葛培健

諸多國(guó)企巨虧，表面上是經(jīng)營(yíng)不善、決策失誤，實(shí)則是公司治理存在短板。國(guó)企提升公司治理水平事關(guān)重大，不能只聞其虧，不見(jiàn)其善，唯有反思，方能破題。

1月-4月是年報(bào)披露季。據(jù)公告，2016年石化油服、中海油服、中遠(yuǎn)?？?、*ST釩鈦、中國(guó)一重分別虧損160.8億元、117億元、99億元、60億-63億元和57.04億元；虧損10億元以上的國(guó)企還有：中國(guó)船舶（虧25億-28億元）、大唐發(fā)電（虧25億-28億元）、東方電氣（虧17億-22億元）、大唐電信（虧15億-18億元）、中信重工（虧14億-16億元）……本應(yīng)承擔(dān)“國(guó)之重器”使命的國(guó)企，卻成了虧損大王。作為共和國(guó)長(zhǎng)子，國(guó)企特別是央企大而不強(qiáng)的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，大批國(guó)家資源沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的作用，國(guó)有資產(chǎn)保值增值淪為空談。諸多國(guó)企巨虧，表面上是經(jīng)營(yíng)不善、決策失誤，實(shí)則是公司治理存在短板。國(guó)企提升公司治理水平事關(guān)重大，不能只聞其虧，不見(jiàn)其善，唯有反思，方能破題。

巨虧警示諸多痛點(diǎn)

曾在政府部門(mén)工作，被安排“下?！焙?，我長(zhǎng)期擔(dān)任國(guó)企高管，浦東建設(shè)董事長(zhǎng)，張江高科副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，兼香港主板上市公司川河集團(tuán)董事局主席。經(jīng)歷了“多重”身份的歷練，我認(rèn)為，不論是現(xiàn)階段央企大而不強(qiáng)還是國(guó)企改革熱火朝天，都繞不開(kāi)“公司治理”這個(gè)關(guān)鍵話題，國(guó)企巨虧警示公司治理存在諸多痛點(diǎn)。

先天不足，一股獨(dú)大。我國(guó)國(guó)企尚未健全以完善的產(chǎn)權(quán)制度和市場(chǎng)體系為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)型治理機(jī)制，仍然是“計(jì)劃+行政”的雙重控制以及國(guó)有上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理，一股獨(dú)大，呈現(xiàn)出“老子天下第一”的態(tài)勢(shì)。一股獨(dú)大的直接后果就是，國(guó)有控股股東擁有對(duì)上市公司董事會(huì)及經(jīng)營(yíng)者的任免權(quán)。

持股與管控正相關(guān)、與績(jī)效負(fù)相關(guān)。主要表現(xiàn)在，國(guó)有上市公司大股東的持股比例與上市公司受干預(yù)和管控呈正相關(guān)性，即大股東的持股比例越高，上市公司受其或國(guó)資部門(mén)的干預(yù)和管控越高。上市公司（包括董事長(zhǎng)）在重大事項(xiàng)決策時(shí)，顯著受大股東的影響。

“行政選拔”和“行政級(jí)別”現(xiàn)象嚴(yán)重。主要表現(xiàn)在，公司治理情況與實(shí)際控制人規(guī)范意識(shí)存在明顯的正相關(guān)性，特別是國(guó)有控股股東對(duì)上市公司領(lǐng)導(dǎo)人的“行政選拔”現(xiàn)象非常突出：領(lǐng)導(dǎo)人由國(guó)資委等任免和管理，具有行政級(jí)別。由于國(guó)有股的行使主體具有特殊的強(qiáng)勢(shì)地位，直接擁有對(duì)國(guó)有上市公司董事、董事長(zhǎng)和經(jīng)營(yíng)者的任免權(quán)、監(jiān)督權(quán)及升遷權(quán)，既任命董事會(huì)又任命經(jīng)營(yíng)者，即由政府或國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)任命在國(guó)有公司擔(dān)任一定領(lǐng)導(dǎo)職位的領(lǐng)導(dǎo)人，又通過(guò)國(guó)有公司推薦上市公司的領(lǐng)導(dǎo)人。這類(lèi)雙重身份的領(lǐng)導(dǎo)人參與上市公司重大決策和經(jīng)營(yíng)管理時(shí)，既要仰視，又要俯視，既要全局，又要局部，從而左右為難，導(dǎo)致在進(jìn)行決策時(shí)產(chǎn)生沖突。

主人缺位，內(nèi)部人控制傾向明顯。十六大報(bào)告解決了國(guó)企出資人缺位的問(wèn)題，而今天，國(guó)企改革最根本的問(wèn)題是要解決主人缺位的現(xiàn)狀。就說(shuō)要讓員工成為國(guó)企的主人，改變國(guó)企內(nèi)部人控制傾向。2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要深化國(guó)資國(guó)企改革，突出混合所有制改革是國(guó)企改革的重要突破口。這就是說(shuō)，并購(gòu)重組、引入戰(zhàn)投、股權(quán)多元化、員工持股、中長(zhǎng)期激勵(lì)等路徑即將鋪開(kāi)實(shí)施。

國(guó)企如何改善治理

如何破除痛點(diǎn)、提升國(guó)企治理水平？我認(rèn)為應(yīng)該在六個(gè)方面下功夫。

首先，優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。只有合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，才能使得股東大會(huì)“用手投票”的功能最大限度地發(fā)揮出來(lái)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)企業(yè)可以降低國(guó)有股持股比例，不關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)將其徹底分散，促進(jìn)股權(quán)相互制衡?；庖还瑟?dú)大方面：例如，中小股東聯(lián)合后能制衡大股東的投票表決權(quán)、能選出稱職的董事會(huì)成員，就是合理的底線。應(yīng)推進(jìn)混改，引入員工持股，形成公司命運(yùn)共同體。從目前而言，上港和上汽員工持股、綠地混改、錦江引入戰(zhàn)投、上海儀電引入民企機(jī)制等，都取得了很大進(jìn)展，推動(dòng)了上海成為國(guó)企改革排頭兵，在優(yōu)化國(guó)資布局、完善現(xiàn)代企業(yè)制度、優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制等方面實(shí)現(xiàn)了重要突破。而我本人所在的張江高科，通過(guò)打破鐵交椅、鐵飯碗、鐵工資，實(shí)施中長(zhǎng)期激勵(lì)，提升了員工干事創(chuàng)業(yè)的激情，增強(qiáng)了企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

其次，消除內(nèi)部人控制、保證董事會(huì)獨(dú)立性。只有真正獨(dú)立，才能保證董事會(huì)不被大股東或內(nèi)部人控制，而最大限度地維護(hù)股東利益；才能保證做出的決策客觀、公平、公正。從國(guó)內(nèi)外的上市公司治理經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，獨(dú)立董事或外部董事在董事會(huì)的比例超50%為宜。同時(shí)，完善董事的提名和表決機(jī)制。目前大多數(shù)上市公司董事候選人是由董事長(zhǎng)與主要股東協(xié)商后，以董事會(huì)名義向股東大會(huì)提出，或者由大股東直接提出候選董事名單。為限制控股股東推薦的董事在董事會(huì)的比例過(guò)高，應(yīng)限制大股東的董事會(huì)提名人數(shù)。

再次，發(fā)揮獨(dú)董功能、強(qiáng)化多方董事內(nèi)部制衡。獨(dú)董在上市公司治理中的重要作用毋庸諱言，應(yīng)建立市場(chǎng)化的獨(dú)董管理運(yùn)行機(jī)制，在保證其真正獨(dú)立的同時(shí)，強(qiáng)化市場(chǎng)化的激勵(lì)和約束機(jī)制。要完善提名和產(chǎn)生機(jī)制，保證獨(dú)董的“獨(dú)立性”。獨(dú)董要敢說(shuō)話，也要有敢說(shuō)話的“背景”，要保證獨(dú)董有“底氣”發(fā)表意見(jiàn)，不至于單打獨(dú)斗，從而浮于形式。要完善獨(dú)董的薪酬激勵(lì)及考核機(jī)制，促進(jìn)其審慎盡責(zé)地參與決策。目前獨(dú)董薪酬水平參差不齊，需要通過(guò)提升薪酬、建立獨(dú)董激勵(lì)機(jī)制、降低履職風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)獨(dú)董發(fā)表專(zhuān)業(yè)、獨(dú)立的意見(jiàn)，并對(duì)獨(dú)董進(jìn)行“論功行賞”。通過(guò)科學(xué)的考核制度，避免“吃大鍋飯”的平均主義做法。

其四，高管市場(chǎng)化選聘、優(yōu)化薪酬分配機(jī)制。國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶2017年2月指出，要著力深化企業(yè)三項(xiàng)制度改革，加快建立市場(chǎng)化選人用人機(jī)制，推進(jìn)市場(chǎng)化選聘經(jīng)理層、職業(yè)經(jīng)理人和薪酬分配差異化改革，推行企業(yè)經(jīng)理層成員任期制和契約化管理。合理的管理層選聘及薪酬制度，是確保管理層能夠以上市公司利益最大化為目標(biāo)的關(guān)鍵機(jī)制。國(guó)家行政學(xué)院的一位教授曾一針見(jiàn)血地指出：只有破除了國(guó)企高管的行政級(jí)別，摘掉國(guó)企高管“紅頂商人”的帽子，才能推動(dòng)國(guó)企高管用人機(jī)制的市場(chǎng)化和職業(yè)化。因此，要加快建立市場(chǎng)化的經(jīng)理人選聘機(jī)制。例如，中集集團(tuán)，盡管?chē)?guó)有股份高達(dá)48.29%，但其經(jīng)理人通過(guò)市場(chǎng)化方式選聘，只對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，國(guó)有資本和行政單位不能通過(guò)人事任免權(quán)直接干預(yù)企業(yè)法人的人事任免；同時(shí)，職業(yè)經(jīng)理人薪酬待遇與市場(chǎng)接軌，與國(guó)企高管的行政工資制度不同，不受股東單位工資總額限制。

此外，要構(gòu)建多元化的薪酬結(jié)構(gòu)。合理確定年薪中基本薪酬、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、與股利分配掛鉤的報(bào)酬的比例，并擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬所占的比例。借助引入股票期權(quán)等長(zhǎng)期激勵(lì)手段，督促高管重視公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和利益考慮。要建立科學(xué)的高管業(yè)績(jī)考評(píng)體系。所有的激勵(lì)與約束手段都必須依據(jù)公正、客觀的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估進(jìn)行。要把公司財(cái)務(wù)指標(biāo)、與公司股票價(jià)值相關(guān)的市場(chǎng)指標(biāo)作為業(yè)績(jī)考核的因素，將二者結(jié)合起來(lái)，使之既能通過(guò)會(huì)計(jì)指標(biāo)反映上市公司是否具有良好的財(cái)務(wù)狀況，又能通過(guò)股票價(jià)格體現(xiàn)高管是否切實(shí)具有使公司長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)機(jī)。

第五，完善監(jiān)事會(huì)制度、避免虛化。上市公司監(jiān)事會(huì)可以參考獨(dú)立董事模式引進(jìn)獨(dú)立監(jiān)事機(jī)制，或者引入中小股東代表，并輔以相應(yīng)的市場(chǎng)化薪酬激勵(lì)制度，使監(jiān)事在履行監(jiān)督職責(zé)時(shí)，更加“獨(dú)立化”、“人格化”，更關(guān)注公司利益而非大股東利益，從而實(shí)現(xiàn)監(jiān)事會(huì)從形式監(jiān)管向?qū)嵸|(zhì)監(jiān)管的華麗轉(zhuǎn)身。同時(shí)，監(jiān)事會(huì)的財(cái)務(wù)預(yù)算應(yīng)該獨(dú)立，保證履職時(shí)的公平性和獨(dú)立性。其次，需要建立起透明、公正的監(jiān)事考核激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)，可探索股票期權(quán)制度。再次，堅(jiān)持走市場(chǎng)化選聘監(jiān)事之路。最后，要積極促成監(jiān)事會(huì)制度和獨(dú)立董事制度“無(wú)縫對(duì)接”。這兩項(xiàng)制度是我國(guó)上市公司維護(hù)公司法人治理結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)內(nèi)部監(jiān)督的兩種基本模式，如果能實(shí)現(xiàn)無(wú)縫對(duì)接，既能發(fā)揮獨(dú)董和監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用，又能避免在監(jiān)督問(wèn)題上的功能沖突與無(wú)人負(fù)責(zé)的尷尬，那么上市公司的治理水平將更上一個(gè)臺(tái)階。公司治理水平的進(jìn)一步提升，最終將對(duì)公司市值提升產(chǎn)生積極影響。

第六，明確和落實(shí)黨組織在公司法人治理結(jié)構(gòu)中的法定地位。實(shí)踐層面，部分國(guó)企出現(xiàn)重大決策等問(wèn)題的根源在于缺乏強(qiáng)有力的黨的領(lǐng)導(dǎo)，存在黨組織功能渙散、虛化、弱化，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子決策部署、責(zé)任監(jiān)督等機(jī)制不健全的問(wèn)題。2016年，習(xí)近平總書(shū)記在全國(guó)國(guó)有企業(yè)黨的建設(shè)工作會(huì)議上作了指示：堅(jiān)持黨對(duì)國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)是重大政治原則，必須一以貫之；建立現(xiàn)代企業(yè)制度是國(guó)有企業(yè)改革的方向，也必須一以貫之。中國(guó)特色現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)制度，“特”就特在把黨的領(lǐng)導(dǎo)融入公司治理各環(huán)節(jié)，把企業(yè)黨組織內(nèi)嵌到公司治理結(jié)構(gòu)之中，明確和落實(shí)黨組織在公司法人治理結(jié)構(gòu)中的法定地位，做到組織落實(shí)、干部到位、職責(zé)明確、監(jiān)督嚴(yán)格。

對(duì)于國(guó)企特別是國(guó)有上市公司的治理水平提升，借用臺(tái)灣作家凌茜的一段話，“埋沒(méi)在紅塵中的我們，哪怕此刻無(wú)法踏上征途，那么至少將我們的初心好好地珍藏在心中，不讓它因歲月的沖刷而斑駁失色；靜靜地等到時(shí)機(jī)到來(lái)的那一刻，用一種溫暖睿智的氣質(zhì)，對(duì)自己進(jìn)行一種期望，撫慰自己如野狼一般，在外爭(zhēng)搶飯碗，看似堅(jiān)硬的心?！闭^：不忘初心，方得始終。