王玥+孫威+張悅瑩+王景利

[摘 要]作為一種新興金融業(yè)態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)眾籌的快速發(fā)展給金融監(jiān)管既帶來機遇也帶來挑戰(zhàn)。機遇包括：有利于推動金融監(jiān)管體制改革與完善，促進(jìn)金融監(jiān)管方式創(chuàng)新；挑戰(zhàn)包括： 金融監(jiān)管難度大，容易誘發(fā)金融風(fēng)險，降低央行政府貨幣政策效率。提出建立健全金融監(jiān)管法規(guī)體系，提高風(fēng)險識別能力，確保眾籌融資質(zhì)量，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)眾籌與傳統(tǒng)融資方式合作共贏等對策建議。

[關(guān)鍵詞]互聯(lián)網(wǎng)眾籌；金融監(jiān)管；機遇；挑戰(zhàn)

[中圖分類號]F830.59

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]2095-3283（2017）02-0106-03

互聯(lián)網(wǎng)眾籌實現(xiàn)了社會閑散資金供求的直接對接，打破了傳統(tǒng)金融業(yè)的間接對接，不僅提高了供求雙方的資金配置與利用效率，而且最關(guān)鍵的是在一定程度上解決了中小微企業(yè)的投融資難題，有效推動了我國金融體制改革，這對于優(yōu)化我國金融結(jié)構(gòu)，打破傳統(tǒng)金融壟斷，改善金融市場競爭環(huán)境，促進(jìn)金融業(yè)持續(xù)健康發(fā)展至關(guān)重要。然而，互聯(lián)網(wǎng)眾籌在實際運行中并不十分理想，一直行走在無人問津的灰色地帶，金融監(jiān)管滯后是主要原因之一。為了有效解決這一難題而使互聯(lián)網(wǎng)眾籌更好地為金融發(fā)展服務(wù)，本文詳細(xì)分析了互聯(lián)網(wǎng)眾籌給金融監(jiān)管帶來的機遇與挑戰(zhàn)，并提出相關(guān)對策建議。

一、互聯(lián)網(wǎng)眾籌給金融監(jiān)管帶來的機遇

（一）有利于推動金融監(jiān)管體制改革與完善

近年來隨著經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，國家間的經(jīng)濟聯(lián)系日益加強，資金、資源在全球范圍內(nèi)自由流動，加之網(wǎng)絡(luò)科技迅猛發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)成為人們生活中不可或缺的一部分。互聯(lián)網(wǎng)眾籌也逐漸進(jìn)入人們的生活，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)逐步走向規(guī)范化，眾籌成為了行業(yè)轉(zhuǎn)型的新渠道。伴隨著這一新生事物的出現(xiàn)與發(fā)展，新的問題也會隨之而來，這是一個正?，F(xiàn)象，那么要想保證互聯(lián)網(wǎng)眾籌健康有序發(fā)展，對其進(jìn)行有效的金融監(jiān)管顯得極為重要，然而由于傳統(tǒng)的金融監(jiān)管手段存在明顯滯后性，使得互聯(lián)網(wǎng)眾籌在運行過程中存在一定不規(guī)范現(xiàn)象。但是互聯(lián)網(wǎng)眾籌在一定程度上有效解決了個人和小微企業(yè)的投融資難題，對于我國金融體制改革起到了一定推動作用，對于促進(jìn)我國民間金融陽光化、規(guī)范化和法制化發(fā)展具有重要意義。因此，互聯(lián)網(wǎng)眾籌作為一種新興金融業(yè)態(tài)，我國相關(guān)管理部門既要為其健康發(fā)展提供足夠的空間，又要對其進(jìn)行適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)與監(jiān)管，建立健全相關(guān)法律法規(guī)，促進(jìn)其健康可持續(xù)發(fā)展。

（二）有利于促進(jìn)金融監(jiān)管方式創(chuàng)新

互聯(lián)網(wǎng)眾籌在其形成與發(fā)展過程中，一直行走在灰色地帶，伴隨著國內(nèi)法律、法規(guī)的不完善以及信用制度的薄弱等諸多質(zhì)疑，互聯(lián)網(wǎng)眾籌正摸索著前進(jìn)。這一金融創(chuàng)新形式的出現(xiàn)對傳統(tǒng)金融監(jiān)管體制提出了挑戰(zhàn)。一方面，由于傳統(tǒng)貨幣政策的制定與執(zhí)行要求對資產(chǎn)流量進(jìn)行準(zhǔn)確的測定，而新型金融工具使得這種測定失真，從而使傳統(tǒng)的貼現(xiàn)率和準(zhǔn)備金率等貨幣政策難以發(fā)揮作用。另一方面，金融創(chuàng)新增加了金融監(jiān)管的難度。金融創(chuàng)新加劇了金融活動的不確定性，增大了金融風(fēng)險，從而加大了金融監(jiān)管的難度。但是必須看到，正是互聯(lián)網(wǎng)眾籌的出現(xiàn)，使得金融監(jiān)管活動也在不斷尋求更為有效的體制和運行方式，從而推動了金融監(jiān)管體系的不斷變革。

二、互聯(lián)網(wǎng)眾籌給金融監(jiān)管帶來的挑戰(zhàn)

（一）金融監(jiān)管難度大

目前，我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌是以互聯(lián)網(wǎng)作為資金融通的中介，資金來源廣，流通快，門檻低。然而，互聯(lián)網(wǎng)眾籌正處于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)欠缺、機構(gòu)監(jiān)管不足的環(huán)境下，沒有被大眾熟知的正規(guī)眾籌融資網(wǎng)站平臺，也沒有正規(guī)出臺的明確行業(yè)規(guī)章制度。這些導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)眾籌處于一個高風(fēng)險、低信用的狀態(tài)。眾籌通過網(wǎng)絡(luò)平臺來進(jìn)行融資，投資人根據(jù)一個無市場秩序、無金融監(jiān)管的網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行投資，投資人無法及時、準(zhǔn)確、完整地了解資金的使用情況，市場監(jiān)管不力對于投資人來說也就沒有了對自身利益的保護(hù)，大大增加了投資人的風(fēng)險性。而且法律法規(guī)的缺乏也給那些詐騙錢財?shù)耐稒C分子可乘之機。目前我國股權(quán)眾籌的法律依據(jù)已有了初步的發(fā)展，但對很多問題還不能明確的界定，相比之下，在法律制度上依舊是一片空白的實物回報類眾籌，其出現(xiàn)的風(fēng)險與實際實施上的具體問題則更需要我們?nèi)ヌ角?、分析與解決。因而下面將對實物回報類眾籌的法律風(fēng)險進(jìn)行具體的分析。利用互聯(lián)網(wǎng)等工具給互聯(lián)網(wǎng)金融帶來了優(yōu)勢，同時也存在多重風(fēng)險。一是信用風(fēng)險大。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，各方進(jìn)行違約的成本較低，容易發(fā)生惡意騙貸等情況，在中國缺乏相應(yīng)的法律監(jiān)管制度下，使得P2P平臺為不法分子進(jìn)行非法集資等活動提供了便利條件。二是網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險大。網(wǎng)絡(luò)金融犯罪案件頻出，客戶資料、資金安全等在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)器等遭受黑客攻擊的同時將不再受到保護(hù)，容易導(dǎo)致個人信息的泄露。同時互聯(lián)網(wǎng)金融還需要面對技術(shù)風(fēng)險、法律風(fēng)險等各類特殊風(fēng)險。

（二）容易誘發(fā)金融風(fēng)險

對項目管理者來說，眾籌融資最大的問題就是信息披露。在銷售他們的產(chǎn)品前，項目管理者可以對其早期資金來源（比如，朋友、家人和天使出資者）透露創(chuàng)新信息，但對一般公眾保密。在眾籌融資平臺上，生產(chǎn)者需要披露他們的創(chuàng)新，而這可能招致市場模仿，尤其是在籌集資金、運作產(chǎn)品期間。此外，如果將太多的信息披露給競爭對手，在與潛在供應(yīng)商議價時可能會受到負(fù)面影響。另外互聯(lián)通眾籌其本質(zhì)是一種“預(yù)購+團(tuán)購”的營銷模式，這種模式可以說是一種變相的團(tuán)購。其中團(tuán)購是指，其面向的群體廣泛，并且一個投資項目所需要的投資人并不是少數(shù)個別人，而是全社會所有擁有閑散資金且對該項目感興趣的自然人。預(yù)購是指互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺上人們所看到的即將投資的項目，多是未成形的實物，甚至很多只是一個初步的項目想法，人們預(yù)先支付資金，僅僅是根據(jù)其短小的文字描述，而最終該項目能否真正實現(xiàn)，還需要看能否籌集足夠資金，這一籌資過程存在諸多變數(shù)。出資者如果過于樂觀，不僅可能將資本投向壞項目，而且可能面臨明目張膽的欺詐。比如，項目管理者使用虛假信息，制作看起來非常真實的欺詐籌款頁面。盡管眾籌融資平臺嘗試用過濾器來控制這種情況，但職業(yè)罪犯設(shè)計的“項目”仍可能會成為平臺上一個有吸引力的“投資目標(biāo)”。此外，由于投資金額較小，個人層面的盡職調(diào)查激勵更弱，一定程度上增加了欺詐風(fēng)險。

（三）降低政府貨幣政策效率

一是貨幣流通受到影響。從互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺匯集資金周期可以看到，資金需求者在網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺發(fā)布眾籌項目，投資者根據(jù)其項目內(nèi)容進(jìn)行選擇，可以直接通過網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺進(jìn)行投資，該平臺就成了一個資金池。匯集到的資金可以直接在第三方支付機構(gòu)的賬戶內(nèi)進(jìn)行流通，這也使得人們更加依靠于虛擬貨幣而非真實貨幣，使得線上資金流動數(shù)額增大，在恒定市場流通資金不變的情況下，必然導(dǎo)致人們所持有的現(xiàn)金比例下降，市場上流通的現(xiàn)金減少，加大了央行通過計算貨幣流通額來制定貨幣政策，從而降低了貨幣政策效率。二是難以界定貨幣層次和貨幣需求。隨著金融互聯(lián)網(wǎng)化程度加深，各種金融產(chǎn)品為方便人們的選擇購買，開始趨于網(wǎng)絡(luò)平臺支付。人們可以在幾秒內(nèi)完成貨幣在各個層次的轉(zhuǎn)換，大大提高了貨幣在各個層次之間的流通速度，這也給央行計算、統(tǒng)計帶來了巨大的困難。而互聯(lián)網(wǎng)眾籌由于門檻低、受眾群廣泛、數(shù)額小，全社會的閑散資金都可以通過網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行交易，且無需任何賬戶轉(zhuǎn)賬的手續(xù)費等，不僅增加了貨幣在各個層次的轉(zhuǎn)換次數(shù)和規(guī)模，也降低了其貨幣轉(zhuǎn)換成本。有效促進(jìn)了利率的市場化，而在另一方面則削弱了央行貨幣政策的有效性。

三、強化互聯(lián)網(wǎng)眾籌金融監(jiān)管的對策建議

（一）建立健全金融監(jiān)管體系

由于相關(guān)監(jiān)管政策缺失，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)一直處于優(yōu)劣無序狀態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌在盲目的發(fā)展中必將會誘發(fā)許多風(fēng)險，所以明確互聯(lián)網(wǎng)眾籌主體，建立健全相關(guān)金融監(jiān)管法律法規(guī)至關(guān)重要。聯(lián)合各大金融機構(gòu)，形成全國性的自律性機構(gòu)，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者們自覺遵守行業(yè)規(guī)定和要求準(zhǔn)則，對互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺進(jìn)行不定期的考核，對自覺遵守行業(yè)規(guī)定和要求準(zhǔn)則的加以鼓勵，對不遵守規(guī)定的進(jìn)行嚴(yán)厲處罰，通過嚴(yán)厲的獎懲制度促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)健康、有序、平穩(wěn)發(fā)展。嚴(yán)格準(zhǔn)入管理，設(shè)立金融機構(gòu)、從事金融活動，必須依法接受準(zhǔn)入管理。未經(jīng)相關(guān)有權(quán)部門批準(zhǔn)或備案從事金融活動的，由金融管理部門會同工商部門予以認(rèn)定和查處，情節(jié)嚴(yán)重的，予以取締。工商部門根據(jù)金融管理部門的認(rèn)定意見，依法吊銷營業(yè)執(zhí)照；涉嫌犯罪的，公安機關(guān)依法查處。強化資金監(jiān)測，加強互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機構(gòu)資金賬戶及跨行清算的集中管理，對互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機構(gòu)的資金賬戶、股東身份、資金來源和資金運用等情況進(jìn)行全面監(jiān)測。嚴(yán)格要求互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機構(gòu)落實客戶資金第三方存管制度，存管銀行要加強對相關(guān)資金賬戶的監(jiān)督。在整治過程中，特別要做好對客戶資金的保護(hù)工作。

（二）提高風(fēng)險識別能力，確保眾籌融資質(zhì)量

眾籌融資具有高公眾負(fù)債、高資本杠桿、高社會責(zé)任等風(fēng)險特點，也是經(jīng)濟社會參與者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的主要對象。因此，眾籌網(wǎng)絡(luò)平臺應(yīng)樹立風(fēng)險管理與經(jīng)營工作統(tǒng)一論的思想，摒棄對立論的觀念，不將風(fēng)險管理看成“洪水猛獸”，而是作為推動發(fā)展的“必要投資”，從而正確對待風(fēng)險，主動承擔(dān)風(fēng)險，科學(xué)管理風(fēng)險；從方法論上看，應(yīng)建立和完善全面、全程、全員的風(fēng)險管理體系，由防范區(qū)域金融風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)榈钟蚪鹑陲L(fēng)險，由防范個體風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)榈钟到y(tǒng)性風(fēng)險，由防范單一信用風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)榈钟ㄊ袌鲲L(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險等多種風(fēng)險和疊加風(fēng)險。同時要加強信息披露，充分披露平臺的相關(guān)信息和項目相關(guān)信息，并對投資人進(jìn)行足夠的風(fēng)險提示。此外，為了防止項目審核推薦中極易發(fā)生的欺詐風(fēng)險，線下約談便是一個很好的環(huán)節(jié)。投資人與籌資人可以先行在網(wǎng)上進(jìn)行撮合，覺得心儀或達(dá)成初步的意思之后便可進(jìn)行線下約談，進(jìn)一步了解對方的相關(guān)情況，這樣可以通過面對面的實際接觸來降低合同欺詐的可能性。加強項目管控，一方面控制資金流，出于對資金安全性的考慮，平臺是不能經(jīng)手或負(fù)責(zé)管理資金的，一般可選擇托管給可信任的第三方平臺或銀行，由投資者與籌資者協(xié)商約定向托管方支付一定的管理費用。另一方面控制整個項目的籌資規(guī)模，防止其對市場可能存在的潛在風(fēng)險。

（三）促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)眾籌與傳統(tǒng)融資方式合作共贏

傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融在競爭中發(fā)展，既有沖突，又有融合，互利共贏。從長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略角度來看，傳統(tǒng)金融應(yīng)該借助電商平臺將銀行服務(wù)前移，增強企業(yè)、個人客戶的粘性，同時滲透到消費和銷售端，通過掌握和了解個人、企業(yè)的采購、銷售、消費等交易數(shù)據(jù)，結(jié)合銀行已經(jīng)積累的金融數(shù)據(jù)，更好地發(fā)展傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)。如果傳統(tǒng)金融依然我行我素，一味拒絕融合互聯(lián)網(wǎng)金融中的合理元素，則很有可能與時代發(fā)展?jié)u行漸遠(yuǎn)，其結(jié)局也是不言而喻的。與此同時，隨著行業(yè)監(jiān)管細(xì)則的不斷出臺和完善，互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險和互聯(lián)網(wǎng)消費金融等業(yè)務(wù)規(guī)則也將逐漸融合到傳統(tǒng)金融模式，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)運作日趨規(guī)范，逐漸向傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)靠攏。兩者在競爭中發(fā)展，既有沖突，又有融合，互利共贏，共同推動我國金融事業(yè)的有序、健康發(fā)展。

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