在福費廷業(yè)務(wù)中需考慮加收額外的預(yù)扣費，以免到期收匯金額不足以覆蓋國際福費廷融資金額，造成到期還款出現(xiàn)短款。

關(guān)鍵詞：融資成本

國際福費廷以美元融資為主。繼2015年12月美聯(lián)儲在時隔近十年首次加息后，2016年12月美聯(lián)儲再次加息25bps，并預(yù)計2017年加息步伐將加快。這意味著美元融資成本將進(jìn)一步上升。融資成本的上升將驅(qū)使國內(nèi)出口商由美元融資轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)的國內(nèi)人民幣貸款，這也是國際福費廷面臨的又一挑戰(zhàn)。事實上，2016年全年，美元LIBOR已處于上升通道。以3個月LIBOR為例，2016年1月20日報0.6213，而到12月20日已達(dá)0.99622，在11個月里增長了60.34%。2017年，美元融資成本繼續(xù)上升應(yīng)屬大概率事件。

國際福費廷以其廣泛適用性、低資本消耗性、操作便捷性等優(yōu)勢，在出口導(dǎo)向型的中國本土獲得了由點及面的發(fā)展。各家銀行對于傳統(tǒng)國際福費廷交易結(jié)構(gòu)也在不斷進(jìn)行優(yōu)化升級，如對于信用評級低的開證行，引入國際金融機(jī)構(gòu)作為保兌行，以助力國內(nèi)出口商實現(xiàn)提前收匯，優(yōu)化財務(wù)報表。有理由相信，在市場作用下，通過各方的不懈努力，在新的一年，國際福費廷將會繼續(xù)煥發(fā)出旺盛的生命力。

作者單位：招商銀行總行