王晴+汪洋

摘 要：石油不僅僅是一個純粹的商品，它內(nèi)涵豐富的金融因素，國際原油價格的影響波及方方面面，在金融領(lǐng)域中也是人們關(guān)注的焦點，它關(guān)系到一國經(jīng)濟發(fā)展的情況，原油價格的波動會導(dǎo)致經(jīng)濟的震蕩。本文在對近年國際油價走勢回顧的基礎(chǔ)上，對從2014年年中以來國際石油價格大幅下跌背后的原因開展初步探析，并基于當(dāng)前國際經(jīng)濟政治發(fā)展現(xiàn)狀，對未來國際石油價格的走勢做出預(yù)測。

關(guān)鍵詞：原油價格；下跌；原因；趨勢

一、國際原油價格走勢回顧

石油在經(jīng)濟運行中占據(jù)著重要的地位，是經(jīng)濟運轉(zhuǎn)的血液同時也是一種戰(zhàn)略資源，關(guān)系到國家的能源安全，原油價格的波動將影響一個國家的經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

同樣，石油產(chǎn)業(yè)也充滿了繁榮與蕭條的周期循環(huán)。20世紀(jì)70年代的首次石油危機之后，國際原油價格進(jìn)入起伏跌宕的時期，其中波動幅度最大的一段時間是第二次海灣戰(zhàn)爭到2008年全球性金融危機。2003年海灣戰(zhàn)爭后，原油價格從每桶大約為25美元直線攀升到最高每桶140美元，其增長幅度高達(dá)480%。然而2008年的全球性金融危機讓原油市場受到重挫，僅僅過了四個月的時間，國際原油價格跌至每捅30美元。2009年初，受原油產(chǎn)地國紛紛縮減原油供給、美元不斷貶值，世界經(jīng)濟明朗化等多方面的原因，國際原油價格吹響了復(fù)蘇的號角。到2011年5月，國際原油價格上漲到了120美元/桶。下圖為布倫特原油價格走勢圖。

自2014年6月初，由于美元的走強和中國經(jīng)濟的放緩，國際原油價格進(jìn)入了新一輪的快速下跌趨勢，在過去5年里，獲利豐厚的石油公司的收益也開始大幅下降，石油公司不得不停止運轉(zhuǎn)其部分油井，削減對新項目的投資，取消對新油田的勘探。同時產(chǎn)油國的外匯收入和財政收入也大幅下降，財政赤字開始出現(xiàn)，甚至部分經(jīng)濟比較脆弱的國家開始出現(xiàn)內(nèi)部治理危機，出現(xiàn)內(nèi)部政治動蕩。

二、此輪油價大跌的原因

對于此輪國際原油價格大跌的背后原因，我們可將時鐘回?fù)艿?014年初，回顧一下石油價格暴跌之初全球主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r。綜合來看，國際石油價格的大幅下跌主要有以下四個方面原因，分別為美元的不斷走強、疲弱的全球經(jīng)濟基本面，超額供給與下降的需求和頁巖油開采技術(shù)的革新。

在近一年半的時間里，石油價格下跌了70%以上，達(dá)到了2008年全球金融危機以來的最低點，雖然期間有數(shù)次小幅度的反彈，但原油價格再次上漲到100美元每桶還有很長的路要走。

1.美元的走強

美元的走強是石油價格自2014年下跌的主要驅(qū)動因子。自2014年以來，美國經(jīng)濟在世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟體中表現(xiàn)良好，遠(yuǎn)超同期歐盟、日本等其它主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，近5年美國GDP年度增長率與同期日本、德國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的對比見下表。

隨著美國退出量化寬松QE以及其較好的經(jīng)濟運行態(tài)勢使得美元一路走強，美元指數(shù)自2014年中旬結(jié)束底部盤整以來，達(dá)到了近12年的高點，對歐元和日元都走出了一波強勢升值走勢，絕大部分商品貨幣對美元都出現(xiàn)了大幅下跌，由于全球大宗商品均以美元計價，當(dāng)美元走強時將對大宗商品價格帶來重壓，同樣石油價格也從2008年金融危機之后的最高點110美元每桶急跌到了最低27.5美元每桶，跌幅高達(dá)74%左右。

2.疲弱的全球經(jīng)濟

歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，歐洲中央銀行ECB對經(jīng)濟的貨幣刺激計劃對石油的需求提振有限。2014年歐洲處于經(jīng)濟低迷增長的狀態(tài)，為了刺激經(jīng)濟，ECB在2015年1月22日宣布要擴大資產(chǎn)購買的規(guī)模，但是當(dāng)時國際石油供需失衡問題仍然存在，所以歐洲版的QE的推出難以改變石油的熊市趨勢。中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟復(fù)蘇的過程中發(fā)揮著十分重要的作用，中國經(jīng)濟已由“高速增長”階段轉(zhuǎn)入“中高速增長”的新常態(tài)階段。中國對石油的需求增速在未來會有所將下降，因為經(jīng)濟增速減緩、能源總量的控制和能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整在制約著它。

3.供過與求的產(chǎn)業(yè)基本面

（1）石油輸出國組織歐佩克。導(dǎo)致石油價格大幅下跌的一個重要因素是石油輸出國組織OPEC堅持不減產(chǎn)的決策，OPEC作為石油生產(chǎn)國卡特爾組織，對國際石油價格的影響舉足輕重，為了維護其國際石油出口份額和市場占有率，自2014年在維也納召開會議以來，一直拒絕削減原油產(chǎn)量。在OPEC成員國中，伊朗、委內(nèi)瑞拉、阿爾及利亞希望能夠削減產(chǎn)量以提整石油價格，但是沙特、阿聯(lián)酋和其他海灣國家拒絕做出原油減產(chǎn)的行動，其中伊拉克不但不支持減產(chǎn)反而提高了石油產(chǎn)量。

（2）石油的超額供給。截至到2015年底，全世界總的石油產(chǎn)出達(dá)到了每天9723萬桶，超過了全球每天9523萬桶的實際需求，并且全世界的每日石油產(chǎn)出還在增加中。自2014年第二季度開始，全世界原油產(chǎn)量開始超過全世界原油需求量，并且兩者之差不斷加大，供過與求的現(xiàn)狀越來越嚴(yán)重。同時由于歐洲的經(jīng)濟一直復(fù)蘇無力，并且隨著中國經(jīng)濟開始走弱，作為全世界最大的石油進(jìn)口國，其經(jīng)濟的走弱將會給全球石油需求帶來重重一擊，石油需求端的前景開始變得越加暗淡起來。當(dāng)供給還在不斷上升，而需求開始出現(xiàn)下降時，石油價格將不可避免地迎來下跌趨勢。

（3）伊朗核協(xié)議。導(dǎo)致石油價格下跌的一個重要因素為伊朗核協(xié)議的達(dá)成，因為伊朗為全球第四大儲油國，取消對伊朗的制裁將會打開伊朗釋放其更多原油出口的大門。2015年7月20日聯(lián)合國安理會一致通過伊朗核協(xié)議，隨著伊朗與美國和歐洲核協(xié)議的達(dá)成，歐美對伊朗制裁的逐步解除，將會有越來越多的來自伊朗的石油出口到國際市場，將會進(jìn)一步加重目前已經(jīng)供過與求的國際原油市場，導(dǎo)致國際石油價格的進(jìn)一步下跌。

4.頁巖油開采的技術(shù)革新

受頁巖油開采技術(shù)的突破影響，美國的原油產(chǎn)量迅速增長，當(dāng)前日產(chǎn)量已超過900萬桶每天，2015年4月份最高達(dá)到了970萬桶每天，一度超過沙特阿拉伯成為全球第二大原油生產(chǎn)國，從原油進(jìn)口國轉(zhuǎn)變成原油出口國?？傮w來看，頁巖油革命將會對全球原油的供給格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

三、未來5年油價走勢預(yù)測

影響國際原油價格變動的因素眾多且存在高度的不確定性，對其進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測存在很大的難度，有促進(jìn)油價上漲的積極因素，也有對油價帶來壓力的負(fù)面因素。目前國際原油價格的底部已基本形成，繼續(xù)下降的空間十分有限，在油價市場走向平衡的過程中，原油價格將繼續(xù)經(jīng)歷劇烈的波動。

1.世界銀行、國際貨幣基金組織等對未來油價的預(yù)測

（1）世界銀行的價格預(yù)測。根據(jù)世界銀行在2016年1月份發(fā)布的商品價格預(yù)測報告，國際原油現(xiàn)貨的平均價格將在2016年進(jìn)一步下探至37美元/桶左右，在隨后的未來5年中，國際原油價格將逐步回升，2017年平均現(xiàn)貨價格上升到48美元每桶左右，2020年平均價格達(dá)到58.8美元每桶左右。

（2）國際貨幣基金組織的價格預(yù)測。國際貨幣基金組織在2016年1月份發(fā)布了類似的國際原油未來價格走勢預(yù)測，國際原油現(xiàn)貨的平均價格將在2016年最低下探至29.9美元/桶左右，并在隨后的未來5年中緩慢回升，2017年平均現(xiàn)貨價格上升到35.5美元每桶左右，2020年平均價格達(dá)到45.3美元每桶左右。

（3）經(jīng)濟學(xué)人智庫（EIU）的價格預(yù)測。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)人智庫EconomistIntelligenceUnit發(fā)布的國際原油價格走勢預(yù)測，國際原油價格將在2016年觸底，并隨著原油庫存的出清，價格將在2017年反彈，并在未來幾年中企穩(wěn)。

2.未來5年對石油價格的展望

從世界銀行，貨幣基金組織和經(jīng)濟學(xué)人智庫三家影響力比較大的機構(gòu)對未來國際原油價格走勢的預(yù)測情況來看，一是國際原油價格將在2016年觸底、企穩(wěn)；二是從2017年開始，國際原油價格將逐步反彈，總體價格走勢向上；三是到2020年，國際原油現(xiàn)貨平均價格將達(dá)到45-70美元左右。

綜上所述，對國際石油價格預(yù)測的結(jié)果如下：雖然過去的一定時期內(nèi)，國際原油價格處于低迷的狀態(tài)，然而隨著未來供過與求局面的改善，國際原油價格將逐步走高。但是，石油輸出國組織能否繼續(xù)維持現(xiàn)有的產(chǎn)量，決定著國際原油價格是否能夠逐步提高。如果中東的政治局面發(fā)生變化的話，將會出現(xiàn)石油輸出國組織不限產(chǎn)決策松動的情況，從而使得市場增加對于油價反彈的信心，油價可能會意外超幅上漲。但若中國經(jīng)濟出現(xiàn)硬著陸，將是對國際原油價格未來走勢的最大利空。

四、原油價格下跌對我國經(jīng)濟的影響

原油價格下跌對我國經(jīng)濟的影響要從兩個方面來辯證分析，既有有利影響也有不利影響。一方面，我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，國際原油價格下降給了我國經(jīng)濟更大的自我調(diào)整空間，從而降低了我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的升級成本。我們知道，如果原油價格下跌，那么我國進(jìn)口原油的價格成本就會下降，這樣的話就有利于我國推進(jìn)能源市場化改革。另一方面，原油價格下跌，不僅意味著輸入性通縮增強，還會帶動國內(nèi)整體物價水平的下降，進(jìn)一步強化國內(nèi)通縮預(yù)期，而且原油價格下跌，會給高耗能產(chǎn)業(yè)獲得復(fù)蘇的機會，不利于能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

五、總結(jié)

國際原油價格對經(jīng)濟運行的影響十分重大，針對這一問題，本文首先回顧了國際原油價格走勢情況，發(fā)現(xiàn)原油價格走低；然后從美元的不斷走強、疲弱的全球經(jīng)濟基本面，超額供給與下降的需求和頁巖油開采技術(shù)的革新這四個方面進(jìn)行了原因分析；接下來，對原油未來價格的走勢進(jìn)行了預(yù)測，根據(jù)世界銀行、國際貨幣基金組織和經(jīng)濟學(xué)人智庫對未來油價的預(yù)測，從而得出結(jié)論，國際原油價格將逐步走高，但受中國經(jīng)濟和中東政治局面的影響；最后，從有利和不利兩方面分析國際原油價格下跌對我國經(jīng)濟的影響，因此，在此情景下我國要正確應(yīng)對，進(jìn)行相應(yīng)的宏觀調(diào)控。

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作者簡介：王晴（1995- ），女，安徽界首人，安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院在讀，研究方向：金融學(xué)；汪洋（1996- ），男，安徽合肥人，安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院在讀，研究方向：金融學(xué)