張方方

摘 要 負(fù)載融資是當(dāng)前企業(yè)在貿(mào)易準(zhǔn)入經(jīng)濟(jì)市場中經(jīng)常慣用的一種資金籌措應(yīng)用手段。這種資金借貸性質(zhì)的融資手段應(yīng)用雖然令企業(yè)融資門檻降低，極速壯大資產(chǎn)規(guī)模，并給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來了重要的推動效用；但是，企業(yè)應(yīng)用負(fù)債融資也將面臨著公司財務(wù)相關(guān)的不同風(fēng)險克服問題?；诖耍恼轮薪Y(jié)合了企業(yè)應(yīng)用負(fù)債融資存在的正、負(fù)兩方面財務(wù)效應(yīng)進(jìn)行了分析，并就其中負(fù)債融資負(fù)面效應(yīng)存在的財務(wù)風(fēng)險提出了有關(guān)風(fēng)險控制途徑。

關(guān)鍵詞 企業(yè)；負(fù)債融資；風(fēng)險；財務(wù)

企業(yè)在如今激烈化的諸多產(chǎn)業(yè)市場中求得生存并實(shí)現(xiàn)持續(xù)化發(fā)展并不容易，需要自身具備雄厚經(jīng)濟(jì)實(shí)力及核心競爭力，唯有如此才能立足市場并站穩(wěn)腳跟。而保持雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，企業(yè)必須能夠保證自身品牌文化下的項(xiàng)目產(chǎn)品資金鏈條多樣化，支配資金具備靈活周轉(zhuǎn)特性。基于此背景下，企業(yè)可以通過融資借貸的資金籌措手段進(jìn)行資金募集等組織活動。其中，資金融資包括多種應(yīng)用手段，比如有基本的第三方資金借貸，以及融資租賃，包括債券發(fā)行等等。姑且不論這些負(fù)債融資方式給企業(yè)帶來多大經(jīng)濟(jì)效益，但資金周轉(zhuǎn)運(yùn)作的同時，必然給企業(yè)帶來了一定債務(wù)風(fēng)險，嚴(yán)重時公司不僅會面臨經(jīng)濟(jì)難關(guān)，股東與債權(quán)人矛盾激烈化，甚至還會出現(xiàn)公司破產(chǎn)、兼并、資產(chǎn)重組等。因此，我們在熟知負(fù)載融資的正面財務(wù)效應(yīng)及優(yōu)勢的同時，應(yīng)能就其負(fù)面效應(yīng)及風(fēng)險問題予以重點(diǎn)關(guān)注。

一、企業(yè)應(yīng)用負(fù)債融資的社會財務(wù)效應(yīng)分析

（一）正面財務(wù)效應(yīng)

從狹義上企業(yè)經(jīng)營角度看待負(fù)債融資的正面財務(wù)效應(yīng)，我們不難發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)迅速擴(kuò)大，并且預(yù)計現(xiàn)金流有顯著提升。比如，企業(yè)利用地方政府的產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)惠傾斜，深刻研究融資租賃、債券發(fā)行等融資手段，一定程度上則會使得企業(yè)在資金籌措這一過程中的融資門檻得到有效降低，達(dá)到迅速擴(kuò)大資金、資產(chǎn)規(guī)模這一目的，進(jìn)而利于在相關(guān)項(xiàng)目投資中獲利。如若從廣義的法規(guī)制度方面去看待負(fù)債融資，企業(yè)負(fù)載融資這一階段中，需要依據(jù)現(xiàn)行國家《企業(yè)所得稅暫行條例》及有關(guān)政策要求進(jìn)行有關(guān)“稅收”實(shí)務(wù)處理內(nèi)容的控制。這是因?yàn)樨?fù)債融資行為發(fā)生后產(chǎn)生的利息支付并不在所得稅繳納范疇內(nèi)，即支付利息可以在所得稅收入中加以扣除。這中本質(zhì)上的法規(guī)及政策優(yōu)惠，企業(yè)本身占一定“便宜”，同時除卻政策優(yōu)惠，企業(yè)的外部控制權(quán)益也顯著增加，從而相對降低了企業(yè)組織結(jié)構(gòu)中的股東權(quán)益，一旦內(nèi)部股東和企業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)生發(fā)生矛盾時，企業(yè)經(jīng)營人也可以有效把握企業(yè)健康發(fā)展的戰(zhàn)略方向，而非受集體股東共同控制而造成企業(yè)發(fā)展偏離正常發(fā)展軌道。

（二）負(fù)面財務(wù)效應(yīng)

當(dāng)企業(yè)經(jīng)營負(fù)債出現(xiàn)的同時，企業(yè)融資門檻必然會很高，融資借貸比較困難，第三方機(jī)構(gòu)對企業(yè)進(jìn)行資金借貸時必然考察其實(shí)際公司規(guī)模及有關(guān)信譽(yù)資質(zhì)等問題。不過，一般中小企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，通過各種有利政府政策的體驗(yàn)，包括債券發(fā)行，抑或融資租賃等形式進(jìn)行資金籌措，其實(shí)際資產(chǎn)變現(xiàn)則可能是處于一種負(fù)債狀態(tài)。當(dāng)然，這一過程未能考慮企業(yè)所投經(jīng)營項(xiàng)目或研發(fā)產(chǎn)品的未來預(yù)計現(xiàn)金流量。不過，不可否認(rèn)的是企業(yè)負(fù)債融資必然會伴隨一定財務(wù)風(fēng)險，如若不能良好控制收支平衡，可能會發(fā)生負(fù)債經(jīng)濟(jì)危機(jī)，造成投資良機(jī)喪失或者企業(yè)信譽(yù)降低，以及惡性經(jīng)營循環(huán)等。其中，這些負(fù)債效應(yīng)下產(chǎn)生的風(fēng)險也包括：其一，可能面臨高額利息，企業(yè)還款壓力巨大；其二，為償還高額利息及顧及本金問題，企業(yè)原本運(yùn)作的資金流量就會遭受制約；其三，由于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債，企業(yè)稅前與利息前的盈利變現(xiàn)必然也會受此影響，使得企業(yè)股權(quán)收益波動不穩(wěn)定，嚴(yán)重時必然會給企業(yè)生產(chǎn)帶來諸多負(fù)面影響，并最造成終信用“丟失”，使得融資舉步維艱，更甚者遭受破產(chǎn)危機(jī)。

二、負(fù)債融資負(fù)面財務(wù)效應(yīng)風(fēng)險的主要控制途徑研究

（一）控制負(fù)債額度

隨著企業(yè)自有發(fā)展規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，出現(xiàn)資金籌措的負(fù)債融資行為時有發(fā)生。不過，控制負(fù)債風(fēng)險加劇，首要控制任務(wù)應(yīng)能明確負(fù)債額度的控制問題，進(jìn)而才能控制負(fù)債額度過高導(dǎo)致的“負(fù)債累累”現(xiàn)象發(fā)生，不會對公司持續(xù)化生產(chǎn)與經(jīng)營帶來沖擊?；诖?，負(fù)債額度比重應(yīng)能盡量控制在50%以下，即使生產(chǎn)效益非常突出，也應(yīng)控制在60%之下；同時，企業(yè)持續(xù)化生產(chǎn)的獲利能力應(yīng)能高于企業(yè)負(fù)債利息，以使得企業(yè)在顧全經(jīng)營獲利的同時，能兼顧到持續(xù)化“負(fù)債”經(jīng)營的良性生產(chǎn)運(yùn)作模式，使負(fù)債風(fēng)險損益程度控制在最低狀態(tài)。

（二）識別財務(wù)風(fēng)險

當(dāng)企業(yè)融資負(fù)債規(guī)模初具一定規(guī)模以后，應(yīng)能綜合考量這些負(fù)債資產(chǎn)面臨的各種風(fēng)險因素控制，以利于相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險控制措施針對性的對其進(jìn)行管控。如此一來，當(dāng)負(fù)債風(fēng)險能夠控制在可控的范疇內(nèi)，并利于企業(yè)戰(zhàn)略意義部署，則可準(zhǔn)許風(fēng)險存在；如若經(jīng)過專業(yè)人員的風(fēng)險測評及理論模型分析以后，確認(rèn)出風(fēng)險損益程度較高，則需要采取針對性的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁、規(guī)避控制手段，以降低資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險。

（三）切合實(shí)際預(yù)估經(jīng)營前景

企業(yè)自身未來發(fā)展項(xiàng)目或品牌產(chǎn)品經(jīng)營的獲利空間及盈利能力水平?jīng)Q定了企業(yè)負(fù)債償還基本能力的高低。如若企業(yè)自有品牌文化下的投資項(xiàng)目或產(chǎn)品依然具備廣闊商機(jī)及投資前景，抑或結(jié)合自身發(fā)展規(guī)模、現(xiàn)有資產(chǎn)條件、進(jìn)行資產(chǎn)評估以后，確實(shí)存在較高經(jīng)營實(shí)力，則可以追加負(fù)債并將其轉(zhuǎn)投入到持續(xù)化生產(chǎn)進(jìn)程中；反之則應(yīng)能針對性的在財務(wù)風(fēng)險手段貫徹方面進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避。

（四）深刻認(rèn)知宏觀政策

企業(yè)應(yīng)充分評估自身所屬經(jīng)營產(chǎn)業(yè)的基本屬性，對現(xiàn)有經(jīng)營項(xiàng)目或品牌產(chǎn)品進(jìn)行準(zhǔn)確定位，以全面適應(yīng)國家有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的扶持與約束要求。同時，對于外部宏觀政策調(diào)控環(huán)境也應(yīng)積極適應(yīng)，更應(yīng)當(dāng)對信貸政策、銀行利率、融資門檻要求等進(jìn)行深入研究。比方研究信貸政策是否處于緊縮還是寬松狀態(tài)；國內(nèi)貨幣發(fā)行是處于堅挺抑或疲軟狀態(tài)；融資租賃是否自身具備資質(zhì)及信譽(yù)額度等等。

三、結(jié)語

總之，負(fù)債融資是我國二元經(jīng)濟(jì)過渡以來經(jīng)濟(jì)市場下企業(yè)經(jīng)營所采取的慣用資產(chǎn)、資金籌措有力手段之一。因此，企業(yè)應(yīng)能將這種特殊經(jīng)營手段運(yùn)用得當(dāng)，以求企業(yè)自身經(jīng)營項(xiàng)目及產(chǎn)品在靈活資金周轉(zhuǎn)的負(fù)債融資手段支持下能夠有效規(guī)避負(fù)面財務(wù)風(fēng)險，并在準(zhǔn)入產(chǎn)業(yè)市場中逐步創(chuàng)收可觀經(jīng)濟(jì)效益和企業(yè)價值。

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