趙睿

【摘要】本文描述了改革開放以來國有企業(yè)進行股份制改革的國家宏觀政策背景，淺議和討論了國有企業(yè)改制上市的幾種模式以及進行模式選擇時應注意的幾方面問題，以促進國有企業(yè)股份制改革過程的平穩(wěn)、健康和高效。

【關(guān)鍵詞】國有企業(yè) 股份制改革 模式選擇 國有資產(chǎn)保值增值 因企制宜

一、國有企業(yè)股份制改革背景情況

在1978年黨的十一屆三中全會上，改革開放被確定為我國發(fā)展的基本方針。我國國有企業(yè)的股份制改革在此時就已經(jīng)有了萌芽狀態(tài)，我國農(nóng)村的某些社辦企業(yè)，為擴大生產(chǎn)能力，自發(fā)地采用了集資入股、股份合作、股金分紅的辦法，使企業(yè)規(guī)模越搞越大，企業(yè)經(jīng)營充滿活力。農(nóng)民通過各種生產(chǎn)要素入股，形成了農(nóng)村股份合作制企業(yè)，這就是股份制的雛形。在大多數(shù)人不知股票為何物的時候，在理論界和實業(yè)界還在爭論市場經(jīng)濟和股份制應該姓“資”和姓“社”的時候，各種形式的股份制早已先后登上歷史舞臺了。

1983年，第一家股份制企業(yè)深圳寶安聯(lián)合投資公司成立。1984年7月20日，北京天橋百貨股份有限公司成立，這是中國第一家股份有限公司，即可以公開發(fā)行股票募集社會資金的股份制企業(yè)。頗具戲劇性的是，及至1990年12月19日上海證券交易所正式開業(yè)，標志著中國股票市場開始登堂入室，大規(guī)模的股份制改革還沒有進入實施階段，真正意義上的股份有限公司還沒有出現(xiàn)。1997年，資本收益率只有3.29%的中國國有企業(yè)已經(jīng)深陷危局，此時，國有企業(yè)股份制改革才得以全面推開。在1997年之后的十多年里，國企改革以股份制為方向，脫胎換骨，鳳凰涅盤，走進了氣象開闊的新天地。2002～2007年，國有企業(yè)戶數(shù)每年減少近1萬戶，但銷售收入平均每年增加1.9萬億元，實現(xiàn)利潤平均每年增加2500億元，上繳稅金平均每年增加1800億元，年均增長分別為16.1%、33.7%和18.2%。國有企業(yè)股份制改革成為中國經(jīng)濟改革歷史中濃墨重彩的篇章。

黨的十八大也提出了“在新形勢下進一步推進國有企業(yè)的改革和發(fā)展，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐”。目前，我國仍處于經(jīng)濟體制改革過程之中，而國有企業(yè)改革是我國經(jīng)濟體制改革的一項重要內(nèi)容。三十多年來，經(jīng)過不斷地探索和實踐，我國國有企業(yè)發(fā)生了深刻而全面的變化，改革的途徑、方式和目的逐步清晰，并逐漸形成了具有中國特色的國有企業(yè)改革模式，使得我國整體經(jīng)濟效率大大提高。尤其近幾年來，以經(jīng)濟持續(xù)快速增長為特征的改革成效令世人矚目，實踐也證明，國有企業(yè)走股份制改革的道路是深化國企改革、使國有企業(yè)做大做強、實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值的有效途徑。

二、國有企業(yè)股份制改革的幾種模式

國企改革是一個“摸著石頭過河”的“試錯”過程，是中央推動與地方實踐上下結(jié)合的產(chǎn)物，本質(zhì)上是生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的相互作用，符合建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟的客觀需要。傳統(tǒng)國有企業(yè)在體制、機制以及管理制度等方面為適應社會主義市場經(jīng)濟體制而進行的改革。中心環(huán)節(jié)和核心內(nèi)容是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，增強國有企業(yè)活力，提高國有企業(yè)的經(jīng)濟效益。

黨的十八大報告指出，“要毫不動搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟，推行公有制多種實現(xiàn)形式，深化國有企業(yè)改革，完善各類國有資產(chǎn)管理體制，推動國有資本更多投向關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，不斷增強國有經(jīng)濟活力、控制力、影響力”。筆者搜集了一些國有企業(yè)進行股份制改革的案例，目前主要有以下幾種模式，具體理論、方式及案例如下：

（一）企業(yè)整體改制上市模式

整體改制是指一家企業(yè)依照公司法將其全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整體改制為股份制公司，使其符合上市公司發(fā)行新股的要求；或者是國有企業(yè)集團公司吸收下屬已上市公司最終實現(xiàn)整體上市。其特點是企業(yè)將其全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)投入到新設(shè)立的股份制公司，原企業(yè)終止。此種模式適合于業(yè)務(wù)單一集中、資產(chǎn)難以有效分割的國有企業(yè)。好處是在于杜絕母公司和股份公司之間有可能產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易，而且可以避免由于銀行的業(yè)務(wù)性質(zhì)導致公開信息披露這一問題。

例如，中國銀行整體改制為中國銀行股份有限公司后實現(xiàn)整體上市；TCL集團有限公司先整體改制為TCL集團股份有限公司，然后又吸收合并其子公司——TCL通訊設(shè)備股份有限公司實現(xiàn)整體上市。

（二）企業(yè)拆分改制上市模式

拆分改制是指一家企業(yè)依照公司法將其部分資產(chǎn)、業(yè)務(wù)或某一個子公司改制為股份制公司并進行上市的做法；或者是以其某塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)與他人共同組建新的股份制公司并上市，改造后原集團公司成為該股份制公司的第一大股東。其特點是企業(yè)剝離部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，吸收其他投資主體的投資而改造為股份制公司，原企業(yè)并不消滅，只是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。這種模式在目前上市公司中比較普遍，一般國內(nèi)大型國有企業(yè)集團多選擇此種模式實現(xiàn)下屬子公司改制上市。

例如，上海寶鋼集團公司就是將其大部分生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)以及部分生產(chǎn)輔助性資產(chǎn)投入到獨家發(fā)起設(shè)立的寶山鋼鐵股份有限公司而實現(xiàn)部分上市；陜西金堆城鉬業(yè)集團有限公司拆分其主鉬產(chǎn)業(yè)，聯(lián)合寶鋼集團、太鋼集團、寧夏東方集團共同發(fā)起設(shè)立了金堆城鉬業(yè)股份有限公司而實現(xiàn)部分上市。

（三）企業(yè)分立改制上市模式

分立改制是指將一個大的國有企業(yè)分立成兩個獨立的公司，其中一個公司進行股份制重組上市。

例如，上海石油化工總廠依據(jù)主營業(yè)務(wù)及輔助業(yè)務(wù)分立為上海石油化工股份有限公司和中國石化上海金山實業(yè)公司這兩個獨立法人單位，前者在上證所上市。

（四）企業(yè)聯(lián)合改制上市模式

聯(lián)合改制是指幾個國有企業(yè)聯(lián)合起來新組建一個股份制公司進行聯(lián)合重組上市。這種模式比較適合于一些規(guī)模不大、業(yè)務(wù)相近又都想上市的國有企業(yè)。

例如，中國華源集團有限公司先后與江蘇行星機械集團公司等其他多家公司共同發(fā)起設(shè)立了華源凱馬機械股份有限公司，在上海證券交易所上市交易。

（五）海外紅籌公司上市模式

紅籌上市是指公司注冊地在境外，通常在開曼（Cayman）、百慕大（Bermuda）或英屬維爾京群島（BVI）等地（以適應當?shù)胤珊蜁嬛贫?，而且可以有效解決外資股份問題，避免為清退外資股東、購買其股份而支付龐大資金），而公司主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)均在中國大陸。

例如，中國網(wǎng)絡(luò)通信集團公司就是以“紅籌公司”模式上市。

三、國有企業(yè)股份制改革模式選擇的幾個特性

（一）模式選擇的重要性

在國有企業(yè)進行股份制改革的過程中，改革模式的選擇是其中極其重要的一環(huán)。對于國有企業(yè)來說，選擇改革模式，就是要找到一種適應企業(yè)發(fā)展和管理水平、并要使企業(yè)在股份制改革后能更加高效、穩(wěn)定發(fā)展的策略。因此，準確分析和判斷企業(yè)及市場實際狀況，正確地為企業(yè)股份制改革選擇更加一種切實有效的模式就顯得十分重要。

（二）模式選擇的目的性

改革是發(fā)展的前提，發(fā)展是改革的目的。國有企業(yè)在股份制改革的過程中不論選擇哪一種改制模式，最終目的都不是簡單的上市，不是簡單的產(chǎn)權(quán)改革或丟棄歷史包袱，更不是為了轉(zhuǎn)制而進行模式選擇，而是通過以一種符合企業(yè)自身實際的模式為框架去加以改革，全面建立現(xiàn)代企業(yè)制度，徹底轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，從而實現(xiàn)企業(yè)運行效率和競爭力的實質(zhì)性提升，真正發(fā)揮國有企業(yè)對國民經(jīng)濟支柱性的作用，使國有企業(yè)通過改革能夠做大做強，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。

（三）模式選擇的適用性

國有企業(yè)股份制改革的模式是多種多樣的，黨的十六屆三中全會指出：“建立多層次資本市場體系，完善資本市場結(jié)構(gòu)，豐富資本市場產(chǎn)品?！倍鄬哟蔚馁Y本市場為國有企業(yè)股份制改革的模式選擇提供了多種可能性，從而使國有企業(yè)股份制改革成為了一項具有艱巨性和復雜性的工作，面對這樣的困難，必須警惕簡單化、片面化，堅決杜絕“生搬硬套、盲目照抄”。在實際過程中，要堅持因企制宜的原則，突破思維慣性，一切從企業(yè)實際出發(fā)，科學分析論證，敢于創(chuàng)新求異，不斷尋求符合當前政策指向和時代發(fā)展要求的改制模式，使國有企業(yè)股份制改革過程中最終選擇的模式更加具有有針對性，更加切實有效。

國有企業(yè)股份制改革的歷史進程還遠沒有結(jié)束，國有企業(yè)如何切實有效地提高自身市場競爭力、更好地擔負起我國國民經(jīng)濟支柱的歷史重任，還需要我們不斷地探索、實踐和總結(jié)各種改革模式，以更好更快地實現(xiàn)國有企業(yè)改革目標。

參考文獻

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