◎何津源 史建華

我國創(chuàng)業(yè)板上市公司會計信息披露問題探究

◎何津源1史建華2

2009年，我國創(chuàng)業(yè)板在深圳證券交易所正式啟動，市場規(guī)模迅速擴(kuò)張的同時，上市公司卻頻頻曝出信息披露違規(guī)事件。2017年初以來，監(jiān)管部門連續(xù)出臺多項(xiàng)政策法規(guī)，加大對上市公司信息披露的監(jiān)管處罰力度。本文在分析我國創(chuàng)業(yè)板信息披露現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，指出當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板信息披露中存在的問題及成因，并提出相應(yīng)的監(jiān)管建議，以更好地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板市場價格發(fā)現(xiàn)、資源配置、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。

創(chuàng)業(yè)板 會計信息披露 監(jiān)管建議

一、我國創(chuàng)業(yè)板市場的現(xiàn)狀及特點(diǎn)

（一）我國創(chuàng)業(yè)板市場的現(xiàn)狀

2009年10月，我國證券市場建立18年后，創(chuàng)業(yè)板在深圳交易所正式啟動。創(chuàng)業(yè)板對上市公司的市場定位與主板不同，其設(shè)立的初衷是為高新技術(shù)企業(yè)和中小企業(yè)提供一個低門檻進(jìn)入的直接融資場所。因此，創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營年限和盈利指標(biāo)等要求不高，更注重企業(yè)未來的增長潛力。因此，創(chuàng)業(yè)板是建立多層次資本市場、完善我國資本市場的重要嘗試，其建立和發(fā)展有助于增進(jìn)我國整體資本市場的活力。

截至2017年9月29日，創(chuàng)業(yè)板共有上市公司684家，發(fā)行總股本3200億股，總市值54980億元，平均市盈率53倍。其中，絕大多數(shù)為中小企業(yè)。在這些中小企業(yè)中，制造業(yè)上市公司共479家，占總上市企業(yè)數(shù)量的70%，信息技術(shù)和科研服務(wù)行業(yè)等高新技術(shù)企業(yè)共138家，占總上市企業(yè)數(shù)量的20.2%。由此可見，創(chuàng)業(yè)板上市公司的主體是中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)。

（二）我國創(chuàng)業(yè)板市場的特點(diǎn)

1.中小型企業(yè)，特別是高科技企業(yè)占比高。創(chuàng)業(yè)板上市公司行業(yè)分布較廣，細(xì)分種類較多，多為各行業(yè)中的中小企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板對上市公司的要求可歸納為“兩高六新”：成長性高、科技含量高、新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新行業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。

2.準(zhǔn)入門檻低。創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的初衷決定了其對上市公司準(zhǔn)入的門檻較低。具體而言，公司發(fā)行后的股本總額不少于3000萬元，股東人數(shù)不少于200人，公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上，股本總額超過4億元的，公開發(fā)行股份的比例要求達(dá)到10%以上。低門檻準(zhǔn)入滿足了大量中小企業(yè)獲得直接融資的需求，也在一定程度上緩解了中小企業(yè)融資難、融資貴的現(xiàn)實(shí)問題。

3.高收益和高風(fēng)險并存。創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)成立時間短、新興行業(yè)多，一般具有較高的成長性。但是，這些企業(yè)也面臨著技術(shù)更新、產(chǎn)品生命周期、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等不確定性的影響，具有較大的經(jīng)營風(fēng)險性。此外，我國創(chuàng)業(yè)板市場體質(zhì)尚不完善，資本市場近乎弱式有效，投資者的投資多出于投機(jī)心態(tài)，往往呈現(xiàn)出非理性投機(jī)。另外，我國創(chuàng)業(yè)板上市的個別公司也可能存在投機(jī)性股權(quán)融資的問題。這因素致使我國創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險尤為顯著，系統(tǒng)性風(fēng)險高，非系統(tǒng)性風(fēng)險難以分散。

4.信息披露更嚴(yán)格。正是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板上市企業(yè)自身的特點(diǎn)決定了其面臨的風(fēng)險性較高，為避免對市場的健康發(fā)展造成不良影響，就需要在該市場上建立更加嚴(yán)格的信息披露制度。因此，監(jiān)管部門對創(chuàng)業(yè)板信息披露的要求相比主板和中小板更加嚴(yán)格，要求創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行定期報告和臨時報告，披露公司重大事件以及與股價敏感的有關(guān)資料。

二、我國創(chuàng)業(yè)板市場信息披露現(xiàn)狀及問題

證券市場上的信息披露是一個動態(tài)的過程，是一個足以影響證券價格變動的過程。創(chuàng)業(yè)板上市公司的會計信息披露與我國主板市場相比有一些特殊的要求，除應(yīng)遵守現(xiàn)有的《公司法》《證券法》，履行強(qiáng)制的信息披露義務(wù)外，還要遵守證監(jiān)會和深交所的一系列規(guī)范指南，具體包括《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板行業(yè)信息披露指引》《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄》等。

從我國創(chuàng)業(yè)板推出的近8年時間來看，總體信息披露情況不斷得到改善。2016年，創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露考核的570家創(chuàng)業(yè)板公司中，考核結(jié)果為A的公司104家，占比18.25%；考核結(jié)果為B的公司405家，占比71.05%；考核結(jié)果為C的公司49家，占比8.60%；考核結(jié)果為D的公司12家，占比2.10%。但由于創(chuàng)業(yè)板市場體系尚不完善，各種規(guī)范是在運(yùn)行過程中不斷出臺的，因此仍存在諸多的問題。從2017年已公布的半年報和季報來看，部分公司的信息披露不規(guī)范，存在的問題主要有以下幾個方面。

（一）非財務(wù)信息反映不充分

與財務(wù)信息相比較，非財務(wù)信息雖然無法量化，但在反映公司投資價值上卻具有非常重要的作用，甚至在某些方面影響力要超出財務(wù)信息，是上市公司自身信息的重要組成部分。這些非財務(wù)信息主要包括上市公司的背景、研發(fā)團(tuán)隊(duì)、核心技術(shù)及對企業(yè)未來成長能力和獲利能力的評估等關(guān)鍵內(nèi)容。目前，創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務(wù)報告披露重點(diǎn)主要集中在財務(wù)信息，對非財務(wù)信息的披露較少，監(jiān)管部門對此也未建立起強(qiáng)制性的規(guī)范機(jī)制。盡管有少數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司對非財務(wù)信息予以一定披露，但存在“報喜不報憂”的傾向性，導(dǎo)致非財務(wù)信息披露的質(zhì)量并不盡如人意。

（二）信息披露存在造假現(xiàn)象

目前，我國個別創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)為了獲得更多的融資渠道，吸引投資者，在信息披露時人為刻意放大利好消息，甚至違背基本的會計準(zhǔn)則。如虛增利潤，利用虛假財務(wù)信息粉飾業(yè)績。信息披露的不真實(shí)，致使資本對資源的配置作用減弱，股票價格也無法準(zhǔn)確反映上市公司的真實(shí)價值，還易引起投資者判斷失誤導(dǎo)致虧損。同時，由于創(chuàng)業(yè)板市場成立時間不長，相應(yīng)配套監(jiān)管法規(guī)尚不完善，從而加劇了信息披露的不真實(shí)性，嚴(yán)重影響我國創(chuàng)業(yè)板市場的健康、可持續(xù)發(fā)展。

三、政策建議

（一）建立強(qiáng)制信息披露制度

創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展?jié)摿Υ螅媾R的風(fēng)險也相對較高，內(nèi)部管理也不盡成熟。同時，創(chuàng)業(yè)板上市公司具有高成長性的特點(diǎn)，投資者更多關(guān)注的是其未來的發(fā)展?jié)摿?。這些特點(diǎn)要求監(jiān)管部門需強(qiáng)化對其信息披露規(guī)范性的制約，出臺相應(yīng)監(jiān)管制度，形成機(jī)制，提升創(chuàng)業(yè)板市場財務(wù)與非財務(wù)信息披露的強(qiáng)制性。在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)應(yīng)從盈利能力、運(yùn)營能力、債償能力及抗風(fēng)險能力等方面不斷提升，努力提高自身經(jīng)營規(guī)模與核心競爭力，向投資者傳遞出其良好的發(fā)展前景。同時，要大力扶持信息傳遞媒介，完善信息的傳遞機(jī)制。

（二）擴(kuò)大應(yīng)披露會計信息的涵蓋范圍

監(jiān)管部門應(yīng)在現(xiàn)行會計信息披露制度基礎(chǔ)上，應(yīng)不斷擴(kuò)大會計信息披露外延以及增加會計信息的涵蓋范圍。會計信息不僅要包括能夠量化的財務(wù)信息，還要包括無法量化但對公司價值判斷具有重大影響的其他信息，像能夠反映企業(yè)成長性的會計信息就應(yīng)納入到披露范圍。同時，要逐步改變評價觀念，規(guī)模和業(yè)績不是唯一能夠評價成長型企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，而反映成長性的信息也能夠更真實(shí)的反映企業(yè)的投資價值和未來發(fā)展空間。除此之外，關(guān)聯(lián)方、合作方的交易信息也應(yīng)納入到創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)會計信息披露范圍，讓投資者能夠利用披露信息更全面的作出投資決策。

（三）強(qiáng)化無形資產(chǎn)信息披露機(jī)制

在現(xiàn)代的企業(yè)發(fā)展中，無形資產(chǎn)對企業(yè)發(fā)展、經(jīng)營會產(chǎn)生越來越大的影響。監(jiān)管等相關(guān)部門應(yīng)在加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、提高產(chǎn)權(quán)意識、打擊侵權(quán)行為等方面加大監(jiān)管力度，不斷增強(qiáng)企業(yè)在這些方面信息披露的主動性和積極性。創(chuàng)業(yè)板中高科技含量上市企業(yè)占比較高，這些企業(yè)非常規(guī)的無形資產(chǎn)數(shù)量不斷增加。在這種情況下，就會不斷提高上市企業(yè)非常規(guī)項(xiàng)目披露的需求，進(jìn)而要求財務(wù)報告中除了反映常規(guī)項(xiàng)目的無形資產(chǎn)外，也應(yīng)包括非常規(guī)項(xiàng)目的無形資產(chǎn)。因此，主管部門需進(jìn)一步細(xì)分無形資產(chǎn)科目，為上市企業(yè)無形資產(chǎn)披露奠定基礎(chǔ)。

（作者單位：1.東北林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院；2.撫順紅透山礦業(yè)公司）

責(zé)任編輯：司 斯