夏淑媛

養(yǎng)老金管理公司本質(zhì)上是資產(chǎn)管理公司，立足之本是資產(chǎn)管理能力，管理模式應(yīng)為信托型業(yè)務(wù)。

近年來(lái)，企業(yè)年金市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年年底—2016年三季度其增長(zhǎng)率達(dá)到112%，累計(jì)規(guī)模達(dá)到10666億元。但對(duì)于大多數(shù)年金管理機(jī)構(gòu)而言，仍然在利用其他業(yè)務(wù)的盈利以彌補(bǔ)年金業(yè)務(wù)方面的虧損，而長(zhǎng)江養(yǎng)老則是唯一一家實(shí)現(xiàn)單純的企業(yè)年金管理業(yè)務(wù)及信托型業(yè)務(wù)累計(jì)盈利的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司。公司是如何在實(shí)際操作中進(jìn)行把控的？本刊記者就此采訪長(zhǎng)江養(yǎng)老首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家俞平康。

堅(jiān)守信托型業(yè)務(wù)

2007年5月，長(zhǎng)江養(yǎng)老由11家國(guó)有大中型企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立，成立之初的主要職責(zé)是整體承接上海原有企業(yè)年金186億元資產(chǎn)，截至2017年2月底，公司管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3096億元。不僅如此，其業(yè)務(wù)積極進(jìn)取，已形成養(yǎng)老金管理、養(yǎng)老保障資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理和另類投資四大產(chǎn)品線。2016年年底，憑借豐富的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、穩(wěn)健的投資業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)江養(yǎng)老將基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的投資管理牌照收入囊中，這是對(duì)投資管理人進(jìn)行嚴(yán)苛的評(píng)審后所給予的肯定。

優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)反映了長(zhǎng)江養(yǎng)老對(duì)信托型業(yè)務(wù)的堅(jiān)守及對(duì)養(yǎng)老金管理公司本源的理解。俞平康說(shuō)：“養(yǎng)老金管理公司的本質(zhì)是資產(chǎn)管理公司，立足之本是資產(chǎn)管理能力，管理模式應(yīng)為信托型業(yè)務(wù)。誠(chéng)然，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司紛紛依托保險(xiǎn)牌照，開(kāi)展契約型業(yè)務(wù)，即通過(guò)銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品融資，承諾固定回報(bào)，但偏離主業(yè)的經(jīng)營(yíng)是舍本逐末，并非立足之道?！?/p>

“在保險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型、資產(chǎn)荒的背景下，有強(qiáng)大資產(chǎn)管理能力的公司才能成為市場(chǎng)追逐的對(duì)象?！庇崞娇嫡f(shuō)，長(zhǎng)江養(yǎng)老堅(jiān)持走立足于資產(chǎn)管理能力的信托型業(yè)務(wù)的道路，近年在投資研究方面完善機(jī)制、深化改革、提升競(jìng)爭(zhēng)力。他介紹，2015年，公司在保險(xiǎn)行業(yè)中首家引進(jìn)資產(chǎn)管理行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的事業(yè)部機(jī)制，將原有投資研究條線重新設(shè)置為5個(gè)投資部和獨(dú)立研究部，實(shí)現(xiàn)了不同投資部門之間的競(jìng)合和研究的獨(dú)立性和長(zhǎng)期性，激發(fā)了投資活力，進(jìn)一步提升了自身的投資管理能力，受到市場(chǎng)與客戶的廣泛認(rèn)可。

堅(jiān)持專業(yè)化經(jīng)營(yíng)

基于養(yǎng)老金管理的復(fù)雜性，需要更加專業(yè)、專注的機(jī)構(gòu)從事相關(guān)的管理。在過(guò)去近10年中，長(zhǎng)江養(yǎng)老匯聚了金融行業(yè)的優(yōu)秀人才，打造了一支專注于養(yǎng)老金管理的專業(yè)人才隊(duì)伍，形成了養(yǎng)老金管理的穩(wěn)健投資風(fēng)格。

經(jīng)營(yíng)模式更為靈活，符合客制化需求

長(zhǎng)江養(yǎng)老以客戶需求為導(dǎo)向，將追求存量資金的穩(wěn)定管理放在首位，而不是盲目擴(kuò)張規(guī)模。

與大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)相比，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司不局限于戰(zhàn)略層面的大類資產(chǎn)配置，負(fù)債端約束較小，有利于靈活的跨周期操作，投資目標(biāo)方面，在絕對(duì)收益的基礎(chǔ)上追求相對(duì)收益。與公募基金相比，公司的客戶資金來(lái)源更為穩(wěn)定，戰(zhàn)略資產(chǎn)配置能力更強(qiáng)，且擁有組合內(nèi)的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置能力，投資風(fēng)格更為穩(wěn)健。

內(nèi)部機(jī)構(gòu)及人員配備專為養(yǎng)老金管理而設(shè)置

為加強(qiáng)與各年金客戶的溝通，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)條線資源配置較之公募基金更為強(qiáng)大，針對(duì)客戶的不同類型設(shè)置了不同的團(tuán)隊(duì)，以便及時(shí)了解客戶需求；單獨(dú)設(shè)立受托部門，滿足年金的受托需求；擁有獨(dú)立的研究和信評(píng)部門，以強(qiáng)化研究的長(zhǎng)期性和獨(dú)立性，以及事前和事中的風(fēng)險(xiǎn)把控。

投研體系更加完善

長(zhǎng)江養(yǎng)老開(kāi)發(fā)了特有的績(jī)效評(píng)估系統(tǒng)，分析每個(gè)組合的戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置能力，此外，公司還創(chuàng)建了結(jié)合公募基金和傳統(tǒng)的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)特色的二元券商管理與分倉(cāng)傭金分配模式。

受益人利益至上

長(zhǎng)江養(yǎng)老在業(yè)內(nèi)率先提出“絕對(duì)回報(bào)基礎(chǔ)之上的相對(duì)回報(bào)”的投資理念。“絕對(duì)回報(bào)是底線，是養(yǎng)老金管理必須完成的目標(biāo)；相對(duì)回報(bào)有兩層含義，一是部分客戶在投資指引中會(huì)設(shè)定相對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)；二是需要關(guān)注同一計(jì)劃下的不同投管人之間的業(yè)績(jī)排名。只注重絕對(duì)收益將會(huì)使公司在客戶資源的爭(zhēng)取與維護(hù)方面競(jìng)爭(zhēng)力不足，但一些年金客戶過(guò)度熱衷于高頻率的排名，反而給投資帶來(lái)了制約?！庇崞娇嫡f(shuō)。

在具體的投資管理中，長(zhǎng)江養(yǎng)老注重組合層面的資產(chǎn)配置，通過(guò)總體的倉(cāng)位調(diào)整和高風(fēng)險(xiǎn)與低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例調(diào)整來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)收益，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的業(yè)績(jī)?cè)谀杲鸸芾頇C(jī)構(gòu)中名列前茅。對(duì)于投融資的選擇標(biāo)準(zhǔn)則主要立足投資端，以主動(dòng)管理型產(chǎn)品的投資為主，即通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)中的資產(chǎn)配置、擇時(shí)、個(gè)股個(gè)券的選擇、交易能力獲利，突顯自身的投資管理能力。同時(shí)，在一級(jí)市場(chǎng)中，公司還進(jìn)行部分資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型產(chǎn)品的設(shè)立和投資。公司在另類投資領(lǐng)域構(gòu)建了嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)把控和流程監(jiān)督機(jī)制，設(shè)立了項(xiàng)目評(píng)審委員會(huì)和另類投資決策委員會(huì)的二層評(píng)估決策體系。資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型產(chǎn)品起到了部分融資的功能，但更重要的是為公司的投資端提供了優(yōu)勢(shì)的另類資產(chǎn)。

截至2月底，長(zhǎng)江養(yǎng)老管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3096億元，公司管理資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)500億元的周期從開(kāi)始的5年縮短至6個(gè)月，并且依靠信托型業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)3年盈利。

古人云：“學(xué)成文武藝，貨與帝王家”，推動(dòng)中國(guó)養(yǎng)老金融業(yè)的發(fā)展需要金融從業(yè)者的情懷和情感，而俞平康笑言，作為金融專業(yè)人士，應(yīng)該是“學(xué)成文武藝，貨與百姓家” ，長(zhǎng)江養(yǎng)老將依托專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)、豐富的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，兢兢業(yè)業(yè)為億萬(wàn)百姓養(yǎng)老金的保值增值貢獻(xiàn)力量。