趙舒羽

(重慶工商大學(xué) 重慶 400067)

永新股份償債能力分析

趙舒羽

(重慶工商大學(xué) 重慶 400067)

一、永新股份概況

永新股份，全名黃山永新股份有限公司，位于安徽省黃山市，成立于1992年5月，總資產(chǎn)22.76億元，共有員工1900余人。其主要從事包裝材料生產(chǎn)，涉及食品、醫(yī)藥、日化、電子、航空等多個(gè)領(lǐng)域。它是中國(guó)包裝龍頭企業(yè)、國(guó)家火炬計(jì)劃黃山軟包裝新材料特色產(chǎn)業(yè)基地骨干企業(yè)、中國(guó)馳名商標(biāo)認(rèn)定單位，位居中國(guó)創(chuàng)新型企業(yè)100強(qiáng)。

二、永新股份償債能力分析

1.短期償債能力分析

(1)營(yíng)運(yùn)資金

營(yíng)運(yùn)資金是反映企業(yè)短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較指標(biāo)，是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差值，是衡量企業(yè)短期償債能力的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)。通常來(lái)講，營(yíng)運(yùn)資金數(shù)值越高，短期償債能力越強(qiáng)。永新股份近四年的流動(dòng)資產(chǎn)分別為1445451651.58、1266351542.34、1222794305.72、1249593665.84，流動(dòng)負(fù)債分別為461712918.16、403501909.90、361284488.22、343363154.42，計(jì)算得2013年～2016年?duì)I運(yùn)資金分別為983738733.42、862849632.44、861509817.50、906,230,511.42。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，2013年至2016年期間，該公司的營(yíng)運(yùn)資金總體呈增加趨勢(shì)，其流動(dòng)負(fù)債每年都在增加，其流動(dòng)資產(chǎn)除2014年有小幅度減少之外，也在逐年增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，永新股份營(yíng)運(yùn)資金充足。

(2)流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力最常用的指標(biāo)，它是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額與流動(dòng)負(fù)債總額的比值，它表示企業(yè)用變現(xiàn)能力較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)償還企業(yè)短期債務(wù)的能力。一般來(lái)說(shuō)流動(dòng)比率越高短期償債能力越好。但是，流動(dòng)比率不能過(guò)高，其過(guò)高可能存在以下一些因素：資金閑置、存貨積壓、應(yīng)收賬款增多且收賬期延長(zhǎng)等，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用過(guò)多，會(huì)導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本增加、影響企業(yè)資金使用效率和盈利能力。由上文數(shù)據(jù)計(jì)算可得，永新股份2013年～2016年流動(dòng)比率分別為3.13、3.14、3.38、3.64。

根據(jù)所能找到的2012年的參考數(shù)據(jù)來(lái)看，企業(yè)流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為2，輕工制造業(yè)流動(dòng)比率行業(yè)平均值為1.96，最小值和最大值分別為0.96和3.94。參考以上數(shù)據(jù)，永新股份的流動(dòng)比率適中，在行業(yè)內(nèi)部偏高。

具體來(lái)看，永新股份流動(dòng)資產(chǎn)中包含的重要項(xiàng)目為貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨，流動(dòng)負(fù)債中包含的重要項(xiàng)目為應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)和其他應(yīng)付款。根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，永新股份2013年至2016年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.4243、6.0838、6.0069、5.3723，有逐年下降的趨勢(shì)。根據(jù)網(wǎng)絡(luò)上的數(shù)據(jù)，輕工業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率行業(yè)平均值是6.0。因此永新股份應(yīng)收賬款的質(zhì)量應(yīng)得到重視。

(3)速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比值，它與流動(dòng)比率類似，但比后者更能體現(xiàn)企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。與流動(dòng)比率相似，該比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。但速動(dòng)比率過(guò)高，則說(shuō)明企業(yè)擁有過(guò)多的速動(dòng)資產(chǎn)，可能會(huì)導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本增加、影響企業(yè)資金使用效率和盈利能力。

結(jié)合上文數(shù)據(jù)計(jì)算可得，永新股份2013年～2016年速動(dòng)比率分別為2.53、2.57、2.63、2.95。根據(jù)所能找到的2012年的參考數(shù)據(jù)來(lái)看，企業(yè)速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為1.25，輕工制造業(yè)速動(dòng)比率行業(yè)平均值為1.31，最小值和最大值分別為0.54和3.07。永新股份速動(dòng)比率在行業(yè)范圍內(nèi)依舊偏高，說(shuō)明其償債能力較好。但相較于其流動(dòng)比率，在扣出了存貨計(jì)算該企業(yè)速動(dòng)比率時(shí)，其得到了一定幅度的降低，說(shuō)明其存貨的資金占用過(guò)多。

2.長(zhǎng)期償債能力分析

(1)已獲利息倍數(shù)

已獲利息倍數(shù)，是用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力的指標(biāo)之一。它等于息稅前利潤(rùn)與利息支出的比值，其中息稅前利潤(rùn)指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利息支出之和。已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)按期償還所欠利息的能力越強(qiáng)，同時(shí)也能反映企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。永新股份2013年～2016年的息稅前利潤(rùn)分別為230076101.44、201144424.90、165557875.59、192179084.90，利息支出分別為1381567.33、214746.94、332401.72、0，因此只算2014年～2016年的已獲利息倍數(shù)，其分別為166.53、936.66、498.07。

已獲利息倍數(shù)通常必須大于1，說(shuō)明此時(shí)企業(yè)才有能力償還利息費(fèi)用。由上表可以看出，永新股份近年來(lái)的已獲利息倍數(shù)都很高，即便2016年發(fā)生大幅度下降，該指標(biāo)值依然高達(dá)166.53。究其原因主要有兩點(diǎn)，首先，永新股份的借款費(fèi)用較少，甚至在2013年時(shí)根本沒有借款費(fèi)用，2016年已獲利息倍數(shù)的降低也是因?yàn)楫?dāng)年利息支出發(fā)生大幅度增長(zhǎng)，相比2015年增長(zhǎng)了84.46%；第二，永新股份的盈利能力較好，以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為例，其2013年至2016年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為11.87%、9.9%、11.26%、12.01%，除了2014年外，均在輕工制造業(yè)已獲利息倍數(shù)10%的標(biāo)準(zhǔn)值之上。

(2)資本負(fù)債率

資本負(fù)債率，又稱產(chǎn)權(quán)比率，是企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之比，它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。一般說(shuō)來(lái)，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。永新股份2013年～2016年負(fù)債總額分別為521169173.02、445644775.89、405480988.18、388,637,654.42，所有者權(quán)益總額分別為1755755862.77、1632622568.63、1560570231.82、1506217899.87，因此其資本負(fù)債率分別為29.68%、27.30%、25.98%、25.80%。

從財(cái)務(wù)穩(wěn)健角度，一般認(rèn)為資本負(fù)債率至少為1，如此表示企業(yè)每借入1元的負(fù)債，有同等數(shù)額的所有者權(quán)益提供償債保障。而永新股份一直將資本負(fù)債率維持在一個(gè)較低水平，2013年至2016年的數(shù)據(jù)顯示其雖然逐年有小幅度上漲，但均不超過(guò)30%，說(shuō)明該企業(yè)美借入0.3元的借款，有多于1元的所有者權(quán)益提供保障，所以其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)很穩(wěn)健，自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力較好。

三、結(jié)論及建議

1.利用籌資活動(dòng)增加企業(yè)盈利

從上述分析來(lái)看，永新股份償債能力較好的一大原因是，其本身所承擔(dān)的債務(wù)并不多，債務(wù)壓力較小，同時(shí)具有一定的盈利能力，因此其償債能力自然也就較高。其負(fù)債的構(gòu)成多是經(jīng)營(yíng)負(fù)債，幾乎沒有金融負(fù)債，其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)來(lái)說(shuō)十分簡(jiǎn)單，這樣的結(jié)構(gòu)很安全但是可能會(huì)使得企業(yè)喪失一些盈利的機(jī)會(huì)。因此，管理層可以考慮結(jié)合企業(yè)的戰(zhàn)略，適當(dāng)增加企業(yè)的籌資，用以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、完善生產(chǎn)線、研發(fā)新產(chǎn)品等，從而提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，增加企業(yè)盈利能力。

2.適當(dāng)增加企業(yè)投資

根據(jù)上述指標(biāo)分析，永新股份短期償債能力三項(xiàng)指標(biāo)均偏高，其顯示短期償債能力較好的同時(shí)也說(shuō)明永新股份存在資金閑置情況，其沒有充分利用速動(dòng)資產(chǎn)或現(xiàn)金類資產(chǎn)來(lái)增加企業(yè)的盈利機(jī)會(huì)。再?gòu)挠佬鹿煞莸膱?bào)表上來(lái)看，該企業(yè)均不涉及金融資產(chǎn)的交易，其短期投資、長(zhǎng)期投資幾乎都沒有。因此，永新股份管理層應(yīng)該適當(dāng)增加企業(yè)的投資活動(dòng)，充分利用閑置資產(chǎn)，把握好投資機(jī)會(huì)，科學(xué)、合理地進(jìn)行投資，增加企業(yè)的盈利。

[1]張秀清.淺談企業(yè)償債能力分析指標(biāo)體系的問題及完善[J].財(cái)會(huì)通訊,2012,02:116-117.

[2]巫麗莎.我國(guó)新聞出版上市公司償債能力分析[J].中國(guó)出版,2017,08:47-52.

趙舒羽(1994.5-)，女，漢族，四川眉山人，重慶工商大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院碩士研究生在讀，研究方向：公司理財(cái)。