謝長(zhǎng)城

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京 100085）

2017年2月豆粕市場(chǎng)回顧及3月展望

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（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京 100085）

2月份，全球大豆市場(chǎng)利空云集，南美大豆豐產(chǎn)疊加新季美豆播種面積再創(chuàng)新高，美豆市場(chǎng)震蕩下挫，美豆期價(jià)跌至1 020美分/蒲式耳附近。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆集中到港，油廠開(kāi)機(jī)率恢復(fù)至正常水平，豆粕現(xiàn)貨新增供應(yīng)增加，疊加下游市場(chǎng)處于季節(jié)性需求淡季，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)攀升，油廠降價(jià)出貨為主。2月份，豆粕均價(jià)3 213元/噸，環(huán)比下跌3.3%，同比上漲21.8%。2013-2017年（2月）中國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)走勢(shì)如圖1所示。

圖1 2013-2017年（2月）中國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)走勢(shì)圖

1 全球大豆供應(yīng)寬松延長(zhǎng)，美豆期價(jià)震蕩下跌

2月10日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布2月份供需報(bào)告，阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)低于預(yù)期，舊作美豆期末庫(kù)存高于預(yù)期，供需報(bào)告中性偏空。此外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在年度農(nóng)業(yè)展望論壇上預(yù)計(jì)，2017年美豆種植面積為8 800萬(wàn)英畝的創(chuàng)紀(jì)錄高位，并預(yù)計(jì)2017年大豆平均價(jià)格為960美分/蒲式耳。全球大豆市場(chǎng)利空云集，供應(yīng)寬松周期延長(zhǎng)，美豆市場(chǎng)持續(xù)向下尋求支撐。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部意外維持美豆數(shù)據(jù)不變，令期末庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，略微利空市場(chǎng)，但因調(diào)整幅度不大，影響力度較小。其中，美豆產(chǎn)量43.07億蒲（上月43.07億蒲），壓榨19.30億蒲（上月19.30億蒲），出口20.50億蒲（上月20.50億蒲），期末庫(kù)存4.20億蒲（上月4.20億蒲、預(yù)期4.09億蒲）。

新作播種面積再創(chuàng)紀(jì)錄新高，供需寬松周期延長(zhǎng)。美國(guó)農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)估2017-2018年度美豆播種面積較本年度增加5.51%至8 800萬(wàn)英畝；單產(chǎn)48蒲式耳/英畝，低于本年度52.1蒲式耳/英畝；產(chǎn)量41.8億蒲式耳，低于本年度43.07億蒲式耳；期末庫(kù)存維持在4.2億蒲式耳，持平。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部維持巴西大豆產(chǎn)量不變，小幅下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量，均低于市場(chǎng)預(yù)期，南美大豆市場(chǎng)維持豐產(chǎn)格局。其中，巴西新豆產(chǎn)量10 400萬(wàn)噸（上月10 400萬(wàn)噸、預(yù)期10 410萬(wàn)噸、去年9 650萬(wàn)噸），阿根廷新豆產(chǎn)量5 550萬(wàn)噸（上月5 700萬(wàn)噸、預(yù)期5 430萬(wàn)噸、去年5 680萬(wàn)噸）。

目前巴西大豆收割工作已完成26%，主產(chǎn)區(qū)大豆單產(chǎn)表現(xiàn)較好，多家分析機(jī)構(gòu)均上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量。此外，近期巴西貨幣貶值刺激巴西農(nóng)民銷售熱情，巴西出口節(jié)奏加快擠占舊作美豆出口份額。阿根廷天氣條件理想，大豆和玉米作物已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，阿根廷大豆減產(chǎn)低于預(yù)期。2013-2016年全球大豆產(chǎn)量如圖2所示。

圖2 2013-2016年全球大豆產(chǎn)量

2 中國(guó)大豆進(jìn)口量同比再創(chuàng)新高，進(jìn)口均價(jià)小幅下降

2月10日，中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1月大豆進(jìn)口量為766萬(wàn)噸，較2016年12月進(jìn)口的900萬(wàn)噸下降14.9%，創(chuàng)下2010年來(lái)同期最高水平，同比增35.3%。1月大豆進(jìn)口均價(jià)為434.3美元/噸，環(huán)比下跌0.47%，同比上漲12.0%。

2017年2月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港92船590.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降21.35%，同比增31.08%。3月份最新預(yù)期在640萬(wàn)噸，4月份最新預(yù)期760萬(wàn)噸，5月份最新預(yù)期維持840萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2016-2017年度我國(guó)大豆進(jìn)口量在8 750萬(wàn)噸左右，將較2015-2016年的8 321萬(wàn)噸增長(zhǎng)5.15%。2012-2017年（1月）中國(guó)月度大豆進(jìn)口量及單價(jià)如圖3所示。

3 油廠豆粕庫(kù)存持續(xù)攀升，大豆壓榨重回虧損格局

圖3 2012-2017年（1月）中國(guó)月度大豆進(jìn)口量及單價(jià)

進(jìn)口大豆集中到港，節(jié)后國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率持續(xù)攀升，2月中旬后升至正常水平，月底達(dá)到57.5%的高位。2月國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨總量為546萬(wàn)噸，環(huán)比減少22.6%，同比增加58.8%。節(jié)后國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率持續(xù)攀升，豆粕新增供應(yīng)持續(xù)增加，疊加下游市場(chǎng)處于季節(jié)性需求淡季，成交量處于偏低水平，油廠豆粕庫(kù)存持續(xù)攀升，降價(jià)出貨為主。截至2月底，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕庫(kù)存在87.8萬(wàn)噸，未執(zhí)行合同在312.8萬(wàn)噸。2014-2017年（1月）國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存和未執(zhí)行合同趨勢(shì)如圖4所示。

圖4 2014-2017年（1月）國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存和未執(zhí)行合同趨勢(shì)圖

國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存先升后降，全球大豆供應(yīng)寬松，美豆期價(jià)震蕩下跌，國(guó)內(nèi)港口大豆分銷價(jià)格小幅下跌，整體處于3 640～3 760元/噸之間。國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格震蕩下跌，月底跌至3 100元/噸附近，豆油價(jià)格大幅下挫，月底跌至7 000元/噸以下，油廠壓榨利潤(rùn)大幅下降，2月中旬后虧損幅度擴(kuò)大，月底壓榨虧損達(dá)到100元/噸。2012-2017年（2月）中國(guó)港口大豆壓榨利潤(rùn)走勢(shì)如圖5所示。

圖5 2012-2017年（2月）中國(guó)港口大豆壓榨利潤(rùn)走勢(shì)圖

4 季節(jié)性需求淡季，下游市場(chǎng)備貨謹(jǐn)慎

2月份，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格弱勢(shì)下跌，生豬養(yǎng)殖盈利縮窄，疊加春節(jié)前集中出欄，能繁母豬存欄和生豬存欄延續(xù)下降。據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2016年1月份國(guó)內(nèi)生豬存欄量環(huán)比減2.9%，同比減2.8%；能繁母豬存欄量環(huán)比減0.4%，同比減1.5%。能繁母豬存欄量持續(xù)下行，生豬存欄降幅擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)較緩慢。此外，由于H7N9流感疫情來(lái)襲，肉禽消費(fèi)不暢，疊加蛋禽養(yǎng)殖虧損嚴(yán)重，商品代蛋雞存欄和肉禽存欄繼續(xù)走低，禽料需求大幅減少。另外，水產(chǎn)養(yǎng)殖仍處于淡季，水產(chǎn)飼料企業(yè)仍未集中開(kāi)工。2011-2017年（1月）生豬和能繁母豬存欄量變化如圖6所示。

總的來(lái)看，2月份，國(guó)內(nèi)畜禽市場(chǎng)處于季節(jié)性需求淡季，疊加國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，下游市場(chǎng)看空后市，備貨謹(jǐn)慎，以逢低少量補(bǔ)貨為主，遠(yuǎn)期基差合同成交偏低。月底受未來(lái)兩個(gè)月國(guó)內(nèi)油廠集中停機(jī)影響，下游市場(chǎng)提貨增加，現(xiàn)貨庫(kù)存回升，維持10天用量，未執(zhí)行合同備至20天用量。

圖6 2011-2017年（1月）生豬和能繁母豬存欄量

5 價(jià)差繼續(xù)縮窄，豆粕使用優(yōu)勢(shì)明顯

2月份，國(guó)內(nèi)蛋白原料市場(chǎng)震蕩偏弱，豆粕價(jià)格跌幅明顯，菜粕價(jià)格和棉粕價(jià)格表現(xiàn)抗跌，豆粕與雜粕價(jià)差繼續(xù)縮窄。國(guó)內(nèi)豆粕與菜粕、棉粕現(xiàn)貨價(jià)差分別為702元/噸、448元/噸，環(huán)比下降15.7%、13.3%。因豆粕與菜粕價(jià)差保持偏低水平，豆粕使用價(jià)值優(yōu)勢(shì)明顯，在飼料中添加比例保持較高水平。

6 全球豐產(chǎn)與國(guó)內(nèi)油廠停機(jī)博弈，3月豆粕現(xiàn)貨震蕩偏弱

目前巴西收割速度較快，多家機(jī)構(gòu)上調(diào)大豆產(chǎn)量，且漸緩解。此外，進(jìn)入3月以后，下游市場(chǎng)對(duì)豆粕需求將逐漸回升，豆粕現(xiàn)貨提貨增加，也將有助于緩解國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力，或?qū)⒅螄?guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)抗跌。

總的來(lái)看，全球大豆供應(yīng)寬松，美豆期價(jià)震蕩尋底，預(yù)計(jì)3月美豆期價(jià)維持在950～1 060美分/蒲式耳運(yùn)行。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，下游需求改善，油廠豆粕庫(kù)存高位回落，豆粕價(jià)格延續(xù)震蕩偏弱?！?/p>