王東岳
目前,市場上較為認(rèn)同的觀點是,在供給端產(chǎn)能大幅縮減與需求端新型產(chǎn)品興起相結(jié)合的背景下,LED行業(yè)或?qū)⒃?017年迎來反轉(zhuǎn)。
由產(chǎn)能過剩所引發(fā)的產(chǎn)品價格下跌使得LED行業(yè)在過去的兩年中連遭重創(chuàng)。然而,在經(jīng)歷了接近兩年的調(diào)整之后,LED芯片行業(yè)于2016年三季度出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
年報數(shù)據(jù)顯示,2016年,乾照光電、華燦光電的凈利潤分別約為4838萬元和2.67億元,實現(xiàn)扭虧為盈。
年報中,上述兩家公司表示,隨著落后產(chǎn)能淘汰,行業(yè)集中度逐步提高,價格競爭進(jìn)一步回歸理性,LED行業(yè)市場回暖,芯片產(chǎn)品的市場需求量、價格均出現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。
市場普遍認(rèn)為,本輪LED芯片價格上漲主要源自LED芯片供需關(guān)系的改變:一方面,伴隨行業(yè)的深度洗牌,LED產(chǎn)能出現(xiàn)急劇收縮;另一方面,以小間距LED為首的下游行業(yè)需求旺盛,同時LED對傳統(tǒng)白熾燈的替代效果仍繼續(xù)顯現(xiàn)。
有分析人士認(rèn)為,顯示應(yīng)用與照明應(yīng)用爭搶GaN藍(lán)綠芯片產(chǎn)能,將導(dǎo)致LED芯片出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡,新供需格局之下,部分公司或?qū)⒂瓉硇乱惠啺l(fā)展空間。
產(chǎn)能無序擴(kuò)張 引發(fā)行業(yè)危機(jī)
自2011年以來,市場對于LED行業(yè)產(chǎn)能無序擴(kuò)張將引發(fā)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂便一直存在。在經(jīng)歷了2013年的短暫爆發(fā)后,2014年和2015年,LED行業(yè)迎來全面下跌。
根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),2015年上半年,全國LED照明行業(yè)累計虧損企業(yè)數(shù)為579家,虧損面為22.18%,較上年同期擴(kuò)大2.57個百分點;全國LED照明行業(yè)累計虧損額12.15億元,同比增長9.75%,占輕工全行業(yè)累計虧損額的2.68%。其中,照明燈具制造虧損額為8.34億元,占照明全行業(yè)累計虧損額的68.62%。
有觀點認(rèn)為,產(chǎn)能過剩所引發(fā)的產(chǎn)品價格下跌是導(dǎo)致LED行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損的重要原因。LED inside發(fā)布的報告顯示,2015年,LED芯片產(chǎn)業(yè)供過于求比例接近22%。
根據(jù)LED inside發(fā)布的報告,2015年,全球MOCVD機(jī)臺安裝量達(dá)到3130臺,其中中國內(nèi)地累計安裝數(shù)量1473臺,占47%,而2011年,中國內(nèi)地LED行業(yè)的保有量僅為801臺。
LED inside在報告中指出,通過地方政府財政補(bǔ)貼及上市募集大量資金,中國內(nèi)地LED廠商紛紛大幅度擴(kuò)產(chǎn)是導(dǎo)致供過于求的主要原因。根據(jù)LED inside測算,若將MOCVD機(jī)臺產(chǎn)能轉(zhuǎn)換為LED晶圓片產(chǎn)出量,2015年LED晶圓片約當(dāng)兩吋產(chǎn)出量約為7231萬片,同比增長14%。其中,中國內(nèi)地廠商如三安光電、乾照光電等公司的新型MOCVD機(jī)臺紛紛投入生產(chǎn),預(yù)計新增單月投片數(shù)量高達(dá)50萬片,對LED行業(yè)影響強(qiáng)烈。
與產(chǎn)能擴(kuò)張相伴,LED行業(yè)價格競爭加劇,自2015年一季度至2016年一季度,主要LED芯片的價格跌幅超過30%,部分型號產(chǎn)品下跌幅度超過60%,封裝產(chǎn)品的價格跌幅也普遍超過20%。
除了LED芯片、封裝產(chǎn)品之外,LED燈泡價格同樣出現(xiàn)持續(xù)性下跌。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2012-2016年,取代40W白熾燈的LED燈泡價格年化復(fù)合增長率約為-18%,取代60W白熾燈的LED燈泡價格年化復(fù)合增長率約為-24%。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)則顯示,2014年2月至2016年12月,國內(nèi)取代40W白熾燈的LED燈泡價格由9.5美元下降至3.1美元;取代60W白熾燈的LED燈泡價格則由18.1美元下降至7.1美元。
供給端變革 行業(yè)產(chǎn)能大幅縮減
慘烈的行業(yè)競爭之下,國內(nèi)LED企業(yè)經(jīng)歷了大浪淘沙式的篩選。高工LED發(fā)布的報告顯示,2014年,國內(nèi)LED企業(yè)數(shù)量多達(dá)2萬家,但僅僅經(jīng)過一年就減少20%,有4000家企業(yè)退出市場,其中以下游照明企業(yè)為主,預(yù)計到2018年企業(yè)數(shù)量將減少一半。
優(yōu)勝劣汰的環(huán)境下,LED行業(yè)洗牌亦在加劇。2014年10月28日,三星宣布退出除韓國之外所有市場的LED照明業(yè)務(wù);2016年,飛利浦、歐司朗、GE等國際知名企業(yè)也紛紛宣布退出中國市場。根據(jù)中國輕工網(wǎng)數(shù)據(jù),2015年,港澳臺投資的LED企業(yè)累計虧損面為25%,同比增長3.67個百分點;外商投資企業(yè)累計虧損面為23.67%,同比下滑0.82個百分點;內(nèi)資企業(yè)累計虧損面為14.64%,同比增長1.87 個百分點。
有分析人士認(rèn)為,伴隨LED行業(yè)的深度洗牌,此前價格戰(zhàn)的擠出效應(yīng)開始顯現(xiàn),行業(yè)競爭格局的改善將為國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)提供更大的市場空間,國內(nèi)LED芯片行業(yè)市場集中度將在競爭中不斷提升。
根據(jù)高工LED的數(shù)據(jù),2015年,約有10家芯片企業(yè)已停產(chǎn)或退出。LED inside披露的數(shù)據(jù)顯示,2016年,包括三安光電、華燦光電等公司在內(nèi)的國內(nèi)前五大廠商市占率合計約為65%。
國信證券指出,截至2016年,國內(nèi)有效產(chǎn)能約1083臺(49片機(jī)及以上)對應(yīng)產(chǎn)能約6300萬片/年,而目前45至49片機(jī)型(折合約1033臺K465i 54片機(jī)產(chǎn)能約6024萬片/年)處于弱開工局面,隨著時間的推移將被逐步淘汰。2016年,整體供給需求保持弱平衡,部分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能緊張。2017年,LED芯片龍頭企業(yè)增加約345臺(折算Veeco K465i機(jī)型54片機(jī)),其中包含部分購買二手設(shè)備的老機(jī)型改良,預(yù)計2017年年底全球有效產(chǎn)能約為8328萬片/年。
需求端增長 行業(yè)供需格局或?qū)⑥D(zhuǎn)變
目前,市場較為認(rèn)同的觀點是,伴隨小間距LED等新型產(chǎn)品的興起,2017年,LED行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性供需失衡的局面。
華泰證券在研報中指出,自2012年小間距LED成功突破點間距的限制以后,小間距LED已成為LED顯示行業(yè)的重要增長來源,有望持續(xù)高增長。
根據(jù)Future source的統(tǒng)計數(shù)據(jù),2017年,小間距LED行業(yè)市場規(guī)模有望達(dá)到63億元,同比實現(xiàn)70%以上復(fù)合增長,預(yù)計全球顯示市場DLP將占12%、LCD占54%、小間距占34%,未來的替代滲透空間仍在,國內(nèi)龍頭廠商普遍預(yù)計行業(yè)在未來2-3年仍可維持50%以上的年復(fù)合增速。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,在國內(nèi)LED行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)中,2016年,通用照明占比47.6%(1759億元)、景觀照明占比13.5%(499億元)、背光應(yīng)用占比12.1%(447億元)、顯示屏占比12.8%(473億元、小間距LED約37億元)、汽車照明占比1.4%(52億元)。
根據(jù)華泰證券測算,假設(shè)2017年通用照明增速15%、景觀照明增速7%、小間距LED增速70%、顯示屏(除小間距)增速4%、車用增速6%,則LED產(chǎn)業(yè)需求增長率約10.44%,考慮到2015年LED產(chǎn)品價格下滑的影響,需求數(shù)量增速應(yīng)該高于產(chǎn)值增速。
國信證券測算,2017年,中國對LED外延片需求量約為9235萬片(折算2吋片),其中照明芯片需求4704萬片,增長20%;戶外全彩顯示屏需求2602萬片,增長5%;戶內(nèi)小間距需求102萬片,增長50%;手機(jī)背光需求139萬片;平板電腦背光需求44萬片;電腦及電視機(jī)背光需求699萬片;汽車燈具需求106萬片;其他約839萬片。綜上可以看到,2017年,LED芯片總需求面積預(yù)估在9235萬片,增長約12.5%。
對比之下不難發(fā)現(xiàn),2017年,小間距LED被券商寄予厚望,而伴隨小間距LED的需求爆發(fā),LED芯片或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。
相關(guān)資料顯示,四元LED是指以四種元素的化合物 AlInGaP為材料的LED芯片,是戶外發(fā)光LED的主要產(chǎn)品,是全色系LED顯示屏的必需材料。但目前,國內(nèi)LED芯片大廠的產(chǎn)能主要集中在GaN市場,四元產(chǎn)能占比較低。數(shù)據(jù)顯示,目前國內(nèi)主要芯片生產(chǎn)企業(yè)合計的MOCVD設(shè)備約為757臺,其中四元設(shè)備僅60臺,占比約為8%。
由于對全彩顯示而言,一顆四元LED的紅黃光芯片必須與兩顆GaN的藍(lán)綠芯片組合構(gòu)成顯示單元,所以四元LED產(chǎn)能的增長就要求與之對應(yīng)的GaN產(chǎn)能匹配式增長。由于GaN藍(lán)綠光產(chǎn)品同樣可用于白光LED,在2016年GaN產(chǎn)能沒有大規(guī)模擴(kuò)張的情況下,用于顯示和用于白光的GaN產(chǎn)能此消彼長,造成結(jié)構(gòu)型性供需失衡。
此外,LED對傳統(tǒng)白熾燈的替代效應(yīng)亦值得關(guān)注。
華泰證券在研報中指出,基于產(chǎn)品質(zhì)量問題頻出的市場環(huán)境,伴隨著LED產(chǎn)品價格的快速下降,消費者對價格差異的敏感性在下降,對于品牌、質(zhì)量的關(guān)注度在上升,消費升級正在發(fā)生。由之前LED燈泡價格的走勢情況來看,如今替代40W、60W白熾燈的LED燈泡價格已經(jīng)降至10美元左右,如果考慮使用壽命,LED燈泡的性價比已經(jīng)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)白熾燈。
當(dāng)LED燈泡價格下降到消費者的“舒適區(qū)”,受益于消費升級,部分中小廠商通過價格差異來增強(qiáng)購買意愿的能力下降,薄利多銷的盈利模式受到挑戰(zhàn),加速行業(yè)洗牌,“良幣驅(qū)逐劣幣”正在需求端發(fā)生。