姜連梅

摘要：伴隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展和市場經(jīng)濟(jì)的完善，企業(yè)對外投資活動的范圍越來越廣泛。如何有效保證企業(yè)長期股權(quán)投資的科學(xué)性，提高長期股權(quán)投資的效率和效益成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理者重要決策內(nèi)容。長期股權(quán)投資評估對于幫助企業(yè)管理者準(zhǔn)確了解投資的質(zhì)量，明確投資方向具有重要的積極意義。本文圍繞長期股權(quán)投資評估，分析了評估的內(nèi)容和評估的方法，并分析了長期股權(quán)投資評估對會計(jì)的影響。

關(guān)鍵詞：長期股權(quán)投資；評估 ；會計(jì)影響

一、相關(guān)概述

伴隨著我國經(jīng)濟(jì)社會的不斷發(fā)展和社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，我國評估行業(yè)在評估領(lǐng)域和評估范圍上不斷拓展，已經(jīng)從原先的不動產(chǎn)評估逐步向著長期股權(quán)投資評估等方向發(fā)展，拓寬了資產(chǎn)評估的空間和作用。同時，長期股權(quán)投資評估已經(jīng)不再是針對單個資產(chǎn)或者幾項(xiàng)資產(chǎn)的評估活動，而是能夠?qū)崿F(xiàn)對企業(yè)發(fā)展過程中整體價值的評估。一般情況下，企業(yè)在進(jìn)行長期股權(quán)投資時，所涉及到的金額往往都比較大，能否確保長期股權(quán)投資評估的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，對于保障企業(yè)投資安全和企業(yè)投資權(quán)益，提升企業(yè)財(cái)務(wù)管理的科學(xué)性都具有重要的積極作用。根據(jù)企業(yè)長期股權(quán)投資評估的實(shí)際需求，圍繞企業(yè)長期股權(quán)投資結(jié)果的合理性和可靠性，需要進(jìn)一步明確長期股權(quán)投資評估的內(nèi)容和方式，在合理確定評估方法和評估理論的基礎(chǔ)上，切實(shí)提升長期股權(quán)投資評估結(jié)果的可靠性和可用性。

二、長期股權(quán)投資評估的內(nèi)容

長期股權(quán)投資主要是指投資方對被投資方部分權(quán)益的投資。在實(shí)際的投資活動中，大部分的長期股權(quán)投資活動都是將企業(yè)作為投資對象，因此投資者在進(jìn)行投資活動時，有必要圍繞企業(yè)的價值進(jìn)行評估，明確被投資者股東權(quán)益和企業(yè)價值情況。在進(jìn)行投資評估范圍界定時，其股東權(quán)益價值既可以是部分權(quán)益價值，也可以是全部權(quán)益價值。通常情況下，長期股權(quán)投資包括了股權(quán)投資和股票投資兩點(diǎn)，投資者在對這些企業(yè)進(jìn)行長期股權(quán)投資進(jìn)行評估時，也主要是針對股票投資評估和股權(quán)投資評估這兩點(diǎn)來開展工作。

第一，股票投資評估。對股票投資進(jìn)行評估時，其評估的對象既可以是上市公司股票，也可以是非上市公司股票。在評估方法的選擇上，應(yīng)當(dāng)針對股票投資的不同類型，采取合適的、針對性的投資評估方法。圍繞股票投資評估，對評估內(nèi)容的選擇上科學(xué)劃分，在確保合理性的基礎(chǔ)上根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行評估對象的界定。除了上述的股票類型劃分之外，也可以根據(jù)其他劃分標(biāo)準(zhǔn)，對股票投資評估內(nèi)容進(jìn)行科學(xué)的選擇。一方面，投資者在進(jìn)行股票投資時，需要對被投資對象的經(jīng)濟(jì)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營情況進(jìn)行綜合考察，全面考慮市場風(fēng)險(xiǎn)因素對股票價格的影響，充分考慮公司股票價格跟生產(chǎn)經(jīng)營情況之間的關(guān)聯(lián)，減少證券市場波動對公司股票價格可能造成的的嚴(yán)重沖擊。另一方面，還應(yīng)當(dāng)根據(jù)股票的收益情況以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的情況，將股票劃分為普通股和優(yōu)先股。由于股票波動本身具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，同時也不可預(yù)測，因此投資者在進(jìn)行股票投資時，將其作為不保本型投資來進(jìn)行處理，這也表明了股票投資本身的不確定性以及投資收益的巨大變動性。

第二，股權(quán)投資評估。在管理實(shí)踐中，股權(quán)投資最明顯的特征是表現(xiàn)在股權(quán)投資在管理控制上的權(quán)利。它具體是表現(xiàn)在投資企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)對被投資企業(yè)的資本控制，或者跟被投資企業(yè)一起共同實(shí)現(xiàn)公司日常經(jīng)營管理的控制。也就是說投資企業(yè)依靠股權(quán)控制能夠?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)產(chǎn)生控制權(quán)。在具體的投資實(shí)踐中，投資企業(yè)要實(shí)現(xiàn)對被投資企業(yè)的管理權(quán)控制，主要是依靠在被投資企業(yè)中選派股東等控制方法來實(shí)現(xiàn)對被投資企業(yè)產(chǎn)生重大影響的。通過這些股權(quán)控制方法，投資者能夠有效參與到被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)活動和經(jīng)營活動中。

三、長期股權(quán)投資評估的方法

對于長期股權(quán)投資在進(jìn)行評估時，可以分為相對估值法和絕對估值法兩種。這兩種方法具有各自特點(diǎn)和適用范圍，同時也會對會計(jì)產(chǎn)生不同的影響。具體來講，對于長期股權(quán)投資進(jìn)行評估時，主要是采用以下幾種方法：

第一，相對估值法。相對估值法是對長期股權(quán)投資進(jìn)行評估時最為常見的一種方法，進(jìn)行相對估值法進(jìn)行長期股權(quán)投資評估時，應(yīng)當(dāng)首先確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并將以這一標(biāo)準(zhǔn)比率作為重要的參考指標(biāo)，在確定好標(biāo)準(zhǔn)比率之后，在資本市場中選取跟被評估公司經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況具有較高類似度的其他幾家企業(yè)，在此基礎(chǔ)上計(jì)算得出這些類似企業(yè)的參考比率，最后依靠計(jì)算所得出的參考比例和被評估公司的指標(biāo)進(jìn)行相乘，得出被評估對象的企業(yè)價值。投資者在使用相對估值法進(jìn)行長期股權(quán)投資評估時，又會根據(jù)使用參考比率的不同，將其劃分為市盈率法和市凈率法兩種，這兩種方法主要是根據(jù)不同的指標(biāo)來計(jì)算出被評估公司的企業(yè)價值。

市盈率法。市盈率就是將企業(yè)的市場價值跟企業(yè)的凈利率進(jìn)行對比，所得出的比率為市盈率。通過計(jì)算市盈率能夠體現(xiàn)出投資者對于被投資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力和利潤能力的認(rèn)可。在進(jìn)行市盈率計(jì)算時，可以按照具體的計(jì)算內(nèi)容劃分為兩個部分，一方面是當(dāng)期市盈率，另一方面是預(yù)期市盈率。當(dāng)期市盈率是將企業(yè)的當(dāng)期凈利潤按照企業(yè)的市場價值進(jìn)行比值計(jì)算后所得出的市盈率，當(dāng)期市盈率的計(jì)算結(jié)果可以有效地反映出被投資企業(yè)的歷史盈利能力，而預(yù)期市盈率則是通過將對其被投資企業(yè)預(yù)期凈利潤除以公司市值之后所得出的比率，預(yù)期市盈率的計(jì)算結(jié)果能夠有效地反映出被投資企業(yè)未來一段時間內(nèi)其生產(chǎn)經(jīng)營能力和凈利潤情況，這兩種市盈率的計(jì)算結(jié)果分別體現(xiàn)了被投資企業(yè)的歷史盈利能力和預(yù)期盈利能力。市盈率法適用于周期性弱的公司，如公共服務(wù)業(yè)等。

需要注意的是，使用市盈率法進(jìn)行長期股權(quán)投資評估也有著自身的優(yōu)缺點(diǎn)。其優(yōu)點(diǎn)是市盈率這一指標(biāo)計(jì)算相對比較容易，所獲取的數(shù)據(jù)也比較簡單，用戶通過簡單的計(jì)算步驟獲得這一指標(biāo)，并依靠這一計(jì)算結(jié)果更為明確地獲得對被投資企業(yè)進(jìn)行投資時投入產(chǎn)出以及其收益的狀況。與此同時，使用市盈率法進(jìn)行長期股權(quán)投資評估，也涵蓋了被投資企業(yè)的股利政策，能夠依靠這一指標(biāo)對被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理分析和評價。同時市盈率法也有著一定的缺陷和不足。一方面，計(jì)算市盈率時，應(yīng)當(dāng)明確被投資企業(yè)的凈利潤數(shù)值為負(fù)時，并不代表被投資企業(yè)的整體價值為負(fù)，因此當(dāng)市盈率計(jì)算結(jié)果為負(fù)數(shù)，并不能對長期股權(quán)投資價值評估產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性作用。另一方面，在計(jì)算市盈率時，所獲取的公司利潤指標(biāo)往往會受到被投資企業(yè)管理者的影響，如果被投資企業(yè)利潤指標(biāo)波動范圍比較大，也會影響到市盈率法計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性，進(jìn)而影響到長期股權(quán)投資價值評估的準(zhǔn)確性。

市凈率法。市凈率法所體現(xiàn)的是被投資企業(yè)賬面凈資產(chǎn)，根據(jù)評估對象的不同市凈率發(fā)可以劃分為當(dāng)期市凈率和預(yù)期市凈率兩種。市凈率法跟市盈率法具有相同點(diǎn)，其相同點(diǎn)主要是體現(xiàn)在兩者都是通過預(yù)期市凈率來對被投資企業(yè)未來的企業(yè)價值情況進(jìn)行評估，能夠體現(xiàn)出長期股權(quán)投資價值評估的本質(zhì)。使用市凈率評估方法對長期股權(quán)投資進(jìn)行評估具有一定的優(yōu)勢。一方面，被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)在呈現(xiàn)負(fù)數(shù)的情況時，能夠通過補(bǔ)充市盈率方法對被投資企業(yè)長期股權(quán)投資情況進(jìn)行評估。另一方面，依靠市凈率法進(jìn)行長期股權(quán)投資評估，在計(jì)算相關(guān)指標(biāo)時，所需要的股權(quán)賬面價值指標(biāo)獲取相對容易。同時，假如被投資企業(yè)所采取的會計(jì)政策具有一致性時，采用市凈率法進(jìn)行長期股權(quán)投資評估，所得出的結(jié)果能夠很好地反映出被投資企業(yè)的價值變動情況。跟市盈率法一樣，市凈率法本身也具有一定的缺陷和不足。一方面，假如部分被投資企業(yè)資不抵債，則采用市凈率法往往不科學(xué)，得出的結(jié)論也具有偏差。另一方面，對于當(dāng)前的大多數(shù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)來講，由于企業(yè)股權(quán)價值本身并不高，依靠這種方法進(jìn)行長期股權(quán)投資評估也不合適。另外，假如被投資企業(yè)在進(jìn)行會計(jì)核算時所采用的會計(jì)政策不具有一致性，采用這一方法進(jìn)行長期股權(quán)投資評估也往往會導(dǎo)致被投資企業(yè)的股權(quán)賬面價值相互之間不能夠進(jìn)行科學(xué)對比，采用市凈率法進(jìn)行此類企業(yè)的長期股權(quán)投資評估所得出的結(jié)論也具有偏差。與市盈率法不同，市凈率法比較適合周期性強(qiáng)的企業(yè)，如銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等。

第二，絕對估值法。絕對估值法是相比較于相對估值法而言的，絕對估值法這一方法在使用上并不參照于相對指標(biāo)，而主要是依靠經(jīng)濟(jì)附加值等絕對指標(biāo)來進(jìn)行計(jì)算的，以此來獲得長期股權(quán)投資評估結(jié)論，計(jì)算得出被投資企業(yè)的企業(yè)價值。一般來講，投資者在使用絕對估值法時也可以有比較多的具體方法，通常情況下經(jīng)濟(jì)附加值法使用比較廣泛。使用經(jīng)濟(jì)附加值法進(jìn)行絕對估值計(jì)算計(jì)算時，其指標(biāo)的計(jì)算公式可以表示為：

EVA=NOPAT-（IC*WACC）=IC（ROIC-WACC）

上述公式中，NOPAT表示稅后營業(yè)凈利潤，IC表示投資資本，ROIC表示投資資本的回報(bào)率，WACC表示加權(quán)平均資本成本。

為進(jìn)一步提高投資者在進(jìn)行長期股權(quán)投資評估時絕對估值法的使用科學(xué)性，研究者在上述公式的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步構(gòu)建了經(jīng)濟(jì)附加值法公司價值評估的模型。其公司價值評估模型可以表示為：

Vt=ICt-1++FGA

上述公式中，Vt表示企業(yè)評估價值，ICt-1表示t-1期中的投入資本的價值數(shù)值，EVAt表示的是第t期EVA值，F(xiàn)GA表示的是未來能夠增長的現(xiàn)值。

使用絕對估值法進(jìn)行長期股權(quán)投資價值評估具有一定的優(yōu)勢。相比較于相對評估法，絕對評估法能夠準(zhǔn)確地計(jì)算出被投資企業(yè)的市場價值，同時能夠?qū)⒈煌顿Y企業(yè)的管理決策跟股權(quán)價值之間實(shí)現(xiàn)緊密連接。但是，使用絕對值法也具有一定的缺陷和不足。在計(jì)算絕對估值指標(biāo)時，其計(jì)算過程往往會受到市場中通貨膨脹的影響比較深刻，同時也往往產(chǎn)生折舊效果。這些都不利于絕對值法在評估長期股權(quán)投資價值時的準(zhǔn)確性，會對評估結(jié)果造成一定的偏差。絕對估值法適用于經(jīng)營穩(wěn)定、有穩(wěn)定股利發(fā)放的企業(yè)。

四、長期股權(quán)投資評估對會計(jì)的影響

長期股權(quán)投資評估的結(jié)果可以對會計(jì)產(chǎn)生一定的影響，它能夠?yàn)槠髽I(yè)會計(jì)計(jì)量提供必要的核算價值基礎(chǔ)，是企業(yè)進(jìn)行會計(jì)核算的重要數(shù)據(jù)來源。一般來講，長期股權(quán)投資評估對于會計(jì)的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：

一方面是對會計(jì)初始計(jì)量的影響。對于被投資企業(yè)股權(quán)價值的初始計(jì)量，主要是反映在企業(yè)的初始投資成本上。投資者在進(jìn)行初始投資成本計(jì)算時，可以將其視作獲得投資成果的公允價值，也可以將其視作在投資過程中投資者所付出的所有價款。如果進(jìn)行長期股權(quán)投資評估的結(jié)果具有科學(xué)性，能夠?yàn)橥顿Y者提供專業(yè)的決策管理意見，對于提高投資企業(yè)的會計(jì)財(cái)務(wù)工作具有重要積極意義。

另一方面是對投資企業(yè)減值準(zhǔn)備工作的影響。如果企業(yè)在進(jìn)行長期股權(quán)投資時，被投資企業(yè)的的長期股權(quán)投資評估結(jié)果低于企業(yè)的賬面價值，投資者就需要在財(cái)務(wù)管理和會計(jì)核算上充分考慮減值準(zhǔn)備計(jì)提工作，以此來提高企業(yè)會計(jì)信息的準(zhǔn)確性和可靠性。同時，企業(yè)財(cái)務(wù)管理者還應(yīng)當(dāng)對被投資企業(yè)的整體價值進(jìn)行準(zhǔn)確的核算，避免因?yàn)楸煌顿Y企業(yè)價值信息人為操縱所造成的長期股權(quán)投資評估結(jié)果偏差，可以依靠第三方減值測試等手段方法，提高長期股權(quán)投資評估的準(zhǔn)確性，減少投資損失，提高長期股權(quán)投資效益。

另外，長期股權(quán)投資評估是上市公司基本面分析的必要過程，通過比較用估值方法計(jì)算出的公司理論股價與市場實(shí)際股價之間的差異，可以指導(dǎo)投資者進(jìn)行具體的投資行為。準(zhǔn)確的估值定價可以幫助投資者抓住市場機(jī)會、做出正確的決策。

參考文獻(xiàn)：

[1]張家凱.河北鋼鐵股份有限公司投資問題研究[D].石河子大學(xué)，2016.

[2]朱智慧.長期股權(quán)投資核算變化對企業(yè)的財(cái)務(wù)影響[D].財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所，2015.

[3]樊俊濤.長期股權(quán)投資在軍工科研事業(yè)單位的應(yīng)用[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2010.

（作者單位：山東高速地產(chǎn)集團(tuán)有限公司）