胡繼曄

如果想要獨(dú)董能夠真正獨(dú)立履職、在董事會(huì)中為中小投資者的利益仗義執(zhí)言，就需要改革目前僵化的薪酬制度，實(shí)現(xiàn)他們的法律風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配

在很多人的印象中，獨(dú)立董事就是我國(guó)上市公司特有的“花瓶”。尤其是國(guó)有上市公司的董事會(huì)職能容易被虛化，其獨(dú)董更被詬病為退休官員的養(yǎng)老院。據(jù)深圳證券交易所公司治理研究中心曾斌研究員的統(tǒng)計(jì)，2012-2015年間，深市上市公司獨(dú)董共出現(xiàn)了15次反對(duì)票、32次棄權(quán)票和4次質(zhì)疑意見，合計(jì)51次。大概每開一千次董事會(huì)才會(huì)有一個(gè)獨(dú)董表達(dá)不同意的意見，曾斌的統(tǒng)計(jì)結(jié)果似乎坐實(shí)了“花瓶”說(shuō)。

2016年資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)事件“萬(wàn)科股權(quán)爭(zhēng)奪”中，萬(wàn)科獨(dú)董張利平的棄權(quán)票，以及一直不斷發(fā)聲引起爭(zhēng)議的獨(dú)董華生，引起了人們對(duì)獨(dú)董的再思考。2017年以來(lái)，上市公司的獨(dú)董反對(duì)票已有多張，獨(dú)董的這些表現(xiàn)讓一直揮之不去的“花瓶”“橡皮圖章”說(shuō)產(chǎn)生了動(dòng)搖，獨(dú)董在公司治理特別是監(jiān)督過(guò)程中到底發(fā)揮了多大作用成為資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

我國(guó)的獨(dú)董制度借鑒自美國(guó)。美國(guó)上市公司董事會(huì)的席位在20世紀(jì)70年代之前基本上為內(nèi)部董事所把持，偶爾的一兩個(gè)外部董事席位往往由總裁的親朋好友擔(dān)任，對(duì)總裁言聽計(jì)從。70年代初的“水門事件”丑聞促使美國(guó)證監(jiān)會(huì)要求所有上市公司設(shè)立由獨(dú)董組成的審計(jì)委員會(huì)，以審查財(cái)務(wù)報(bào)表、控制公司內(nèi)部違法行為。此后獨(dú)董制度在其他市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家紛紛確立。據(jù)經(jīng)合組織《OECD公司治理準(zhǔn)則 [2004版] 》，獨(dú)董可以對(duì)董事會(huì)的決策產(chǎn)生重大影響，對(duì)于評(píng)價(jià)董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層的業(yè)績(jī)表現(xiàn)帶來(lái)客觀的視角，還在管理層、公司和股東利益發(fā)生分歧時(shí)發(fā)揮重要作用。獨(dú)董制度對(duì)于提高公司決策過(guò)程的科學(xué)性、效益性、安全性，加強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力、強(qiáng)化公司內(nèi)控制度、維護(hù)小股東和其他公司利害關(guān)系人的利益方面發(fā)揮了積極作用。

中國(guó)的《公司法》《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》并未規(guī)定獨(dú)董制度。證監(jiān)會(huì)2001年頒布《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)董制度的指導(dǎo)意見》，我國(guó)逐步建立了自己的獨(dú)董制度，正在修改的《公司法》草案也明確規(guī)定了建立獨(dú)董制度?？梢姡?dú)董這種舶來(lái)品正逐步走入我國(guó)公司治理體系之中。

在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，獨(dú)董大都由其他公司的CEO或高管等擔(dān)任，整體形成了一個(gè)發(fā)達(dá)的經(jīng)理人市場(chǎng)和獨(dú)董市場(chǎng)，企業(yè)會(huì)根據(jù)獨(dú)董表現(xiàn)等來(lái)決定聘任與否，履職較好的獨(dú)董擔(dān)任其他企業(yè)高級(jí)經(jīng)理人的概率較高。我國(guó)獨(dú)董的主要來(lái)源是高校學(xué)者、行業(yè)專家，一般有教授、高工、研究員、律師、會(huì)計(jì)師等頭銜，在獨(dú)董的相關(guān)規(guī)定中，只強(qiáng)制要求要聘請(qǐng)會(huì)計(jì)專業(yè)人士。獨(dú)董來(lái)源背景相對(duì)單一，難以形成良好的激勵(lì)和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。

獨(dú)董不同于公司的掛名顧問(wèn)、名譽(yù)職位，而是與其他董事一樣，既享有權(quán)利和權(quán)力，也承擔(dān)義務(wù)與責(zé)任。傳統(tǒng)公司法認(rèn)為，董事應(yīng)當(dāng)對(duì)公司及全體股東負(fù)責(zé)，但獨(dú)董要維護(hù)的是公司的整體利益，中小股東與大股東的利益都蘊(yùn)含其中，由于大股東、管理層相對(duì)于中小股東的強(qiáng)勢(shì)存在，獨(dú)董就是對(duì)這種強(qiáng)勢(shì)的平衡，尤其是涉及公司與大股東的關(guān)聯(lián)交易時(shí)，獨(dú)董更多代表了中小股東的利益，有參與公司重大經(jīng)營(yíng)決策、對(duì)其他董事和經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督的權(quán)力。獨(dú)董對(duì)公司和全體股東負(fù)有忠實(shí)義務(wù)與注意義務(wù)，違反該義務(wù)的，獨(dú)董要對(duì)公司甚至股東承擔(dān)民事賠償責(zé)任。從2016年以來(lái)一些獨(dú)董的表現(xiàn)來(lái)看，其履行忠實(shí)義務(wù)和注意義務(wù)的表現(xiàn)較以前更為出色。

目前，我國(guó)絕大多數(shù)上市公司是由股東大會(huì)確定一個(gè)針對(duì)所有獨(dú)董的共同報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)，并且報(bào)酬一旦確定少有調(diào)整。根據(jù)曾斌的統(tǒng)計(jì)，深市獨(dú)董的平均年薪為6-7萬(wàn)元，50%的獨(dú)董薪酬在2-6萬(wàn)元，很少根據(jù)獨(dú)董作用的大小調(diào)整，這樣的薪酬機(jī)制對(duì)于獨(dú)董很難有激勵(lì)作用。實(shí)際上，美國(guó)最初的獨(dú)董報(bào)酬微薄，但隨著獨(dú)董群體的壯大，獨(dú)董的報(bào)酬已有明顯提高，平均在6-10萬(wàn)美元。一些上市公司為吸引獨(dú)董，推出了股票期權(quán)、“金色降落傘”甚至額外的退休金計(jì)劃，這些對(duì)于確保獨(dú)董的高素質(zhì)具有積極作用，值得我國(guó)借鑒。

除薪酬機(jī)制之外，獨(dú)董的聲譽(yù)機(jī)制應(yīng)當(dāng)引起足夠的重視。我國(guó)獨(dú)董自身的社會(huì)聲譽(yù)一定程度上約束了他們作為獨(dú)董的履職行為，但學(xué)術(shù)和社會(huì)聲譽(yù)很多時(shí)候并不必然帶來(lái)獨(dú)董履職的盡責(zé)，如何培育類似美國(guó)CEO群體作為獨(dú)董履職的聲譽(yù)，是我國(guó)獨(dú)董未來(lái)借鑒的方向。獨(dú)董群體可以成立行業(yè)自律組織——獨(dú)董協(xié)會(huì)或行業(yè)公會(huì)，通過(guò)自律組織制定相應(yīng)的行業(yè)規(guī)范和履職規(guī)范，可以實(shí)行開放式的獨(dú)董資格認(rèn)證制度，形成“金牌獨(dú)董”和“黑名單獨(dú)董”的聲譽(yù)機(jī)制，構(gòu)建獨(dú)董的行為準(zhǔn)則和指南，為社會(huì)公眾和中介機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)獨(dú)董的業(yè)績(jī)提供條件，也給各上市公司選聘獨(dú)董提供參考。國(guó)有上市公司，其生存和發(fā)展壯大必須建立適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代企業(yè)制度。以往國(guó)企黨委、董事會(huì)、經(jīng)理層人員高度重合，決策與執(zhí)行很難分開，導(dǎo)致國(guó)企“內(nèi)部人控制” 現(xiàn)象嚴(yán)重。未來(lái)在構(gòu)建國(guó)企董事會(huì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)逐步擴(kuò)大外部董事的來(lái)源，可以增加從跨國(guó)公司、國(guó)內(nèi)優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)家中選聘獨(dú)董，以汲取管理經(jīng)驗(yàn)，完善公司治理。

由于獨(dú)董履職過(guò)程中有可能觸犯《證券法》等法律法規(guī)的規(guī)定，高額處罰甚至可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于所取得的薪酬。為免除獨(dú)董的后顧之憂，應(yīng)當(dāng)建立獨(dú)董的強(qiáng)制責(zé)任保險(xiǎn)制度。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)目前給獨(dú)董購(gòu)買了董事責(zé)任保險(xiǎn)的上市公司不超過(guò)100家，在全部數(shù)千家上市公司中僅占非常小的比例。如果想要獨(dú)董能夠真正獨(dú)立履職、在董事會(huì)中為中小投資者的利益仗義執(zhí)言，就需要改革目前僵化的薪酬制度，實(shí)現(xiàn)他們的法律風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配。果如是，則我國(guó)的獨(dú)董制度就不僅僅與國(guó)外形似，更重要的是可以為公司治理做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)，不再被詬病為“花瓶”，而是成為資本市場(chǎng)一道靚麗的風(fēng)景。