陳昱圣+殷得智

（中央財(cái)經(jīng)大學(xué)）

經(jīng)濟(jì)全球化和現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的迅猛發(fā)展，標(biāo)志著知識(shí)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)的到來。這使得企業(yè)已經(jīng)不能單靠自身發(fā)展來滿足其在日益激烈的市場競爭中對于研發(fā)和開拓新技術(shù)的需求，更使得企業(yè)不可能獨(dú)自控制所有知識(shí)產(chǎn)品和相關(guān)技術(shù)。并購的成功與否，需要對并購做出績效評價(jià)，然而傳統(tǒng)評價(jià)方法不能全面考慮科技型企業(yè)自身特點(diǎn)，不適用此類企業(yè)的并購績效考評。

并購績效評價(jià)評價(jià)方法

一、并購相關(guān)概述

（一）并購的概念

并購的內(nèi)涵十分廣泛，學(xué)者們普遍認(rèn)為，并購是指一家公司收購另外一家公司的股票或資產(chǎn)，從而獲得被并購公司的控制權(quán)，主并購公司掌握了部分或全部資產(chǎn)，就有權(quán)利參與公司的重要決策。完成收購的方式是多樣的，可以是現(xiàn)金方式完成收購，也可以通過股票增發(fā)的方式來完成收購。根據(jù)并購的不同類別和并購不同時(shí)期的特征，可以把并購分為以下幾類：（1）橫向并購；（2）縱向并購；（3）混合并購；（4）多元化的“金融杠桿并購”；（5）跨國并購。從并購企業(yè)和交易目標(biāo)公司的并購是否直接可分為直接和間接并購兩種方式。

（二）并購績效

跨國并購績效是指跨國并購中被收購公司依法納入并購企業(yè)之后，企業(yè)的運(yùn)營情況和并購目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況。企業(yè)并購績效主要評估是否促進(jìn)了企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，資源是否得到有效分配，是否實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)等。并購績效一般分為財(cái)務(wù)績效和市場績效。

財(cái)務(wù)績效是指跨國并購對運(yùn)營的生產(chǎn)結(jié)果的評估，通常是通過和并購之前業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化來衡量，為了全面了解并購績效，有時(shí)企業(yè)還通過問卷的形式來評估并購績效。

市場績效是指跨國并購對公司股票價(jià)格的影響，一般是通過股票價(jià)格的變化，來反映跨國并購是否增加了股東財(cái)富。市場績效可以分為短期市場績效和長期市場績效。

短期的市場績效是指企業(yè)的跨國并購之后，股價(jià)如何波動(dòng)。而長期的市場績效是指在跨國并購之后一個(gè)較長時(shí)期內(nèi)，公司并購整合后股票價(jià)格變動(dòng)情況。

二、企業(yè)并購績效評價(jià)

（一）并購績效評價(jià)體系構(gòu)建的基本原則

1.客觀性原則

客觀性原則是指評價(jià)績效所選取的評價(jià)指標(biāo)要符合企業(yè)績效評價(jià)的客觀性要求。評價(jià)體系需要考慮企業(yè)自身的特點(diǎn)，能夠得到企業(yè)管理人員的認(rèn)可，選取的指標(biāo)定義清晰，指標(biāo)數(shù)據(jù)應(yīng)客觀公正。只有做到評價(jià)的客觀性，才能使評價(jià)結(jié)果更加科學(xué)、合理，評價(jià)結(jié)果才更真實(shí)、客觀。

2.權(quán)重合理性原則

該原則的基本思想是通過對系統(tǒng)各部分的權(quán)重做出合理分配來構(gòu)成總體的評價(jià)。當(dāng)選擇指標(biāo)和建立評價(jià)體系時(shí)，必須考慮構(gòu)成評價(jià)體系中的各類指標(biāo)是否合理。根據(jù)不同的因素，相應(yīng)的給出不同的權(quán)重，充分考慮不同類型的評估內(nèi)容。基于合理的權(quán)重分配的評價(jià)體系是為了突出重點(diǎn)評估的問題，這樣就使整個(gè)評價(jià)體系得到了優(yōu)化，并使整體評價(jià)相對均衡。

3.適應(yīng)性原則

構(gòu)建企業(yè)績效評價(jià)體系時(shí)，應(yīng)該考慮我國的基本國情、中國的歷史背景和傳統(tǒng)文化等因素。要建立一個(gè)合理的財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系，應(yīng)該考慮我國的特殊發(fā)展階段和行業(yè)的實(shí)際情況，使得評價(jià)體系能夠更好地適應(yīng)外部環(huán)境的變化，更好地解決企業(yè)面臨的管理和發(fā)展問題。

4.可追溯性原則

在建立企業(yè)績效評價(jià)體系時(shí)，應(yīng)該考慮到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源是否具有可追溯性，來保證數(shù)據(jù)的真實(shí)可靠。在構(gòu)建評價(jià)體系時(shí)，指標(biāo)必須明確清晰，可以分析數(shù)據(jù)的歷史趨勢以及對比分析不同指標(biāo)之間的關(guān)系，從而構(gòu)成一個(gè)完整的評價(jià)體系。此外，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，應(yīng)該不斷完善績效評價(jià)指標(biāo)體系。

5.綜合性原則

由于上市公司的業(yè)績會(huì)受到諸多因素的影響，為了反映公司真實(shí)的業(yè)績，需要從多個(gè)方面進(jìn)行綜合分析，建立綜合的績效評價(jià)體系。靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)特性應(yīng)該綜合考慮，才能對企業(yè)的業(yè)績進(jìn)行綜合評價(jià)。

（二）績效評價(jià)體系的建立

本文根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)法從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運(yùn)發(fā)展能力以及成長能力這四個(gè)方面，篩選出了1項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)，構(gòu)建了一個(gè)合理的評價(jià)指標(biāo)體系，可以客觀評價(jià)并購企業(yè)的財(cái)務(wù)績效，如表所示。

三、結(jié)語

本文根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)法從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運(yùn)發(fā)展能力以及成長能力這四個(gè)方面，篩選出了1項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)，構(gòu)建一個(gè)合理的評價(jià)指標(biāo)體系，可以客觀評價(jià)并購企業(yè)的財(cái)務(wù)績效。

盡管本文的研究還不夠成熟，但我們相信，本文對企業(yè)并購績效評價(jià)所做的探索，對企業(yè)并購績效理論和實(shí)踐將產(chǎn)生積極的影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]周紹妮，文海濤.基于產(chǎn)業(yè)演進(jìn)、并購動(dòng)機(jī)的并購績效評價(jià)體系研究[J].會(huì)計(jì)研究，2013，10：75-82+97.

[2]周芬，王菲，俞晨越.戰(zhàn)略視角下的電子企業(yè)并購績效評價(jià)體系構(gòu)建[J].科技與經(jīng)濟(jì)，2014，02：86-90.

[3]孟凡臣，陳露.我國制造業(yè)企業(yè)跨國并購績效評價(jià)[J].管理現(xiàn)代化，2014，02：87-89.

[4]張旺峰，孟杰.企業(yè)并購績效的評價(jià)問題研究——基于美的并購小天鵝的案例分析[J].財(cái)政監(jiān)督，2015，32：11-14.