邱洋冬

我國CPI、PMI與消費者信心指數(shù)CCI的關(guān)系研究※

邱洋冬

（江西財經(jīng)大學(xué)，江西南昌310013）

選取中國2014年4月至2016年6月的月度數(shù)據(jù)，構(gòu)建向量誤差修正（VEC）模型，分析了中國消費價格指數(shù)CPI、采購經(jīng)理人指數(shù)PMI與消費者信心指數(shù)CCI之間的長期均衡關(guān)系以及短期的動態(tài)關(guān)系，結(jié)果表明：短期內(nèi)CPI、PMI對CCI的影響與長期的影響方向不一致，經(jīng)過方差分析得出CPI對CCI的影響貢獻度達到38%，而PMI對CCI的影響程度則相當(dāng)?shù)停?%左右。

中國；CPI；PMI；CCI；誤差修正VEC

結(jié)構(gòu)性生產(chǎn)過剩，有效需求不足是當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟運行中的突出問題。國內(nèi)產(chǎn)能過剩，出口形勢嚴峻，國外進口大幅增長，對國內(nèi)消費市場帶來了嚴重的沖擊。十八大報告指出要牢牢把握擴大內(nèi)需，擴大內(nèi)需則意味著要刺激消費，增強消費者的消費信心，擴大消費者的消費需求。CCI是消費者綜合反映并量化消費者對當(dāng)前經(jīng)濟形勢評價和對經(jīng)濟前景、收入水平、收入預(yù)期以及消費心理狀態(tài)的主觀感受的指標，增強消費者消費信心是擴大內(nèi)需的關(guān)鍵，因此對CCI的研究顯得格外的重要。采購經(jīng)理人指數(shù)PMI是世界經(jīng)濟運行活動重要評價指標和世界經(jīng)濟變化的晴雨表，是我國經(jīng)濟增長的先行指標，從2015年8月起至2016年2月，連續(xù)7月跌破“枯榮線”，說明我國經(jīng)濟增長趨于放緩的態(tài)勢；消費價格指數(shù)CPI是反應(yīng)價格變化的指標；此二者對消費者信心指數(shù)CCI具有一定的影響，本文試圖通過實證研究的方法探究三者之間的關(guān)系。

一、文獻回顧

目前，國內(nèi)關(guān)于采購經(jīng)理人指數(shù)，消費價格指數(shù)，消費者信心指數(shù)的研究不在少數(shù)，大多為各指數(shù)之間的相關(guān)關(guān)系研究。趙怡（2016）[1]構(gòu)建結(jié)構(gòu)向量自回歸（SVAR）模型，解釋了CPI，PPI，PMI對我國經(jīng)濟發(fā)展的影響，發(fā)現(xiàn)PMI對我國經(jīng)濟的發(fā)展的解釋作用比其余兩者大，采購經(jīng)理人指數(shù)PMI值有利于對我國經(jīng)濟走勢進行預(yù)測分析。李躍輝，彭嘉瑩（2012）[2]引入VAR-VEC模型，對我國物價指數(shù)的關(guān)系進行了研究，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)消費價格指數(shù)與消費者信心指數(shù)兩者之間存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系，采購經(jīng)理人指數(shù)PMI、消費者信心指數(shù)對消費價格指數(shù)均具有正向促進作用，且采購經(jīng)理人指數(shù)對消費價格指數(shù)的影響程度比消費者信心指數(shù)大。李躍（2014）[3]等構(gòu)建VAR模型對CPI，PMI，CSI三者之間的關(guān)系進行了研究，研究結(jié)果表明CPI對消費者滿意指數(shù)CSI具有負面沖擊，PMI對CSI具有正向沖擊，且兩者皆具有時滯性，同時CPI與采購經(jīng)理人指數(shù)PMI互為格蘭杰因果關(guān)系。宋科進（2014）[4]通過構(gòu)建向量自回歸模型與向量誤差修正模型對PMI與PPI之間的關(guān)系進行了探究，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩者互為因果關(guān)系，且制造業(yè)PMI購進價格的上漲將促進PPI的上升。通過上述文獻綜述，研究消費價格指數(shù)、采購經(jīng)理人指數(shù)與消費者信心指數(shù)的關(guān)系是非常必要的，大多數(shù)學(xué)者運用時間序列模型對變量的相關(guān)性進行分析，鮮有文獻研究了CPI,PMI對CCI的影響，然而消費是拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車之一，對消費者信心指數(shù)CCI進行研究，有利于提高消費者信心，擴大消費內(nèi)需，促進我國經(jīng)濟的增長。本文構(gòu)建向量誤差修正模型（VECM），研究消費價格指數(shù)CPI和采購經(jīng)理人指數(shù)如何影響消費者信心指數(shù)并通過方差分解分析對兩者的影響程度大小進行了測驗。深入論證，考察CPI，PMI與CCI的關(guān)系。

二、實證研究

（一）變量選取與數(shù)據(jù)說明

本文選取我國2014年4月至2016年6月的相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，其中包括三個變量：我國消費價格指數(shù)CPI，采購經(jīng)理人指數(shù)PMI，消費者信息指數(shù)CCI?？紤]到PMI數(shù)據(jù)為月度數(shù)據(jù)，故選取的三個變量均選擇月度數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源于中華人名共和國工業(yè)信息部，實證研究均借助計量軟件Eviews8.0實現(xiàn)。

（二）數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗

由于大多數(shù)經(jīng)濟時間序列數(shù)據(jù)都是非平穩(wěn)的，為了避免出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，本文采用ADF單位根檢驗方法對上述變量數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，其檢驗結(jié)果如表1所示。其中DCPI、DPMI、DCCI分別代表對消費者價格指數(shù)、采購經(jīng)理人指數(shù)和消費者信心指數(shù)進行一階差分。根據(jù)檢驗結(jié)果顯示：消費價格指數(shù)、采購經(jīng)理人指數(shù)以及消費者信心指數(shù)在均是非平穩(wěn)序列，差分后的數(shù)據(jù)均是平穩(wěn)的，即各時間序列數(shù)據(jù)均是一階單整序列。

表1單位根檢驗結(jié)果

（三）滯后階數(shù)選擇與協(xié)整檢驗

本文依據(jù)AIC和SC規(guī)則確定最優(yōu)滯后階數(shù)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)滯后1階AIC和SC的數(shù)值最小，故把最佳滯后期確定為1階。由于上述各變量數(shù)據(jù)均為一階單整序列，故它們的線性組合可能是平穩(wěn)的，即這些經(jīng)濟變量間在長期可能存在著均衡關(guān)系。本文采用Johansen協(xié)整檢驗方法對各變量進行協(xié)整檢驗，協(xié)整檢驗結(jié)果如表2所示。從表2可以看出，各變量在5%的顯著水平下拒絕原假設(shè)“存在0個協(xié)整關(guān)系”，從而說明CPI、PMI與我國消費者信心指數(shù)CCI之間存在長期均衡關(guān)系，在假設(shè)“最多1個協(xié)整關(guān)系”，接受原假設(shè)，說明這些經(jīng)濟變量僅存在一個協(xié)整關(guān)系。并且Johansen協(xié)整檢驗還給出了各變量在長期中的均衡關(guān)系式CCIt=2.523801PMIt-7.414658CPI。在長期中，消費物價指數(shù)CPI的上升抑制了我國消費者信心，具體表現(xiàn)為每增加1%的消費價格指數(shù)CPI，我國消費者信心指數(shù)CCI將降低7.414658%，此外，當(dāng)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI每增加1%時，我國消費者信心指數(shù)CCI將增加2.523901%。從長期的影響程度來看，無論是消費價格指數(shù)對我國消費者信心指數(shù)的抑制作用，還是采購經(jīng)理人指數(shù)PMI對我國消費者信心指數(shù)CCI的促進作用，兩者作用力度都較大。

表2 Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果

（四）誤差修正（VEC）模型估計

協(xié)整檢驗給出了我國消費價格指數(shù)CPI、采購經(jīng)理人指數(shù)PMI與消費者信心指數(shù)CCI三者之間的長期均衡關(guān)系，但這種長期均衡關(guān)系并不是一成不變的，在短期內(nèi)經(jīng)常會偏離這種均衡關(guān)系，而誤差修正模型反映了短期內(nèi)各變量之間相互影響關(guān)系，解釋了各變量之間如何相互作用從而削弱了這種偏離程度。本文基于這一理論，選取向量誤差修正模型來考察短期內(nèi)消費者價格指數(shù)CPI、采購經(jīng)理人指數(shù)PMI與消費者信心指數(shù)CCI三者的相互影響關(guān)系，經(jīng)檢驗，AR特征多項式的特征根都落在單位圓內(nèi)，因此所建立的VECM滿足穩(wěn)定性條件，其AR根檢驗結(jié)果如圖1所示。

圖1,滯后階數(shù)為4的AR特征多項式逆根圖

鑒于本文重點討論我國消費價格指數(shù)CPI、采購經(jīng)理人指數(shù)PMI對消費者信心指數(shù)CCI的影響，在此僅給出消費者信心指數(shù)CCI的短期函數(shù)。

短期模型中，誤差修正系數(shù)為-0.434025，表示當(dāng)其他變量出現(xiàn)非均衡狀態(tài)時，誤差修正機制會使得這種狀態(tài)由負向調(diào)整到均衡狀態(tài)。消費者信心指數(shù)CCI在滯后一期的系數(shù)為-0.299786，說明當(dāng)期消費者信心指數(shù)與上期消費者信心指數(shù)成負相關(guān)關(guān)系。與長期均衡的影響方向比較，消費價格指數(shù)CPI，采購經(jīng)理人指數(shù)PMI在短期的影響方向均與長期均衡時的作用方向相反，此時，誤差修正機制會從負向?qū)⑦@種狀態(tài)調(diào)整到均衡。

（五）脈沖響應(yīng)分析

脈沖響應(yīng)函數(shù)可以詳盡地表達出某一變量的擾動項的變動對其本身以及系統(tǒng)中其他變量的影響情況，圖2表示內(nèi)生變量（CPI、PMI）對CCI的單位新息沖擊的脈沖響應(yīng)曲線，從圖2可以看出：

當(dāng)給消費者信心指數(shù)CCI自身一個單位的正沖擊后，消費者信心指數(shù)在短期內(nèi)呈現(xiàn)上下波動，從第1期開始下降，第二期降到最低，之后開始上升且略有波動，至第5期之后，達到穩(wěn)定的水平。合理的解釋是，從定義來看，CCI是消費者綜合反映并量化消費者對當(dāng)前經(jīng)濟形勢評價和對經(jīng)濟前景、收入水平、收入預(yù)期以及消費心理狀態(tài)的主觀感受的指標，而短期內(nèi)經(jīng)濟形勢基本保持穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)濟前景、收入水平以及收入預(yù)期也不會發(fā)生巨大的改變，因此，消費者在過去的消費信心會產(chǎn)生一定的“慣性效應(yīng)”，促使消費者對下一期的消費保持一定的消費信心。

當(dāng)給本期消費價格指數(shù)CPI一個標準正沖擊之后，消費者信息指數(shù)CCI的脈沖響應(yīng)在第一期開始出現(xiàn)負響應(yīng)，并且這種負響應(yīng)的程度不斷加深，直至4期，趨勢趨于平穩(wěn)。保持相對較高的負向作用程度。合理的解釋是，當(dāng)消費價格指數(shù)CPI上升，即物價上漲時，消費者不變的收入所能購買的商品和服務(wù)的數(shù)量減少，抑制居民的消費，從而消費者信心指數(shù)下降。

當(dāng)給本期采購經(jīng)理人指數(shù)PMI一個單位的正沖擊后，消費者信心指數(shù)CCI脈沖響應(yīng)從第一期開始上升，第四期后開始逐漸平穩(wěn)，且總體呈現(xiàn)正向沖擊態(tài)勢。合理的解釋是，采購經(jīng)理人指數(shù)PMI的上升，側(cè)面反映了當(dāng)前經(jīng)濟的增長，消費者對當(dāng)期經(jīng)濟形勢看好，簡介刺激了當(dāng)期的消費，從而消費者信心指數(shù)上升。

圖2脈沖響應(yīng)函數(shù)分析結(jié)果

（六）方差分解分析

上述脈沖響應(yīng)函數(shù)捕捉了內(nèi)生變量（CPI、PMI）的沖擊對消費者信心指數(shù)CCI的動態(tài)影響路徑，而要分析各沖擊的貢獻程度，則需要進行方差分解分析,其結(jié)果如表3所示。

在第一期，CCI的波動只受自身的影響，且之后這種影響強度也非常大，雖有逐期降低態(tài)勢，但到第10期這種影響依舊很強，貢獻率高達58%，說明當(dāng)期消費很大程度受到過去消費者的消費情緒的影響，這一點與脈沖響應(yīng)分析的結(jié)果一致，消費者信心指數(shù)CCI在一定程度上形成了“慣性”效用。從第二期開始，消費價格指數(shù)CPI與采購經(jīng)理人指數(shù)PMI對消費者信心指數(shù)的沖擊逐步凸顯，尤為突出的是CPI的影響，第十期貢獻度達到38%，影響程度超過采購經(jīng)理人指數(shù)的影響。采購經(jīng)理人指數(shù)對消費者價格指數(shù)的影響不大，影響程度維持在2%左右，處于相當(dāng)?shù)偷乃健?/p>

表3 CCI方差分解分析結(jié)果

三、結(jié)論與政策建議

本文選取中國2014年4月至2016年6月的月度數(shù)據(jù)，構(gòu)建向量誤差修正（VEC）模型，分析了中國消費價格指數(shù)CPI、采購經(jīng)理人指數(shù)PMI與消費者信心指數(shù)CCI之間的長期均衡關(guān)系以及短期的動態(tài)關(guān)系。得出以下研究結(jié)果：

協(xié)整檢驗結(jié)果表明，在長期，消費價格指數(shù)對消費者信心指數(shù)具有抑制作用，即物價上漲抑制了消費者的消費信心，從而減少消費，具體表現(xiàn)為消費價格指數(shù)CPI每增加1%，我國消費者信心指數(shù)CCI將降低7.414658%。此外，采購經(jīng)理人指數(shù)PMI對消費者信心指數(shù)具有促進作用，即PMI上升，象征著經(jīng)濟增長，消費者對當(dāng)前經(jīng)濟形勢看好，預(yù)期收入提高，從而刺激了消費。具體表現(xiàn)為采購經(jīng)理人指數(shù)PMI每增加1%時，我國消費者信心指數(shù)CCI將增加2.523901%。從長期的影響程度來看，無論是消費者價格指數(shù)對我國消費者信心指數(shù)的抑制作用，還是采購經(jīng)理人指數(shù)PMI對我國消費者信心指數(shù)CCI的促進作用，兩者作用力度都較大。

誤差修正模型估計結(jié)果表明，與長期均衡的影響方向比較，消費價格指數(shù)CPI，采購經(jīng)理人指數(shù)PMI在短期的影響方向與長期均衡時的作用方向相反，此時，誤差修正機制會從負向?qū)⑦@種狀態(tài)調(diào)整到均衡。脈沖響應(yīng)函數(shù)分析結(jié)果與長期均衡狀態(tài)下的影響方向一致，接著通過方差分析測度出CPI對CCI的影響貢獻度達到38%，而PMI對CCI的影響程度則相當(dāng)?shù)停?%左右。

當(dāng)前經(jīng)濟增長放緩，如何擴大內(nèi)需是我國亟待解決的問題，根據(jù)本文的研究結(jié)論，提出以下幾點建議：其一，穩(wěn)定物價。CPI的變動對CCI的影響程度高達38%，因此政府應(yīng)該出臺宏觀調(diào)控政策，穩(wěn)定物價是關(guān)鍵。其二，提高PMI。PMI的上升有利于促進消費者信心的提高，從而刺激消費需求，政府應(yīng)該在政策上對制造業(yè)的發(fā)展進行扶持，加快制造業(yè)的發(fā)展速度，提升PMI，從而增強消費者消費信心，擴大消費需求。

[1]趙怡.CPI、PPI、PMI對經(jīng)濟發(fā)展影響的實證研究[J].保定學(xué)院學(xué)報,2016(4):41-45.

[2]李躍輝，彭嘉瑩.基于VAR-VEC模型的物價指數(shù)關(guān)系研究[J].理論新探,2012(15):19-22.

[3]李躍，韓振燕，梁譽.居民消費價格指數(shù)、制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)和消費者滿意指數(shù)關(guān)系研究[J].指數(shù)研究,2014(11):58-60.

[4]宋科進.我國制造業(yè)PMI購進價格分類指數(shù)與PPI的關(guān)系研究[J].價格月刊,2014(448):4-7.

[5]高鐵梅著，計量經(jīng)濟分析方法與建模[M]清華大學(xué)出版社, 2009.

責(zé)任編校：徐曉

Research on Relationship of CPI,PMI and Consumer ConfidenceIndex

QIU Yang-dong
(Jiangxi University of Finance and Economics,Nanchang,Jiangxi,330013,China)

The monthly data of China from April2014 to June 2016 are selected to constructa VEC model.The long-run equilibrium and short-term interaction are analyzed among China Consumer Price Index(CPI),Purchasing Managers Index(PMI)and Consumer Confidence Index(CCI).The results showthat the impact of CPI and PMI on CCI in the short term is not consistent with their long-term influence.After variance analysis,it is found that the contribution ofCPIto CCIis 38%,while PMIto CCIis very low,accounting forabout2%.

China;CPI;PMI;CCI;errorcorrectionVEC

F222.33

A

2095-7955（2017）01-0044-04

江西省2016年度研究生創(chuàng)新專項資金項目（項目編號：YC2016-S242）；江西財經(jīng)大學(xué)第十一屆學(xué)生科研課題（項目編號：No.XS16468）；

江西財經(jīng)大學(xué)第十一屆學(xué)生科研課題（項目編號：No.XS16471）。

2017-01-10

邱洋冬（1994—），江西財經(jīng)大學(xué)信息管理學(xué)院碩士研究生。主要研究方向：經(jīng)濟計量分析。