摘 要：隨著李克強總理在2015年3月5日兩會上從國家層面提出了“互聯(lián)網(wǎng)+”的行動計劃，互聯(lián)網(wǎng)金融受到各方面的關(guān)注。本文著重探討互聯(lián)網(wǎng)金融--眾籌模式在我國利率市場化的背景下的發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)。首先對眾籌模式的發(fā)展現(xiàn)狀及影響進行了概述，然后將利率市場化背景下的眾籌融資模式與傳統(tǒng)融資模式從資金來源、融資成本等角度進行了比較分析，以此得出眾籌模式具有融資成本低、融資便利等優(yōu)勢但同時又存在知識產(chǎn)權(quán)以及法律、信用、評估風(fēng)險等問題，并就眾籌模式如何在利率市場化背景下發(fā)揮正的外部效應(yīng)和控制風(fēng)險提出了加強立法、加強籌資平臺建設(shè)、建立第三方平臺等建議，最后對利率完全市場化后眾籌模式的發(fā)展提出展望。

關(guān)鍵詞：眾籌模式；利率市場化；傳統(tǒng)融資模式

一、眾籌模式發(fā)展現(xiàn)狀及影響

1.眾籌模式的發(fā)展現(xiàn)狀

眾籌融資是指通過互聯(lián)網(wǎng)方式發(fā)布籌款項目并募集資金的金融模式，在募集資金的同時又可以對項目進行宣傳推廣。眾籌融資的興起源于美國網(wǎng)站kickstarter，該網(wǎng)站通過網(wǎng)絡(luò)平臺面向公眾籌資，讓有創(chuàng)造力的人可以獲得項目資金，使他們有機會實現(xiàn)夢想。該融資模式在法律法規(guī)健全的歐美市場經(jīng)濟環(huán)境條件下發(fā)展迅速，根據(jù)市場調(diào)查公司Massolution的一份調(diào)研報告可以得知，2012年全球眾籌資金總額達到26.7億美元。而國內(nèi)眾籌融資起步較晚，不過發(fā)展很快，特別是在2013年互聯(lián)網(wǎng)金融迅速增長的背景下，眾籌融資也有了突破性進展。從籌資規(guī)模來看，2014年上半年，國內(nèi)利用眾籌進行融資事件1423起，募集總金額達到18791.07萬元人民幣。其中，股權(quán)眾籌募集資金15563萬元，綜合類眾籌募集資金有1682.04萬元，垂直類眾籌募集資金1546.03萬元。2015年中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，李克強總理提出了“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的號召，并且以“眾籌與創(chuàng)業(yè)”為主題的第九屆中國MBA領(lǐng)袖年會于2015年4月26日在北京國家會議中心隆重召開，著力探討眾籌、互聯(lián)網(wǎng)金融等社會熱點與創(chuàng)業(yè)之間的相互影響和發(fā)展，這充分說明了眾籌近幾年在民間融資方面的發(fā)展及其產(chǎn)生的影響。

目前在中國，眾籌按照回報方式的不同可以細分為四類：債權(quán)眾籌、股權(quán)眾籌、權(quán)益眾籌和公益眾籌。債權(quán)眾籌類似于P2P模式，即投資者對需要眾籌項目目或公司進行投資，獲得債權(quán)，在未來獲取利息收益并收回本金；股權(quán)眾籌一般在創(chuàng)業(yè)類公司的眾籌中更為常見，是指公司出讓一定比例的股份給投資者，投資者通過出資入股公司，在未來獲得收益；權(quán)益眾籌是目前較常見、應(yīng)用最多的眾籌模式，即多個投資者對某個眾籌項目進行投資，然后獲得相關(guān)產(chǎn)品作為回報，該產(chǎn)品既可以是實物，也可以是虛擬物品、獎勵以及服務(wù)；公益眾籌就是投資者對某個項目的無回報捐贈。

2.眾籌模式發(fā)展的影響

隨著眾籌模式的逐漸發(fā)展，其對于我國的各個微觀經(jīng)濟主體都產(chǎn)生了一定的影響。首先是個人，目前我國人民幣存款余額達到132萬億元，其中個人存款余額53萬億元。由于對于金融產(chǎn)品不了解，普通民眾富余資金的用途十分有限，多數(shù)民眾都選擇將資金存入銀行。而眾籌行業(yè)的發(fā)展給民眾帶來了全新的體驗，在眾籌的平臺上人們可以找到與自己興趣相匹配的項目進行小額的投資并獲得一定回報。眾籌的平臺具有交互性的特點，個人在該平臺上找到自己感興趣的項目可以積極與發(fā)起者進行交流，這樣既可以加深對產(chǎn)品的了解和豐富人們的業(yè)余生活，還可以拓寬人們的投資理財?shù)那?。?jù)相關(guān)資料統(tǒng)計，2014年中國權(quán)益類眾籌市場項目支持用戶規(guī)模已達到790825人。

其次是中小微企業(yè)，中小微企業(yè)融資難的問題一直是各個部門關(guān)注的熱點問題，眾籌模式的發(fā)展則為中小微企業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新企業(yè)融資提供了極好的平臺。2014年中國權(quán)益眾籌項目--京東眾籌的“悟空i8智能溫控器”在短短35天內(nèi)就籌集資金1246萬元。這樣的融資通過傳統(tǒng)的融資模式是不可能實現(xiàn)的，眾籌模式的發(fā)展為諸多擁有夢想和技術(shù)但缺乏資金的創(chuàng)業(yè)群體提供了實現(xiàn)夢想的機會。

最后是金融行業(yè)，眾籌模式作為一種新型的融資模式，是金融與互聯(lián)網(wǎng)交叉融合的產(chǎn)物。該模式的發(fā)展實現(xiàn)了資金供求雙方自由配置以及雙向互動社交化，克服了傳統(tǒng)金融模式中信息和知識的雙重不對稱性問題，這對于豐富金融行業(yè)發(fā)揮了重要的作用。

在宏觀方面，眾籌模式的發(fā)展，為傳統(tǒng)金融模式的發(fā)展創(chuàng)新提供了新的思路和方向，有利于促進我國金融體系的不斷完善，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，對中國經(jīng)濟發(fā)展具有重大的意義。

雖然整體而言，國內(nèi)眾籌發(fā)展迅猛，并且對于各個經(jīng)濟主體產(chǎn)生了諸多的積極影響，但眾籌模式在中國的發(fā)展處于起步階段，其還存在一些需要完善的地方。一方面，眾籌融資具有低門檻、多樣性、聚集大眾力量并且項目本身也注重創(chuàng)意等特征，但這些優(yōu)勢的背后由于缺少法律的約束，其潛在風(fēng)險難以消除；另一方面，由于目前在中國眾籌的回報方式包括實物與非實物，但較少涉及資金和股權(quán)，這導(dǎo)致其融資規(guī)模和發(fā)展方式仍受限制，支持這種融資模式的制度環(huán)境還有待完善。

二、利率市場化背景下眾籌融資模式與傳統(tǒng)融資模式的比較分析

1.資金來源

當(dāng)利率市場化以后，傳統(tǒng)金融機構(gòu)間的競爭必然會加強，無論是國有商業(yè)銀行還是非國有商業(yè)銀行一定會為了爭奪市場而提高存款利率，即使這樣會降低存貸款利差而影響銀行利潤，但是為了保證貸款資金的供給銀行不得不這么做，這樣一來，一部分投資者會將資金從資本產(chǎn)品中抽離出來，轉(zhuǎn)而將資金存入銀行定期存款賬戶，在收取利息的同時又可以有效規(guī)避風(fēng)險。而由于眾籌的“預(yù)付款”模式以實物或者服務(wù)等非資金作為回報，還不涉及資金回報，這可能導(dǎo)致投資者的投入與回報不對稱問題，這更加促進了資金向傳統(tǒng)的金融機構(gòu)流入，而眾籌融資模式的資金來源主要是來自于廣大零散的投資者，在大量的資金流入傳統(tǒng)的金融機構(gòu)情況下，投資者對于眾籌項目的投資在一定程度上會受到影響。

2.融資成本

一方面，由于中小微企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)者自身缺乏健全的財務(wù)制度、合格的抵押品，不具備充分的信息披露能力，銀行給予其貸款存在很大的風(fēng)險性，“融資難”、“融資貴”已經(jīng)成為中小微企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)者融資的標(biāo)簽。在利率市場化背景下，《2013年小微企業(yè)融資發(fā)展報告》中的相關(guān)數(shù)據(jù)表明，有59.4%的小微企業(yè)表示其借款成本在5%到10%之間，40%以上的小微企業(yè)表示借款成本超過10%，有31.8%的小微企業(yè)主認為成本最高的借款方式是向銀行貸款，他們表示，向銀行貸款雖然名義利率較之其他方式并不高，但是包含著許多隱形要求，其中包括要求有相應(yīng)比例存款、購買理財產(chǎn)品等硬性要求，導(dǎo)致其綜合成本較高。另一方面，若通過眾籌融資，資金需求者向眾籌平臺交一定的手續(xù)費即可，沒有其他的附加條件，甚至部分眾籌平臺已經(jīng)取消了交納手續(xù)費的規(guī)定，這使得眾籌在融資成本方面占有很大的優(yōu)勢。但隨著利率市場化的進行，傳統(tǒng)金融機構(gòu)為了搶占市場份額，必然會進一步降低貸款利率，對于貸款過程中的隱形要求也會逐漸取消，眾籌模式融資成本低的優(yōu)勢將隨著利率市場化進程的推進而逐漸弱化。

3.融資的便利程度

利率市場化帶來了普惠金融，一方面，各大銀行會進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，給中小微企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)者降低貸款門檻，例如創(chuàng)新?lián)７绞?、拓寬抵質(zhì)押物范圍、創(chuàng)新還款方式、創(chuàng)新服務(wù)手段等。比如廣發(fā)銀行推出的“生意人卡”不僅包括靈活多樣的融資功能，還涵蓋現(xiàn)金流管理、支付結(jié)算、個人綜合財富管理等服務(wù)，一戰(zhàn)式滿足中小微企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)客戶多元化，個性化的金融服務(wù)要求。但在另一方面，傳統(tǒng)融資模式向銀行等金融機構(gòu)貸款，現(xiàn)行的貸款流程繁瑣，前后涉及到貸前、貸中、貸后的各個環(huán)節(jié)，在貸前銀行客戶經(jīng)理市場拓展時間需要一到三個月，在銀行與企業(yè)協(xié)商一致后企業(yè)提交材料，銀行整理資料，這個過程前后需要1個月，將信息反饋給上級審批部門審批需要1-2周，當(dāng)中需要對資料、方案、審批權(quán)限進行綜合考慮，有些甚至要等待一個月左右，經(jīng)營單位為了傳達企業(yè)和分行審批機構(gòu)之間的信息，需要多次往返穿插，這里還不包括審批后辦理合同簽署、抵押登記所需時間，貸后需要做貸后檢查，這樣一筆貸款辦下來需要耗費大量時間，而對于中小微企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)者自身存在的缺陷無法做到確切客觀的判斷，更加導(dǎo)致銀行客戶經(jīng)理需要花費更多的精力才能上報一筆相對契合實際的貸款資料，之后還需要一段時間等待審批機構(gòu)進行評審。而眾籌融資由于融資大多是面對眾多小額投資人而非專職投資人，其融資渠道更廣泛，并且眾籌融資無關(guān)于社會關(guān)系、創(chuàng)業(yè)者信譽等方面的問題，而這些恰是中小微企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)者所缺少的，對于眾籌，只要項目得到大家的認可，在經(jīng)過準(zhǔn)備、路演、上線等步驟，其融資過程是相當(dāng)快的，從成功的案例融資時間的總體比較來看，在項目上線后融資完成一般不會超過45天，少的在2天到4天就可以完成融資。

4.融資的外部效應(yīng)

傳統(tǒng)的融資模式是向銀行等金融機構(gòu)進行融資，我們知道融資過程是完全隔離于大眾的，在等待貸款發(fā)放下來的過程中，資金需求者由于缺乏資金其所有的生產(chǎn)經(jīng)營活動都處于停滯狀態(tài)，即使前期有自有資金的投入，在貸款發(fā)放下來之前可以對于產(chǎn)品進行一個小規(guī)模的宣傳，但是這些都是燒錢的過程；而眾籌融資模式就完全不同了，在眾籌過程中需要經(jīng)歷準(zhǔn)備、路演、上線等步驟，在這個過程中可以增強了項目支持者的參與感，發(fā)起人在項目上線的之前會通過社交工具等手段將對于項目感興趣的人集中在一起，讓投資者對于所投資的項目有著更深層次的了解，并且積極參與其中，而這些工作對于產(chǎn)品而言都是一個免費宣傳的過程。并且由于項目投資者直接給予資金支持，因此一定程度上減少“劣質(zhì)粉絲”，創(chuàng)意好的項目能夠通過投資者在社交平臺得到很好的傳播。相對于傳統(tǒng)的融資方式來說，眾籌模式更加透明，當(dāng)項目上線以后，項目發(fā)起人會將有關(guān)項目產(chǎn)品的相關(guān)信息與視頻展現(xiàn)在眾籌平臺上以提供投資者了解，項目投資者能夠親身體驗項目完成前的所有經(jīng)過，增加對項目的認同感。

但眾籌模式透明化操作也可能引發(fā)知識產(chǎn)權(quán)問題，眾籌融資為創(chuàng)業(yè)者和投資者提供了便利，在眾籌平臺上的項目多是創(chuàng)意類、個性化項目，同時融資者為了更有效地獲得資金支持，需要將創(chuàng)意方案以及商業(yè)計劃書等放在眾籌平臺上，由于眾籌平臺的公開性和面向?qū)ο蟮牟淮_定性，創(chuàng)業(yè)者的產(chǎn)品剛剛上線，不出幾日，類似的“山寨貨”可能會充斥整個市場。也有可能剽竊者將類似的項目放在其他的眾籌平臺進行眾籌，這將嚴重影響項目融資的成功與否。一些項目發(fā)起者為了保護知識產(chǎn)權(quán)，會選擇部分披露產(chǎn)品及創(chuàng)意細節(jié)，可這使得投資人看不到完整的、關(guān)鍵的項目和產(chǎn)品創(chuàng)意信息，難以做出投資決策，降低投資熱情。所以知識產(chǎn)權(quán)在眾籌融資過程中發(fā)揮著重要的作用，知識產(chǎn)權(quán)的保護就顯得越來越重要。相比之下，傳統(tǒng)融資模式就不存在這方面的問題。隨著利率市場化的進行，必須要切實解決好這方面的問題，眾籌融資模式才有機會與傳統(tǒng)融資模式進行抗衡。

5.融資的法律保障

由于眾籌融資模式在中國的起步較晚，中國專門的眾籌立法缺失，眾籌融資模式在解決中小微企業(yè)融資難問題的同時也面臨著許多的法律風(fēng)險，如非法吸收公眾存款、集資詐騙、非法經(jīng)營以及涉及部分的民事問題等。針對不同類型的眾籌模式其所面臨的法律風(fēng)險也不同。債券眾籌與P2P模式類似，其面臨的法律風(fēng)險主要是非法吸收公眾存款和集資詐騙；股權(quán)眾籌目前是法律風(fēng)險最大的一類眾籌，也是發(fā)展空間最大的眾籌模式，其主要的法律風(fēng)險是非法發(fā)行證券；相對而言，權(quán)益眾籌和公益眾籌的法律風(fēng)險較小，盡管如此，若兩類眾籌的沒有規(guī)范運作，就有發(fā)放虛假消息可能性，集資詐騙的現(xiàn)象就會不可避免地發(fā)生。

而傳統(tǒng)融資模式一直是我國主要的融資模式，我國的相關(guān)立法已經(jīng)比較完善。在利率市場化背景下，眾籌模式發(fā)展還需要法律的進一步約束。

6.融資的信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是眾籌行業(yè)面臨的普遍問題，也是眾籌行業(yè)要想在中國發(fā)展壯大急需解決的問題。按照法律關(guān)系主體進行劃分，眾籌模式面臨的信用風(fēng)險包括項目發(fā)起者的信用風(fēng)險和眾籌平臺的信用風(fēng)險。項目發(fā)起者的信用風(fēng)險主要包括眾籌平臺對項目發(fā)起者的資格進行全面審核引起的風(fēng)險以及項目發(fā)起者在成功募集資金后是否會兌現(xiàn)承諾的風(fēng)險；眾籌平臺的信用風(fēng)險主要是資金托管。由于目前眾籌平臺的盈利主要是來自項目融資成功后向項目發(fā)起人按眾籌資金額一定比例收取傭金，這使得眾籌平臺與項目發(fā)起人是利益綁定者，在制度與法律都還不健全的情況下很容易造成眾籌平臺會協(xié)助項目發(fā)起人實現(xiàn)成功融資，在這種情況下，項目發(fā)起者與投資者信息不對稱就會加深，信用風(fēng)險顯著。相比之下，雖然一方面?zhèn)鹘y(tǒng)融資模式同樣存在項目發(fā)起者信用缺失或項目經(jīng)營失敗而無法還貸的風(fēng)險，但另一方面?zhèn)鹘y(tǒng)融資模式卻極少存在金融機構(gòu)的信用風(fēng)險。

7.融資項目的評估

隨著利率市場化的進行，各金融機構(gòu)的競爭會加強。在發(fā)放貸款方面，傳統(tǒng)金融機構(gòu)會為了占據(jù)市場份額而增加對于中小微企業(yè)的貸款，甚至降低一些貸款標(biāo)準(zhǔn)，但對于傳統(tǒng)金融機構(gòu)有資本充足率、核心資本充足率的法律標(biāo)準(zhǔn)約束，其對于項目的評估會更加的謹慎，并且傳統(tǒng)金融機構(gòu)有專業(yè)評估團隊，這就有效降低了評估失誤的可能性。

而在眾籌平臺的投資者主要是非專門的投資人，他們沒有專業(yè)的技術(shù)背景對一個項目進行研究以評估其投資的意義與回報率，同時項目的發(fā)起人在發(fā)起一個項目時總是希望項目可以成功融資并可以得到盡可能多的資金，這樣項目發(fā)起人就會將項目盡可能完美的呈現(xiàn)在投資者面前，并且目前的眾籌市場并沒有完善，至今還沒有一個專門的第三方對發(fā)起的項目進行一個專業(yè)的評估，因此由于信息不對稱的緣故，投資者對于項目的準(zhǔn)確評估會受到嚴重的影響，難以做出正確的投資決策。

三、利率市場化背景下眾籌模式發(fā)展建議

1.充分發(fā)揮融資的正外部效應(yīng)

充分發(fā)揮好眾籌融資模式正外部效應(yīng)，首先要做好知識產(chǎn)權(quán)保護工作，一方面應(yīng)加強知識產(chǎn)權(quán)保護力度，建立健全相關(guān)法律法規(guī)以及提高項目發(fā)起人的知識產(chǎn)權(quán)保護意識。另一方面眾籌平臺對于投資者注冊也要進行把關(guān)，并將投資者進行分類，對于非專業(yè)投資者進行普通的身份驗證，關(guān)于產(chǎn)品的機密性的信息則要有選擇的公布給普通投資者，而對于專業(yè)投資人士則應(yīng)該提供相應(yīng)的身份證明以及歷史投資記錄及成果，對專業(yè)的投資者關(guān)于產(chǎn)品的展示則要面面俱到。普通投資者可以選擇專業(yè)投資人士進行跟投，這樣就有效緩解了創(chuàng)意類項目核心技術(shù)泄露的問題，同時也給普通投資者提供了價值參考。

其次，要利用好眾籌模式交互性的特點。目前我國的眾籌僅僅只是停留在網(wǎng)絡(luò)平臺上，盡管通過社交工具可以加強發(fā)起人與投資人的聯(lián)系，但是虛擬世界與現(xiàn)實總是有差距的，對于眾籌在經(jīng)營方面存在的問題上，可以同時提供線上線下的交流互動，這樣可以加強投資者與項目發(fā)起者的聯(lián)系，對于真的有質(zhì)量的項目來說必然會帶來更多的投資，而對于質(zhì)量得不到認可的項目其后期的融資必然會有影響，這是一個優(yōu)勝劣汰的過程，同時也起到了保護投資人利益的作用。我國的眾籌平臺主要是對于項目啟動資金的眾籌，但是一個好的項目并不是啟動了就可以成功的，融資之后的企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營下去還需要財務(wù)管理、技術(shù)顧問等其他后續(xù)服務(wù)，這些在目前的眾籌平臺上是無法得到滿足的，這就要求眾籌平臺能夠開展相關(guān)的后續(xù)工作，將眾籌擴大化，對于部分十分值得投資的項目同時又缺少必要的其他資源，組織“眾建”以使得真正的好項目可以笑到最后，在有識之士的加盟以及后續(xù)資源及時補充的條件下，可以有效解決經(jīng)營問題中項目發(fā)起者的決策失誤以及資源不足的狀況，當(dāng)然這其中必然不能缺少制度的保障，發(fā)起人要定期通過眾籌平臺提供項目每個進行階段的具體信息，同時眾籌平臺以及其他第三方平臺也要完善自己的監(jiān)管工作，切實保障投資人權(quán)益。

2.做好風(fēng)險控制

將眾籌融資模式與傳統(tǒng)融資模式進行比較的過程中，不難得知，隨著利率市場化逐漸進行，眾籌融資模式的優(yōu)勢會隨之減弱，只有切實解決好眾籌融資模式存在的風(fēng)險，保護好投資人的利益，才能使眾籌在融資過程中有更廣泛的資金來源，該模式才能夠始終在金融體系中占有一席之地。而相比較傳統(tǒng)的融資模式，眾籌融資模式主要存在法律風(fēng)險、信用風(fēng)險以及評估風(fēng)險。

（1）法律風(fēng)險

眾籌融資的首要風(fēng)險就是法律風(fēng)險，這其中亟待解決的是非法集資。我們知道在金融市場上，大家都是趨利性的，投資者為了追求利潤可能會盲目跟風(fēng)，稍有不慎就會造成嚴重的后果。為了切實保護好投資者的利益，首先就要做好提示風(fēng)險與披露信息工作，將外部監(jiān)管引入到眾籌環(huán)節(jié)中，就監(jiān)管的細則而言則需要相關(guān)法律做出規(guī)范。目前我國對于眾籌融資有規(guī)定的只有中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》，其他有關(guān)眾籌融資方面的專項法律法規(guī)基本還處于空白狀態(tài)，在這方面，我國可以學(xué)習(xí)國外成功經(jīng)驗，（美國在2012年4月5日奧巴馬簽訂了JOBS法案，其中增加了眾籌的豁免條款），我國政府應(yīng)也應(yīng)加強立法建設(shè)，嚴格規(guī)范眾籌融資市場消除制度障礙，為眾籌融資創(chuàng)立一個良好的制度背景，切實保護好投資者利益。

（2）信用風(fēng)險

針對信用風(fēng)險，發(fā)起者在項目發(fā)起時要提交一份完善的項目策劃書并針對投資者的回報做出書面承諾，其可行性要得到權(quán)威機構(gòu)的認證并出示相關(guān)證明。眾籌平臺也應(yīng)該建立評估機制，制定標(biāo)準(zhǔn)化的評估方案，在確定項目的真實性和可靠性的同時也可以作為發(fā)起人和眾籌平臺在項目的選取上的一個參考。對于發(fā)起人在籌資完成后由于項目經(jīng)營失敗或其他原因而違反約定未能向投資者給予回報的問題，目前的眾籌平臺上主要采取的解決方式是分期支付資金。首先在項目成功募集預(yù)期資金后，募集的資金在扣除平臺的傭金之后，眾籌平臺將余額的70%支付給項目所有者，余下的30%則作為保證金以確保項目的完成以及對投資者的回報。預(yù)付70%的資金，該額度還是偏大的，項目發(fā)起者還是有很大違約的可能性。為了避免這一問題，應(yīng)該更加細化資金支付比例，可以按項目進行的階段去發(fā)放資金，每一階段資金的發(fā)放比例應(yīng)根據(jù)上一階段項目完成效果及下一階段項目的資金需求進行綜合評估來確定。其中在籌集資金的過程中，所籌集的資金應(yīng)該交由第三方托管，第三托管方應(yīng)該是信用良好的金融機構(gòu)，像傳統(tǒng)商業(yè)銀行就是極好的選擇，這樣可以規(guī)避眾籌平臺進入資金領(lǐng)域，有效降低發(fā)起人與平臺暗中勾結(jié)的可能性。對于眾籌平臺的信用風(fēng)險，主要有行業(yè)自律以及法律的制約。2014年10月31日，中國第一個股權(quán)眾籌行業(yè)聯(lián)盟成立，各家股權(quán)眾籌平臺還共同發(fā)布了《眾籌行業(yè)公報》及制定了《聯(lián)盟章程》，致力于行業(yè)的自律規(guī)范，以促進眾籌行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展，這為平臺的信用風(fēng)險提供了一定的保障。而最有效的保障是法律，對于眾籌平臺的建立也應(yīng)該提供一套完備的準(zhǔn)入方案。

（3）評估風(fēng)險

針對在眾籌的過程中的評估風(fēng)險，由于投資者本身存在的技術(shù)問題以及眾籌平臺與項目發(fā)起者的利益綁定關(guān)系，很難準(zhǔn)確評定一個項目的實際價值。盡管目前眾籌有領(lǐng)投人可以為零散的跟投人提供投資的方向，這在一定程度上為項目做了初步的評估，但由于信息的不對稱性，很難有百分之百的把握保證領(lǐng)投人與項目發(fā)起人以及眾籌平臺沒有內(nèi)幕交易。這就需要第三方監(jiān)管對于項目的真實性來保駕護航，各個金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該切實擔(dān)任好第三方監(jiān)管工作，在監(jiān)管的過程中相應(yīng)的法律法規(guī)也應(yīng)該出臺，以確保監(jiān)管工作有據(jù)可循。

四、利率完全市場化后眾籌模式的發(fā)展之路

2015年兩會期間央行行長周小川表示存款利率將在年內(nèi)放開，我國利率市場化改革宣告完成只差臨門一腳。而眾籌作為一種金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，在利率完全市場化以后，必然會與傳統(tǒng)的融資模式產(chǎn)生激烈的碰撞。一方面利率市場化帶來普惠金融，在收益相同的情況下，大部分資金持有者會選擇相對更加安全的傳統(tǒng)金融機構(gòu)進行資產(chǎn)管理，相應(yīng)地，零散的投資人對于眾籌的支持就會下降。另一方面，利率完全市場化以后，傳統(tǒng)金融機構(gòu)必然會降低貸款利率，簡化貸款手續(xù)，這樣傳統(tǒng)的金融機構(gòu)對于需要眾籌的的中小企業(yè)以及初創(chuàng)企業(yè)的分流就會加強。為了在利率完全市場化之后，眾籌模式仍然能夠立于不敗之地，眾籌模式一定要不斷的完善機制，突出自身的特色，規(guī)范經(jīng)營，不斷的借鑒與創(chuàng)新。雖然傳統(tǒng)金融機構(gòu)在完全利率市場化會分走部分眾籌市場的份額，但是眾籌平臺也可以以更加低廉的成本在傳統(tǒng)金融機構(gòu)尋求第三方托管和信用保障，同時眾籌為傳統(tǒng)金融機構(gòu)帶來了更加充裕的資金流，二者不斷的相生相融，互利互惠，為各個經(jīng)濟主體提供更加全面的資金融通平臺，更好的促進整體經(jīng)濟的發(fā)展。相信隨著利率市場化的進行，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融相互交融將會給金融市場迎來百花齊放的春天。

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作者簡介：黃江燕（1994- ），女，安徽潛山縣人，安徽財經(jīng)大學(xué)本科生，主要研究方向：金融學(xué)