李泓然

相較于其他類型基金，滬港深主題基金最大的特點(diǎn)是可以在滬、港、深3個(gè)市場(chǎng)靈活切換，投資范圍更廣，運(yùn)作更為靈活。

隨著滬港通及深港通的開通，內(nèi)地投資者投資港股市場(chǎng)的大門逐步打開。與此同時(shí)，公募基金也與時(shí)俱進(jìn)地布局了滬、港、深三地皆可投資的滬港深主題基金。2017年以來，香港恒生指數(shù)不斷走強(qiáng)，至今漲幅已超過11%，香港股市整體上漲，促使主要投資于港股的滬港深主題的基金凈值上漲幅度較大。2017年以來，各大指數(shù)上漲情況如下圖所示。

滬港深主題基金投資范圍廣，年內(nèi)凈值表現(xiàn)突出

滬港深主題基金為權(quán)益類基金，大多分布在混合型和股票型中，其相較于其他類型基金，其最大特點(diǎn)是可以投資于港股市場(chǎng)，不像QDII基金有額度限制。這意味著，該類產(chǎn)品的股票投資可以在滬、港、深3個(gè)市場(chǎng)靈活切換，投資范圍更廣，運(yùn)作更為靈活。今年以來，滬港深主題基金凈值表現(xiàn)突出，頗受投資者認(rèn)可。目前，市場(chǎng)上已有超過20家基金管理公司積極布局該類基金。

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心的特色分類體系中，滬港深主題基金今年以來的平均凈值增長(zhǎng)率為7.50%，表現(xiàn)較為突出，且年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率排名靠前的基金多為滬港深主題基金。香港恒生指數(shù)在2017年以來累計(jì)上漲11.13%，而該類基金中部分產(chǎn)品主要投資于港股市場(chǎng)，基金凈值隨之走高。

滬港深主題基金概況及業(yè)績(jī)分析

按照核心份額計(jì)算，目前公募基金市場(chǎng)共計(jì)30家基金管理公司發(fā)行了64只滬港深主題基金，其中13只為股票型，51只為混合型。具體來看，前海開源基金管理公司管理合計(jì)17只滬港深主題基金，上海東方證券資產(chǎn)管理公司管理6只，其余的基金管理公司大多管理3只以下。值得一提的是，前海開源基金管理公司近期發(fā)行的混合型基金幾乎全部為滬港深主題基金。總體來看，多一個(gè)市場(chǎng)，多一份機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)未來會(huì)有越來越多的基金公司努力嘗試。滬港深基金的出現(xiàn)，理論上的最大優(yōu)勢(shì)在于擴(kuò)大了產(chǎn)品的投資范圍，讓相關(guān)基金增加了提高收益的潛力。未來，公募基金投資于這3個(gè)市場(chǎng)將是大勢(shì)所趨，否則很可能會(huì)被淘汰。

2017年以來，凈值增長(zhǎng)率排名前5的滬港深主題基金平均凈值增長(zhǎng)率為13.32%。前5名中，嘉實(shí)滬港深精選股票的表現(xiàn)較為突出，年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率達(dá)到15.96%。根據(jù)該基金2016年四季報(bào)所披露的信息，港股投資比例為61.13%，余下資金進(jìn)行A股市場(chǎng)投資，顯示出整體的擇時(shí)、選股能力較強(qiáng)。另外，前5名中有兩只為前海開源基金管理公司旗下的產(chǎn)品，分別為前海開源滬港深藍(lán)籌精選靈活配置混合和前海開源滬港深核心驅(qū)動(dòng)靈活配置混合，今年以來的凈值增長(zhǎng)率達(dá)到12%以上。其2016年四季報(bào)顯示，其通過滬港通交易機(jī)制投資的港股占資產(chǎn)凈值比例90%以上。由此可見，該基金大部分資產(chǎn)投資于港股，而港股整體上漲，促使了其凈值上升。從港股投資能力的維度來看，該基金凈值跑贏恒生指數(shù)，也是對(duì)其香港市場(chǎng)投資能力的一種肯定。綜合來看，滬港深主題基金無論從產(chǎn)品線還是凈值表現(xiàn)，2017年前海開源基金管理公司旗下產(chǎn)品都十分優(yōu)異，想要投資于該類基金的投資者可多加關(guān)注。2017年以來，表現(xiàn)優(yōu)異的護(hù)港深主題基金如下表所示。

如何甄選滬港深主題基金

從定性的維度判別一只基金未來是否具有盈利空間，需要考慮該基金的投資策略、基金公司綜合實(shí)力、基金經(jīng)理從業(yè)背景等諸多因素。例如，各家基金公司投研團(tuán)隊(duì)能力、公司規(guī)模、旗下產(chǎn)品數(shù)量等都差別較大，且市場(chǎng)上滬港深同質(zhì)化產(chǎn)品較多，投資風(fēng)格相似的產(chǎn)品在不同基金公司的管理下，盈利能力截然不同。各家基金公司的管理水平參差不齊，也會(huì)導(dǎo)致凈值表現(xiàn)出現(xiàn)較大差距。因此，在基金公司的選擇上，筆者推薦投資者重點(diǎn)關(guān)注成立時(shí)間較長(zhǎng)的公司中的大、中型基金公司，對(duì)于業(yè)績(jī)不佳或沒有歷史業(yè)績(jī)做參照的小公司和新公司，暫時(shí)不要過多關(guān)注。

針對(duì)滬港深主題基金可投資于港股的特性，可從以下幾個(gè)方面對(duì)護(hù)港深基金進(jìn)行全面考察。

第一，了解其資產(chǎn)配置比例。如該基金主要投資于港股市場(chǎng)還是A股市場(chǎng)，以及該基金投資于港股市場(chǎng)占基金資產(chǎn)凈值的上限等，投資的市場(chǎng)不同會(huì)對(duì)其未來凈值走勢(shì)有決定性影響。例如，個(gè)別基金名稱中標(biāo)有滬港深字樣，且投資范圍中提及可投資于港股市場(chǎng)，但從該基金披露的季報(bào)可以看出其并未對(duì)港股投資，2017年年初以來至今凈值損失幅度已達(dá)4%，與同類基金相比表現(xiàn)出了截然不同的走勢(shì)。

第二，由于內(nèi)地當(dāng)前大多公募基金管理公司對(duì)香港市場(chǎng)研究的時(shí)間相對(duì)較短，投資港股的經(jīng)驗(yàn)可能不足。因此，建議投資者選擇對(duì)港股有較多投資經(jīng)驗(yàn)的基金管理公司旗下的產(chǎn)品。

第三，投資者選擇深港通基金時(shí)可關(guān)注該基金的基金經(jīng)理，基金經(jīng)理對(duì)基金的運(yùn)作起決定性作用。如前海開源基金管理有限公司基金經(jīng)理曲揚(yáng)，其從業(yè)經(jīng)歷中提及“2009年11月—2013年1月?lián)文戏交鹣愀圩庸就顿Y經(jīng)理助理”，由此推測(cè)其對(duì)香港市場(chǎng)有一定的研究經(jīng)驗(yàn)。目前，該基金經(jīng)理管理5只滬港深主題基金，今年以來的平均凈值增長(zhǎng)率大幅超越該類平均水平，之所以可以取得較好的業(yè)績(jī)，與其從業(yè)經(jīng)歷息息相關(guān)。因此，對(duì)滬港深基金基金經(jīng)理的選擇也尤為重要。