葛波軍

【摘要】現(xiàn)代金融技術(shù)分析的一些方法有效性一直備受質(zhì)疑，本文試圖用中國(guó)古代傳統(tǒng)文化對(duì)現(xiàn)代金融市場(chǎng)技術(shù)分析的有效性做出解釋。

【關(guān)鍵詞】傳統(tǒng)文化 金融技術(shù)分析 有效性

Charles Dow于20世紀(jì)初提出道氏理論（Dow Theory），標(biāo)志著技術(shù)分析的誕生。MURPHY（1986）對(duì)技術(shù)分析的定義是：“技術(shù)分析是以預(yù)測(cè)未來的價(jià)格趨勢(shì)為目的，主要通過使用走勢(shì)圖，對(duì)市場(chǎng)行為進(jìn)行的研究”。（愛德華邁吉，股市趨勢(shì)技術(shù)分析，1992）。因此技術(shù)分析是一門科學(xué)，它通常以圖像的形式，記錄某一股票或者某個(gè)“平均值（Averages）”交易的實(shí)際歷史（價(jià)格變化、交易量，等等），然后，從勾畫出的歷史里推導(dǎo)出可能的未來趨勢(shì)。由此可見，技術(shù)分析（Techn ical A nalysis）是對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行特定的處理， 尋找股價(jià)起伏的周期，從而建立起買賣證券的規(guī)則，以優(yōu)化收益、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一種投資理論（韓楊2001）。

一、關(guān)于技術(shù)分析有效性的爭(zhēng)議

金融技術(shù)分析研究對(duì)象是金融市場(chǎng)種金融產(chǎn)品價(jià)格行為的規(guī)律，決定技術(shù)分析是否有效的一個(gè)重要因素就是金融市場(chǎng)價(jià)格行為的規(guī)律是否客觀存在，對(duì)此分歧一直很大。在金融分析流派中基本面分析派堅(jiān)持“股市趨勢(shì)不可知”的理念，認(rèn)為金融市場(chǎng)無趨勢(shì)、無規(guī)律、不可預(yù)測(cè)，因此技術(shù)分析無效。隨機(jī)漫步理論流派（Random Walk）也堅(jiān)持在金融市場(chǎng)中價(jià)格的變動(dòng)是隨機(jī)的，更談不上預(yù)測(cè)。這種隨機(jī)性是非理性的，并不具備操作的有效性。

二、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論對(duì)于金融市場(chǎng)技術(shù)分析有效性的研究現(xiàn)狀

在現(xiàn)代主流經(jīng)濟(jì)學(xué)中，對(duì)技術(shù)分析持否定意見中，比較有代表性的有效市場(chǎng)假說（EMH）（Fama，1970，《有效資本市場(chǎng)：理論和實(shí)證研究的回顧》）。他們認(rèn)為技術(shù)分析所謂的原理與弱式有效市場(chǎng)理論是沖突的。技術(shù)分析根據(jù)歷史價(jià)格走勢(shì)分析出未來價(jià)格趨勢(shì)，這一點(diǎn)有效市場(chǎng)理論堅(jiān)決反對(duì)，他們認(rèn)為眾多投資者已經(jīng)通過對(duì)歷史的價(jià)格信息的研究，做出了自己該做的投資選擇，目前的價(jià)格實(shí)際上已經(jīng)反應(yīng)了過去的歷史信息，以后的價(jià)格只能隨機(jī)波動(dòng)，和以前沒有任何聯(lián)系，因此在弱有效市場(chǎng)成立的條件下技術(shù)分析無效，不能獲得額外收益。

三、基于中國(guó)古代傳統(tǒng)文化下的現(xiàn)代金融技術(shù)分析有效性的解釋

美國(guó)技術(shù)分析師.艾略特（R.N.Elliott）根據(jù)道瓊斯工業(yè)指數(shù)平均（Dow Jones Industrial Average，DJIA）發(fā)現(xiàn)股價(jià)結(jié)構(gòu)性形態(tài)和宇宙中一些自然現(xiàn)象相吻合。提出波浪理論，用來解釋市場(chǎng)的行為，并強(qiáng)調(diào)波動(dòng)原理的預(yù)測(cè)價(jià)值。而對(duì)于通過觀察宇宙規(guī)律來研究人類行為，中國(guó)古代亦做出過不少的努力，比如古人的天人合一等等，因此我們能否從中國(guó)古代傳統(tǒng)文化里找到現(xiàn)代金融技術(shù)分析有效性的解釋，從而說明技術(shù)分析的有效性及其存在的意義。

（一）現(xiàn)代金融技術(shù)分析的核心概念——趨勢(shì)

趨勢(shì)的概念是技術(shù)分析的核心。技術(shù)分析要求必須研究判斷市場(chǎng)趨勢(shì)，然后順應(yīng)趨勢(shì)交易，決不可逆趨勢(shì)而動(dòng)。而且市場(chǎng)的趨勢(shì)不會(huì)朝任何方向直來直去，市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的特征就是曲折婉蜒。因此我們從技術(shù)分析的核心概念--趨勢(shì)入手，看看中國(guó)古代傳統(tǒng)文化對(duì)趨勢(shì)的存在和有效性的研究，從而論證技術(shù)分析的有效性。

（二）中國(guó)古代傳統(tǒng)文化下對(duì)于趨勢(shì)的理解

中國(guó)古代傳統(tǒng)文化認(rèn)為整個(gè)宇宙是一個(gè)整體，并制約于一個(gè)自然法則，這個(gè)自然法則無論在自然世界還是人類世界都起作用，否則就會(huì)混沌，出現(xiàn)秩序上的紊亂，而就算是人類社會(huì)行為如果按照自然法則運(yùn)行一定會(huì)很順暢，完美，包括有生命的東西和無生命的東西時(shí)都按法則運(yùn)行，比如四季交替就是很典型的自然法則秩序規(guī)律的嚴(yán)格運(yùn)行，這種秩序，按照古代傳統(tǒng)文化的假設(shè)就是恒定不變。無論是自然還是人類社會(huì)的群體行為，都會(huì)重復(fù)秩序，那么人類社會(huì)曾經(jīng)的群體導(dǎo)致的事態(tài)周期性變化，也將重復(fù)，也就是歷史會(huì)重演，而且如果我們掌握了這種秩序，甚至我們可以在一定范圍和程度地上預(yù)測(cè)未來，以為事態(tài)會(huì)順著歷史的規(guī)律進(jìn)行，趨勢(shì)就是其中一種。

中國(guó)古人一直很強(qiáng)調(diào)對(duì)“勢(shì)”的把握，著名軍事家孫子在《孫子兵法》中提到，“故善戰(zhàn)者求之于勢(shì)，不責(zé)于人，故能責(zé)人而任勢(shì)”；再有《孟子：公孫丑》，“雖有智慧，不如乘勢(shì)；雖有鎡基，不如待時(shí)。”

對(duì)于趨勢(shì)的力量論述，孫子兵法也上有記載，“激水之疾，至于漂石者，勢(shì)也?！奔ち业牧魉軟_走巨石，這就是趨勢(shì)的力量，在宋代，學(xué)者陳亮的《上孝宗皇帝第三書》中提到：“天下大勢(shì)之所趨，非人力之所能移也?！本驼劦缴鐣?huì)運(yùn)行的趨勢(shì)不是人能改變的，也間接論述了趨勢(shì)的自主性。戰(zhàn)國(guó)商鞅《商君書·禁使第二十四》中也有關(guān)于趨勢(shì)的論述，“凡知道者，勢(shì)、數(shù)也。故先王不恃其強(qiáng)而恃其勢(shì)；不恃其信，而恃其數(shù)。今，夫飛蓬遇瓢風(fēng)而行千里，乘風(fēng)之勢(shì)也；探淵者知千仞之深，縣繩之?dāng)?shù)也。故托其勢(shì)者，雖遠(yuǎn)必至；守其數(shù)者，雖深必得。”這段文字也承認(rèn)了趨勢(shì)是存在的，而且應(yīng)該順應(yīng)趨勢(shì)，可以借助趨勢(shì)的力量發(fā)展的更好，也體現(xiàn)了趨勢(shì)的力量具備自我發(fā)展性。

四、結(jié)論

“勢(shì)”字，從“力”，與力量有關(guān)，古人解釋“勢(shì)”為“盛力”、“權(quán)”。古人從經(jīng)驗(yàn)直觀中很容易發(fā)現(xiàn)“力”是決定事物成敗、發(fā)展的關(guān)鍵，而概括出“勢(shì)”這一重要范疇?！皠?shì)”作為一種客觀力量決定著世界中事物的興衰成敗，而人作為是生存于世界之中，通過與世界萬物打交道的方式以維持其存在和發(fā)展的一個(gè)物種?？陀^的“勢(shì)”所造成的結(jié)果對(duì)于人而言則有利害兩種情況，人作為具有能動(dòng)性的智慧存在當(dāng)然不會(huì)也不應(yīng)該被動(dòng)地接受“勢(shì)”所造成的結(jié)果，而應(yīng)該發(fā)揮主觀能動(dòng)性使“勢(shì)”向著有利于自己的方向轉(zhuǎn)化。對(duì)于有利之勢(shì)則積極利用，以造成有利于自己的最大成果；對(duì)于不利之勢(shì)則盡力回避，以免造成損失。同時(shí)，在有些人類活動(dòng)中還可以人為造勢(shì)，以獲得盡早和更大的結(jié)果。就技術(shù)分析而言，由于市場(chǎng)行為的龐大性，當(dāng)然很難造勢(shì)，通過對(duì)“勢(shì)”（趨勢(shì)）的研究，人們還是可以對(duì)趨勢(shì)加以把握和利用，以獲得投資利益。中國(guó)古人對(duì)“勢(shì)”的理解和運(yùn)用，堅(jiān)定了我們對(duì)技術(shù)分析之科學(xué)性和有效性的信心。在中國(guó)古代傳統(tǒng)文化中，古人是認(rèn)為趨勢(shì)存在的，而且主張要順應(yīng)趨勢(shì)，只有順應(yīng)才能更好的發(fā)揮主觀能動(dòng)，獲得更大投資收益。這和現(xiàn)代金融技術(shù)分析不謀而合，哲學(xué)層面高度統(tǒng)一。

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