張瑩瑩

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資問(wèn)題研究

張瑩瑩

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和未來(lái)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。目前，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)與科技實(shí)現(xiàn)趕超的重要戰(zhàn)略部署。然而，資金不足將嚴(yán)重制約戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度，影響其發(fā)展質(zhì)量。本文從戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資的現(xiàn)狀著手，分析戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在融資中存在的問(wèn)題與原因，進(jìn)而提出可行的解決對(duì)策。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；融資；銀行信貸

一、引言

所謂戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，是具有知識(shí)技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長(zhǎng)潛力大、綜合效益好等特點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)長(zhǎng)久發(fā)展具有重要的引領(lǐng)作用。這是我國(guó)在立足本國(guó)國(guó)情和現(xiàn)有科技、產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，結(jié)合世界科技、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，著眼于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和未來(lái)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的需要提出來(lái)的。在現(xiàn)階段，我國(guó)重點(diǎn)培育和發(fā)展的目標(biāo)產(chǎn)業(yè)主要有：節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)。

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)歷了30多年的經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)規(guī)模與總量發(fā)生了驚人的變化，一躍成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。我國(guó)經(jīng)濟(jì)以粗放型增長(zhǎng)方式發(fā)展，取得“世界工廠”稱(chēng)號(hào)，但這種增長(zhǎng)方式的弊端也日漸突出，產(chǎn)生了資源浪費(fèi)、環(huán)境污染等諸多制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問(wèn)題。要想實(shí)現(xiàn)方式轉(zhuǎn)變，從“制造大國(guó)”向“創(chuàng)新大國(guó)”轉(zhuǎn)變，就必須搶抓后危機(jī)時(shí)代科技革命帶來(lái)的歷史發(fā)展機(jī)遇，瞄準(zhǔn)未來(lái)世界產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，促進(jìn)企業(yè)科技創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)興起與發(fā)展。只有通過(guò)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，搶占世界經(jīng)濟(jì)科技發(fā)展的制高點(diǎn)，才能通過(guò)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)由“投資驅(qū)動(dòng)”向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”的增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，從根本上解決當(dāng)前中國(guó)可持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡的問(wèn)題，才能激發(fā)新的經(jīng)濟(jì)活力，保持經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的優(yōu)良態(tài)勢(shì)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的戰(zhàn)略目標(biāo)。

二、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資現(xiàn)狀

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有發(fā)展周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)性高、技術(shù)性強(qiáng)、中小企業(yè)為發(fā)展主體等特點(diǎn)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要大量的研發(fā)經(jīng)費(fèi)作為支撐，而中小企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主體，自身資金實(shí)力難以支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的研發(fā)資金投入，必須借助外部資金來(lái)確保前期高新技術(shù)研發(fā)的順利運(yùn)行。因此，獲取資金的支持是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可或缺的基礎(chǔ)條件。

目前，我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資現(xiàn)狀如下：

（一）新興產(chǎn)業(yè)所依賴的技術(shù)創(chuàng)新存在的不確定性導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)較高

企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中，不但有研發(fā)環(huán)節(jié)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，還有創(chuàng)新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和市場(chǎng)化過(guò)程的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。外部投資者由于受到信息不對(duì)稱(chēng)的影響，對(duì)上述種種不確定性有關(guān)信息的掌握程度不夠，因此對(duì)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供資金抱有謹(jǐn)慎態(tài)度，積極性和動(dòng)力不足。

（二）戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資的償還能力難以評(píng)價(jià)或缺乏有效的抵押

由于這些創(chuàng)業(yè)型企業(yè)主要資產(chǎn)是人力資源、技術(shù)知識(shí)等無(wú)形資產(chǎn)，固定資產(chǎn)較少，外部投資者出于逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)的考慮，往往更傾向于投資傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

為了促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，2012年7月的《“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中，強(qiáng)調(diào)以政府的創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)資金為引導(dǎo)，吸引社會(huì)資本通過(guò)銀行信貸渠道、股權(quán)市場(chǎng)融資渠道、債券市場(chǎng)融資渠道等多層次的金融體系流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。

在各種融資中，債權(quán)融資與銀行信貸仍是最主要的方式。銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)表明，2012年全年五大國(guó)有控股商業(yè)銀行與國(guó)開(kāi)行共計(jì)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)放貸款超過(guò)1萬(wàn)億元，全年新增貸款超過(guò)1600億元。截至2012年11月，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)依靠債務(wù)融資工具發(fā)行所融入的資金超過(guò)2.8萬(wàn)億元。

我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)也是主要通過(guò)間接融資渠道進(jìn)行融資的，通過(guò)銀行或其他渠道短期借款或長(zhǎng)期借款是這些企業(yè)的重要資金來(lái)源，而采用直接融資手段的較少，并且融資資金的分布不夠合理。從總體上看，新能源產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)獲得的資金投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)和新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，重要原因就是基于資金風(fēng)險(xiǎn)與資金回收周期以及融資數(shù)量的大小所形成的。

三、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資問(wèn)題與原因

（一）財(cái)政扶持資金比重過(guò)大，缺乏后續(xù)發(fā)展資金

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的資金來(lái)源中，來(lái)自于各級(jí)財(cái)政的資金占有較大比重。資金總量的大部分來(lái)自于國(guó)家的補(bǔ)貼和撥款以及由政府發(fā)起的創(chuàng)業(yè)投資基金。

在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期，政府部門(mén)出臺(tái)的各項(xiàng)優(yōu)惠扶持政策以及給予的各種財(cái)政資金支持，體現(xiàn)了國(guó)家發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)、振興民族產(chǎn)業(yè)的決心，也對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及其企業(yè)的創(chuàng)立及發(fā)展提供了極大幫助。但戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不能因此對(duì)政府部門(mén)這種扶持政策產(chǎn)生依賴，而應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn)，積極拓展融資渠道，獲取后續(xù)資金，以免影響自身發(fā)展。隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)數(shù)量日益增多，財(cái)政資金扶持政策將會(huì)逐漸減弱，而產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要獲得更多的后續(xù)資金，因此需要新的融資渠道和融資模式。有些新興企業(yè)對(duì)此缺乏清醒認(rèn)識(shí)，導(dǎo)致企業(yè)因資金鏈斷裂，停止在遭遇資金困難的發(fā)展初期、即將進(jìn)入快速期的當(dāng)頭，教訓(xùn)尤為深刻，殷鑒不遠(yuǎn)。

（二）依賴銀行信貸獲得資金，融資難度很大

與傳統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展相近似，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)一開(kāi)始也是通過(guò)銀行信貸獲得發(fā)展資金，甚至是借助政府的優(yōu)惠扶持政策或通過(guò)政府擔(dān)保從各類(lèi)金融部門(mén)獲得商業(yè)貸款，進(jìn)而形成有了銀行貸款產(chǎn)業(yè)發(fā)展就風(fēng)生水起，沒(méi)有則停滯不前的特點(diǎn)，對(duì)銀行信貸產(chǎn)生路徑依賴。但銀行信貸的投放規(guī)模有限制性，并且由于銀行的主觀指導(dǎo)思想是規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)，銀行信貸具有很大的難度和不穩(wěn)定性。

其次，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有高技術(shù)特征，銀行等金融機(jī)構(gòu)在提供金融服務(wù)時(shí)，必須運(yùn)用較高專(zhuān)業(yè)技術(shù)進(jìn)行判斷與分析，需要配備更多專(zhuān)業(yè)人員進(jìn)行盡職調(diào)查，才能向企業(yè)提供更加個(gè)性化和特色化的金融服務(wù)。受傳統(tǒng)思想影響，很多信貸金融機(jī)構(gòu)固守傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)信貸經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有意識(shí)到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)潛在的盈利前景，致使信貸投放力度不夠。相關(guān)資料顯示，銀行信貸投放主要集中在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造等行業(yè)的大型企業(yè)，而生物、新材料等行業(yè)的大批中小企業(yè)依然面臨嚴(yán)峻的融資難題。尤其是在相關(guān)優(yōu)惠扶持政策退去之后，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供融資服務(wù)的意愿降低，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)獲得銀行貸款的難度更大。

（三）缺乏相應(yīng)的擔(dān)保體系，融資意愿不能充分滿足

在銀行信貸過(guò)程中，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施的信貸擔(dān)保的相關(guān)法律法規(guī)政策，已難以適應(yīng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的變化與需求。明顯滯后的規(guī)章制度需要更新和完善，以適應(yīng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)信貸擔(dān)保的新要求。適應(yīng)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展擔(dān)保體系的欠缺以及擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展的滯后，影響了其作為銀行和新興企業(yè)之間中介職能的發(fā)揮。大量戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)由此得不到銀行的資金支持，通過(guò)銀行信貸獲取資金支持的意愿難以滿足。銀行和企業(yè)都錯(cuò)失了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展這一重大機(jī)遇。

（四）企業(yè)融資渠道少能力弱，難以獲得持續(xù)的融資

新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)多是新創(chuàng)的企業(yè)，依靠的是擁有的專(zhuān)業(yè)技術(shù)和自籌的創(chuàng)業(yè)資金，以及來(lái)自政府的技術(shù)孵化基金和產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金或補(bǔ)助，這些有限的資金是無(wú)力支撐起企業(yè)成功創(chuàng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大的。大部分新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)缺乏明晰的技術(shù)轉(zhuǎn)化路徑和完善的商業(yè)模式，償債能力表現(xiàn)較差，加大了融資風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)很難獲得傳統(tǒng)的銀行貸款等債權(quán)性融資。

雖然資本市場(chǎng)提供了債券、股票等直接融資手段，但很多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)還處于發(fā)展初期，企業(yè)潛力和前景未被認(rèn)識(shí)，難以進(jìn)入門(mén)檻較高的資本市場(chǎng)，即使在設(shè)立了創(chuàng)業(yè)板、開(kāi)通了新三板后，仍由于市場(chǎng)規(guī)模較小，不能成為大部分戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)直接融資的平臺(tái)。同時(shí)，對(duì)資本市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不足、對(duì)自身優(yōu)勢(shì)挖掘不夠、信心和積極性不高等原因，也影響了新興企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)這個(gè)融資平臺(tái)的利用，導(dǎo)致融資渠道的單一狹窄。

風(fēng)險(xiǎn)投資是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)可利用的最直接融資手段，但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資理念認(rèn)識(shí)理解不深、接受程度不高，影響了風(fēng)險(xiǎn)投資作用的發(fā)揮，也影響了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者和被投資方來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資太重短線投資而輕長(zhǎng)線投資，和只愿接受風(fēng)險(xiǎn)投資、不愿分享創(chuàng)業(yè)利益的做法，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)作用沒(méi)有充分發(fā)揮，是一種雙輸?shù)牟┺?。目前這種情況很是普遍，影響了企業(yè)獲得來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)投資的融資。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，只有不到20%的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)愿意投資處于孵化期或者成長(zhǎng)期的新興企業(yè)，而且其投資行為沒(méi)有任何增長(zhǎng)趨勢(shì)，反而呈逐年下降趨勢(shì)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資依靠單一渠道解決不了問(wèn)題，需要多元化、多模式的融資途徑。

四、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資對(duì)策

（一）繼續(xù)加大財(cái)政、政策的扶持力度

鑒于我國(guó)的現(xiàn)狀，在發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，目前以及今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，都應(yīng)繼續(xù)加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)招商引資、招商引智的優(yōu)惠力度，保持相應(yīng)的財(cái)政資金資助扶持。同時(shí)，為了這些企業(yè)的融資，應(yīng)研究制定支持服務(wù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃和政策措施，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)加大對(duì)該產(chǎn)業(yè)的投入。協(xié)調(diào)建立相關(guān)對(duì)接平臺(tái)，為新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和專(zhuān)利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)提供評(píng)估、交易等服務(wù)，增強(qiáng)企業(yè)的融資能力。

政府可通過(guò)資金支持和優(yōu)惠政策進(jìn)行引導(dǎo)，鼓勵(lì)民間私人資本投入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)?？赏ㄟ^(guò)啟動(dòng)貼息貸款、設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金和產(chǎn)業(yè)投資基金、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)給予稅收補(bǔ)貼等措施，充分發(fā)揮政府財(cái)政資金和行政管理的杠桿效應(yīng)，大幅度增加政府財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)資金投入，擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模，從而引導(dǎo)國(guó)內(nèi)外資本等多渠道資金支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，帶動(dòng)社會(huì)資金投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

（二）充分發(fā)揮銀行信貸的主導(dǎo)作用

從現(xiàn)實(shí)的角度來(lái)看，當(dāng)前金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位的是銀行，而且這種結(jié)構(gòu)體系會(huì)在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)主宰資金市場(chǎng)。如果戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不能得到銀行的信貸支持，必然影響該產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。同時(shí)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期更適合債務(wù)融資，而銀行信貸融資成本較低，因而銀行仍將作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的首選融資對(duì)象，信貸資金也理所當(dāng)然地成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)首選的外來(lái)資金。因此，銀行信貸體系成為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資支持機(jī)制的基礎(chǔ)。

為了發(fā)揮銀行支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)作用，政府應(yīng)通過(guò)政府貼息、財(cái)政擔(dān)保等形式，鼓勵(lì)銀行給予戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)特殊政策優(yōu)惠；另一方面，引導(dǎo)銀行建立與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)配套的信貸管理與審批制度，促進(jìn)開(kāi)展以供應(yīng)鏈金融、銀企聯(lián)盟等創(chuàng)新產(chǎn)品為代表的新信貸模式，促進(jìn)信貸資金向新興企業(yè)流動(dòng)。

通過(guò)建立發(fā)展專(zhuān)業(yè)服務(wù)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的中小型金融機(jī)構(gòu)，以提供新型融資服務(wù)模式，緩解中小新興企業(yè)的融資難問(wèn)題。銀行業(yè)本身對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目的貸款，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)制定“容忍度”更高、更靈活的政策措施。對(duì)于資金需求巨大的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的融資，銀行可以采用銀團(tuán)聯(lián)合融資的形式來(lái)解決，解決銀行信貸規(guī)模不夠與信貸資金配置偏移的問(wèn)題。

（三）大力提高資本市場(chǎng)的融資作用

通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的直接融資，是解決它們?nèi)谫Y問(wèn)題的另一途徑，也是較好的解決辦法。隨著多層次資本市場(chǎng)的建立和完善，企業(yè)直接融資的機(jī)制也在逐漸形成。企業(yè)可以在債券市場(chǎng)發(fā)行債券獲得融資，也可以在股權(quán)市場(chǎng)發(fā)行股份募集籌措資金。

近年來(lái)，隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)債券直接融資占據(jù)的比重與日俱增，已經(jīng)成為銀行信貸融資手段之外的主要選擇。雖然戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行中小企業(yè)集合債券的方式在債券市場(chǎng)融資，并成為目前最切實(shí)可行的渠道，但是由于某些歧視性融資規(guī)定的存在，效果并不顯著。因此，需要進(jìn)一步開(kāi)放債券市場(chǎng)的準(zhǔn)入，允許更多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)入融資。政府可以通過(guò)政策的引導(dǎo)、財(cái)政政策的鼓勵(lì)，提供便利快捷的路徑，幫助新興企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)，讓這些企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券、公司債券等金融產(chǎn)品，逐漸拓寬企業(yè)債務(wù)融資渠道，實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資的支持作用。

隨著從主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板向新三板的發(fā)展，以及滬港通、深港通的開(kāi)通，股權(quán)市場(chǎng)呈現(xiàn)不同層次全方位的發(fā)展，取得了極大的發(fā)展，也給戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供了新的融資渠道。目前從融資主體來(lái)看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)還很難在股權(quán)交易市場(chǎng)中獲得融資，對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展融資作用有限。但這是資本市場(chǎng)發(fā)展的方向，將會(huì)有越來(lái)越多的新興企業(yè)通過(guò)股權(quán)市場(chǎng)的IPO融資。鼓勵(lì)和大力支持符合條件的企業(yè)上市募集發(fā)展資金，發(fā)掘和培育更多的企業(yè)規(guī)范化運(yùn)作經(jīng)營(yíng)，爭(zhēng)取在股權(quán)交易市場(chǎng)融資的機(jī)會(huì)，為我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)募集更多更好的發(fā)展資金，是政府在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工作。

從資本市場(chǎng)融資，募集發(fā)展資金，是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可靠的資金來(lái)源。對(duì)此形成共識(shí)，并克服各種困難，達(dá)成融資目的，不管是對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)本身，還是極力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總目標(biāo)的政府部門(mén)，都是尤為重要的。

（四）積極利用新金融業(yè)態(tài)的潛在作用

為了彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融服務(wù)不足而日益興起的新金融業(yè)態(tài)，是指有別于傳統(tǒng)的銀行、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)或債券與股票市場(chǎng)的運(yùn)作模式形態(tài)，出現(xiàn)的新金融機(jī)構(gòu)、準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)或某類(lèi)金融子市場(chǎng)或創(chuàng)新金融服務(wù)工具、模式與標(biāo)準(zhǔn)等。它主要包括將新金融工具與新金融市場(chǎng)結(jié)合發(fā)展的私募股權(quán)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等，其中最具代表性的是風(fēng)險(xiǎn)資本。

風(fēng)險(xiǎn)資本在發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)形成一個(gè)產(chǎn)業(yè)，并起到了推動(dòng)高新技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵作用。近些年來(lái)，我國(guó)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家扶持股權(quán)投資的做法，由政府財(cái)政資金出面設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金，作為政府參與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資等新金融資本發(fā)展的直接手段，引導(dǎo)社會(huì)資金積極參與投資科技型新興產(chǎn)業(yè)。到2013年底，全國(guó)由政府設(shè)立的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金總計(jì)189只，基金總規(guī)模達(dá)到1000億元。但是由于各類(lèi)基金規(guī)模還不大，沒(méi)有在產(chǎn)業(yè)初創(chuàng)期進(jìn)入產(chǎn)業(yè)企業(yè)，對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展沒(méi)有產(chǎn)生較大的支持作用，還處于號(hào)召和引領(lǐng)的層面。

來(lái)自社會(huì)各層面的資金形成的PE和VC等新金融業(yè)態(tài)，將在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮關(guān)鍵作用。在政府扶持的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的引導(dǎo)下，鼓勵(lì)民間資本成立風(fēng)險(xiǎn)投資基金參與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，利用各種途徑吸引外部的私募股權(quán)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等投入我國(guó)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)投資不但可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融服務(wù)的不足，最為關(guān)鍵的還在于風(fēng)險(xiǎn)投資者透過(guò)自身的資本優(yōu)勢(shì)與積累的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，篩選出最具發(fā)展?jié)摿Φ募夹g(shù)創(chuàng)新，并為新興企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理提供行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)資源，從而促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的整體發(fā)展。

（五）創(chuàng)新與完善融資擔(dān)保體系

銀行與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)，是戰(zhàn)略性新興企業(yè)難以獲得銀行融資的主要原因之一。通過(guò)加強(qiáng)信貸擔(dān)保體系建設(shè)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以削弱信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的隱患，通過(guò)擔(dān)保前獲取真實(shí)的企業(yè)信息、擔(dān)保后加強(qiáng)監(jiān)督等方式來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，解決戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)信貸難的問(wèn)題。

建立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，搭建戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)、各類(lèi)銀行和金融機(jī)構(gòu)信息共享的資源平臺(tái)。對(duì)于合作服務(wù)模式要勇于創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)針對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的服務(wù)模式；同時(shí)也要開(kāi)發(fā)新的融資擔(dān)保業(yè)務(wù)種類(lèi)，為各行業(yè)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供量身定制的擔(dān)保業(yè)務(wù)，從而為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供優(yōu)良的融資擔(dān)保服務(wù)，解決戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在傳統(tǒng)信貸機(jī)構(gòu)的融資困境。

由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)高技術(shù)性的特質(zhì)，企業(yè)發(fā)明專(zhuān)利、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)占據(jù)比例較高。因此，完善的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估體系與知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資擔(dān)保體系的建設(shè)極為重要。政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)積極推動(dòng)各擔(dān)保機(jī)構(gòu)采用多種靈活方式分散擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，完善融資擔(dān)保機(jī)制，全面推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

注：本文為黃淮學(xué)院青年教師科研能力提升計(jì)劃項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：2017LX01）的研究成果。

張瑩瑩，黃淮學(xué)院，助教，碩士。研究方向：會(huì)計(jì)與金融。