王維　許路遙

[摘 要] 以2007-2014年公用事業(yè)類上市公司面板數(shù)據(jù)為樣本，實證分析了企業(yè)多元化經(jīng)營對經(jīng)濟效益與社會效益的雙重影響。結(jié)果表明，我國公用事業(yè)類上市公司多元化經(jīng)營水平對其經(jīng)濟效益呈顯著正影響。對社會效益的影響存在差異，多元化可促進企業(yè)捐贈，但對就業(yè)的影響作用甚微。

[關(guān)鍵詞] 公用事業(yè)；企業(yè)多元化；企業(yè)效益

[中圖分類號] F276.0 [文獻標識碼] A

Abstract： Taking the 2007-2014 panel data of publicly listed enterprises engaging in public services as a sample， the empirical study analyzes the impact of diversified development of enterprises on both the economic benefit and social benefit. The result shows that the diversified operation level of the enterprises exerts prominent positive influence to the economic benefit and the influence to social benefit is different. Diversification could facilitate corporate donation， but could exert little influence to the employment rate.

Key words： public service， enterprise diversification， enterprise revenue

一、引言

經(jīng)濟下行促使企業(yè)間競爭加劇，如何提高經(jīng)濟效益是企業(yè)亟需解決的問題。很多企業(yè)為了分散經(jīng)營風險、提高收益，將多元化經(jīng)營作為發(fā)展戰(zhàn)略。這種現(xiàn)象已被眾多學者關(guān)注，但學者們關(guān)于多元化與企業(yè)經(jīng)濟效益關(guān)系的研究并未取得一致性結(jié)論。其中，有學者認為多元化存在折價效應，但在現(xiàn)實中大部分企業(yè)依舊選擇通過多元化來擴大經(jīng)營，提高經(jīng)濟效益的現(xiàn)象，值得深入思考。特別是，在供給側(cè)改革與美麗中國建設(shè)的當下，公用事業(yè)企業(yè)又好又快的發(fā)展是社會的需要，這促使這類企業(yè)面臨著經(jīng)濟效益的提升與社會責任擔當?shù)母嘀厝?。目前公用事業(yè)企業(yè)由于存在價格單一性與政策約束性等問題，多元化趨勢也顯著上升，但其多元化轉(zhuǎn)型能否對其經(jīng)濟效益增長有利？能否履行更多的社會責任，提供更多的社會效益？為了回答這樣的問題，本文利用公用事業(yè)類上市公司面板數(shù)據(jù)探討多元化經(jīng)營對經(jīng)濟效益與社會效益的影響，彌補該領(lǐng)域?qū)嵶C研究的不足，同時促使公用事業(yè)企業(yè)健康發(fā)展。

二、文獻回顧與假設(shè)提出

（一）多元化與企業(yè)經(jīng)濟效益

有關(guān)企業(yè)多元化發(fā)展對經(jīng)濟效益的研究，國內(nèi)外學者由于研究方法和時期不同并沒有得出一致的結(jié)論。Chakrabarti等（2007）研究了東亞企業(yè)多元化經(jīng)營與企業(yè)績效的關(guān)系，研究指出多數(shù)國家的企業(yè)績效與多元化之間呈抑制作用[1]。吳曉波等（2014）以135家中國企業(yè)為樣本分析表明業(yè)務多元化相關(guān)性對企業(yè)績效存在積極的影響[2]。本文認為公用事業(yè)企業(yè)實施多元化經(jīng)營也會對其經(jīng)濟效益產(chǎn)生同樣的作用。基于上述分析，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：公用事業(yè)企業(yè)的多元化發(fā)展對企業(yè)經(jīng)濟效益有正向影響

（二）多元化與企業(yè)社會效益

多元化可能會使管理者更謹慎的進行決策，引導管理者注意社會各方面的動向，如改善民眾的服務、生活質(zhì)量及社會環(huán)境等。朱永明等（2015）認為有良好的經(jīng)濟效益才能更好的投身于社會效益中[3]。倪昌紅等（2013）年結(jié)合我國產(chǎn)業(yè)實際發(fā)展，以制造業(yè)為樣本，研究表明企業(yè)的多元化戰(zhàn)略有利于提升企業(yè)的社會效益，這種效應能對多方利益相關(guān)者帶來益處[4]。捐贈作為社會效益的一種體現(xiàn)，是維持社會和諧與穩(wěn)定發(fā)展的重要機制[5]。與此同時，袁顯朋等（2015）將就業(yè)作為分析社會效應的一個層面[6]。公用事業(yè)企業(yè)實行多元化擴大了其經(jīng)營范圍，需要更多的勞動力從事新的業(yè)務，可能會從社會中吸納新的勞動力?；诖耍疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)2a：公用事業(yè)企業(yè)的多元化發(fā)展對企業(yè)捐贈有正向影響

假設(shè)2b：公用事業(yè)企業(yè)的多元化發(fā)展對人員就業(yè)有正向影響

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以Wind數(shù)據(jù)庫劃分的公用事業(yè)企業(yè)為數(shù)據(jù)分析背景，選取2007-2014年數(shù)據(jù)為初始研究樣本，在此基礎(chǔ)上進行了如下篩選：（1）剔除與本研究相關(guān)但數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)；（2）剔除ST類企業(yè)；（3）剔除有異常值的企業(yè)，得到76家公用事業(yè)企業(yè)，共計608個有效樣本。多元化指標數(shù)據(jù)主要根據(jù)公司年報所披露的分行業(yè)收入進行手動整理匯集并計算得出。其他數(shù)據(jù)主要來源Wind和國泰安數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)處理過程主要使用Stata13.1。

（二）變量定義

1.因變量。本文將企業(yè)效益分為企業(yè)經(jīng)濟和社會效益兩個層次進行研究。

（1）經(jīng)濟效益。本文選取ROA作為主要的經(jīng)濟效益度量指標，即凈利潤/總資產(chǎn)平均余額。

（2）社會效益。本文分別從企業(yè)捐贈和就業(yè)角度去衡量企業(yè)對社會的貢獻大小，這樣避免了從單一維度去衡量社會效益的片面性。從捐贈維度，社會效益=ln（捐贈金額+1），加1是為了無捐贈的企業(yè)取對數(shù)有意義，從而成為有效樣本[7]；從就業(yè)維度，社會效益=員工總數(shù)/總資產(chǎn)，單位為人/萬元。

2.自變量。本文采用赫芬達爾指數(shù)來度量企業(yè)的多元化水平，即：HI=∑Pi2。其中Pi為企業(yè)所涉及的各個行業(yè)的收入占總收入的比重。該公式表明，HI值越小，企業(yè)多元化水平越高。

3.控制變量?？紤]其他因素對企業(yè)經(jīng)濟和社會效益的影響，本文選取的控制變量為企業(yè)經(jīng)營年限（Age）：樣本觀察期與成立時間差額的自然對數(shù)、償債能力（Lev）：期末負債總額/期末資產(chǎn)總額、企業(yè)規(guī)模（Size）：期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)。

（三）模型構(gòu)建

四、實證結(jié)果及分析

（一）樣本分布及描述性統(tǒng)計分析

表1列示了樣本各變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果，從表中信息可以看出，ROA最大值為1.56，最小值為-0.84，說明各企業(yè)間的經(jīng)濟收益存在差異；資產(chǎn)負債率最小值為0.012，最大值為1.867，可以看出各企業(yè)間償債能力差距較大；用捐贈衡量社會效益的標準差為6.032，可以看出企業(yè)間捐贈額度存在不平衡性；用就業(yè)衡量社會效益的最小值為0.00002，每萬元資產(chǎn)只雇傭0.00002人，而最大值為0.0502，每萬元資產(chǎn)雇傭0.0502人，說明企業(yè)在資產(chǎn)投入對就業(yè)的貢獻方面存在差異。

（二）回歸分析

表2回歸結(jié)果可看出，首先，列（1）的回歸結(jié)果中ROA與HI指數(shù)在10%水平上顯著負相關(guān)，表明多元化經(jīng)營促進了企業(yè)經(jīng)濟效益，這與我們所設(shè)定的假設(shè)1一致。其次，列（2）表明DON與HI指數(shù)兩者在1%的水平上顯著負相關(guān)，由此看來本文的假設(shè)2a得到了驗證。最后，列（3）可以看出企業(yè)多元化與就業(yè)呈現(xiàn)負相關(guān)，但不顯著。由此看來，本文的假設(shè)2b不成立。

五、結(jié)論與啟示

（一）多元化發(fā)展對公用事業(yè)企業(yè)經(jīng)濟效益呈顯著正相關(guān)關(guān)系

傳統(tǒng)公用事業(yè)企業(yè)受到轉(zhuǎn)型時期壓力的影響，應重新審視經(jīng)營范圍邊界，可以選擇多元化發(fā)展模式，提升其整體經(jīng)濟效益，以此維系其主業(yè)的可持續(xù)成長，從而為企業(yè)發(fā)展提供安全可靠的保障。

（二）公用事業(yè)企業(yè)多元化發(fā)展對企業(yè)社會捐贈呈顯著正向促進作用

根據(jù)資源依賴理論，企業(yè)需要從外部獲得自身發(fā)展的資源。企業(yè)捐贈有利于其社會公益形象的樹立，提升企業(yè)價值，這也形成了企業(yè)發(fā)展的外部資源。因此，企業(yè)在獲得經(jīng)濟效益的同時，也應注重社會捐贈等公益行為。

（三）公用事業(yè)企業(yè)多元化發(fā)展對社會就業(yè)有不顯著的負向影響

公用事業(yè)企業(yè)多元化發(fā)展對社會就業(yè)有不顯著的負向影響，該影響雖不顯著，但也啟示政府發(fā)揮政策導向作用，在扶持公用事業(yè)企業(yè)多元化經(jīng)營時將就業(yè)指標融入扶持對象的選擇體系中，使企業(yè)更好地履行社會責任。

[參 考 文 獻]

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[5]羅俊，葉航，汪丁丁.捐贈動機、影響因素和激勵機制：理論、實驗與腦科學綜述[J].世界經(jīng)濟，2015（7）：165-192

[6]袁顯朋，趙聯(lián)果.淺談小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策產(chǎn)生的社會效應[J].財會研究，2015（2）：12-13

[7]李姝，謝曉嫣.民營企業(yè)的社會責任-政治關(guān)聯(lián)與債務融資-來自中國資本市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].南方管理評論，2014，17（6）：30-40

[責任編輯：王鳳娟]