郭施亮

在穩(wěn)定的市場中，由于市場波動率較低，且離不開以存量資金作為主導的環(huán)境，讓資金難以找到更好的投資標的，并實現(xiàn)預(yù)期的投資回報。

最近兩年，A股市場發(fā)生的不少事件可以被載入史冊。2015年，股市由暴漲轉(zhuǎn)為暴跌，多少股民“一夜暴富”的夢想破滅。在經(jīng)歷了一輪轟轟烈烈的去杠桿化、去泡沫化過程后，幾近瘋狂的股民慢慢回歸理性，這一次慘痛的經(jīng)歷，給了他們深刻的教訓。

2016年2月之后，股市進入一個全新的運行格局。剔除2016年年初熔斷機制匆匆落幕的影響，2016年全年的股市呈現(xiàn)波動率驟降、穩(wěn)定性趨強的局面，可以用“穩(wěn)如泰山”來描述這一市場環(huán)境。

股市“穩(wěn)如泰山”，言下之意，即波動率大幅降低，市場維持在相對可控范圍之內(nèi)。在此期間，一旦股市出現(xiàn)快速飆升的跡象，則通過加快IPO發(fā)行，提升月均籌資額度達到調(diào)控指數(shù)的目的。當市場出現(xiàn)快速下跌，且臨近重要心理關(guān)口之際，則采取國家隊資金護盤、縮減IPO等手段維持股市的穩(wěn)定。最終，將股市維持在合理的運行區(qū)間。

2016年2月至今，中國股市始終處于這樣的格局之下。近1年來，中國股市的核心運行區(qū)域保持在2900～3300點，罕見地實現(xiàn)了偏低波動率的狀態(tài)，一舉扭轉(zhuǎn)了長期以來投機性高、波動性強的市場格局。

那么，股市“穩(wěn)如泰山”究竟是好事還是壞事？事實上，股市能夠持續(xù)保持這一局面，有利于提升市場的穩(wěn)定性，降低系統(tǒng)性風險。在實際情況下，因前期上市公司股權(quán)質(zhì)押問題嚴重，若市場出現(xiàn)非理性暴跌，則可能會引起一系列的平倉風險，甚至引發(fā)系統(tǒng)性問題。很顯然，這并不是管理者想要看到的，而在抑制資產(chǎn)泡沫、持續(xù)“去杠桿化”的背景下，維持股市的穩(wěn)定性，保證股市處于合理的區(qū)域內(nèi)運行，或許更符合市場監(jiān)管的實際需求。

不過，在穩(wěn)定的市場中，系統(tǒng)性風險雖大大降低，但也增加了投資者賺錢的難度。更多時候，由于市場波動率太低，且離不開以存量資金作為主導的環(huán)境，讓資金難以找到更好的投資標的，并實現(xiàn)預(yù)期的投資回報。

2016年，中國股市始終圍繞“穩(wěn)”字發(fā)展，2017年也有望延續(xù)這一運行格局。很顯然，在抑制資產(chǎn)泡沫的環(huán)境下，股市實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定很有必要，暴漲、暴跌的可能性微乎其微。

對此，在時下IPO新規(guī)模式下，適度維系股市投資與融資功能，已經(jīng)是較好的治市結(jié)果。對于部分穩(wěn)健型投資者而言，憑借大藍籌的長期穩(wěn)定優(yōu)勢，并借此持續(xù)完成新股申購的任務(wù)，獲得一定的投資回報預(yù)期，也是一種相對穩(wěn)健的投資策略。而那些熱衷于短期交易的投資者，在穩(wěn)定的市場環(huán)境下，則需要用更多耐心等待更好的布局機會，一旦踩錯市場運行節(jié)奏，將要承受不容小覷的投資風險。