摘 要 2007年美國引發(fā)的大規(guī)模全球性金融危機對世界經(jīng)濟造成了比較嚴重的沖擊，各國自經(jīng)濟危機后都對金融宏觀調(diào)控加強了重視。金融順周期性能夠有效反映金融部門和實體經(jīng)濟之間的關系，現(xiàn)在已經(jīng)有實例證明金融順周期性是確實存在的，那么如何通過宏觀調(diào)控構建出金融逆周期對順周期性加以控制就是政府部門應該關注的重點。

關鍵詞 金融；順周期性；逆周期性；宏觀調(diào)控

通過分析上一次全面爆發(fā)的世界性金融危機，各個國家的中央銀行和經(jīng)濟組織普遍發(fā)現(xiàn)到了金融系統(tǒng)和實際經(jīng)濟是存在著順周期性的，想要減低這種周期性，就應該加強宏觀審慎管理。我國的金融順周期性背后反映著經(jīng)濟和金融之間的深層次矛盾，在某些領域能夠充分表現(xiàn)出來。所以，政府部門應該構建出兼顧貨幣政策和宏觀審慎政策的宏觀金融調(diào)控框架，穩(wěn)定金融損失、優(yōu)化金融資源分配、引導資金流動。

一、金融順周期性概述

（一）金融順周期性概念

順周期性也可以叫做親周期性，指的是金融部門和實體經(jīng)濟之間存在著正反饋機制，這期間能夠產(chǎn)生的效果就叫做順周期效應。若是金融順周期性加強，就代表著金融變量中的某個趨勢值的波動幅度在增大。在實際生活中，順周期性代表的范圍更廣，包括：趨勢值波動、趨勢本身波動、均衡值可能會出現(xiàn)的累積性偏離。

（二）金融順周期性成因

金融過于自由會引發(fā)金融順周期性的增大，銀行本身就存在順周期性的傾向，由于貸款方和借款方之間并沒有互相了解，另外再加上道德風險，EFP通常都會呈現(xiàn)為正，繁榮期間下降、衰退期間上升，都會引發(fā)杠桿問題，同時順周期效應也會加強。

金融監(jiān)管也會加強金融順周期效應，因為監(jiān)管人員通常在經(jīng)濟衰退期間會要求銀行保證資產(chǎn)負債平衡，而在經(jīng)濟增長期間卻并不干預，任由銀行擴大信貸規(guī)模。金融監(jiān)管對于整體的宏觀經(jīng)濟都會造成影響，加劇周期波動。尤其是金融機構操作出現(xiàn)了問題的時候就更容易加深金融順周期效應了。

（三）減低金融順周期性的宏觀審慎政策

自金融危機爆發(fā)以后，如何降低順周期性就是廣大經(jīng)濟學者的重點關注問題，宏觀審慎政策工具的選用更是要進行研究探討。從時間和部門考慮，宏觀審慎監(jiān)管就是應該針對隨著時間加深的風險積累效果和降低金融順周期性政策制定監(jiān)管政策，即逆周期宏觀審慎監(jiān)管政策。

宏觀審慎政策的核心內(nèi)容之一就是在發(fā)生經(jīng)濟泡沫時正確評估風險，并在泡沫消失后再次科學合理的評估風險，最終目標是令各個金融機構之間的共有風險能夠有所緩解，降低金融順周期性。

二、我國金融順周期性的研究

我國的經(jīng)濟學者經(jīng)研究證明了，復雜的經(jīng)濟系統(tǒng)中存在著很多反饋環(huán)，近幾年比較明顯常見的就是經(jīng)濟金融系統(tǒng)中的順周期性。我國的商業(yè)銀行表現(xiàn)出比較顯著的順周期性，幾乎每次出現(xiàn)通貨膨脹或是經(jīng)濟過熱都會與信貸行為有關，所以宏觀調(diào)控政策也是針對銀行信貸實施的。

信貸量增長或收縮若是超過或低于GDP，供給大于需求，并通過調(diào)整信貸發(fā)放量來調(diào)整信貸量。但是信貸量的變化是由供給還是需求引發(fā)的并不能很好的判斷出來，尤其是需求是真實的還是泡沫性的區(qū)分比較困難。次貸危機的爆發(fā)就是金融順周期性的明顯表現(xiàn)。

銀行的各項業(yè)務拓展速度、資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營收入和利潤收入都會表現(xiàn)出比較明顯的順周期性，銀行的借貸在發(fā)展前景不明的條件下通常比較保守審慎。通過分析2003年到2007年的中國商業(yè)銀行數(shù)據(jù)，可以判斷出，我國的大型國有商業(yè)銀行資本充足，順周期性表現(xiàn)明顯，資本充足與經(jīng)濟景氣成反向變動。

三、我國逆周期金融宏觀調(diào)控

經(jīng)探索實踐后，根據(jù)我國的社會主義市場經(jīng)濟體制，形成了適應于我國體制的金融宏觀調(diào)控體系，在我國的經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。

傳統(tǒng)的貨幣理論判定緊縮性的政策可以采用抑制需求控制通貨膨脹，但是，在實施了宏觀調(diào)控后，改成了間接調(diào)控，貨幣政策的效果顯示需要比較長的時間，通過實踐后，得到結構表明：成本的渠道會令貨幣政策對于產(chǎn)出的影響超過價格；緊縮性的貨幣政策短期內(nèi)并不能抑制物價；信貸市場的貨幣政策對于成本渠道存在著影響。過去我們對于信貸忽視了結構效應，但是在改良貸款期限后，發(fā)現(xiàn)中長期的貸款是會對通貨膨脹起到一定的抑制作用的。

金融宏觀調(diào)控中，預期可以起到一定的作用，但是會對宏觀經(jīng)濟政策的實施造成一定的影響。出現(xiàn)通貨膨脹時，預期配合著政府的政策可以在一定程度上抑制通貨膨脹，但在經(jīng)濟不景氣時起到的效果就有限了。

宏觀經(jīng)濟調(diào)控的政策有很多，不同的政策實現(xiàn)效果卻有相同。采用長期政策處理短期問題效果很好，但是并不能觀測到長期影響。以往的政策實施通常過于關注效果，忽略了期限結構，最后導致期限錯配問題。

我國的長期低利率政策也會造成弊端，投資沖動會加劇通貨膨脹，投機性交易過多，產(chǎn)生泡沫、產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)升級困難、就業(yè)問題嚴重等多項問題。存款準備金政策歸根結底是控制商業(yè)銀行的信貸量來調(diào)整貨幣供給，但是只有調(diào)控正常有效時，這項政策才能起到應有的作用。

再貼現(xiàn)政策工具發(fā)揮作用主要是通過調(diào)整再貼現(xiàn)利率、選擇票據(jù)種類和對象實現(xiàn)的，但是最近由于國內(nèi)外的經(jīng)濟金融形式發(fā)生了變化，宏觀調(diào)控任務也在變化，這一政策的功能效果已經(jīng)逐日下降了，宏觀結構調(diào)整功能也無法達到應有的效果，商業(yè)信用票據(jù)化也不能順利實現(xiàn)，央行多數(shù)維持高再貼現(xiàn)率，對社會公眾和商業(yè)銀行的預期再次產(chǎn)生影響。

四、結語

針對我國逆周期金融宏觀調(diào)控中的問題，我們可以采取以下對策：重視貨幣政策對供給的管理、充分考慮期限結構、完善金融宏觀調(diào)控體系、找出貨幣政策和財政政策的協(xié)調(diào)配合點、建立基于資產(chǎn)的準備金制度、找出降低金融順周期性的貨幣政策、進行宏觀審慎管理機構的改革。

參考文獻：

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作者簡介：

魏天翼，女（1992。2。27-），漢族，籍貫大慶，本科，學生，研究方向：金融類 利率在貨幣傳導機制中的有效性分析。