丁昊力

【摘要】余額寶產(chǎn)生后，對(duì)金融行業(yè)尤其是商業(yè)銀行產(chǎn)生了巨大影響，針對(duì)余額寶的沖擊，商業(yè)銀行也采取了一系列的應(yīng)對(duì)措施。文章將運(yùn)用動(dòng)態(tài)博弈模型分析余額寶與商業(yè)銀行為了回應(yīng)對(duì)方將會(huì)進(jìn)行的行為，以及采取這些行為的原因，并著重分析二者行為對(duì)消費(fèi)者剩余的影響。最終發(fā)現(xiàn)，余額寶與商業(yè)銀行的動(dòng)態(tài)博弈過程會(huì)使得活期存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大、消費(fèi)者剩余增加以及促進(jìn)了利率市場(chǎng)化進(jìn)程。

【關(guān)鍵詞】余額寶；商業(yè)銀行；動(dòng)態(tài)博弈；消費(fèi)者剩余

一、余額寶與商業(yè)銀行動(dòng)態(tài)博弈的過程

動(dòng)態(tài)博弈是指參與人的行動(dòng)有先后順序，而且行動(dòng)在后者可以觀察到行動(dòng)在先者的選擇，并據(jù)此作出相應(yīng)的選擇。

博弈開始，對(duì)于余額寶，有兩個(gè)選擇，要么選擇金融創(chuàng)新，創(chuàng)立余額寶與銀行進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，要么就不創(chuàng)立余額寶維持現(xiàn)狀。而對(duì)于商業(yè)銀行來說，商業(yè)銀行是在觀察到了余額寶的行為以后再進(jìn)行決策，根據(jù)余額寶的決策的不同，商業(yè)銀行有不同的抉擇。

在余額寶選擇不與商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，即維持現(xiàn)狀不創(chuàng)立余額寶，商業(yè)銀行有兩種選擇：一是選擇維持現(xiàn)狀；二是選擇進(jìn)行金融創(chuàng)新，釋放一些紅利給儲(chǔ)戶。在余額寶選擇創(chuàng)立，與商業(yè)銀行進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，商業(yè)銀行也是有三個(gè)選擇：一是選擇維持現(xiàn)狀；二是選擇金融創(chuàng)新與余額寶爭(zhēng)奪客戶資源；三是選擇抵制余額寶，給余額寶設(shè)置各種限制。在建立動(dòng)態(tài)博弈的模型時(shí)，為了簡(jiǎn)化模型，利于討論，我就假設(shè)商業(yè)銀行就只有兩個(gè)決策：一是選擇維持現(xiàn)狀；二是選擇金融創(chuàng)新與余額寶爭(zhēng)奪客戶資源。

二、余額寶與商業(yè)銀行對(duì)消費(fèi)者剩余的影響

消費(fèi)者剩余是指消費(fèi)者消費(fèi)一定數(shù)量的某種商品愿意支付的最高價(jià)格與這些商品的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格之間的差額。假設(shè)銀行和余額寶共同構(gòu)成社會(huì)活期存款的供給著，消費(fèi)者進(jìn)行購(gòu)買活期存款，社會(huì)總福利為活期存款的投資收益，消費(fèi)者剩余為活期存款的利息收入。

（一）當(dāng)余額寶進(jìn)入獲得的支付小于零時(shí)

整個(gè)市場(chǎng)可以看做一個(gè)寡頭壟斷的市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)小。此時(shí)社會(huì)對(duì)活期存款的供給曲線彈性將小于需求曲線彈性。此時(shí)，生產(chǎn)者剩余遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于消費(fèi)者剩余，即銀行將獲得最大的收益。

（二）當(dāng)余額寶進(jìn)入獲得的支付大于零時(shí)

博弈的結(jié)果為（進(jìn)入，創(chuàng)新）時(shí)，余額寶進(jìn)入市場(chǎng)后，整個(gè)供給市場(chǎng)可以看做一個(gè)壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，使得供給市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大，社會(huì)對(duì)活期存款的供給曲線彈性將大于需求曲線彈性。此時(shí)，生產(chǎn)者剩余遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于消費(fèi)者剩余，由活期存款而得到的社會(huì)福利大都分配給了消費(fèi)者，消費(fèi)者即儲(chǔ)戶將獲得最大的收益。

三、余額寶與商業(yè)銀行動(dòng)態(tài)博弈的結(jié)論

（一）余額寶的出現(xiàn)促使商業(yè)銀行進(jìn)行創(chuàng)新與改革

國(guó)有企業(yè)改革這么多年，通過股份制商業(yè)銀行的產(chǎn)生和迅速發(fā)展，雖然由于迅速發(fā)展逐漸形成了一種“鯰魚效應(yīng)”，使得我國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)化，但是國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)未達(dá)到給四大國(guó)有商業(yè)銀行造成現(xiàn)實(shí)威脅的水平，并且由于股份制銀行也屬于利益所得者，商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)也只是浮于表面。余額寶的出現(xiàn)開始觸動(dòng)了中國(guó)整個(gè)銀行業(yè)和核心利益。余額寶不僅能夠隨時(shí)贖回基金用于消費(fèi)支付和轉(zhuǎn)出，還因?yàn)槌钟胸泿呕鸬玫酱蟠蟾哂阢y行存款的收益，其流動(dòng)性與銀行活期存款相當(dāng)。并且由于余額寶對(duì)用戶的最低購(gòu)買金額沒有限制，任何人都可以通過支付寶來把錢轉(zhuǎn)入余額寶里面，讓自己的小額流動(dòng)資金獲得增值的機(jī)會(huì)。使得商業(yè)銀行只有通過金融創(chuàng)新，提高商業(yè)銀行的服務(wù)水平，把部分紅利分配給儲(chǔ)戶，讓儲(chǔ)戶得到更多的利益，才能夠解決銀行活期存款用戶的減少、以及活期存款業(yè)務(wù)的減少的問題。

（二）余額寶的出現(xiàn)促進(jìn)了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程

余額寶本質(zhì)上是一個(gè)基金直銷產(chǎn)品，與支付寶的結(jié)合讓余額寶獲得了顧客流。貨幣市場(chǎng)基金的競(jìng)爭(zhēng)分流了活期存款，很多國(guó)家也借此完成存款利率市場(chǎng)化。在這個(gè)過程中，貨幣市場(chǎng)基金功不可沒。余額寶們的出現(xiàn)，通過互聯(lián)網(wǎng)聚合公眾資金，為中小投資者提供相對(duì)簡(jiǎn)單、可靠的投資平臺(tái)，更好地維護(hù)了中小投資者利益，更好地促進(jìn)了資金的優(yōu)化配置。促進(jìn)了傳統(tǒng)金融體系和模式的改革，事實(shí)上推動(dòng)了存款利率市場(chǎng)化。

（三）余額寶與商業(yè)銀行進(jìn)行動(dòng)態(tài)博弈使得消費(fèi)者剩余增加

余額寶與商業(yè)銀行進(jìn)行動(dòng)態(tài)博弈，使得活期存款市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加大。余額寶提供了比現(xiàn)有商業(yè)銀行活期存款更大的收益率，以及更快捷方便的服務(wù)，讓儲(chǔ)戶的偏好轉(zhuǎn)移到使用余額寶來管理活期存款，商業(yè)銀行的利益受損。為了減少儲(chǔ)戶以及利潤(rùn)的流失，商業(yè)銀行只能通過金融創(chuàng)新，分配紅利給儲(chǔ)戶，提高儲(chǔ)戶的收益。最終使得商業(yè)銀行與儲(chǔ)戶在分配利潤(rùn)的時(shí)候，儲(chǔ)戶將占優(yōu)勢(shì)，將會(huì)把商業(yè)銀行獲得的來自于壟斷以及政策性福利轉(zhuǎn)移分配給儲(chǔ)戶，使得儲(chǔ)戶獲得更多的消費(fèi)者剩余。

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