賴穎

摘要：弗里德曼貨幣需求理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)貨幣需求理論中重要理論之一，在貨幣需求理論中占有重要的位置。弗里德曼貨幣需求理論與前期的微觀貨幣需求理論相比較，其分析更加深入、細(xì)化。本文將結(jié)合現(xiàn)實(shí)簡(jiǎn)要分析該理論。

關(guān)鍵詞：貨幣需求理論；實(shí)際恒久性收入；預(yù)期回報(bào)率

中圖分類號(hào)：F821 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）033-0000-01

一、弗里德曼貨幣需求理論的來(lái)源

弗里德曼的貨幣需求理論是微觀貨幣需求理論中重要的理論之一，微觀貨幣需求理論是從經(jīng)濟(jì)微觀個(gè)體貨幣持幣者角度的出發(fā)，研究人們持幣的意愿對(duì)貨幣需求的影響。費(fèi)里德曼貨幣需求理論是在凱恩斯貨幣需求理論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)，它從消費(fèi)者選擇理論出發(fā)進(jìn)行了更深入的分析。弗里德曼對(duì)貨幣數(shù)量論的重新表述是從貨幣需求入手的，而不是關(guān)于產(chǎn)量、貨幣收入或物價(jià)水平的理論即貨幣需求是由何種因素決定的理論。

二、弗里德曼貨幣需求理論的主要內(nèi)容

在消費(fèi)者需求理論中，個(gè)體貨幣持有者在購(gòu)買決策時(shí)，必然考慮三大因素：第一，自身的收入狀況——預(yù)算約束，這是購(gòu)買商品的約束要因；第二，購(gòu)買的商品價(jià)格及該商品替代品和互補(bǔ)品的價(jià)格；第三，貨幣持有者自身的消費(fèi)偏好。

最為影響人們購(gòu)買行為的是預(yù)算約束，作為消費(fèi)者他的消費(fèi)金額最終受其總收入的影響。在弗里德曼貨幣需求理論中提出了實(shí)際恒久收入，并以此代表個(gè)人的總財(cái)富（總收入）。弗里德曼的理論認(rèn)為人力財(cái)富和非人力財(cái)富構(gòu)成了總財(cái)富。人力財(cái)富是靠個(gè)人（如體力或是腦力）獲得收入的能力，人力一消失這份收入就沒(méi)有了，不確定性、風(fēng)險(xiǎn)性大。另一部分是非人力財(cái)富即物質(zhì)財(cái)富，如個(gè)人的房產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)帶來(lái)的財(cái)富與人力無(wú)關(guān)，只要有所有權(quán)就可以坐收漁利。弗里德曼的理論中認(rèn)為影響人們貨幣需求的一個(gè)重要變量就是：非人力財(cái)富占總財(cái)富的比率。

我們用費(fèi)里德曼貨幣需求公式來(lái)進(jìn)一步說(shuō)明，公式如下：

（1）

（注：——實(shí)際恒久性收入；——固定收益證券預(yù)期回報(bào)率；——貨幣預(yù)期收益率；——股票預(yù)期回報(bào)率；——預(yù)期通貨膨脹率。）

是長(zhǎng)期收入的平均數(shù)，指的是過(guò)去、現(xiàn)在及將來(lái)的收入平均數(shù)。由于一種資產(chǎn)的需求同財(cái)富正向相關(guān)，所以貨幣需求同永久性收入也是正向相關(guān)。但費(fèi)里德曼認(rèn)為Yp在短期內(nèi)波動(dòng)非常小。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期還是經(jīng)濟(jì)衰退期，長(zhǎng)期收入平均值變動(dòng)都不大；經(jīng)濟(jì)繁榮期，收入比永久性收入的增長(zhǎng)更大。這表明貨幣需求不隨商業(yè)周期的波動(dòng)而波動(dòng)，由此，弗里德曼將永久性收入作為貨幣需求的一個(gè)因素，

購(gòu)買的商品價(jià)格及該商品替代品和互補(bǔ)品的價(jià)格及貨幣持有者自身的消費(fèi)偏好。也就是弗里德曼理論所說(shuō)貨幣及其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率，即貨幣、債券、股票的預(yù)期收益率、預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率。這是影響貨幣需求的第二類因數(shù)。

這些都體現(xiàn)在費(fèi)里德曼貨幣需求公式（1）中。

債券、股票（普通股）和商品是人們持有財(cái)富的另外幾種資產(chǎn)形式，這些資產(chǎn)相對(duì)于貨幣的預(yù)期回報(bào)率高低的人們持有它們的動(dòng)力所在。

1.貨幣預(yù)期收益率

公式中的貨幣預(yù)期收益率（即貨幣預(yù)期回報(bào)率）受以下因素影響：第一，銀行對(duì)存款所提供的服務(wù)；第二、貨幣余額的利息收入。

2.固定收益證券預(yù)期回報(bào)率和股票預(yù)期回報(bào)率；

債券相對(duì)于貨幣的預(yù)期回報(bào)率=，股票相對(duì)于貨幣預(yù)期回報(bào)率=。

3.預(yù)期通貨膨脹率

商品相對(duì)于貨幣的預(yù)期回報(bào)率=。由于持有商品的預(yù)期回報(bào)率就是商品價(jià)格上漲時(shí)的預(yù)期資本利得率，所以等于預(yù)期通貨膨脹率。

三、弗里德曼貨幣需求理論的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用

弗里德曼將永久性收入作為貨幣需求的第一個(gè)因素，貨幣、債券、股票的預(yù)期收益率、預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率作為貨幣需求的第二類因數(shù)。

第一，前文中提到，弗里德曼貨幣需求理論將非人力財(cái)富占總財(cái)富的比率視為一個(gè)重要變量。人力財(cái)富占總財(cái)富的比重越大，人們的持幣愿望越強(qiáng)，社會(huì)中對(duì)貨幣需求量會(huì)增加；反之，非人力財(cái)富即物質(zhì)財(cái)富所占總財(cái)富的比重越大，人們的財(cái)務(wù)安全感更強(qiáng)，財(cái)務(wù)保障更加穩(wěn)固，人們的持幣愿望更弱，消費(fèi)者更愿意消費(fèi)享受，因?yàn)閷?duì)社會(huì)貨幣的總需求量會(huì)減少。

第二，其它集中主要資產(chǎn)形式的預(yù)期回報(bào)率

社會(huì)中的持幣者是買股票、買債券、買商品還是買房產(chǎn)，都有由他們相對(duì)于貨幣的預(yù)期回報(bào)率高低來(lái)影響，現(xiàn)實(shí)中人們的表現(xiàn)已經(jīng)充分證明這一點(diǎn)。

1.貨幣預(yù)期收益率

如果銀行對(duì)存款所提供的服務(wù)越多，那么持有貨幣的預(yù)期回報(bào)率久越高，在其他條件不變的情況下，會(huì)提升人們存款的意愿。另外，貨幣余額的利息收入越高，持有貨幣的預(yù)期回報(bào)率也越高，人們的持幣愿望會(huì)很高。

2.固定收益證券預(yù)期回報(bào)率和股票預(yù)期回報(bào)率；

債券相對(duì)于貨幣的預(yù)期回報(bào)率=，股票相對(duì)于貨幣預(yù)期回報(bào)率=。無(wú)論是從理論上還是現(xiàn)實(shí)中的現(xiàn)象，都能印證到，債券相對(duì)于貨幣的預(yù)期回報(bào)率=和股票相對(duì)于貨幣預(yù)期回報(bào)率=，著兩個(gè)回報(bào)率越高，與其相比較的貨幣的預(yù)期回報(bào)率就越低，人們的持幣愿望就越低，從而社會(huì)的貨幣需求就會(huì)下降。每當(dāng)股市、債券市場(chǎng)價(jià)格上漲一片大好之時(shí)，人們的投資意愿非常強(qiáng)烈，積極投資，甚至抵押貸款或是借債炒股。同時(shí)，伴隨的是貨幣利息的相對(duì)低廉。炒股賺錢的時(shí)候，貨幣的利息收益的低廉的。

3.預(yù)期通貨膨脹率

商品相對(duì)于貨幣的預(yù)期回報(bào)率=。例如，假定預(yù)期通脹率為10%，人們則預(yù)期商品價(jià)格亦會(huì)上升10%，而商品的預(yù)期資本利得就是10%（升值了）。同和的上升一樣，當(dāng)上升時(shí)，商品相對(duì)于貨幣的預(yù)期回報(bào)率增加，貨幣需求下降。最好的例子莫過(guò)于房產(chǎn)，90年代末開(kāi)始的福利房改革，催生了中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。隨著，房地產(chǎn)市場(chǎng)的幾番波動(dòng)，帶來(lái)的高位的房?jī)r(jià)，在人們心中早已將房產(chǎn)從原來(lái)的生活必需品視為一種暴利的投資品。人們的持幣愿望越來(lái)越低，而更熱衷于房產(chǎn)市場(chǎng)的投資。

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作者簡(jiǎn)介：賴 穎（1980-），女，漢族，四川成都人，講師、碩士，主要從事金融理論與實(shí)務(wù)研究。