秦施蕾

(重慶工商大學 重慶 400067)

上市公司盈余管理案例分析
——以ST金泰為例

秦施蕾

(重慶工商大學 重慶 400067)

債務重組是我國企業(yè)解決債務糾紛的重要手段，既有公司利用債務重組扭虧為盈而獲得重生，也有公司利用債務重組謀取巨額利益。本文以ST金泰為例研究債務重組對企業(yè)財務業(yè)績的影響，結果發(fā)現企業(yè)在實施債務重組后相關財務指標大部分沒有改善，只有營運能力指標有所改善。企業(yè)應當注重提高自己的生產運營能力，靠債務重組來盈余管理并非長久之計。

債務重組；盈余管理；財務業(yè)績

一、背景信息

ST金泰全稱為 “山東金泰集團股份有限公司”，代碼為600385，屬于化學制藥行業(yè)，公司于2001年7月23日在上海證券交易所上市掛牌交易。ST金泰2006年的凈利潤為-10166萬元，而到2007年突增到596.6萬元，2008年的利潤表上凈利潤再度下降到-2686.3萬元。為何凈利潤波動如此之大？按照2007年山東正源和信會計師事務所對ST金泰審計后出具的 《關于山東金泰集團股份有限公司2007年度通過債務重組實現盈利的說明》可看到其債務重組事項主要由：北京新恒基房地產集團有限公司免除部分債務1500萬元，建設銀行山東省分行免除利息989萬元，工商銀行濟南高新支行免除利息488萬元，總共2977萬元。按照相關規(guī)定，ST金泰將2977萬元確認為債務重組收益，計入了營業(yè)外收入。2007年的營業(yè)外收入為3193元，2006年的營業(yè)外收入為95元，巨大利潤增幅是債務重組的“功勞”。

二、盈余管理案例分析

(一)短期償債能力分析

ST金泰在2006到2011年的流動比率都遠小于1，而同期同行業(yè)的流動指標多在1-1.5的區(qū)間內，反映出ST金泰償還流動負債的能力很弱。ST金泰在2006到2011年的速動比率與流動比率的情況類似。速動比率遠小于l，同時期同行業(yè)的速動比率指標大多在1左右，反映出ST金泰的即時償債能力很弱，貨幣資金、應收票據等變現償還流動負債的能力很弱。現金比率一般認為20%以上為好，而ST金泰的現金比率與20%的標準相差甚遠。ST金泰現金比率過低，面臨較高的風險，不能按期支付借款利息、償還到期債務，或者不能滿足正常生產經營及緊急情況下現金的需要。

(二)長期償債能力分析

長期償債指標主要反映了企業(yè)償還非流動負債的能力。2006到2011年ST金泰的資產負債率都相當高并且一直上升，處于資不抵債的狀況，股東權益為負，說明借款負債相當多，而且債務負擔不斷加重，這無論是對企業(yè)本身還是對投資者或債權人，都是非常不利的，債權人欲從ST金泰收回全額債權的可能性微乎其微。另一方面，同時期的同行業(yè)其他公司的平均資產負債率平均為61.2%，可見ST金泰說明企業(yè)資產與負債比例在同行業(yè)中不具任何競爭優(yōu)勢。資產負債率的持續(xù)攀高說明ST金泰經營不善，已經處于瀕臨破產的邊沿了。利息保證倍數是反映企業(yè)債務利息的保證程度指標。ST金泰的利息保證倍數除了2007年進行了債務重組被免除了部分利息支出的時候上升為正數，其余年份都為負數。

(三)營運能力分析

ST金泰2007年的應付賬款周轉率得到很大的上升，表明這一年資產流動性增強，償債能力比2006年也有一定的提升。但2007年同時期同行業(yè)這一指標平均為6，ST金泰明顯低于行業(yè)水平，資產流動性較弱，償債能力受到一定的限制。ST金泰的存貨周轉率也有一定程度的上升，說明存貨轉換為資金的速度加快。但是同時期同行業(yè)的存貨周轉率平均為4，ST金泰連續(xù)多年指標低下的原因可能是經營不善、政策上的不適合以及各種其他原因導致產品滯銷。流動資產周轉率越高，說明流動資產周轉速度越快，利用越好。ST金泰2007年流動資產速度要比上一年快一點，資源比2006年得到更好的利用。但同行業(yè)平均值為19，ST金泰依然遠低于同行業(yè)的平均值，可見ST金泰的產品銷售收入也是要比同行業(yè)低的?？傎Y產周轉率也有一定的提高，說明銷售能力每年都有所增強。但與同行業(yè)同時期的公司平均值為0.5，說明ST金泰仍然有所欠缺。以上指標的分析，說明ST金泰重組后各項周轉率指標都有所提升，說明公司在資產利用方面相比債務重組之前有所改善。

三、小結

從ST金泰2007年度的各項財務指標的分析來看，說明了ST金泰2007年的盈利并不是因為企業(yè)生產經營狀況根本好轉，而是通過債務重組使企業(yè)減少了部分債務，確認了大量利潤所形成的后果。財務指標上只有應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率有所改善?？鄢齻鶆罩亟M這個非經營性的收益，企業(yè)的生產經營狀況依然是岌岌可危。債務重組的作用只是一時的，不能作為長期盈利的手段。ST金泰在2008年的大多財務指標被 “打回原形”，說明債務重組不會從根本上改善企業(yè)的生產經營狀況，只對當年的財務指標有所改善。所以公司應該從自身管理入手，注重財務管理以及提高自己的經營能力。

一些上市公司借債務重組扭虧為盈，借此保住上市資格。或者是利用債務重組增加巨額利潤，粉飾報表業(yè)績，這樣會誤導一些小股民，損害他們的利益。為此，對債務重組的問題提出幾點建議。第一，建立一套確定重組對象的體系。制定相關可靠的財務指標或聘請相關專家對債務人的財務進行分析。讓真正有基礎與實力但卻因一時陷入財務困難的公司得以繼續(xù)發(fā)展，讓不適應市場發(fā)展的“空殼”離開，實現資源的最優(yōu)配置和保護小股民的利益。第二，提高會計從業(yè)人員的能力。提高會計從業(yè)人員的總體素質可以讓公司在最初出現問題時及時解決問題，從源頭上減少進行債務重組的機率。第三，提高會計信息披露質量。建議相關監(jiān)管部門在一定會計期間段對上市公司進行審查及核清相關數據，以讓廣大股民及時了解企業(yè)財務信息，避免利益受損。

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秦施蕾(1992-)，女，漢族，重慶人，初級會計師，會計碩士，重慶工商大學Mpacc專業(yè)，研究方向：公司理財。