石運金

家紡行業(yè)復蘇 羅萊優(yōu)勢明顯

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從中家紡提供的行業(yè)數(shù)據(jù)來看,家紡行業(yè)整體回升態(tài)勢明顯,收入增速在2015年觸底回升,利潤增速則在2017年觸底回升.2017年前三季度,家紡行業(yè)收入增速重回兩位數(shù),利潤增速也達到8.57%.2016年地產(chǎn)行業(yè)高歌猛進,行業(yè)龍頭碧桂園、恒大、萬科、融創(chuàng)等銷售規(guī)模大增,家紡行業(yè)是地產(chǎn)的后周期行業(yè),可以預期的是在地產(chǎn)銷量大漲后,家紡將迎來快速的成長.

國內(nèi)家紡主要公司市場占有率來看,富安娜、夢潔、水星的市占率相對穩(wěn)定,表現(xiàn)最好的是羅萊生活(002293),呈現(xiàn)出強者恒強的局面,2016年羅萊生活市場占有率達9.4%.目前這四家公司公布的財務數(shù)據(jù)來看,2016年,羅萊生活收入31.5億元,凈利潤3.17億元;而2017年前三季度羅萊生活收入31.8億元,同比增長47.7%,凈利潤3.1億元,同比增長19.7%.2016年夢潔股份收入14.5億元,凈利潤0.97億元;2017年前三季度收入11.9億元,同比增長42%,凈利潤0.72億元,同比增長26.4%.再看富安娜,2016年實現(xiàn)營業(yè)收入23.1億元,凈利潤4.4億元;而2017年前三季度,實現(xiàn)收入15.4億元,同比增長14%,凈利潤2.4億元,則下降1.2%.當然羅萊生活收入中有并購LEXINGTON的影響,1-9月LEXINGTON家具業(yè)務收入貢獻約5.70億元,扣除其影響公司家紡業(yè)務收入增長約21%.整體而言羅萊生活無論收入、利潤的規(guī)模和增速都是行業(yè)中表現(xiàn)最好的.

2014年以來公司通過投資并購加快家居轉(zhuǎn)型升級,公司"大家紡小家居"戰(zhàn)略的持續(xù)推進及"一站式家居購物店鋪"不斷拓展.通過產(chǎn)業(yè)基金收購美國百年家具品牌Lexington,托管恐龍紡織,收購內(nèi)野中國60%股權(quán).公司擬定增不超6166萬股募集不超7.3億投資家居全渠道O2O建設以及供應鏈優(yōu)化項目,大股東參與認購50%份額,引進九鼎系參與定增也將為公司整合產(chǎn)業(yè)鏈提供優(yōu)質(zhì)資源.

羅萊生活復蘇進度遠好于行業(yè),但羅萊生活的估值卻很低,目前市場普遍預期公司今年的EPS是0.55元,目前12.79元的價格對應PE為23.2倍,作為消費品的細分龍頭,估值偏低.目前家紡行業(yè)增長中線上銷售貢獻較大,公司作為天貓雙11家紡行業(yè)多年的銷售冠軍,如今雙11在即,公司股價將迎來上漲催化劑.公司股價較2015年高點下跌超過60%,近期公司股價放量站上年線,為控制風險,建議投資者等股價回撤站穩(wěn)年線時再介入.

國內(nèi)家紡主要公司市場份額圖