金鼎

白馬股風(fēng)險積聚

金鼎

近日,美國總統(tǒng)特朗普到我國訪問,經(jīng)貿(mào)合作是特朗普此次訪華的一大重點,美國政府對此極為重視.8日,國務(wù)院副總理汪洋在人民大會堂與美國商務(wù)部長羅斯舉行會談,雙方就中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系相關(guān)議題深入交換了意見,共同見證了特朗普總統(tǒng)訪華部分商業(yè)成果的簽約.

中美之間的貿(mào)易不斷擴(kuò)大,數(shù)據(jù)顯示,1979年中美之間貿(mào)易額僅為25億美元,而這一數(shù)字到2016年已達(dá)5243億美元.目前,美國是中國最大的出口市場,而自中國加入世貿(mào)組織以來,美國對華出口增長顯著,2016年比2001年增長500%.

中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系直接或間接支持了260萬個美國就業(yè)崗位,除中央政府層面的合作之外,中美省-州間的合作也不斷在加強(qiáng),一些美國州長和企業(yè)家代表表示,與中國的合作涉及清潔能源、技術(shù)創(chuàng)新、應(yīng)對氣候變化等多個領(lǐng)域,最大的特點就在于互惠互利.

不管特朗普、美國國會等對"一帶一路"倡議的態(tài)度如何,實際上,美國部分企業(yè)早已參與到"一帶一路"項目中,獲得了很多利益也作出了很大貢獻(xiàn).對于國家的發(fā)展而言,一帶一路是宏偉的藍(lán)圖規(guī)劃,而在我國所主導(dǎo)的未來格局中,互惠互利,雙贏多贏是根基.所以,從這個角度出發(fā),對于一帶一路概念是可以中長線研究和關(guān)注的.

值得重視的是,周三部分白馬沖高回落,與之對應(yīng)的是,11月8日,東方紅睿璽是一上午賣出超百億元,火爆的發(fā)行甚至超過了以往牛市的盛況.這說明以公募為首的基金已經(jīng)充分調(diào)動了基民的入市熱情,那么白馬能否持續(xù)就將與場外資金有莫大關(guān)系.

在談之前,先說個前提希望和大家達(dá)成共識--目前是存量行情,不是普漲牛市.表面上兩融遞增,但是從數(shù)據(jù)上看,兩個多月來,資金呈持續(xù)凈流出狀態(tài).正是由于目前行情的主要推力是白馬藍(lán)籌股,那么資金從藍(lán)籌白馬里面撤出來就是個很困難的事情.

據(jù)我來看,業(yè)績驅(qū)動的時候其實是賺錢效應(yīng)比較可觀的時候,基本上在出報表前后.而此后來講,白馬股更多是有避險抱團(tuán)的邏輯.而業(yè)績驅(qū)動將在短中期淡化,畢竟年報還早著.但是避險又面臨著一個問題:中小創(chuàng)殺估值的節(jié)奏很明顯還未結(jié)束,所以外面并不比待在白馬里面保險.

因此,在白馬股里面的資金必然是開始分化,一方面認(rèn)為個股價值仍未高估的繼續(xù)堅守,另一方面對個股認(rèn)為價值高估的開始撤離防守.這也是為什么白馬股最近一直在內(nèi)部分化的原因.正是因為大部分個股依然表現(xiàn)弱勢,所以很多資金也不愿意馬上撤離,這就使得白馬股為主要推力的這波反彈所構(gòu)造的頭部較為復(fù)雜,而且這個頭部如無外部利空影響將會持續(xù)較長時間.

加之目前并沒有什么大利空來襲擾A股,所以這個時候你要想改變白馬股內(nèi)部資金的預(yù)期以及白馬股外面準(zhǔn)備低吸資金的預(yù)期就有點困難了.這種情況下,市場就會依靠自身的力量來逐步消化震蕩,等到扛不住的時候才能凝聚一致性預(yù)期殺跌.

所以最終結(jié)論我們認(rèn)為是,白馬股上漲的趨勢有望延續(xù),但是這個位置追高風(fēng)險比不對稱了.回到市場本身來看,如果單純看白馬股形態(tài),這里確實是需要修正,不過如果真跌多了,那倒也同樣意味著機(jī)會.

總之,大盤暫時看不到大漲的跡象,同時也缺乏大跌的基礎(chǔ),把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主.