摘 要：本文研究分析農(nóng)業(yè)信貸與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)之間相互作用機(jī)制存在的可能性。根據(jù)1998年～2014年中國農(nóng)業(yè)信貸余額（BAL）和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（GPI）的數(shù)據(jù)，利用協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)對(duì)該理論假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，HP濾波進(jìn)行二者的長期趨勢(shì)及周期波動(dòng)的比較?；诮Y(jié)果做出分析總結(jié)，提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)信貸；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)；協(xié)整檢驗(yàn)；HP濾波

一、引言

農(nóng)業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，而農(nóng)業(yè)增長需要政策的投入，其中信貸資金是保障農(nóng)業(yè)發(fā)展所需資金的重要來源之一。對(duì)于農(nóng)業(yè)信貸研究，大部分研究結(jié)果一致，如周小斌認(rèn)為農(nóng)戶經(jīng)營規(guī)模、收入、財(cái)產(chǎn)狀況、生產(chǎn)投資規(guī)模以及教育、醫(yī)療等現(xiàn)金支出是農(nóng)戶借貸需求的主要影響因素。對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)的特征，方燕、宋建元研究了影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，通貨膨脹、生產(chǎn)成本、貨幣供給等方面的沖擊為影響因素。而隨著逐步加大支持的力度，農(nóng)業(yè)信貸的投入在規(guī)模數(shù)量以及增長幅度都在不斷提高。宋洪遠(yuǎn)等在對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的長期趨勢(shì)及周期特點(diǎn)研究中，利用HP濾波法分析，結(jié)論認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的整體趨勢(shì)為加速上升。農(nóng)業(yè)信貸和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格都呈上升趨勢(shì)，高艷分析了農(nóng)業(yè)信貸影響農(nóng)民增收的情況，研究結(jié)果表明，農(nóng)業(yè)信貸是農(nóng)民收入增加的格蘭杰原因。房敏楊、兆廷對(duì)農(nóng)業(yè)信貸資金與農(nóng)業(yè)糧食產(chǎn)量之間的關(guān)系進(jìn)行分析，認(rèn)為農(nóng)業(yè)信貸投入對(duì)農(nóng)業(yè)糧食產(chǎn)量起弱化作用。

其中，對(duì)于農(nóng)業(yè)信貸與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)之間關(guān)系，文獻(xiàn)中的定量研究并不多。一般認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，能夠刺激農(nóng)民生產(chǎn)積極性，能夠加大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、提高信貸資金需求，但即使能夠促進(jìn)生產(chǎn)，能否認(rèn)為農(nóng)業(yè)信貸與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格之間即存在某種互動(dòng)機(jī)制，本文對(duì)此作進(jìn)一步分析。

本文利用1998年-2014年的農(nóng)業(yè)信貸余額（BAL）和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（GPI）的數(shù)據(jù)，對(duì)兩者關(guān)系進(jìn)行分析。農(nóng)業(yè)信貸余額是涉農(nóng)貸款中用于農(nóng)業(yè)活動(dòng)的貸款，數(shù)據(jù)主要來源于《中國金融年鑒》1998-2015各期。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)用農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格總指數(shù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來表述，來源于《中國農(nóng)村統(tǒng)計(jì)年鑒》2015年。

本文根據(jù)文獻(xiàn)研究，利用時(shí)間序列模型對(duì)信貸及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，說明長期關(guān)系。

二、模型選擇

1.協(xié)整檢驗(yàn)

基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)建立的向量自回歸（VAR）模型可以解決聯(lián)立方程的偏移問題，該模型是包含多個(gè)方程的非結(jié)構(gòu)化模型，其建?；A(chǔ)是將外生變量作為內(nèi)生變量滯后值的函數(shù)模型。

結(jié)構(gòu)穩(wěn)定和模型線性化是VAR模型需滿足的前提。結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定性和多變量非線性會(huì)嚴(yán)重影響VAR模型的相關(guān)估算和檢驗(yàn)。

在分析變量間動(dòng)態(tài)關(guān)系中，對(duì)同階非平穩(wěn)的時(shí)間序列，進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，由非平穩(wěn)時(shí)間序列的變量線性組合形成變量，若形成變量是平穩(wěn)序列，即非平穩(wěn)時(shí)間序列的變量間存在協(xié)整關(guān)系。變量間如果存在協(xié)整關(guān)系，那么幾個(gè)變量存在長期關(guān)系。VAR模型引入?yún)f(xié)整向量，在差分序列建立的VAR模型中加入一個(gè)誤差修正項(xiàng)擴(kuò)展成為向量誤差修正模型（VECM）。

在計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論中，涉及時(shí)間序列變量之間的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)方法有EG兩步法、Johansen檢驗(yàn)等。對(duì)于本文雙變量間的協(xié)整關(guān)系，采用EG兩步法。

2.HP濾波法

利用時(shí)間序列模型對(duì)農(nóng)業(yè)信貸和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格之間進(jìn)行檢驗(yàn)，對(duì)二者之間關(guān)系定量分析，但并不能對(duì)二者之間的趨勢(shì)和波動(dòng)的走勢(shì)進(jìn)行對(duì)比分析。HP濾波法是一種時(shí)間序列在狀態(tài)空間中的譜分析方法，可以對(duì)長期趨勢(shì)和短期波動(dòng)進(jìn)行分解描述研究。

利用HP濾波法進(jìn)行趨勢(shì)分解，將農(nóng)業(yè)信貸和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格數(shù)據(jù)分解出趨勢(shì)成分和波動(dòng)成分，將二者趨勢(shì)特點(diǎn)與周期特點(diǎn)進(jìn)行對(duì)比分析。

假設(shè){Yn}為時(shí)間序列數(shù)列其中包含趨勢(shì)成分和波動(dòng)成分，趨勢(shì)成分表示為{Dn}，波動(dòng)成分表示為{Cn}。其中，n為樣本的容量。則HP濾波可以分解為：yt=dt+ct，t=1，2，...n，其中，dt和ct均為不可觀測(cè)值。

對(duì)于時(shí)間序列{Yn}中最小化問題，可觀測(cè)部分趨勢(shì)成分{Dn}滿足：

三、實(shí)證分析

1.單位根檢驗(yàn)

單位根檢驗(yàn)法是檢驗(yàn)時(shí)間序列是否有單位根，一般經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列若含有單位根則為非平穩(wěn)序列，在對(duì)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)前需要先進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。對(duì)于單位根檢驗(yàn)方法的選擇，大部分情況下是采用的是ADF檢驗(yàn)。

本文對(duì)變量Ln（BAL）、Ln（GPI）的平穩(wěn)性檢驗(yàn)，采用ADF單位根檢驗(yàn)法。如果變量非平穩(wěn)，則采取差分處理，使之變得平穩(wěn)。對(duì)農(nóng)業(yè)信貸余額和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)的ADF檢驗(yàn)結(jié)果如表1。

表1中單位根檢驗(yàn)結(jié)果表明，變量Ln（BAL）和Ln（GPI）均為1階差分平穩(wěn)，即兩變量均為1階單整。變量Ln（BAL）和Ln（GPI）同為1階單整，意味著農(nóng)業(yè)信貸余額和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)二者之間可能存在協(xié)整關(guān)系。

用單位根檢驗(yàn)時(shí)間序列的平穩(wěn)性，對(duì)處理后平穩(wěn)的時(shí)間序列再進(jìn)行協(xié)整分析和誤差修正模型得出變量間的協(xié)整關(guān)系。

2.協(xié)整檢驗(yàn)

Ln（BAL）和Ln（GPI）是平穩(wěn)的一階單整序列，則證明時(shí)間序列可能存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，它們之間即協(xié)整關(guān)系。對(duì)于本文雙變量間的協(xié)整關(guān)系，采用EG兩步法。

第一步，用OLS法對(duì)Ln（BAL）和Ln（GPI）進(jìn)行協(xié)整回歸。

Ln（BAL）、Ln（GPI）均為一階單整，如果殘差序列仍然是一階單整，則Ln（BAL）和Ln（GPI）不是協(xié)整的。經(jīng)過檢驗(yàn)，結(jié)果表明：二者線性組合的殘差序列仍然是一階單整，因此，認(rèn)為中國農(nóng)業(yè)信貸余額和農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)之間不存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

協(xié)整檢驗(yàn)雖表明，農(nóng)業(yè)信貸與農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)之間不存在穩(wěn)定的長期均衡關(guān)系，但仍需考慮在二者之間是否存在短期關(guān)系。而且需通過誤差修正模型對(duì)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)和農(nóng)業(yè)信貸余額之間是否存在影響作出分析。

3.回歸分析

由單位根檢驗(yàn)可知，Ln（BAL）和Ln（GPI）均為一階單整序列，采用回歸模型方法對(duì)其進(jìn)行回歸分析，可表達(dá)Ln（BAL）和Ln（GPI）之間的短期關(guān)系。

該結(jié)果反映出原始系列Ln（GPI）和Ln（BAI）之間存在短期關(guān)系，即短期內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)對(duì)農(nóng)業(yè)貸款余額有影響?；蛘哒f，農(nóng)業(yè)信貸余額和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)之間存在短期關(guān)系。

回歸結(jié)果看，該模型擬合優(yōu)度高，所以△Ln（GPI）對(duì)△Ln（BAI）有解釋能力。由△Ln（GPI）和△Ln（BAI）的回歸系數(shù)可知，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)農(nóng)業(yè)信貸有逆向作用，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)每下降0.6632%，農(nóng)業(yè)信貸余額上升1%。解釋為，農(nóng)業(yè)信貸對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有短期抑制作用。

4.格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)是利用VAR模型來進(jìn)行一組系數(shù)顯著性檢驗(yàn)，來分析變量之間因果關(guān)系的辦法。對(duì)于變量的當(dāng)期值是否被某個(gè)變量的所有滯后項(xiàng)影響，可以用來格蘭杰因果關(guān)系來檢驗(yàn)。

由ADF檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)得到，△Ln（BAL）和△Ln（GPI）均為平穩(wěn)序列，但原序列Ln（BAL）和Ln（GPI）之間并不存在協(xié)整關(guān)系。差分后的回歸結(jié)果表明：農(nóng)業(yè)信貸余額和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格之間存在短期關(guān)系，但過去值對(duì)現(xiàn)在值的影響并未體現(xiàn)。為進(jìn)一步解釋農(nóng)業(yè)信貸余額和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格之間的因果關(guān)系，對(duì)于農(nóng)業(yè)信貸余額和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)，將二者數(shù)據(jù)的對(duì)數(shù)進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。

表2為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)和農(nóng)業(yè)信貸余額之間的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果，其中顯示，SC和AIC的值在滯后1階時(shí)最小，隨著階數(shù)增加表現(xiàn)出增大趨勢(shì)。此時(shí)，由表2中格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果可知，既不拒絕“Ln（GPI）不是Ln（BAL）的格蘭杰原因”的原假設(shè)，也不拒絕“Ln（BAL）不是Ln（GPI）的格蘭杰原因”的原假設(shè)，所以從1階滯后的情況看，Ln（BAL）和Ln（GPI）皆不構(gòu)成對(duì)方的格蘭杰原因。該結(jié)果表明，1998年～2014年期間，我國農(nóng)業(yè)貸款和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格之間并未表現(xiàn)出明顯的因果關(guān)系或促進(jìn)關(guān)系。格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果與單位根檢驗(yàn)、協(xié)整分析所得結(jié)論基本一致。

四、農(nóng)業(yè)信貸和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的HP濾波分解

經(jīng)HP濾波后的農(nóng)業(yè)信貸余額和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)如圖1、圖2所示。

在圖1中，我國農(nóng)業(yè)貸款余額整體呈上升趨勢(shì)。但從波動(dòng)成分來看，2000年，農(nóng)業(yè)信貸余額波動(dòng)跌至谷底，隨后恢復(fù)并且緩慢平穩(wěn)下行，在2008年轉(zhuǎn)折并開始上漲。2009年達(dá)到頂點(diǎn)，隨后2010年下跌，2011年開始緩慢上行。我國信貸并不呈現(xiàn)明顯的周期循環(huán)趨勢(shì)。

在圖2中，我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體呈上升趨勢(shì)，但上升趨勢(shì)逐漸放緩，至2009年達(dá)最高點(diǎn)后甚至有下降的趨勢(shì)。從波動(dòng)成分來看，我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)具有周期性的特點(diǎn)。

二者長期趨勢(shì)皆呈現(xiàn)為逐步上升的走勢(shì)，也可以看出在2010至2011年中，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格在周期波動(dòng)中逐漸達(dá)到波峰，而農(nóng)業(yè)貸款余額在短期波動(dòng)中突變至最低，可以解釋回歸分析中農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和農(nóng)業(yè)信貸是逆向作用的結(jié)果?？赡苁怯捎诋a(chǎn)品價(jià)格高位運(yùn)行時(shí)，會(huì)造成金融機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎放貸。不少金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)農(nóng)業(yè)信貸資金需求量急增，農(nóng)產(chǎn)品高位運(yùn)行，如果出現(xiàn)下跌將給金融資金帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。

五、評(píng)價(jià)與建議

隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展和農(nóng)產(chǎn)品金融衍生品的開發(fā)，資本市場(chǎng)與農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的聯(lián)系和滲透進(jìn)一步增強(qiáng)。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品資本化程度不斷提高，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格的不穩(wěn)定性也隨之增加。而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)提高，刺激了農(nóng)民生產(chǎn)積極性，加大了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、收購的信貸資金需求。二者相互作用，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使得農(nóng)業(yè)更趨近正規(guī)化、組織化。

由統(tǒng)計(jì)分析和結(jié)果表明：農(nóng)業(yè)信貸余額和中國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)之間不存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，并且不構(gòu)成彼此之間的格蘭杰原因。從而說明農(nóng)業(yè)信貸和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)之間不存在某種內(nèi)在互動(dòng)機(jī)制。

但在回歸模型中揭示短期情況下，在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，農(nóng)民生產(chǎn)積極性提高，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模和信貸資金需求都增大情況下，增加農(nóng)業(yè)貸款投放量，可以平抑農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。

根據(jù)數(shù)據(jù)可以看出，農(nóng)業(yè)貸款整體呈穩(wěn)定的上升態(tài)勢(shì)，可見經(jīng)過多年改革和發(fā)展、健全并完善農(nóng)村金融體系，農(nóng)業(yè)信貸水平正不斷提高。但農(nóng)村信貸仍存在服務(wù)不到位、信貸資金不足，農(nóng)村農(nóng)戶信貸約束、資金外流等問題。影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的原因復(fù)雜，但在一定條件下，仍受信貸約束，只是目前，農(nóng)業(yè)貸款和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的之間的作用尚未完全顯現(xiàn)出來。

針對(duì)上述分析，對(duì)于我國農(nóng)業(yè)信貸市場(chǎng)，給出政策性建議：

第一，尊重市場(chǎng)選擇，有序地放開農(nóng)村金融市場(chǎng)與管控信貸發(fā)行協(xié)調(diào)進(jìn)行。通過市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還原農(nóng)業(yè)信貸支農(nóng)的根本目的，逐步減少人為干預(yù)的情況下信貸管控。

第二，完善農(nóng)業(yè)信貸制度和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的組織化程度提高，使信貸資金的需求結(jié)構(gòu)趨于多樣化。

第三，科學(xué)管理農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格體系，降低不定因素對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響，打擊農(nóng)業(yè)資本市場(chǎng)的投機(jī)炒作行為，以穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。

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作者簡介：陶禮蔓（1990- ），女，山東威海人，碩士研究生，主要研究方向：金融管理與金融工程